一、6月市场回顾

6月份市场加速上涨，上证综指上涨12.40%，深成指上涨14.21%，“二八现象”再现，大盘篮筹发力，代表大盘指数的中证100，月涨幅为17.60%，代表中小盘指数的中证700，月上涨幅度为7.15%。从wind证监会行业指数来看，所有板块均上涨，其中金融服务、房地产行业成为领涨行业，上涨幅度分别为25.07%、21.76%。

6月份，封闭式基金净值回报率全部为正。创新型封闭式基金表现抢眼，瑞福进取（详细，购买）由于杠杆及前期分红回补因素净值增长率达28.70%，大成优选（详细，购买）和建信优势（详细，购买）动力分别上涨13.64%和10.05%。创新封基在上涨市场中具备一定优势，主要体现在仓位上，几只创新封闭式基金的契约规定，其仓位最高可达100%，这要高于传统封闭式基金80%股票仓位的限制。传统封闭式基金中，基金汉兴（详细，购买）、基金裕泽（详细，购买）、基金兴华（详细，购买）净值增长率位于前列，分别上涨14.58%、13.15%、12.94%。基金天华（详细，购买）、基金鸿阳（详细，购买）、基金安信（详细，购买）净值增长率为0.10%、3.22%、6.84%位于后三位。在二级市场上，创新封闭式基金受到追捧，瑞福进取一骑绝尘，上涨52.80%，大成优选上涨17.32%、建信优势动力上涨8.52%，均超过传统封闭式基金的平均涨幅。传统封闭式基金中基金裕泽、基金兴和（详细，购买）、基金天元（详细，购买）位于涨幅前三位，分别上涨14.87%、13.91%和12.02%。前期封闭式基金折价率大幅的缩小，制约了价格的上涨空间，6月末，30只权益类封闭式基金中有27只涨幅小于净值增长率，如基金泰和（详细，购买）月净值增长率为12.61%，而价格增长率仅为3.29%。由于传统封闭式基金在上涨市场中，净值增长相比开放式基金仓位上位于劣势，在折价率下行空间有限的情况下，二级市场价格增长主要依靠净值增长推动，因此，当前情况下，整体上封闭式基金的价格回报率比不过开放式基金的净值回报，换句话说，短期买封闭式基金还不如买开放式基金。

整体上，除去基金天华，6月末其整体折价率为24.37%，比上月末上升1.89个百分点。从封闭式基金静态年化回报率指标来看，大盘封闭式基金平均静态年化回报率为5.42%，比上月末略有增长。瑞福进取溢价率超过50%，比上月上升22.86点。按照瑞福分级（详细，购买）与沪深300的贝塔系数为0.79计算，到期清盘时，瑞福进取价格涨幅超过瑞福分级净值涨幅的条件是沪深300在6000点左右。瑞福进取在当前阶段透支未来收益。

数据截止2009年6月30日 数据来源：好买基金研究中心

*瑞福进取为溢价，用负折价率表示。

二、封闭式七月份投资展望

1、未来市场谨慎乐观，回避折价率过低的基金

未来市场仍可保持谨慎乐观，乐观的理由存在于：首先，微观经济层面改善。国家统计局统计显示，1-5月，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，5月份增长8.9%，比4月份加快1.6个百分点。同时，在1-5月份一些实体经济先行指标如PMI、发电量等都稳步回升。6月中旬日均发电量增速首次转负为正。这些意味着经济微观层面将会逐步改善。其次，宏观热延续概率大。在银行大力放贷的背景下，现阶段对通胀预期已经形成，下半年，CPI和PPI有望转正，保持温和的通胀。在经济复苏期，政策面将不会有太大改变，积极的财政政策和适度宽松的货币政策将延续。再次，市场的流动性将继续保持充裕。虽然下半年的信贷规模会有所收敛，但也不会迅速萎缩，如6月份的信贷将出现反弹。此外，在宽松货币政策下，已经释放的流动性对市场仍将有持续的推动作用。最后，管理层呵护仍将持续。新股发行被认为是市场一个较大的变数，但从IPO重启的进程安排来看，体现出管理层面现在市场的珍惜和呵护。

谨慎的一面在于，09年以来，上证综指涨幅近70%，成为全球上涨最快的股市，但上市公司的赢利并未同步增长，估值提升，部分板块股票的估值已经处于历史高位，存在回调风险。

在这样的情形下，虽然上月末封闭式基金整体折价率有所上升，由此而带来的静态年化收益也有所上升，但幅度不大。整体上封闭式基金没有明显的优势，但个别封闭式基金业绩改善，而折价率仍处于高位，存在一些机会。短期内，应回避折价率处于低位的基金，如基金金盛、基金泰和、基金安信等。