摘要

上周，沪深两市双双收跌。上证综指收于3186.41点，跌352.77点，跌幅为9.97%；深证成指收于10888.91点；沪深300指数跌幅为9.90%；创业板指数收于2248.99点，跌465.06点，跌幅为17.14%。大盘股强于小盘股。29个中信一级行业中有1个行业上涨。其中，煤炭、钢铁和银行表现居前;计算机、传媒和机械表现居后。

上周，中信标普全债指数下跌0.00%，收于1567.30点。

上周，国内仅有货币型基金微上涨0.04%，其余种类基金均下跌，其中股票型和混合型基金下跌14.09%和11.53%;指数型和QDII型基金跌幅为10.28%和4.74%。

股票型基金：暂停熔断显示监管层及时纠错的决心，经济数据不理想推升双降预期，“煤飞色舞”行情恐难延续。熔断行情下的错杀有望在短期修复，减持新政出台缓解市场恐慌情绪，短期有望反弹。在基金配置方面，建议投资者关注上投摩根转型动力混合、兴全轻资产混合(LOF)、中欧新蓝筹混合A（详细，购买）和银华中小盘混合（详细，购买）等。

债券型基金：短期而言，利率债呈现震荡行情，基本面数据依然利好债市，但长期来看，利率还有很大的下行空间。信用债方面信用基本面持续恶化，未来债券违约可能常态化，未来仍将以防风险为主。经济下行压力难消背景下，通缩压力难减、宽松政策基调不变，债市长牛预期不变，稳健型投资者可加大债券型基金配置。

QDII基金：去年国内股市大起大落，风险不言而喻。另一方面随着人民币的频创“历史”，贬值压力越来越大，全球资产配置是趋势，更是燃眉之急。中长期来看，港股依旧处于价格洼地，加上通道建设的助推，在全球市场的资产荒下，更多的境内和境外资金将涌入香港。建议投资者近期均衡配置港股QDII标的，也可适当关注海外高息债类产品。

市场回顾

基础市场

 上周，沪深两市双双收跌。上证综指收于3186.41点，跌352.77点，跌幅为9.97%;深证成指收于10888.91点，跌1775.98点，跌幅为14.02%;沪深300指数收于3361.56点，跌369.44点，跌幅为9.90%;创业板指数收于2248.99点，跌465.06点，跌幅为17.14%。大盘股强于小盘股。中证100下跌8.02%，中证500下跌13.75%。上周，29个中信一级行业中有1个行业上涨。其中，煤炭、钢铁和银行表现居前，涨跌幅分别为2.22%、-2.85%和-5.65%;计算机、传媒和机械表现居后，跌幅分别为22.22%、19.57%和16.71%。 

上周，中信标普全债指数下跌0.00%，收于1567.30点。 

上周，欧美主要市场普遍下跌。其中，道指下跌6.19%，标普500下跌5.96%;道琼斯欧洲50 下跌6.85%。亚太主要市场普遍下跌。其中，日经225指数下跌7.02%，恒生指数下跌6.67%。

二、基金市场

上周，国内仅有货币型基金微上涨0.04%，其余种类基金均下跌，其中股票型和混合型基金下跌14.09%和11.53%;指数型和QDII型基金跌幅为10.28%和4.74%。

上周，混合型基金表现较好，其中泰达宏利养老混合A上涨0.85%；债券型基金也表现良好新华安享惠金C涨幅为1.46%。

数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2016年1月7日 

数据来源：好买基金研究中心

  上周，好买牛基组合上周业绩为-17.03%，1月推荐以来收益为-17.03%。

数据来源：好买基金研究中心，数据时间2016-1-4至2016-1-8。

上周焦点

证监会：1月8日起暂停实施A股指数熔断制度

证监会新闻发言人邓舸在答记者问中表示，熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。

证监会发减持新规：大股东3个月内通过集合竞价抛售不得超1%

证监会在今日的公告中表示，为既避免《18号文》到期后出现减持高峰，稳定市场预期，又兼顾中长期供求平衡，满足大股东持股适度合理流动的需求，《减持规定》要求：大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。

央行2016年主要任务：保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定

央行部署2016年工作主要任务，强调实施稳健的货币政策，营造适宜的货币金融环境，灵活运用各种工具组合，保持银行体系流动性合理充裕;不断优化信贷结构，支持实体经济发展，深化重点领域改革，推动金融市场规范创新发展，防范和化解经济金融风险，维护金融稳定，进一步提升人民币国际化水平。

中国12月CPI增速1.6%符合预期 PPI连续46个月下滑

中国2015年12月CPI同比增长1.6%，符合预期;PPI同比下降5.9%，连续第46个月下滑。从全年看，2015年全国CPI上涨1.4%，创六年新低;PPI同比下降5.2%。 

好买观点

股票型基金投资策略

宏观面：经济面， CPI略回升，PPI维持低位，货政宽松继续。12月CPI回升至1.6%，主要受降温雨雪天气影响，食品价格反弹。但PPI维持低位，美国劳工部数据显示，美国12月非农就业人口增长29.2万人，预期增长20万人，市场预期美联储加息步伐将加快，美元走强，大宗再次大跌，通缩压力加大。财新PMI低于预期，12月外汇储备创单月最大降幅，改革发力需搭配货币宽松组合拳，“双降”可期。 

政策面：政策面上，1 月4 日人民日报发文，指出要做好“加减乘除”，当务之急是斩钉截铁处臵“僵尸企业”。接着1 月5 日、6 日，李克强总理新年首次考察选择山西，并在考察时提出“当前要把去产能、促升级作为紧迫任务，痛下决心进行结构调整，既治标、又治本”。政策信号频现为市场热点向煤炭、有色、钢铁聚焦提供了良好契机。本轮“煤飞色舞”的行情更多是基于供给侧改革的政策预期，供给侧改革究竟如何目前还未看到太明确的政策，因此行情的持续性同样存在疑问。 

资金面：资金面，周二开展了1300亿元为期7 天的逆回购，中标利率2.25%;周四开展了700亿元为期7 天的逆回购，中标利率2.25%;同时周二有100亿的7天期逆回购到期，中标利率2.25%。至此，上周央行公开市场实现资金净投放1900亿。银行间资金利率有所下降，7天质押式回购的加权平均利率为2.30%，较前一周末下降3个BP。 

情绪面：上周，偏股型基金仓位上升2.54%，当前仓位71.73%。其中，股票型基金上升1.69%，标准混合型基金上升2.61%，当前仓位分别为84.85%和70.68%。根据沪深交易所最新数据，上周两融余额持续下降，截止1月7日，两融余额达1.12万亿元。此外，上周股市交易量受熔断影响萎缩，从数据层面来看，投资者情绪尚未平稳。 

暂停熔断显示监管层及时纠错的决心，经济数据不理想推升双降预期，“煤飞色舞”行情恐难延续。熔断行情下的错杀有望在短期修复，减持新政出台缓解市场恐慌情绪，短期有望反弹。在基金配置方面，建议投资者关注上投摩根转型动力、兴全轻资产、中欧新蓝筹和银华中小盘等。

债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于155.42，较前周下跌7.35%;中债国债总财富指数收于154.9183较前周下跌7.48%,中债金融债总财富指数收于157.1361,较前周下跌7.29%;中债企业债总财富指数收于142.7406，较前周下跌9.58%;中债短融总财富指数收于144.0103，较前周下跌4.64%。                            

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.19%,上行89.11个基点，十年期国债收益率为3.64%，上行82.03个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率上行172.42个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行157.53个基点，10年期AAA级企业债收益率上行114.48个基点，分别为4.59%、4.62%和4.97%,一年期AA级企业债收益率上行172.42个基点，三年期AA级企业债收益率上行162.53个基点，10年期AA级企业债收益率上行147.48个基点，分别为5.61%、5.75%和6.64%。                                                                             

资金面，周二开展了1300亿元为期7 天的逆回购，中标利率2.25%;周四开展了700亿元为期7 天的逆回购，中标利率2.25%;同时周二有100亿的7天期逆回购到期，中标利率2.25%。至此，上周央行公开市场实现资金净投放1900亿。银行间资金利率有所下降，7天质押式回购的加权平均利率为2.30%，较前一周末下降3个BP。 

经济面, 12月制造PMI指数为49.7，比上月小幅回升0.1个百分点，仍处于荣枯线之下，同时明显弱于2013和2014年同期水平，制造业增长动能依然不足。其中，新订单指数为50.2，比上月回升0.4个百分点，新出口订单指数47.5，比上月回升1.1 个百分点，外需略有改善。从短期来看，美联储首次加息落地，市场对2016年美联储继续加息在一定程度上被提前消化。年初个人5万换汇额度的更新也得到了相当程度的满足。在经历了前期的急速贬值之后，贬值的压力有所缓解，短期人民币兑美元可能出现阶段性的底部。 

总体上，年底收官，12月主要托管利率债的中债登新增托管规模明显收敛，而信用债加速，同业存单也呈井喷。短期而言，利率债呈现震荡行情，基本面数据依然利好债市，但长期来看，利率还有很大的下行空间。信用债方面信用基本面持续恶化，未来债券违约可能常态化，未来仍将以防风险为主。经济下行压力难消背景下，通缩压力难减、宽松政策基调不变，债市长牛预期不变，稳健型投资者可加大债券型基金配置。

QDII基金投资策略

2016年的第一周，国际方面，全球资本市场均受到不同程度的重创。美国纳斯达克指数和标普500上周分别暴跌6.19%和5.96%;而欧洲市场更为惨淡，如德国DAX指数跳水8.32%;亚太市场，日经225暴跌7.02%。港股方面，恒生指数受全球市场和人民币外汇拖累上周下跌6.67%，，但中长期来看仍处弱势。在明年全球市场的资产荒下，香港可能成为大资金的“众矢之的”。

 国内方面，出台熔断机制之后，A股市场受人民币汇率和熔断磁吸双重效应影响（周四紧急暂停熔断），沪深300上周暴跌9.90%。本周末国家统计局公布CPI为1.4%，创CPI负增长以来6年新低，PPI则继续下降5.9%。外汇方面，开年首周人民币中间价跌700点，内外因共振释放贬值压力。本周在岸和离岸人民币兑美元开盘即暴跌，在岸人民币兑美元自去年11月以来累计跌幅已经达到4.43%，离岸人民币则继续扩大跌幅，人民币即期继续刷新四年半新低。预计未来人民币外汇市场可能进入震荡贬值的“常态”。

综上所述，去年国内股市大起大落，风险不言而喻。另一方面随着人民币的频创“历史”，贬值压力越来越大，全球资产配置是趋势，更是燃眉之急。中长期来看，港股依旧处于价格洼地，加上通道建设的助推，在全球市场的资产荒下，更多的境内和境外资金将涌入香港。建议投资者近期均衡配置港股QDII标的，也可适当关注海外高息债类产品。