2018年7月9日公募基金周报:破浪前行

上周,沪深两市双双收跌。截止收盘,上证综指收于2747.23点,跌100.19点,跌幅为3.52%;深成指收于8911.34点,跌468.13点,跌幅为4.99%;沪深300收于3365.12点,跌145.86点,跌幅为4.15%;创业板收于1541.31点,跌65.40点,跌幅为4.07%。

摘要

上周,沪深两市双双收跌。截止收盘,上证综指收于2747.23点,跌100.19点,跌幅为3.52%;深成指收于8911.34点,跌468.13点,跌幅为4.99%;沪深300收于3365.12点,跌145.86点,跌幅为4.15%;创业板收于1541.31点,跌65.40点,跌幅为4.07%。两市成交17529.85亿元。总体而言,大盘股强于小盘股。中证100下跌3.67%,中证500下跌4.24%。28个申万一级行业中有1个行业上涨。其中,国防军工、银行、计算机表现居前,涨跌幅分别为0.54%、-2.05%、-2.36%,纺织服装、家用电器、房地产表现居后,涨跌幅分别为-6.36%、-7.05%、-7.29%。

上周,中债银行间债券总净价指数上涨0.22个百分点。

上周,欧美主要市场普遍上涨,其中,道指上涨0.76%,标普500上涨1.52%;道琼斯欧洲50 上涨0.97%。亚太主要市场涨跌不一,其中,恒生指数下跌2.21%,日经225指数下跌2.32%。

上周,国内基金涨跌不一,债券型和货币型基金表现相对较好,涨跌幅分别为0.13%和0.05%;股票型和指数型表现相对居后,涨跌幅分别为-4.25%和-3.72%。

股票型基金:在外部环境严峻的情况下,管理层坚决推进去杠杆、防风险举措。长期来看,不仅是化解经济重大风险、为过去的“大水漫灌式”增长还账的必要阶段,同时也是为未来的扎实健康的发展打牢根基。短期要注意以下边际变化。首先是经济以及政策调整的持续性,央行货币政策委员会二季度会议召开,关于流动性的表述已经从一季度的“保持流动性合理稳定”变为“保持流动性合理充裕”。从稳定到充裕,意味着货币政策可能在针对近期内外部的变化而做适应性的调整。第二是贸易战的最新动向需持续关注。7月6日,美国正式对340亿美元中国产品加征25%关税。虽然当时市场已经有所反应,但仍需关注是否会有进一步恶化的情况在。短期市场在经历大幅调整后,估值中枢已经显著下移,非常接近历史估值下限区域。下一阶段市场表现出震荡式的概率较高、同时也会出现一些结构性机会。结构性行情的短期主战场在中报超预期领域。尽管市场动荡起伏,仍有部分好公司从近期公布的经营数据看有较高的配置价值。建议关注以个股精选为主的权益类基金进行配置。

债券型基金:本周资金净投放 100 亿,整体资金面在跨季后保持宽松状态,基本面上高频数据显示经济仍存在一定的下滑压力,但结构上在逐步改善,海外方面,美国6月的非农数据仍然好于预期,经济增长势头依旧迅猛,核心通胀稳中有升。债市本周小幅震荡,但国内近期信用事件负面消息在逐步增多,一定程度上可能会影响债市风险偏好,后续需时刻关注基本面,信用面的边际变化。

QDII基金:一方面美联储持续加息、美债收益率系统性回升,都为包括香港市场在内的新兴市场带来持续资金外流的压力;另一方面中国经济2018年的宏观环境,内需方面地产、基建的拉动动力较2017年减弱,外需方面持续的贸易摩擦也为进出口带来较大的不确定性,这给香港市场带来持续情绪上的压力。流动性缩紧可能带来新兴市场内部分化的进一步加剧,但长期来看,香港市场背靠中国经济,具备极大的深度与韧性,港股市场及上市制度等也在不断变革革新中,市场因此有望以其自身良好的经济基本面、突出的估值优势以及政策助推下不断提升的吸引力,获得海外以及南下投资者的青睐。建议关注以个股精选为主的基金产品。

 

市场回顾

一、基础市场

   上周,沪深两市双双收跌。截止收盘,上证综指收于2747.23点,跌100.19点,跌幅为3.52%;深成指收于8911.34点,跌468.13点,跌幅为4.99%;沪深300收于3365.12点,跌145.86点,跌幅为4.15%;创业板收于1541.31点,跌65.40点,跌幅为4.07%。两市成交17529.85亿元。总体而言,大盘股强于小盘股。中证100下跌3.67%,中证500下跌4.24%。28个申万一级行业中有1个行业上涨。其中,国防军工、银行、计算机表现居前,涨跌幅分别为0.54%、-2.05%、-2.36%,纺织服装、家用电器、房地产表现居后,涨跌幅分别为-6.36%、-7.05%、-7.29%。

上周,中债银行间债券总净价指数上涨0.22个百分点。

上周,欧美主要市场普遍上涨,其中,道指上涨0.76%,标普500上涨1.52%;道琼斯欧洲50 上涨0.97%。亚太主要市场涨跌不一,其中,恒生指数下跌2.21%,日经225指数下跌2.32%。

 

数据来源:好买基金研究中心

 

二、基金市场

上周,国内基金涨跌不一,债券型和货币型基金表现相对较好,涨跌幅分别为0.13%和0.05%;股票型和指数型表现相对居后,涨跌幅分别为-4.25%和-3.72%。

 

数据来源:好买基金研究中心,QDII净值截至日为2018年6月29日

 

上周,权益类基金表现较好的是大摩睿成大盘弹性、博时军工主题、广发电子信息传媒产业精选等;混合型基金表现较好的是创金合信鑫价值A、创金合信鑫价值C、大成景鹏C等;封闭式基金表现较好的是富国中证军工B、易方达军工B、鹏华中证国防B等;QDII式基金表现较好的是易方达标普生物科技人民币、易方达标普生物科技美元现汇、华安德国30(DAX)ETF等;指数型表现较好的是富国中证军工、前海开源中证军工A、广发中证军工ETF详细购买等;债券型表现较好的是博时富海纯债、国投瑞银和安A、国投瑞银和安C等;货币型表现较好的是南方天天宝B、南方天天宝A、华夏收益宝B等。

上周,好买牛基组合上周业绩为-4.67%,7月推荐以来收益为-4.67%。

 

数据来源:好买基金研究中心,数据时间2018-7-1至2018-7-6

 

上周焦点

一、中美正式开征第一波关税

美国对340亿美元中国产品加征25%关税的决定于7月6日开始正式生效。新华社报道,中国对美部分进口商品加征关税措施已于北京时间6日12时开始正式实施。中美贸易战已进入第一阶段。美国征税项目主要集中在电机产品、机械产品和交通工具等818项,中国对美反制则集中在农产品、水产品、烟酒产品和汽车等545项。征收关税表明中美贸易战正式开打。

 

二、美国劳工部公布了6月非农就业报告

美国劳工部公布了6月非农就业报告,三点信息:1)新增非农就业21.3万,高于预期的19.5万,同时上月值由22.3万上修至24.4万。至此,2018上半年月均新增非农就业21.5万,高于去年的18.2万; 2)小时工资环比0.2%不及预期的0.3%;同比2.7%不及预期的2.8%,与上月持平。整体看,这依然是一份不错成绩单。新增就业强劲;美中不足的是工资并未如期加速,略市场失望。数据公布后,美元跳水,美债收益率也小幅下降。

 

三、PSL投入减少,棚改政策有所收紧

央行7月2日公布的数据显示,6月份央行对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加PSL共605亿元。这比5月份的投放量少了近200亿元。抵押补充贷款(PSL)是棚改货币化安置的主要资金来源。“棚改”全名棚户区改造,棚户区是城市简易房屋和棚厦房屋的集中区。根据2013年国务院下发的《关于加快棚户区改造工作的意见》,棚户区改造是重大的民生工程和发展工程。2008年以来,棚改被纳入城镇保障性安居工程,在全国大规模推进实施。

 

四、6月财新中国制造业PMI为51.0 微降0.1个百分点

7月2日公布的6月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得51.0,较上月略降0.1个百分点,连续13个月处于扩张区间,显示制造业继续小幅改善。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的6月制造业PMI 录得6月制造业PMI录得51.5,比上月回落0.4个百分点。6月中国制造业产出、新订单总量增速皆温和增长。其中,产出增速升至四个月最高,但受海外市场需求低迷影响,新出口订单指数连续三个月位于收缩区间,6月创下年内新低。财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示,这反映中美贸易冲突升级背景下,出口形势较为严峻。

 

好买观点

一、股票型基金投资策略

宏观面:财联社7月2日讯,中国6月财新制造业PMI 51,预期51.1,前值51.1。6月中国制造业产出、新订单总量增速皆温和增长。其中,产出增速升至四个月最高,但受海外市场需求低迷影响,新出口订单指数连续三个月位于收缩区间,6月创下年内新低。财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示,这反映中美贸易冲突升级背景下,出口形势较为严峻。钟正生表示,6月财新中国制造业PMI仍处于较好景气区间内,但价格上涨压力加大,出口恶化、就业趋弱、企业去库存、资金周转不畅,都对制造业景气度构成压力。

政策面:6月美国新增非农就业21.3万人,好于市场预期的19.5万人,近三个月新增就业人口均值达21.1万,5月失业率升至4.0%,高于前月创下的1969年以来最低的3.8%,部分受到劳动参与率则由前月的62.7%回升至62.9%的影响。5月薪资增速不及预期,环比增速下降0.1个点至0.2%,同比增速持平于2.7%,整体来说美国经济表现依然较为强劲。

资金面:本周资金净投放 100 亿,逆回购到期 5100 亿,资金净回笼 5000 亿,央行公开市场下周将有1200亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期0亿、300亿、400亿、300亿、200亿;此外还有1885亿元MLF到期。因本周一为跨季后的第一个交易周,所以整体来看本周资金面较宽松,市场流动性充足,各期限利率都有不同程度的下降,目前来看,随着央行的精准调控,后期资金面宽松的态势会持续一段时间。

情绪面:上周,偏股型基金整体小幅减仓1.21%,当前仓位58.44%。其中,股票型基金仓位下降0.82%,标准混合型基金下降1.25%,当前仓位分别为89.63%和55.03%。上周整体来看,公募偏股型基金小幅减仓。目前,公募偏股基金仓位总体处于历史中高位水平。行业配置方面,家电、建筑和银行三个板块被公募基金主动相对大幅加仓,而农林牧渔、纺织服装和电力及公用事业逐渐主动减持,与名义调仓基本一致。

 

在外部环境严峻的情况下,管理层坚决推进去杠杆、防风险举措。长期来看,不仅是化解经济重大风险、为过去的“大水漫灌式”增长还账的必要阶段,同时也是为未来的扎实健康的发展打牢根基。短期要注意以下边际变化。首先是经济以及政策调整的持续性,央行货币政策委员会二季度会议召开,关于流动性的表述已经从一季度的“保持流动性合理稳定”变为“保持流动性合理充裕”。从稳定到充裕,意味着货币政策可能在针对近期内外部的变化而做适应性的调整。第二是贸易战的最新动向需持续关注。7月6日,美国正式对340亿美元中国产品加征25%关税。虽然当时市场已经有所反应,但仍需关注是否会有进一步恶化的情况在。短期市场在经历大幅调整后,估值中枢已经显著下移,非常接近历史估值下限区域。下一阶段市场表现出震荡式的概率较高、同时也会出现一些结构性机会。结构性行情的短期主战场在中报超预期领域。尽管市场动荡起伏,仍有部分好公司从近期公布的经营数据看有较高的配置价值。建议关注以个股精选为主的权益类基金进行配置。

 

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于176.6624,较前周上涨0.26%;中债国债总财富指数收于175.985较前周上涨0.05%,中债金融债总财富指数收于178.6937,较前周上涨0.45%;中债企业债总财富指数收于170.526,较前周上涨0.36%;中债短融总财富指数收于166.8298,较前周上涨0.22%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为3.02%,下行13.82个基点,十年期国债收益率为3.53%,上行5.03个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行38.37个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率下行16.50个基点,10年期AAA级企业债收益率下行6.85个基点,分别为4.16%、4.39%和4.99%,一年期AA级企业债收益率下行33.37个基点,三年期AA级企业债收益率下行14.50个基点,10年期AA级企业债收益率下行5.85个基点,分别为5.10%、5.36%和5.98%。

资金面:本周资金净投放 100 亿,逆回购到期 5100 亿,资金净回笼 5000 亿,央行公开市场下周将有1200亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期0亿、300亿、400亿、300亿、200亿;此外还有1885亿元MLF到期。因本周一为跨季后的第一个交易周,所以整体来看本周资金面较宽松,市场流动性充足,各期限利率都有不同程度的下降,目前来看,随着央行的精准调控,后期资金面宽松的态势会持续一段时间。

经济面/政策面:6月美国新增非农就业21.3万人,好于市场预期的19.5万人,近三个月新增就业人口均值达21.1万,5月失业率升至4.0%,高于前月创下的1969年以来最低的3.8%,部分受到劳动参与率则由前月的62.7%回升至62.9%的影响。5月薪资增速不及预期,环比增速下降0.1个点至0.2%,同比增速持平于2.7%,整体来说美国经济表现依然较为强劲。

债市观点:本周资金净投放 100 亿,整体资金面在跨季后保持宽松状态,基本面上高频数据显示经济仍存在一定的下滑压力,但结构上在逐步改善,海外方面,美国6月的非农数据仍然好于预期,经济增长势头依旧迅猛,核心通胀稳中有升。债市本周小幅震荡,但国内近期信用事件负面消息在逐步增多,一定程度上可能会影响债市风险偏好,后续需时刻关注基本面,信用面的边际变化。

 

三、QDII基金投资策略

一方面美联储持续加息、美债收益率系统性回升,都为包括香港市场在内的新兴市场带来持续资金外流的压力;另一方面中国经济2018年的宏观环境,内需方面地产、基建的拉动动力较2017年减弱,外需方面持续的贸易摩擦也为进出口带来较大的不确定性,这给香港市场带来持续情绪上的压力。流动性缩紧可能带来新兴市场内部分化的进一步加剧,但长期来看,香港市场背靠中国经济,具备极大的深度与韧性,港股市场及上市制度等也在不断变革革新中,市场因此有望以其自身良好的经济基本面、突出的估值优势以及政策助推下不断提升的吸引力,获得海外以及南下投资者的青睐。

中美贸易摩擦的最新升级,可能压制风险偏好和市场情绪,但市场也并非完全没有预期。对于全球市场的影响程度大小取决于后续进展是进一步升级还是出现转机,因此值得密切关注。前期促使美股暴跌的高估值和被动策略逆转或产生资金踩踏的机制仍在,若美国经济前景能支撑这一水平,美股也将得到支撑,反之则面临调整压力。而贸易升级短期内对美股整体盈利的直接影响可能也是微不足道的,从目前的数据来看,大概率美股二季度业绩仍将维持强劲增长,因此除非发生系统性风险,否则不至于完全逆转美股基本面向上+估值向下的大格局。

相关基金推荐:富国中国中小盘、华夏沪港通ETF联接、鹏华港股通中证香港、大成纳斯达克100。

 

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