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莫为波动遮望眼，坚守股票型基金——2月回顾及3月展望

2月份市场相对1月份形成了超跌反弹，短期的情绪修复容易到达瓶颈。A股市场产生实质性大行情时机未到，沪指单月微跌1.81%。行业方面，国防军工、传媒、计算机表现疲弱，而有色金属和煤炭相对表现出较好的抗跌性。

偏股型基金投资策略：短期情绪面可能依然脆弱，但从微观基本面看，不少优质企业股价已存在投资价值;从宏观基本面看，中国经济未看到“硬着陆”的迹象，G20峰会上央行改口为“稳健略偏宽松”货币政策，在搭配财政政策发力下，中国经济并不悲观。权益类资产需要投资者的坚守，在基金配置方面，建议投资者关注华商优势行业、中欧新蓝筹、银华中小盘和兴全轻资产等。

债券型基金投资策略：总体上，央行维持货币宽松态势的观点并没有转向。目前长久期的利率债和高等级的信用债仍然是最有配置价值的品种，稳健型投资者可加大此类债券型基金配置。

QDII基金投资策略：中长期来看，美股的牛市或已到头;港股市场仍处弱势，但是风险逐渐加大，目前仍无反弹的信号。近期而言，全球资本市场受汇率、经济波动影响，风险加大。建议投资者近期保持3-5成仓位，也可适当关注海外高息债类产品。

基金组合推荐：权益类基金方面，推荐四只绩优基金：华泰柏瑞价值增长、银华中小盘精选、兴全轻资产和中欧新蓝筹。债券基金方面，投资者可关注如广发纯债、易方达稳健收益等基金。

一、市场回顾——超跌后的弱势反弹

2月份市场整体呈现弱势的超跌反弹行情，但月末受多方面因素交织影响，A股月末收跌，最终沪指单月下跌1.81%。中小板指单月下跌2.42%，创业板继续走弱，单月下跌5.71%。行业方面，国防军工、传媒和计算机分别位列跌幅前三，其中计算机跌幅最大，下跌超8.83%。而有色金属和煤炭表现出不错的抗跌性。

基金市场方面，封闭式基金上涨0.82%，货币型、债券型均上涨，股票型和混合型跌幅分别为2.64%和1.50%;指数型与QDII型跌幅为1.95%和0.37%。

二、基金投资策略

1.偏股型：坚守选股

2月相对1月的暴跌有一个情绪修复的超跌反弹，目前市场情绪回到低谷，且没有新进资金的推升，整个行业甚至整个板块普涨的概率大大降低。细分之下，个股的差异度可能逐渐加大。这种行情之下，优秀的选股型基金经理便可凭借个股的表现获取超额收益，从而脱颖而出。同时创业板面对注册制和退市双因素压力，从估值层面创业板依旧“贵”，而部分蓝筹股出现了一定的投资价值。

2月市场呈现短期反弹走势，但脆弱的情绪容易被脆弱的信息扰动。美国经济数据不理想、对3月1日注册制窗口的担忧、银行间资金一时收紧等因素引导了2月末的几次巨跌。月底的降准可以说是“迟到的春风”，因为在节前市场普遍担忧流动性短缺，故降准的呼声四面而起。但考虑到当时汇率波动依然是央行的首要任务，故央行通过MLF以及每日逆回购等手段持续投放流动性并引导市场利率下行。在目前中国经济处在转型降档期的大背景下，汇率问题暂时平稳，央行的降准基本符合小川行长在G20峰会上表态的中长期稳增长仍需宽松货币环境的观点。对股市，降准短期将起到维稳的作用，有利于改善暴跌行情的连续发生。但政策边际效益递减，二级市场的明显翻转依然需要中国经济企稳、增量资金入市、持续热点产生。

短期情绪面可能依然脆弱，但从微观基本面看，不少优质企业股价已存在投资价值;从宏观基本面看，中国经济未看到“硬着陆”的迹象，G20峰会上央行改口为“稳健略偏宽松”货币政策，在搭配财政政策发力下，中国经济并不悲观。权益类资产需要投资者的坚守，在基金配置方面，建议投资者关注华商优势行业、中欧新蓝筹、银华中小盘和兴全轻资产等。

2.债券型：避险需求激增，债市整体向好

1月份CPI同比上涨1.8%,涨幅较上个月扩大0.2个百分点，已经连续第4个月回升，环比上涨0.5%。CPI上涨的主要原因是1月强寒潮天气和春节因素的影响，导致1月猪肉菜价大幅上涨，带动食品价格同比涨幅扩大。但此次CPI回升仅是受天气和春节的影响，不代表经济企稳。2月PMI指数为49%，比上月下降0.4个百分点，连续第7个月位于荣枯线以下，呈现加速下滑的趋势。可以预测2月的经济增长低迷，通缩压力加大。2月的最后一天，央行宣布自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕。从经济形势来看，中国目前正处于转型期，近期日欧等国货币竞相宽松，美国的部分经济数据也呈恶化的趋势，使得人民币贬值的压力暂缓，为央行此次降准提供了些许支持。目前货币政策宽松及避险情绪使得利率债的配置价值凸显。另外由于近期股市大幅度的调整，使得注册制全面推出的预期进一步的降低。在注册制全面开放之前，交易所的公司债因为壳资源的价值，信用违约的风险极低，所以高等级的信用债尤其是公司债非常适合当前时点的配置。

总体上，央行维持货币宽松态势的观点并没有转向。目前长久期的利率债和高等级的信用债仍然是最有配置价值的品种，稳健型投资者可加大此类债券型基金配置。

3.QDII：全球风险加剧，低仓静观其变

本周国际方面，全球资本市场均不同程度的下挫。美股2月上旬连续暴跌，主要是因为受累于石油的波动，而且自身经济数据的反复(比如，非农就业数据远低于预期)。随后逐步回暖，最终2月道琼斯指数微涨0.3%，而标普500指数下跌1.58%;而欧洲市场由于德银coco债危机的爆发，更是人心惶惶，道琼斯欧洲50下跌了3.59%。亚太市场表现最差，日经225上月暴跌8.51%，主要是日本银行的盈利受负利率的严重影响，另一方面日元也有所走强。港股方面也是持续低迷，恒生指数和恒生国企指数分别下跌了2.90%和3.94%。

国内方面，由于A股市场2月25日(千股跌停)以及2月29日的暴跌，回吐了之前的反弹。截止月底，上证综指、沪深300和创业板分别下跌了1.81%、2.33%和5.71%。主要是：1.因为市场情绪比较脆弱。2.美国经济数据不理想。3.对注册制窗口的担忧。4.银行间资金一是收紧。另外，由于之前连续暴跌，多家公司大股东质押股票接近平仓线，风险拉响警报。外汇方面，人民币较之前相对稳定，市场情绪相对回暖，美元对在岸人民币维持在6.55左右浮动。美元方面，美联储将维持利率不变，暗示未来加息将更慢，取决于经济数据。

中长期来看，美股的牛市或已到头;港股市场仍处弱势，但是风险逐渐加大，目前仍无反弹的信号。而国内股市去大起大落，今年更是连续暴跌。由于我国宏观经济增速放缓，而另一方面，随着人民币频创“历史”，贬值压力仍存。所以全球资产配置将是趋势。近期而言，全球资本市场受汇率、经济波动影响，风险加大。建议投资者近期保持3-5成仓位，也可适当关注海外高息债类产品。

三、好买3月牛基推荐

3月，结合投资策略，权益类基金方面推荐四只绩优基金基金：华泰柏瑞价值增长、银华中小盘精选、兴全轻资产、中欧新蓝筹。从2月份这四只基金的业绩表现来看，组合在震荡市中明显优于偏股型平均水平，表现出了很好的抗跌性，并且也把握住了一些反弹机会。另一方面，选股型基金的标的个股即使短期被错杀，未来也终将回到合理的估值，真正经得起检验。