一、行情回顾

昨日，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3369.24点，涨27.25点，涨幅为0.82%；深成指收于10301.16点，涨174.33点，涨幅为1.72%；沪深300收于3890.61点，涨44.45点，涨幅为1.16%；创业板收于2064.71点，涨52.95点，涨幅为2.63%。成交额方面，昨日两市成交共计213084.10亿元。风格上，小盘股强于大盘股。中证100上涨1.16%，中证500上涨1.26%。

行业上，31个申万一级行业中有27个行业上涨。其中，国防军工(申万)、电力设备(申万)、机械设备(申万)表现居前，涨跌幅分别为4.80%、2.69%、2.24%，公用事业(申万)、医药生物(申万)、农林牧渔(申万)表现居后，涨跌幅分别为-0.26%、-0.27%、-0.49%。沪市有1606只个数上涨，占比81.32%，深市有2256只个数上涨，占比82.01%。非ST个股中，78只个股涨停，3只个股跌停。股指期货主力合约3个合约均上涨，且表现均好于现货指数。

数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据日期截至：2025/5/12

昨日，中债银行间债券总净价指数下跌0.21个百分点，中债国债全价指数下跌0.34个百分点。

昨日，欧美主要市场涨跌互现，其中，道指上涨1.21%，标普500上涨3.26%，纳斯达克指数上涨4.35%；道琼斯欧洲50上涨1.21%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨2.98%，印度孟买Sensex30指数上涨3.74%，日经225指数上涨0.38%。

二、指数涨跌

数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据日期截至：2025/5/12

三、新闻

1、中美关税谈判最新进展大超市场预期

据央视新闻，中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行，此次会议将就此前中美贸易关税问题进行深入谈判协商。5月12日下午A股收盘之后，双方公布了中美日内瓦经贸会谈联合声明，其中双方关税协商结果远超市场此前的预期，具体来看：

中美双方承诺将在2025年5月14日之前采取以下措施：

美国将修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税，同时取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。那么就意味着，当前美国对中国的关税政策反制升级部分取消，芬太尼的20%关税保留，对等关税暂时仅保留10%的部分，其余24%暂缓90天，因此总体来看当前阶段性按照30%的关税税率执行。再加上2024年之前对华平均关税税率略超10%，当前美国对华平均关税税率在40%出头。

中方将相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；同时采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。

那么该声明意味着本次会谈之后，中美双方大部分商品当前的关税税率短期内将再度回到较为理性的水平。相较3月来看，对华关税较3月的20%提高了14%，但从国家对比上来看，当前是对华关税30%和对其他国家10%，但3月是对华20%关税和对除美墨以外其他国家0关税，同时4月2日新增了几类商品的232关税，那么当前我国关税和全球其他国家对比的情况甚至是好于3月份的。因此这也是远超市场此前预期的，那么也意味着市场此前对于关税贸易战对中美经济基本面带来负面冲击的定价将会重新修正，预计全球市场风险偏好将再度修复，同时结合国内5月7日国新办发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，降息降准等政策落地助力我国经济修复，短期内对于我国基本面利好较为明确，我国企业抢出口和美国企业抢进口现象可能延续，因此短期出口预计维持较好韧性。同时经济短期下滑风险得到缓解，那么政策也可能暂时进入观察窗口期。但中期维度参考2019年的关税贸易谈判，仍存在不确定性，不应过度乐观，需对后期的出口高频数据以及国内此前政策落地效果保持跟踪。

资产表现方面，A股市场短期内受益于市场风险偏好回调，或将迎来进一步修复窗口，此前受关税贸易战冲击较大的出口企业或也将迎来修复机会。债券市场方面，此前长久期债券对于关税对基本面带来的冲击定价较为充分，叠加降息降准已经落地，年内二次降息窗口仍有较长时间的距离，因此长久期债券收益率有所回调，而短端债券受益于降息降准的带来的流动性宽松确定性更高。商品类基金方面，黄金价格近期回落幅度较大，COMEX黄金价格跌破3300美金大关，同时其价格在A股盘后随着中美会谈联合声明发布后继续下跌，因此后续需提防全球风险偏好回调后对于黄金价格产生的进一步冲击。

2、践行“以持有人利益为本”，公募基金高质量发展改革持续推进

5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），《方案》针对基金行业发展中存在的“旱涝保收”“唯规模论”等问题，提出了一揽子具体的、可操作的改革措施。

一、优化主动管理权益类基金收费模式。对主动管理权益类基金，推行与基金业绩表现挂钩的浮动管理费率收取模式，对于符合一定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品业绩表现适用差异化的管理费率。业绩明显低于比较基准的，须少收管理费，有力扭转基金公司“旱涝保收”的现象。

二、强化基金公司与投资者的利益绑定。全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，将业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核体系，相应降低产品管理规模排名、基金公司收入利润等指标的考核权重。提高基金公司高管、基金经理跟投本公司管理产品的比例和锁定期要求。督促基金公司建立健全与基金投资收益挂钩的薪酬管理制度，对产品中长期业绩差的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降，更好体现与投资者的“同甘共苦”。

三、提升行业服务投资者的能力。引导基金公司、基金销售机构围绕投资者最佳利益，全面优化投资研究、产品设计、风险管理、市场推广等资源配置，践行长期投资、价值投资、理性投资，努力给投资者带来更优回报。抓紧出台公募基金投资顾问管理规定，促进基金投顾业务规范发展，为投资者提供适配其特点和需求的组合投资服务。加快推出机构投资者直销服务平台，便利各类机构投资者参与基金投资。

四、提高公募基金权益投资的规模和稳定性。优化基金注册安排，推出更多场内外指数基金和中低波动含权型产品，促进权益类基金创新发展。强化基金产品业绩比较基准的约束力，充分发挥其体现产品定位、衡量产品业绩的作用，对基金投资业绩全面实施三年以上长周期考核，提升公募基金投资行为稳定性，促进资本市场投融资平衡发展。

五、一体推进强监管防风险促高质量发展。完善监管制度，丰富执法手段，将“长牙带刺”落到实处。提升基金公司治理水平，督促大股东、董事会、经营层归位尽责。完善行业多层次流动性风险防控机制，持续提高行业合规水平。提升行业声誉管理能力，唱响经济光明论，充分发挥引导和塑造预期的积极作用。大力弘扬和践行“五要五不”的中国特色金融文化，加快建设一流投资机构。

证券时报记者从业内获悉，近期，多家基金公司正在准备上报浮动费率基金的产品材料。据了解，这批产品牢牢锚定持有人收益，将按照每个投资者、每笔基金份额的持有时间、持有期间的年化收益率来分档收取管理费，以实现基金管理人激励与投资者费率控制的有效平衡，推动基金管理人与投资者利益深度绑定。此外，也有多家基金公司透露，公司正在按照《方案》要求，不断探索优化投研团队的考核与激励体系，逐步建立以基金投资收益为核心的考核机制。而文中提到提高公募基金权益投资的规模和稳定性则是针对此前公募权益基金投资风格漂移的问题进行解决，提高了业绩比较基准的约束力以及考核长期业绩表现的占比，也有助于降低A股市场的整体波动率，从而提升投资者长期持有的收益体验。