摘要
上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3378.65点，跌11.88点，跌幅为0.35%;深成指收于11238.88点，跌160.22点，跌幅为1.41%;沪深300收于3926.85点，涨5.85点，涨幅为0.15%;创业板收于1880.21点，跌45.86点，跌幅为2.38%。两市成交21738.99亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100上涨0.82%，中证500下跌2.06%。28个申万一级行业中有4个行业上涨。其中，食品饮料、交通运输、银行表现居前，涨跌幅分别为1.66%、1.37%、0.49%，综合、通信、计算机表现居后，涨跌幅分别为-3.37%、-4.21%、-5.14%。
上周，中债银行间债券总净价指数下跌0.13个百分点。
上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨2.00%，标普500上涨0.86%;道琼斯欧洲50 下跌0.45%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.04%，日经225指数上涨1.43%。
上周，国内各类型基金涨跌不一，货币型和保本型表现最好，涨幅分别为0.05%和0.01%;封闭式和指数型基金表现相对居后，跌幅分别为1.13%和0.71%。
股票型基金：重要会议从基本面明确三大方向，消费升级、供给侧改革、创新科技。我们认为机会分别在必选消费向泛消费扩散、去产能过程中形成龙头效应、“硬科技”方能脱虚向实。同时明确四大主题，国企改革、环保、军工、一带一路。但对于金融市场方面只明确了货币政策稳健中性不变，防范金融风险重要性依旧。故我们在10月的策略强调在轮动减弱后重新关注“确定性”，三季度经济数据合理回落，符合分析师预期，但趋势发生了改变。地产销售回落以及环保整治将使得四季度经济承压，但考虑到廉租房以及PPP将对经济提供支撑，经济回落压力不大，经济继续L型。基本面三大方向分别对应价值、周期、成长，在流动性未发生明显改善之前，盈利依旧指导投资。10月主线，均衡配置，回归选股。组合上哑铃配置，低估值建议关注金融地产、回调后的消费，主题建议继续关注环保、国企改革和周期股的二次上车机会，中期视角应该逐步转移到PEG仍处于低位的优质成长基金，等待政策和资金等外因放松后的“戴尔斯双击”。
债券型基金：资金面上，本周央行公开市场逆回购投放 7300 亿，逆回购到期 1700 亿，MLF 到期 3555 亿，国库现金定存 800 亿。总体来说，本周央行净投放 5600 亿(不含MLF 和国库现金), 在央行大额净投放的带领下，本周资金面整体继续宽松，流动性情绪修复明显，不过本周债市的波动逻辑更多的偏向经济基本面，之前三季度经济数据出炉前，由于9月单月经济数据(PMI，金融信贷)回温较快，一定程度上打压了债市情绪，债市收益率一度创近期新高，随后三季度GDP，投资，消费数据出炉后，整体还是比较符合市场预期(并没有超预期)，超跌的债市有所企稳，但整体来看表现依然较为疲弱，后期来看，资金面依旧大概率会保持不温不火的中性态度，长端方向的选择还是得依靠四季度经济数据和政策方向边际改变来共同影响，目前来看，债市大概率还是一个震荡行情。
QDII基金：综合而言，全球经济确实在稳步增长，在此背景下，加大权益类配置将更好地享受经济增长带来的财富收益。相对而言，看好港股和海外高收益债的投资机会。尽管恒指今年上涨超过25%，但是依然被低估，其PE，PEG值在全球各大指数中仍排名靠后，目前AH溢价指数又攀升至129，其低估值、高股息的特点依然会在今年不确定性较高的行情中获益，尤其是前期滞涨的中资银行板块确定性最高。另外一方面，随着今年全球经济的复苏，高收益债的违约状况将大大改善，其投资价值将会凸显。而美国纳指会阶段性受盈利支持继续走高，但估值已经处于历史高位，且需要警惕欧美政治风险带来的波动。建议投资者注重资产配置，可适当关注港股和海外高息债类产品。相关基金推荐：富国中国中小盘、华夏沪港通ETF联接、鹏华港股通中证香港、大成纳斯达克100和南方亚洲美元债。
市场回顾
一、 基础市场
上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3378.65点，跌11.88点，跌幅为0.35%;深成指收于11238.88点，跌160.22点，跌幅为1.41%;沪深300收于3926.85点，涨5.85点，涨幅为0.15%;创业板收于1880.21点，跌45.86点，跌幅为2.38%。两市成交21738.99亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100上涨0.82%，中证500下跌2.06%。28个申万一级行业中有4个行业上涨。其中，食品饮料、交通运输、银行表现居前，涨跌幅分别为1.66%、1.37%、0.49%，综合、通信、计算机表现居后，涨跌幅分别为-3.37%、-4.21%、-5.14%。
上周，中债银行间债券总净价指数下跌0.13个百分点。
上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨2.00%，标普500上涨0.86%;道琼斯欧洲50 下跌0.45%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.04%，日经225指数上涨1.43%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2017-10-20
二、基金市场
上周，国内各类型基金涨跌不一，货币型和保本型表现最好，涨幅分别为0.05%和0.01%;封闭式和指数型基金表现相对居后，跌幅分别为1.13%和0.71%。
上周焦点
一、 三季度经济保持平稳
国家统计局公布，中国今年三季度GDP同比增长6.8%，较二季度6.9%增幅小幅放缓，与市场预期中值一致。统计局数据显示，三季度GDP环比增长1.7%，符合预期，持平前值。前三个季度GDP同比增长6.9%，高于预期6.8%，持平上半年6.9%的增幅。
二、 “十九大”顺利召开
2017 年10 月 18 日，习近平总书记在党的十九大开幕式上作报告，全面阐述了我国在新时代下的发展方略。从《报告》全文来看，政府在2020 年前的主要任务可能包括稳定经济增长、着力发展先进制造业和现代服务业、深化经济体制改革、振兴乡村和发展城市群、防范化解重大风险、保障和改善民生、防治污染等。
三、 前9月国企利润同比增长24.9%
财政部20日发布的数据显示，1-9月，全国国有及国有控股企业经济运行稳中有进，国有企业收入和利润持续较快增长，利润增幅高于收入9个百分点，钢铁等上年同期亏损行业持续盈利。1-9月，国有企业利润总额21788.5亿元，同比增长24.9%。1-9月，钢铁等去年同期亏损的行业持续保持盈利;有色、煤炭、石油石化、交通等行业利润同比增幅较大;电力等行业利润同比降幅较大。
四、本月10只基金发布清盘公告
本月以来，一些规模连续下滑的基金陆续发布清算报告。德邦纯债债券、建信恒丰纯债债券（详细，购买）、国泰创利债券（详细，购买）等5只基金同时发布清算公告，这是自2014年9月业内首只基金清盘以来，基金清盘最密集的一天。算上此前发布清算公告的5只基金，本月已有10只基金宣布清盘。
好买观点
一、 股票型基金投资策略
宏观面：中国三季度GDP增幅较二季度小幅回落，符合预期。中国三季度GDP同比6.8%，持平于预期，但低于二季度的6.9%。其中固定资产投资增速趋缓，前三季度同比增长7.5%，较上年同期回落0.7个百分点。房地产开发投资平稳增长，商品房库存持续减少;市场销售继续快速增长，网上零售增势强劲;进出口快速增长。
政策面：此次“十九大”报告有关经济的亮点主要体现在以下三方面：一是，社会主要矛盾的改变，未来政策对经济总量的关注将逐渐让位于结构，而效率与公平二者的兼顾中，会偏向于公平。二是，消费和投资定位的改变，消费升级将逐步体现，投资的定位将主要为了优化供给结构，因此投资增速较快的领域将主要是提高供给质量和效率的高端产能;三是，供给侧结构性改革将涉及新兴领域，报告在细分领域上更侧重于先进制造、高端消费、服务业等领域。
资金面：20日央行公开市场业务公告显示，为对冲税期、政逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，10月20日人民银行以利率招标方式开展了800亿元逆回购操作，当天有200亿元逆回购到期，故当日实现净投放600亿元，上周央行公开市场净投放5600亿元，为1月期中旬以来最大规模。
情绪面：上周，偏股型基金整体小幅加仓0.41%，当前仓位53.37%。其中，股票型基金仓位下降0.55%，标准混合型基金上升0.57%，当前仓位分别为84.96%和48.06%。根据沪深交易所最新数据，上周两融余额略有回落，截止10月19日，两融余额达0.98万亿元。此外，股市交易量平稳，从数据层面来看，投资者情绪趋多空胶着。
重要会议从基本面明确三大方向，消费升级、供给侧改革、创新科技。我们认为机会分别在必选消费向泛消费扩散、去产能过程中形成龙头效应、“硬科技”方能脱虚向实。同时明确四大主题，国企改革、环保、军工、一带一路。但对于金融市场方面只明确了货币政策稳健中性不变，防范金融风险重要性依旧。故我们在10月的策略强调在轮动减弱后重新关注“确定性”，三季度经济数据合理回落，符合分析师预期，但趋势发生了改变。地产销售回落以及环保整治将使得四季度经济承压，但考虑到廉租房以及PPP将对经济提供支撑，经济回落压力不大，经济继续L型。基本面三大方向分别对应价值、周期、成长，在流动性未发生明显改善之前，盈利依旧指导投资。10月主线，均衡配置，回归选股。组合上哑铃配置，低估值建议关注金融地产、回调后的消费，主题建议继续关注环保、国企改革和周期股的二次上车机会，中期视角应该逐步转移到PEG仍处于低位的优质成长基金，等待政策和资金等外因放松后的“戴尔斯双击”。牛基组合：前海开源沪港深蓝筹、景顺长城能源基建、银华盛世精选、国泰成长优选、汇丰晋信大盘。
二、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于169.0865，较前周下跌0.11%;中债国债总财富指数收于168.0435较前周下跌0.15%,中债金融债总财富指数收于171.3805,较前周下跌0.07%;中债企业债总财富指数收于165.8132，较前周上涨0.04%;中债短融总财富指数收于161.2743，较前周上涨0.10%。
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.4836%,下行0.00个基点，十年期国债收益率为3.7217%，下行0.00个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率上行6.43个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行9.91个基点，10年期AAA级企业债收益率上行3.57个基点，分别为4.57%、4.77%和4.88%,一年期AA级企业债收益率上行1.43个基点，三年期AA级企业债收益率上行4.91个基点，10年期AA级企业债收益率下行0.43个基点，分别为4.89%、5.10%和5.52%。
资金面：2017年伊始至今，央行先后上调1年期MLF、各期限逆回购以及隔夜SLF操作利率。而公开市场利率和SLF操作利率上调标志中短期政策利率曲线的整体抬升，也体现央行抬升价格以应对信贷非标高增速、经济增长和通胀回升的政策意图。
本周央行公开市场逆回购投放 7300 亿，逆回购到期 1700 亿，MLF 到期 3555 亿，国库现金定存 800 亿。总体来说，本周央行净投放 5600 亿(不含MLF 和国库现金)。在央行大额净投放的带领下，本周资金面整体继续宽松，流动性情绪修复明显，非银利率和银行间利率均在降低，机构隔夜和7天需求均能快速高效得到满足。
经济：中国3季度GDP同比6.8%，前值6.9%。1-9月城镇固定资产投资同比7.5%，前值7.8%。9月社会消费品零售总额同比10.3%，前值10.1%。6.8的增速虽然小幅下滑，但是基本符合市场预期。投资方面，地产和基建的韧性仍然较强，但受财政赤字和地产资产到位情况存疑的影响，4季度大概率难以保持持续强劲势头，制造业方面受环保限产等政策限制，新增投资一直受到压缩。消费端表现还是比较稳定，城镇消费强于农村消费，其中主要受益于油价回升带动相关消费提升，整体消费稳中有升。
资金面上，本周央行公开市场逆回购投放 7300 亿，逆回购到期 1700 亿，MLF 到期 3555 亿，国库现金定存 800 亿。总体来说，本周央行净投放 5600 亿(不含MLF 和国库现金), 在央行大额净投放的带领下，本周资金面整体继续宽松，流动性情绪修复明显，不过本周债市的波动逻辑更多的偏向经济基本面，之前三季度经济数据出炉前，由于9月单月经济数据(PMI，金融信贷)回温较快，一定程度上打压了债市情绪，债市收益率一度创近期新高，随后三季度GDP，投资，消费数据出炉后，整体还是比较符合市场预期(并没有超预期)，超跌的债市有所企稳，但整体来看表现依然较为疲弱，后期来看，资金面依旧大概率会保持不温不火的中性态度，长端方向的选择还是得依靠四季度经济数据和政策方向边际改变来共同影响，目前来看，债市大概率还是一个震荡行情。
三、QDII基金投资策略
上周国际方面，全球其他主要市场普遍小幅上涨。美股方面，上市公司中报盈利改善力度减弱，但小幅好于市场预期。美国劳工部9月1日公布数据显示，美国8月非农新增就业人数远逊于预期，薪资增速亦不及预期。而飓风哈维对本次就业数据并无影响，因飓风登陆时间晚于统计调查期。尽管如此，纳指持续表现亮眼，因为目前美国劳动力市场已经接近充分就业，如上次我们所阐述，非农数据波动将会加大，且已较难“准确、及时”反映劳动力市场最新变化。而美国经济确实在缓慢复苏，现阶段更需要关注特朗普政府的不确定性以及地缘政治风险。偏高的股指，以及相对弱于预期的通胀水平使得现在市场情绪比较脆弱，需要警惕。而在“后脱欧时期”，一方面欧洲经济基本面确实在复苏中，存在因前期政治风险而被低估的情况，另一方面，其目前的宽松货币政策有利有弊，随着时间推移积极作用减弱，而风险增加。本轮港股的快速回调主要因为前期涨幅过大，一些获利盘抛出触发了恐慌情绪的释放，但是回看基本面，港股的低估值依然有较高的吸引力，前期指数的上涨主要由四大金刚为首的权重股带动，其实很多板块仍然滞涨。指数近期的表现也符合预期。
综合而言，全球经济确实在稳步增长，在此背景下，加大权益类配置将更好地享受经济增长带来的财富收益。相对而言，看好港股和海外高收益债的投资机会。尽管恒指今年上涨超过25%，但是依然被低估，其PE，PEG值在全球各大指数中仍排名靠后，目前AH溢价指数又攀升至129，其低估值、高股息的特点依然会在今年不确定性较高的行情中获益，尤其是前期滞涨的中资银行板块确定性最高。另外一方面，随着今年全球经济的复苏，高收益债的违约状况将大大改善，其投资价值将会凸显。而美国纳指会阶段性受盈利支持继续走高，但估值已经处于历史高位，且需要警惕欧美政治风险带来的波动。建议投资者注重资产配置，可适当关注港股和海外高息债类产品。相关基金推荐：富国中国中小盘、华夏沪港通ETF联接、鹏华港股通中证香港、大成纳斯达克100和南方亚洲美元债。
