近期以来，市场的表现开始趋于平淡，多空力量呈胶着状态，市场期待了半年的风格转换迟迟没有到来，股指始终围绕着3000点做窄幅整理。

震荡是最近出现在基金经理口中最多的一个词，市场的情绪处于犹豫偏多状况，2010年多重矛盾造成目前这种复杂情况。

首先是2010年国内经济稳定增长和上市公司业绩大幅提升，将制约股市下行空间，但全流通、经济刺激政策逐步退出预期、资金面压力将抑制市场的估值水平，股市上行空间也受限制；其次，一方面是管理层加速推动城镇化和支持新兴产业快速发展所带来的利好刺激，一方面又是市场担忧调控和欧洲债务危机所导致的二次探底会否出现。因此市场虽存在一定的兴奋点，但这种犹豫和担忧预期遏制了场外资金流入。

因此市场虽存在一定的兴奋点，但这种犹豫和担忧预期遏制了场外资金流入。因此预计2010年市场将以震荡为主。

在这样的市场背景下，好买基金研究中心的专家指出，在众多基金中寻找"抗震"基金，实现震荡市左右逢源，将是不少投资人努力追求的目标。

1.2007年5月底-2007年7月底（市场处于"5•30"后的市场风格转换镇痛期，围绕4000点震荡）

其间十大抗震基金：博时主题行业、汇添富优势、南方绩优成长、华宝动力组合、长城消费增值、华宝多策略增长、南方高增长、建信优选成长、诺安股票、博时价值增长，排名第一的博时主题行业当时的净值增长率达到18.71%。

2.2008年9月至2009年3月（市场处于大熊市主跌段末期，围绕2000点震荡）

其间十大抗震基金：金鹰中小盘、天治创新、新华优选成长、银华领先策略、嘉实研究精选、华夏大盘精选、国富深化价值、易基中小盘、信诚盛世蓝筹、华夏复兴，排名第一的金鹰中小盘当时的净值增长率达到43.43%。

3.今年1月以来至今（市场处于一波小牛上涨后的风格转换期，围绕3000点震荡）

其间十大抗震基金：嘉实主题精选、华夏策略精选、大摩领先优势、华夏大盘精选、金鹰中小盘、南方500、华夏平稳增长、中邮核心优势、东方龙、信达澳银中小盘，其中排名第一的嘉实主题精选在此期间内录得4.93%的净值增长。

从上述三次市场震荡期看，跑赢市场的基金拥有三大共性：1.大多都是中小型基金，总份额超过50亿份的仅有南方系南方高增长嘉实主题精选和银华富裕两只，其他的基金总份额都维持在20亿份以下。2.大多都是大品牌基金公司旗下的基金，如华夏系、金鹰系、嘉实系的基金，都有知名的投资领军人物。3.主要依靠高超的择股能力跑赢市场。同时，在构建抗震基金组合时，还要关注基金的中长期业绩水平，不以一时成败论英雄。结合以上几点，甄选出一些抗震基金的组合标的（见上表），供基民参考。

当指数连续上扬时，中小盘基金往往淹没在那些大盘基金的耀眼光辉中。而一旦市场出现震荡，中小盘基金就会异军突起，抢眼的业绩常常将大盘基金甩在身后。

统计显示，银华领先、华夏大盘和华夏策略3只基金都是中小规模的基金，去年年底管理的份额分别为3.67亿份、6.33亿份和13.29亿份。

信达证券基金分析师刘明军认为，在其他条件相同的情况下，震荡市中，中小规模基金操作更有优势，不管加仓还是减仓比大规模基金更容易面对市场热点的转换，中小规模的基金可以发挥"船小好掉头"的优势，它可以加速换仓的频率，同时卖出和买进股票时承担比大规模基金偏低的换仓成本。此外，从换仓的结果来看，由于规模偏小的原因，新进的股票对业绩的贡献明显超过大规模基金。因此，结合换仓频率、换仓成本以及换仓结果等因素，中小规模基金都颇具优势。

今年以来，股指出现持续回落，随市调整持股结构，减持主流权重股，分散配置资金等调整策略一定程度上有助于基金规避市场震荡带来的风险。德圣基金分析师认为，持续震荡的市场，作为一篮子股票的基金，很难选择整体上涨的股票，最有效的办法就是降低仓位。

股票型基金中景顺长城增长和景顺长盛增长2号、银华领先策略四季度的仓位均在85%以下，同时对医药生物、食品饮料等行业的配置较高。混合型基金中银河收益、泰达荷银风险预算四季度的仓位均在50%以下，反映了低仓位的抗跌性。而去年净值排名靠后的一批基金，常被基金诟病仓位过低，大批现金"趴银行"的基金如东吴双动力、东方龙、天治创新等也在今年以来的震荡中"受伤较轻"。2009年底，在市场翘首企盼跨年度行情出现时，开放式股票型基金平均仓位为89.68%。而景顺长城内需增长去年四季度末基金仓位为77.84%，内需增长贰号基金仓位为79.71%，较平均仓位都要低10个百分点，低仓位较好地规避了本轮回调带来的净值损失。

德圣基金研究中心首席分析师江赛春指出，市场上涨与基金配置结构的问题导致基金今年以来普遍表现不佳。今年以来，市场虽然热点不断，但主要为区域经济、主题投资等品种，基金重仓股表现低迷，而上涨的品种多数盘子较小且轮换较快，在N形的市场波动中，中小盘基金表现活跃，业绩排名前列的均为灵活风格基金和以中小盘投资为主的基金，如中小板、上投内需等。

在震荡市，个股的选择比仓位的增减更为重要。从三次震荡期的十大抗震基金来看，还是相对主动的，并没有一味地将仓位降到最低，反而是在精选个股上下足了工夫。今年以来，基金的操作灵活主要表现在对市场板块轮动节奏的把握上，而非对股指涨跌的判断上。因此，现阶段我们更关注选股能力强的基金。

据Wind数据显示，今年以来表现最好和最差的基金业绩相差达16％。大摩领先优势重仓的10只股票，有7只逆市大涨，同时该基金以3.21％的年内回报率暂列股票型基金第二位。还有一向以选股能力突出着称的金鹰中小盘基金，该基金一方面跟踪新能源、新技术和新材料等适合中国经济可持续发展和代表长期科技竞争力趋势的个股；另一方面也力求从消费、医药和出口板块中寻找可能超预期业绩增长的中小盘股。

上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁表示，就像今年第一季度没有配置医药或者是一些中小盘股，基金组合难以取得好的表现，也就是说基金不管是低仓位还是高仓位，只要没有配到关键的板块和个股都无法胜出，所以在震荡市中行业和个股选择就会显得更加重要。