股市四季度回暖，险资年底频繁举牌使其进一步升温，各类资金开始备战春季行情，股票型私募成为12月表现最好的类别。然而，年初A股却迎来“开门黑”，熔断机制运行第一周两次被触发，投资者的恐慌情绪再度被点燃。不过短期的恐慌不应动摇我们资产配置的理念，在目前不乏结构性机会，又有回调风险的市场中，我们可挑选攻守兼备的股票型资产。

股票型私募：处于年底的时间节点，部分投资者看好传统行业的绩优蓝筹股，市场相对看好的情绪也实时反映在了这些板块的估值中。好买基金研究中心总结部分知名基金经理观点，普遍认为2016年资本市场整体流动性比较宽裕，投资者对于热点题材炒作仍有较高的热情，结构性行情仍会出现。未来可关注低估值高分红的蓝筹股以及尚未被充分挖掘的新兴成长股。

市场中性私募：12月份市场中性平均涨幅为1.43%，创出6月份以来的新高，今年全年策略的平均涨幅也达到了26.73%。市场中性在各类策略中虽然收益率并不是最高的，但是在2015年两轮股灾期间回撤控制出色。展望2016年，在政策面没有放松的状态下，规模较大的基金操作仍有一定困难，而近几月基差的收敛则使得小规模基金得以运作。此外，还须关注去年10月份出台的对程序化交易的监管办法。

一、市场高位震荡，股票型私募领涨

大宗商品经历11月流畅的下跌行情后开始底部震荡，基本金属、有色、能源等板块受到供给侧改革政策的提振甚至走出快速反弹行情，管理期货型策略收益明显回落成为表现最差的策略。股市四季度回暖，险资频繁举牌使其进一步升温，各类资金开始备战春季行情，股票型私募成为12月表现最好的类别。

然而，年初A股却迎来“开门黑”，熔断机制运行第一周两次被触发，投资者的恐慌情绪再度被点燃。股市快速回调，既有熔断机制磁吸效应的影响，也是市场累积风险的集中释放。小盘股估值偏高，创业板整体市盈率回到90倍以上，没有基本面支撑的题材股、次新股被反复炒作。大股东减持、人民币汇率波动增加市场的不确定性，导致投资者更加谨慎。

短期的恐慌不应动摇我们资产配置的理念。两度大跌后部分股票重回价值投资区间，人民币汇率大幅贬值限制其继续下降的空间，并且年初资金面相对宽松，我们依然可以期待春季行情的开启。这种市场环境既不乏结构性机会，又存在下行风险，我们需要精挑细选一些擅于把握风口又长于风险控制的老牌私募，比如华夏未来、和聚等。巩怀志、李泽刚均是早期奔私的基金经理，历经多次牛熊周期行情，旗下产品2015年收益遥遥领先，股灾期间回撤远好于平均水平，他们攻守兼备的投资风格能在2016年的市场中得到更好的表现。

数据来源：好买基金研究中心，截至2016年1月8日

二、股票型私募——“仍可期待结构性行情”

12月整月，沪深300震荡上行，当月涨幅为4.62%，但成交量较11月有所下降。创业板指当月涨幅为1.55%，大盘股表现强于小盘股。从行业方面来看，旅游、房地产、家用电器、建筑材料等偏传统的板块反弹力度比较大。处于年底的时间节点，部分投资者看好传统行业的绩优蓝筹股，市场相对看好的情绪也实时反映在了这些板块的估值中。

普通股票型私募12月份整体涨幅为3.44%，较11月略有上升。11月当月创业板指涨幅为7.84%，而沪深300涨幅为0.91%。可以看出，部分私募在12月有了换仓动作，将持有的板块由中小创的成长股转向偏传统行业的蓝筹股。

对于2016年的投资，很多私募机构都有了自己的观点。好买基金研究中心也整理了部分知名私募基金经理的观点。总体来看，经济数据、大宗商品可能还处在二次探底的过程，并且还会持续一段时间。但资本市场整体流动性比较宽裕，投资者对于热点题材炒作仍有较高的热情，结构性行情仍会出现。未来可关注低估值高分红的蓝筹股以及尚未被充分挖掘的新兴成长股。

数据来源：好买基金研究中心，截至2016年1月8日

深圳展博投资管理有限公司是国内知名老牌私募基金公司，目前管理规模超过100亿元。展博旗下的几只基金在股灾后的四季度反弹力度非常大，基金经理袁巍能够抓住结构性行情，且有优秀的选股能力。展博投资一直贯彻“选美理论”，注重市场热点，但也会防范“审美情趣”发生变化时的可能出现风险。

数据来源：好买基金研究中心，截至2016年1月8日

三、市场中性策略点评——“纯中性基金较难运作，对冲基金谋求创新”

12月份市场中性平均涨幅为1.43%，创出6月份以来的新高，今年全年策略的平均涨幅也达到了26.73%。市场中性在各类策略中虽然收益率并不是最高的，但是在2015年两轮股灾期间回撤控制出色，最大月度回撤仅有-0.58%，相比于传统股票型、商品期货策略或宏观对冲策略基金体现了较好的稳定性。

进入12月，我们欣喜地发现，三大股指期货基差均有较为明显的收敛。其中沪深300股指期货主力合约日平均贴水仅有-1.18%，而贴水最高的中证500股指期货也仅有-2.31%。我们在与业内的一些基金经理的沟通过程中也了解到，在基差贴水-1%以内的情况下，只要Alpha策略可以跑赢期指贴水，则可以尝试建仓。在成交量没有显著增加的情况下，基差的收敛对于一些较小规模市场中性策略基金无疑是一大利好，从市场表现来看，市场中性策略平均收益也创出近半年以来的新高。

展望2016年，在政策面没有放松的状态下，规模较大的基金操作仍有一定困难，而近几月基差的收敛则使得小规模基金得以运作。此外，还须关注去年10月份出台的对程序化交易的监管办法。据我们了解，该办法自公布之后并未正式实施。政策落地之后会对前期由于监管而并未完全程序化交易的基金带来利好影响，监管明确后这类基金便可以正常程序化交易，表现也会相应提高。

数据来源：好买基金研究中心，截至2016年1月8日