4月开篇，雄安千年大计震惊全国，上半月受其概念刺激，市场风险偏好上升，波动加剧;下半月由于资金面偏紧，以及监管从严使得市场有一波深度调整。债市方面，监管协调呼声渐强，政策层也通过各种渠道表示避免监管导致危机，货币政策可能短期会考虑边际上进行放松，债市情绪有所缓和，但中长期来看，货币中性稳健的基调不会变，依然承压。汇率方面，我国仍有充分的外汇储备，以及相较其他市场仍有客观的经济增速，所以有能力保持人民币汇率趋势性稳定。海外方面，目前风险主要集中在欧美政策的变化，一方面特朗普推崇的众多改变是否能顺利落地，另外一方面，欧洲政治换届是否会再次爆发黑天鹅事件。由于全球市场缺乏优质的安全资产，所以全球资产配置将是趋势。

近期事件

A股2016年报、2017一季报显示盈利震荡向上

A股净利同比17年一季/16年为20%/5%，中小板27%/30%，创业板11%/36%。全年净利增速有望达两位数，盈利已过U形底右侧，震荡向上。中国进入经济平盈利上阶段，转型期产业结构优化、行业集中度上升，改革降低成本提高效率。净利增长稳定、与估值匹配好的行业如白酒、小家电、医药、汽车、电子、环保、化工、建材等。

中美将针对贸易展开为期100天的会谈

4月8日，美国商务部长Wilbur Ross宣布了一项“百日计划”，即中美将针对贸易展开为期100天的会谈。Ross是在针对中美首脑会谈的记者会上做出这一表态的，“尽管可能野心勃勃，但双方商讨节奏将因此产生极大变化，这也是两国关系越发融洽的重要标志。”在被问及“百日计划”的重要节点时，Ross表示关键还在于商谈本身，但主要目标在于增加美国对中国的出口，以及缩减贸易逆差。Ross还透露，中国方面表达了对削减贸易顺差的兴趣，因其对通胀和货币供应造成影响。

2017年4月中国官方制造业PMI为51.2，前值51.8，市场预期为51.7。官方非制造业PMI为54.0，前值55.1。

2017年4月官方制造业PMI回落，且低于预期。从季节性看，今年4月的数据也是创下了2008年以来4月的最大降幅。4月非制造业PMI亦大幅回落，或预示批发零售业和交通运输业增速放缓。2013年以来的经验显示，非制造业PMI与批发零售业GDP实际增速和交通运输、仓储和邮政业GDP实际增速的加权平均值走势较为相关。

投资建议

4月银行业监管政策密集出台，金融防风险去杠杆，资金面紧平衡，短期资金甚至较紧俏，央行倾向在维持流动性基本平稳的同时，仍保持一定的倒逼压力。二级市场从历史规律来看，存在“sell in may”的概率。但整体经济环境和企业盈利的情况能够支撑市场不会出现系统性向下的风险。对于债市而言，短期内基本面变化更多是带来波动而非趋势性机会，但中长期来看，货币中性稳健的基调不会变，依然承压。

在经济复苏的背景下，加大权益类配置将更好地享受经济增长带来的财富收益。汇率方面，相较其他市场仍有客观的经济增速，所以有能力保持人民币汇率趋势性稳定。目前风险主要集中在欧美政策的变化，一方面特朗普推崇的众多改变是否能顺利落地，另外一方面，欧洲政治换届是否会再次爆发黑天鹅事件。由于全球市场缺乏优质的安全资产，所以全球资产配置将是趋势。建议投资者近期保持中性仓位，也可适当关注港股和海外高息债类产品。

 产品推荐 

股权类基金

2017年以来，完成募集的私募股权基金数量和规模不及2016年全年四分之一，基金募集市场较为冷淡，PE基金仍为主力。天使资本与VC资本主要关注IT、互联网以及文化传媒行业;PE资本主要关注IT、制造业和医疗行业，文化传媒关注度降温。

推荐产品：险峰中长期机遇基金(私募股权型)

产品为险峰长青基金与险峰旗云基金1:1配比

险峰为国内顶级股权投资机构，常年位居清科、投中早期投资机构TOP10。

险峰成立6年，投出墨迹天气、聚美优品、分期乐、蜜芽宝贝、找钢网、美柚、辣妈帮、老虎证券等知名项目。 

股票型基金

近期市场由于金融监管再次陷入了对中期环境的分歧阶段，认为如果是疾风骤雨式的监管将可能制造出系统性风险。从央行表态来看，我们的确看到央行存在这样的担忧。但回顾我们4月以来的观点，在谨慎乐观的同时反复强调了围绕盈利反转、PEG<1的绩优白马的投资机会。近期市场的表现更加强化了我们的观点。诚然，“委外”监管带来的资金面负面和上游企业盈利反转如何延续的疑问都从侧面影响着“确定性溢价”的“龙马组合”。

推荐产品：因诺天丰2号私募基金(私募股票型)

产品将定向足额投向因诺天跃五号，策略为量化选股，同时会进行一定的择时来尽可能避免市场下跌风险。

基金经理徐书楠是麻省理工硕士、清华大学学士。毕业后就职海外知名对冲基金IMC，专注于全球市场套利交易。随后回国先后就任中信建投证券自营部投资经理，有丰富的量化投资经验。 

对冲基金

中金所松绑股指期货已满2个月，但是对市场作用有限，量化对冲产品4月份业绩表现平平。多策略基金因为可以采用多种策略，更加灵活，相对占优。

推荐产品：中金睿投丰融4号私募证券投资基金(多策略型)

产品采用多品种、多周期策略。

不仅投资于国内四个期货交易所中30多个交投活跃的期货品种，尽力最大化策略的市场容量。同时，产品也包含长、中、短各个周期的子策略，可以灵活应对市场行情变化。

核心基金经理阚睿拥有20多年的华尔街经验。中金睿投的核心成员均来自中金自营团队，是国内最早从事量化交易的团队之一，量化功底深厚。 

海外基金

上月国际方面，全球其他主要市场涨跌不一。美股方面，本月各大股指小幅上涨，纳指更是创了历史新高。特朗普税改将帮助海外数万亿美元资金回流。但是并没有超出市场预期，所以市场反应相对平淡，要更多关注经济基本面本身以及战争对于资金风险偏好的影响。而在“后脱欧时期”，欧洲经济有所复苏，短期来看，法国大选基本尘埃落定，中间派马克龙领先勒庞赢得大选，风险偏好上升带动股市上涨。未来密切关注欧洲政治换届以及英国脱欧落实具体情况，上月欧洲50上涨0.70%。亚太市场上月涨跌不一，日经225上涨1.52%。而港股方面，恒生指数表现不错，上涨2.09%。

推荐产品：新方程进益B-1海外投资基金(海外固收型)

产品为CLO基金，CLO是境外固定收益产品，底层是高级抵押贷款，有抵押品，在资本结构中安全层级高，历史违约远低于其他结构型产品。

进益资本是全球知名对冲基金，获多项全球知名大奖，2014年、2015年连续被HFM评为欧洲年度最佳资产管理公司。

进益在过去13年的CLO投资过程中，年化收益超过15%，平均年化损失率仅0.18%，大幅低于市场同时期年化损失率1.14%的水平。产品100万起交易，是目前较为理想的人民币换美金的通道。

债券型基金

对于债市而言，目前核心矛盾在于监管的预期差，4月中下旬由于银监会监管远超市场预期，导致债市持续下跌，国债收益率创2015年以来新高，未来来看，债券和同业去杠杆或导致社融增量放缓，传导到实体经济，后续监管态度也许会有所转变，近几日监管协调呼声渐强，政策层也通过各种渠道表示避免监管导致危机，货币政策可能短期会考虑边际上进行放松，债市情绪有所缓和，但中长期来看，货币中性稳健的基调不会变，依然承压。

推荐产品：泓信安盈六期高收益债券基金(私募债券型)

该基金主要投资于目前时点预期收益和风险权衡最佳的高收益债和分级基金A，同时辅以量化模型来挑选被低估的债券。