银华明择多策略定期开放混合型证券投资

基金

2025年第4季度报告

2025年12月31日

基金管理人：银华基金管理股份有限公司

基金托管人：中国建设银行股份有限公司

报告送出日期：2026年1月21日

§1重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，

并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2026年01月19日复核了本

报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈

述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本

基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2025年10月01日起至12月31日止。

§2基金产品概况

基金简称   银华明择多策略定期开放混合  

场内简称   银华明择（扩位证券简称：银华明择）  

基金主代码   501038  

基金运作方式   契约型开放式  

基金合同生效日   2017年8月11日  

报告期末基金份额总额   82,061,639.79份   

投资目标   本基金将灵活运用定向增发等多种投资策略，充分挖掘潜在的投资机会，在严格控制风险的前提下力争为投资人获取稳健回报。  

投资策略   本基金将采用定量和定性相结合的分析方法，对宏观经济环境、国家经济政策、行业发展状况、股票市场风险、债券市场整体收益率曲线变化和资金供求关系等因素进行分析，综合评价各类资产的市场趋势、预期风险收益水平和配置时机。在此基础上，本基金将积极主动地对权益类资产、固定收益类资产和现金等各类金融资产的配置比例进行实时动态调整。本基金将以定向增发相关投资策略为主，并综合运用价值、成长、周期、主题等多种策略，优选股票进行主动投资。在债券投资方面，本基金将坚持安全性、流动性和收益性作为资产配置原则，采取久期调整策略、类属配置策略、收益率曲线配置策略、个券精选策略，以兼顾投资组合的安全性、收益性与流动性。基金的投资组合比例为：本基金投资于股票资产比例为基金资产的40%～85%；应开放期流动性需要，为保护基金份额持有人利益，每个开放期开始前两个月至开放期结束后两个月内不受前述比例限制。封闭期内，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现金；开放期内，每个交易日日终在扣 



 除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。  

业绩比较基准   沪深300指数收益率×55%+中国债券总指数收益率×45%。  

风险收益特征   本基金是混合型证券投资基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金。  

基金管理人   银华基金管理股份有限公司  

基金托管人   中国建设银行股份有限公司  



§3主要财务指标和基金净值表现

3.1主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标   报告期（2025年10月1日 - 2025年12月31日）  

1.本期已实现收益   5,587,296.05 

2.本期利润   -11,234,448.85 

3.加权平均基金份额本期利润   -0.1369 

4.期末基金资产净值   154,521,638.26 

5.期末基金份额净值   1.8830 



注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣

除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

2、本报告中所列示的基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，例如：基金的认购、

申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

3.2基金净值表现

3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段   净值增长率①   净值增长率标准差②   业绩比较基准收益率③  业绩比较基准收益率标 准差④   ①－③   ②－④   

过去三个月  -6.78%  0.52%  -0.12%   0.52%  -6.66%  0.00% 

过去六个月  0.31%  0.72%  8.66%   0.49%  -8.35%  0.23% 

过去一年  13.80%  0.94%  8.54%   0.51%  5.26%  0.43% 

过去三年  -4.82%  1.01%  13.89%   0.58%  -18.71%  0.43% 

过去五年  -21.81%  1.24%  -1.31%   0.62%  -20.50%  0.62% 

自基金合同生效起至今  88.30%  1.27%  24.01%   0.65%  64.29%  0.62% 



3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益

率变动的比较

注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各

项投资比例已达到基金合同的规定：本基金投资于股票资产比例为基金资产的40%～85%；应开放

期流动性需要，为保护基金份额持有人利益，每个开放期开始前两个月至开放期结束后两个月内

不受前述比例限制。封闭期内，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应

当保持不低于交易保证金一倍的现金；开放期内，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的

交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。其中，

现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。

§4管理人报告

4.1基金经理（或基金经理小组）简介

姓名   职务   任本基金的基金经理期限   证券从业年限    说明   

任职日期   离任日期  

苏静然女士  本基金的基金经理  2017年8月11日  -  19.5年  硕士学位。曾就职于工银瑞信基金管理有限公司、宏源证券股份有限公司、诺安基金管理有限公司,先后从事农业、家电、食品饮料行业研究。2014年1月加入银华基金，历任行业研究员、投资经理，基金经理助理。自2017年8月11日起担任银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金基金经理，自2017年10月30日起兼任银华核心价值优选混 



     合型证券投资基金、银华领先策略混合型证券投资基金、银华战略新兴灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理，自2017年11月24日至2022年4月8日兼任银华稳利灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2023年1月20日起兼任银华动力领航混合型证券投资基金基金经理，自2025年1月9日起兼任银华瑞祥一年持有期混合型证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。  



注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。

2、证券从业的含义遵从《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管

理办法》的相关规定。

4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资

基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华明择多策略定期开

放混合型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则

管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金

份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的

约定。

4.3公平交易专项说明

4.3.1公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完

善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待

旗下管理的所有基金和投资组合。本基金管理人对旗下所有投资组合过去一个季度不同时间窗内

（1日内、3日内及5日内）同向交易的交易价差从T检验（置信度为95%）和溢价率占优频率

等方面进行了专项分析，未发现违反公平交易制度的异常情况。

4.3.2异常交易行为的专项说明

本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单

边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况有1次，原因是量化投资组合投资策略需要，未导

致不公平交易和利益输送。

4.4报告期内基金的投资策略和运作分析

经济基本面和流动性观察：4季度经济整体相对平淡，板块仍然持续分化：传统经济部门包

括房地产、建材、白酒等在持续触底的过程中，价格仍在探底，销售量同比持平或者下降，但降

幅收窄。新质生产力部门表现出强劲增长。上游周期煤炭、钢铁表现一般，有色金属大部分品种

在黄金带领下持续提升；映射到股票市场，房地产、白酒、家电表现依旧一般，政府补贴等刺激

因素退坡之后再次下探，但降幅有收窄的趋势；上半年表现较好的新消费，在3.8和6.18大促

结束之后，3季度回归平淡，表现也较弱，4季度股价呈现持续低迷的状态；而代表经济增长新

动能的科技、军工等经济板块呈现出欣欣向荣的状态，在整体4季度板块表现仍然相对较好。流

动性看保持着相对充裕，货币政策和财政政策均未收紧，对资本市场估值具备支撑。未来预测：

明年美国仍有降息预期，海外经济有望好于25年，外部环境好转和关税摩擦告一段落会创造一

个相对较好的外需环境；国内PPI预计2026年有希望转正，有可能预示经济探底过程接近尾

声。我们预计26年下半年由于较低的基数，经济整体会呈现触底回升的状态。结构性向好的特

征保持不变。从资本市场表现观察，4度从整体看上证A股、科创板和创业板均有上涨；从板块

看，结构分化相对较大：涨幅较好的是有色、军工、采掘和轻工；而相对表现较差的板块是医

药、传媒、食品饮料和计算机。显示出经济从传统驱动板块往新经济、新结构转型的特征。我们

在4季度的操作中仓位保持相对较低，结构上仍然聚焦在我们认为前景相对较好的新兴消费领

域。同时对传统消费关注度开始提升，估值已经跌到相对合理的位置，等待业绩风险释放之后，

也会成为我们重点配置的方向。

4.5报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为1.8830元；本报告期基金份额净值增长率为-6.78%，业绩

比较基准收益率为-0.12%。

4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净

值低于五千万元的情形。

§5投资组合报告

5.1报告期末基金资产组合情况

序号   项目   金额（元）   占基金总资产的比例（%）   

1   权益投资   71,631,780.19  46.25 



  其中：股票   71,631,780.19  46.25 

2  基金投资   -  - 

3   固定收益投资   -  - 

  其中：债券   -  - 

  资产支持证券   -  - 

4  贵金属投资   -  - 

5  金融衍生品投资   -  - 

6  买入返售金融资产   -  - 

 其中：买断式回购的买入返售金融资 产   -  - 

7  银行存款和结算备付金合计   83,210,254.54  53.72 

8  其他资产   47,762.78  0.03 

9  合计   154,889,797.51  100.00 



5.2报告期末按行业分类的股票投资组合

5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码   行业类别   公允价值（元）   占基金资产净值比例（%）   

A   农、林、牧、渔业   9,036,978.20  5.85  

B   采矿业   -  -  

C   制造业   60,844,426.99  39.38  

D   电力、热力、燃气及水生产和供应业   -  -  

E   建筑业   -  -  

F   批发和零售业   -  -  

G   交通运输、仓储和邮政业   -  -  

H   住宿和餐饮业   -  -  

I   信息传输、软件和信息技术服务业   -  -  

J   金融业   -  -  

K   房地产业   -  -  

L   租赁和商务服务业   1,750,375.00  1.13  

M   科学研究和技术服务业   -  -  

N   水利、环境和公共设施管理业   -  -  

O   居民服务、修理和其他服务业   -  -  

P   教育   -  -  

Q   卫生和社会工作   -  -  

R   文化、体育和娱乐业   -  -  

S   综合   -  -  

 合计   71,631,780.19  46.36  



5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

注：本基金本报告期末未持有港股通投资股票。

5.3期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细

5.3.1报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号  股 票代码   股票名称   数量（股）   公允价值（元）   占基金资产净值比例（%）   

1  689009  九号公司  145,537  8,090,401.83  5.24  

2  301061  匠心家居  77,372  7,334,865.60  4.75  

3  000729  燕京啤酒  558,100  6,267,463.00  4.06  

4  002714  牧原股份  109,640  5,545,591.20  3.59  

5  603129  春风动力  17,000  4,737,560.00  3.07  

6  002311  海大集团  82,200  4,552,236.00  2.95  

7  600031  三一重工  212,700  4,494,351.00  2.91  

8  002215  诺 普 信  366,200  3,878,058.00  2.51  

9  605016  百龙创园  168,325  3,635,820.00  2.35  

10  002772  众兴菌业  239,300  3,491,387.00  2.26  



5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合

注：本基金本报告期末未持有债券。

5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

注：本基金本报告期末未持有债券。

5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资

明细

注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

注：本基金本报告期末未持有贵金属。

5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

注：本基金本报告期末未持有权证。

5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

5.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

注：本基金本报告期末未持有股指期货。

5.9.2本基金投资股指期货的投资政策

本基金在本报告期未投资股指期货。

5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

5.10.1本期国债期货投资政策

本基金在本报告期未投资国债期货。

5.10.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

注：本基金本报告期末未持有国债期货。

5.10.3本期国债期货投资评价

本基金在本报告期未投资国债期货。

5.11投资组合报告附注

5.11.1本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或

在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形

本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一

年内受到公开谴责、处罚的情形。

5.11.2基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库

本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。

5.11.3其他资产构成

序号   名称   金额（元）   

1   存出保证金   47,762.78  

2   应收证券清算款   -  

3   应收股利   -  

4   应收利息   -  

5   应收申购款   -  

6   其他应收款   -  

7  其他   -  

8  合计   47,762.78  



5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。

5.11.6投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。

§6开放式基金份额变动

单位：份

报告期期初基金份额总额   82,061,639.79 

报告期期间基金总申购份额   - 

减：报告期期间基金总赎回份额   - 

报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列）   - 

报告期期末基金份额总额   82,061,639.79 



注：如有相应情况，总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。

§7基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1基金管理人持有本基金份额变动情况

注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。

7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。

§8影响投资者决策的其他重要信息

8.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过20%的单一投资者的情况。

8.2影响投资者决策的其他重要信息

无。

§9备查文件目录

9.1备查文件目录

9.1.1银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金募集申请获中国证监会注册的文件

9.1.2《银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金基金合同》

9.1.3《银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金招募说明书》

9.1.4《银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金托管协议》

9.1.5《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》

9.1.6本基金管理人业务资格批件和营业执照

9.1.7本基金托管人业务资格批件和营业执照

9.1.8本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告

9.2存放地点

上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及

托管人住所，供公众查阅、复制。

9.3查阅方式

投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相

关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。

银华基金管理股份有限公司

2026年1月21日


              

                

               银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金2025年第4季度报告.pdf