一、 基金4P分析(截止2018年7月)
(1)公司平台
公司简介
交银施罗德基金管理有限公司于2005年8月4日成立，是由拥有百年历史的交通银行、二百年投资经验积累的施罗德投资管理有限公司、以及全球集装箱行业的佼佼者中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司强强联合，共同发起设立的合资基金管理公司，三方持股比例分别为65%、30%、5%，注册资本为2亿元。
目前，交银施罗德基金旗下共管理基金76只，其中混合基金35只，债券型基金20只，股票型基金9只，货币基金9只，QDII基金3只。该公司旗下目前共有基金经理20人，基金经理平均年限3.55年。截至2018年7月，交银施罗德基金共管理1695.44亿元公募资产。
(2)投研情况
在职基金经理简历
盖婷婷：上海交通大学硕士，多年证券基金行业经验。2006年至2011年在信诚基金管理有限公司任职，先后担任分析师、研究总监助理。2011年加入交银施罗德基金管理有限公司，曾任行业分析师。2015年7月起担任交银施罗德消费新驱动股票型证券投资基金基金经理。2017年3月起任交银施罗德医药创新股票型证券投资基金基金经理。2017年9月起任交银施罗德恒益灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
数据来源：好买基金研究中心，数据日期截至2018/8/3
(3)投资组合(交银医药创新，2017-3-23至今)
持股风格
从上述表格来看，交银医药创新自基金经理盖婷婷管理以来，持股风格上保持成长平衡型，市值偏好大盘。
操作风格
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/3
从历史的操作风格来看，盖婷婷管理的交银医药创新操作风格鲜明，以行业精选和个股精选特征最为突出，体现出基金经理专注于精选医药个股从而获取超额收益。
资产配置情况
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/3
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/3
该基金在股票仓位上有所波动，近四个季度平均仓位约在82.41%左右，最高达86.39%，最低达77.45%。从个股持仓比例来看，自基金经理盖婷婷管理以来个股权重相对集中，第一大重仓占股票净值比超过10%。对泰格医药、上海医药、润达医疗持有时间较长，可以看出基金经理专注于个股的精选。从近期的持仓来看，仓位维持在80%附近，十大重仓股占股票仓位70.84%，处于较高水平。
行业配置
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/3
从行业配置上来看，基金经理盖婷婷一直专注于医药板块，医药股占净值比高达85%，此外也会参与一些打新股的机会。
投资理念
(4)业绩概括
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/3
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/3
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/3
从业绩表现来看，交银医药创新自基金经理盖婷婷管理以来业绩十分优秀，今年以来获得9.28%的正收益，同类排名位居第一。今年优异的业绩既得益于今年上半年医药板块的普涨行情，也反映出基金经理盖婷婷优秀的个股精选能力。
(5)绩效归因
从归因结果来看，交银医药创新自盖婷婷管理以来有明显的超额收益，其市场因子对收益贡献最为明显，从规模因子的表现来看，该基金小盘较大盘风格明显对超额收益也有一定贡献。此外，价值因子对基金业绩未能起到正面贡献。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2017/8/3至2018/8/3
从RBSA分析结果来看，自盖婷婷管理以来，基金持仓风格基本维持价值和成长的均衡配置。通过观察可以发现，基金在今年以来明显更加倾向小盘风格。值得关注的是，截止2018年二季末，RBSA模型对该基金的解释程度由58%下降至49%，这意味着基金经理的持仓风格有所波动。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/3
综合各绩效评估指标我们发现，交银医药创新自盖婷婷管理以来能保持较稳定的超额收益，与市场的关联度时有波动。消除非系统性风险的影响后，我们发现该基金承担单位系统风险也能获取一定的超额收益，但并不明显。考虑到下行风险因素，该基金的超额回报率大部分阶段都不错，意味着基金经理在下跌市场环境中获得超额回报的水平较为稳定。从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/8/3
(6)总结
目前，交银施罗德基金旗下共管理基金76只，其中混合基金35只，债券型基金20只，股票型基金9只，货币基金9只，QDII基金3只。该公司旗下目前共有基金经理20人，基金经理平均年限3.55年。截至2018年7月，交银施罗德基金共管理1695.44亿元公募资产。
从行业配置上来看，基金经理盖婷婷一直专注于医药板块，医药股占净值比高达85%，此外也会参与一些打新股的机会。
该基金在股票仓位上有所波动，近四个季度平均仓位约在82.41%左右，最高达86.39%，最低达77.45%。从个股持仓比例来看，自基金经理盖婷婷管理以来个股权重相对集中，第一大重仓占股票净值比超过10%。对泰格医药、上海医药、润达医疗持有时间较长，可以看出基金经理专注于个股的精选。从近期的持仓来看，仓位维持在80%附近，十大重仓股占股票仓位70.84%，处于较高水平。
综合来看，交银医药创新基金自盖婷婷管理以来，业绩一直比较优秀，并一直保持同类排名靠前。可以看出基金经理盖婷婷在各类市场环境下坚持了精选优质医药股的投资逻辑，并取得了良好业绩表现。在目前行情下，该基金表现持续性好，业绩持续居前。该基金建议投资者关注。
二、 基金三性检验
(1) 一致性
盖婷婷多年对医药消费行业的研究，积累出较完善的成长股研究投资框架。在投资中，首先通过自上而下分析把握行业发展趋势，找出未来几年最有机会的细分子行业，再从中寻找具有竞争力的投资标的并实地调研跟踪。在寻找投资标的的过程中，注重对公司成长核心逻辑的把握。希望投资的公司具有长期增长的前景，并且能够把握公司增长最核心的驱动因素。注重短期业绩与长期增长空间的匹配，看重短期估值安全边际，选股标准严格。
研究员认可其一致性。
(2) 稳定性
盖婷婷以绝对收益思路构建组合，希望所管理的投资组合在相对低波动率的水平获得长期回报;换手率低，持股周期长，投资组合一般在20只股票左右。作为一个成长股的选手，希望能挑出医药行业中恒瑞医药这类长期能够长大的公司。整体的换手率较低，持股周期较长，分享公司从小变大的长期增长收益。通过个股和行业的分散来实现组合的均衡，这样组合的稳定性会更好。
研究员认可其稳定性。
(3) 有效性
综合各绩效评估指标我们发现，交银医药创新自盖婷婷管理以来能保持较稳定的超额收益，与市场的关联度时有波动。消除非系统性风险的影响后，我们发现该基金承担单位系统风险也能获取一定的超额收益，但并不明显。考虑到下行风险因素，该基金的超额回报率大部分阶段都不错，意味着基金经理在下跌市场环境中获得超额回报的水平较为稳定。从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘。
研究员认可其有效性。
(4)研究员观点
基金经理立足消费和医药，拓宽自己的能力圈。虽然定位在成长性选手，但对于估值体系要求严格，确保了产品拥有的安全边际。弹性来自于基金经理对于政策的跟踪和分析，但相应的风险也来自于其不择时、不止损(无逻辑问题)的操作模式。基金经理医药行研基础扎实，注重短期业绩与长期增长空间匹配，看重短期估值安全边际和企业管理能力。相比“类消费”型医药基金，盖婷婷投资框架更符合当前产业逻辑，相比“PE/VC”型医药基金，其对于估值和安全边际的把握更为谨慎，在近期医药板块发生“黑天鹅”事件并出现板块性暴跌的行情下，其风格稳健、追求确定性的特征充分显露，是值得投资者重点关注的一只医药主题基金。强烈推荐。
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