一、4月新产品成立回归平稳

数据来源：Wind，好买基金研究中心整理，数据截至4月30日

4月份新成立的产品数量和总的规模较3月份均有明显的减少，新成立产品数为5只，总规模为64.28亿份。4月份新成立的产品类型较为单一，5只产品中有4只是混合性，1只为股票型。相比3月份，单只产品的规模有明显的缩小，5只产品的平均规模为12.86亿，10亿以上的仅有广发证券旗下的广发理财5号，有3只产品的成立规模仅为2个多亿，可见新成立的产品之间规模差异依然较大。4月份新成立的产品大多由一些投研实力较强、目前管理资产规模较大的券商所发行，例如：广发证券、东方证券、浙商证券等，而资管规模较小的东兴证券发行的第二只产品东兴金牛1号规模成立的规模也最小，可见大券商大规模效应较为明显。

4月份新推广的产品有7只，有5只仍处在推广期。其中，平安稳健增值1期、东方红7号为混合型产品，国泰君安君得益二号优选基金为FOF产品，中信卓越成长为股票型产品，光大全球灵活配置为QDII产品。

4月份新产品发行规模较3月份大幅攀升之后有所回落，接近2010年以来各月发行规模的均值水平。

2010年以来各月份券商集合理财产品成立规模概览

数据来源：Wind，好买基金研究中心整理，数据截至4月30日

二、4月券商集合理财产品整体业绩弱于公募偏股型基金

从基础市场来看，4月份沪深两市先扬后抑，指数在月中冲高后回落，4月下旬中小市值个股领跌大盘出现较深幅的调整。大盘股的表现强于小盘股，代表小盘股的中证500指数下跌3.27%，而代表大盘股的中证100指数上涨0.41%。热点主要集中在银行、电力等估值相对较低的板块。至4月末上证指数收于2911.51点，全月涨幅为-0.57%，深成指收于12312.99点，下跌1.99%。从行业的表现来看，23个申万一级行业指数中仅有4个行业上涨，涨幅居于前列的行业分别是公用事业、金融服务和黑色金属;电子元器件、信息设备、交运设备居于跌幅前列。债券市场延续上一月的涨势，中信标普全债指数全月涨幅0.36%。

4月各类券商集合理财产品平均回报率与大盘指数涨幅、基金回报率对比图

数据来源：Wind，好买基金研究中心整理，数据截至4月30日，公募基金按好买基金研究中心标准分类

与3月份的情况类似，4月份在市场震荡整理的走势下，券商集合理财产品中投资于股票市场的绝大部分仍未能实现正收益，并且大部分产品的业绩落后于上证指数和沪深300指数。整个3月和4月，在市场震荡的格局下，券商集合理财产品的业绩与公募股票型和混合型基金相比，并没有显示出明显的优势，并且两者均大幅落后于沪深300指数。主要原因在于，大盘股相对强势而中小市值个股集体转弱的市场中，主动管理精选个股的优势并不能显现，投资经理即使具备很强的选股能力，但当某一类股票被市场不认可时，一些可能造就长期牛股潜质的公司也有可能在中短期被错杀，由此可见，就中短期的业绩而言，投资策略的灵活性和正确性相比选股更为重要，而这一点或许恰恰是当前大部分产品所未能达到的。投资者也应该给予投资经理足够长的时间来发挥出主动管理的优势。总体而言，4月份股票型和混合型产品的业绩分化程度较3月减小，虽然业绩最好的产品与业绩最差的产品差距仍在10%左右，但大部分产品的业绩集中于均值附近，极端值出现的频率较小。

按照Wind券商集合理财产品所属概念分类，4月份股票型产品平均回报率为-2.69%，混合型产品平均回报率为-3.35%，债券型产品平均回报率为-0.24%，FOF型产品平均报率为-2.99%，货币型产品平均回报率为0.21%。3只QDII型产品中中金大中华配置表现突出，全月收益率达到1.84%，国泰君安旗下的君富香江收益率为-0.31%，新成立的华泰紫金龙大中华取得小幅的正收益，净值上涨0.50%。

从单只产品4月份的业绩来看，投资权益类资产为主的品种中，仅有2只股票型产品和7只混合型产品实现了正收益，占比不到10%。其中，东方证券旗下的东方红4号的业绩位于所有混合型产品中的首位，月净值上涨1.07%，东方红5号和申银万国宝鼎一期位于第2和第3名，其中东方红旗下的两只产品投资风格较为激进，股票仓位和持股集中度均较高，部分重仓股表现突出提升了基金业绩。申万宝鼎一期则是在一季度主动降低股票仓位至3层左右，也抓住了部分强势个股的机会。从近一年的业绩来看，申万宝鼎一期的表现更为稳健。股票型产品中，仅有兴业证券旗下的玉麒麟一号和银河证券旗下的银河99指数2只产品取得了正收益。

三、4月FOF产品业绩分布较为分散

FOF产品4月收益率分布图

数据来源：Wind，好买基金研究中心整理，数据截至4月30日

4月份没有新的FOF产品成立。4月份FOF型产品中没有实现正收益的，平均业绩也大致与混合型和股票型产品相当。FOF产品的业绩分化程度较混合型和股票型产品更小，FOF中表现最好的产品与最差的产品之间的收益率差为5.63%，而股票型和混合型产品分别为9.13%和10.34%，分化明显大于FOF产品。

从单只产品的业绩来看，表现最为抗跌的产品是3月份新成立的国泰君安证券旗下的国泰君安君享量化，由于产品当前尚处于建仓期，仓位仍较低，在市场调整时表现较抗跌，4月收益率为-0.17%。此外，国泰君安央企50以及红塔登峰1号的业绩也较好。相比3月份，FOF产品的业绩分化有所增大，-4%~-3%之间的产品数量占比最高。

从FOF产品与股票型、混合型产品近一年各个阶段的历史业绩比较来看，FOF产品在收益率水平上并没有明显的优势，并且其净值波动也相对较大，相比股票型和混合型产品，并未明显体现出FOF产品平滑产品净值波动的作用。可见，国内很多FOF产品在产品定位和选基策略上仍存在较大的改进空间。

券商集合理财各类产品业绩比对图

数据来源：Wind，好买基金研究中心整理，数据截至4月30日