上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于2596.01点，涨42.17点，涨幅为1.65%;深成指收于7581.39点，涨107.38点，涨幅为1.44%;沪深300收于3168.17点，涨73.40点，涨幅为2.37%;创业板收于1269.50点，涨7.94点，涨幅为0.63%。两市成交15282.30亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100上涨2.55%，中证500上涨0.76%。28个申万一级行业中有22个行业上涨。其中，食品饮料、采掘、钢铁表现居前，涨跌幅分别为5.64%、4.35%、4.27%，电子、国防军工、通信表现居后，涨跌幅分别为-0.94%、-1.90%、-2.13%。
上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.06个百分点。
上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨2.96%，标普500上涨2.87%;道琼斯欧洲50 上涨1.84%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨1.59%，日经225指数上涨1.50%。
上周，国内基金普遍上涨，股票型和指数型基金表现相对较好，涨跌幅分别为1.65%和1.51%;货币型和保本型表现相对居后，涨跌幅分别为0.04%和0.10%。
股票型基金：我们在去年底认为“机会更多在分母端”，开年至今伴随着内外部政策回暖和宽松的流动性环境，市场呈现出快速轮动和普涨的行情。但我们观察到市场对于一些潜在利空熟视无睹，例如12月社融的回暖主要受益于短期贷款和票据融资提振，企业中长期贷款及非标融资依旧疲软;1月底之前创业板公司将强制披露业绩预告，部分商誉风险不可小视;英国脱欧进程前景迷茫;节前市场再次面临减持压力;本轮反弹海外修复先于国内，而核心逻辑在于海外货币政策态度“转鸽”，所以我们将密切关注美联储及欧洲央行货币政策会否弱于市场“宽松”预期以及海外经济基本面下行幅度是否强于市场“悲观”预期，向上或向下的“超预期”都可能扰动修复的持续性。短期我们认为国内风险偏好的修复将有望延续，如之前论述的，由于当前市场估值水平处于历史低位，未来可以排除中国经济“硬着陆”的可能性，资本市场因认知差异所带来的波动在所难免，从中长期来看目前确实是机会大于风险。目前如期降准、贸易摩擦阶段性缓和、股权质押新规、6000亿普惠性减税、社融指标略超预期等利好都将为春节前市场保驾护航。中美月底谈判的结果及春节期间海外市场波动将一定程度决定节后A股节后行情，若行情延续，则维持我们的判断，来自“分母端”的博弈机会将在市场主要矛盾回归基本面时结束，此后不排除市场将重回波动。基金配置，建议配置“精选个股”的产品进行配置。
债券型基金：资金面上，为维护跨年和春节前后流动性，央行一方面在公开市场上实施较大规模资金投放，另一方面通过降准、普惠金融和TMLF等措施释放流动性，以对冲缴税缴款、节前取现需求带来的冲击，总体上释放的流动性规模较大，资金面保持宽裕，资金利率自开年来逐步回升，并未因大额投放明显走低。最新公布的18年12月社融数据显示其下行趋势有所放缓，但从信贷构成上看银行风险偏好仍无明显回升，企业债券融资抢眼，表外非标融资则继续构成拖累;进出口贸易在内外需求不振、高基数、抢出口效应消退等因素影响下双双转负，未来仍大概率下滑，经济基本面疲弱仍利好债市。
QDII基金：上周油价进一步反弹，美债利率回升至2.78%，美元指数进一步上涨至96.4。从加息概率图来看，2019年3月美联储加息概率已接近0%，2019年全年加息两次概率维持在5%以下。考虑美股波动、美国经济见顶回落、通胀低迷等因素影响，美联储加息或将放缓，货币政策收紧节奏有望降速。
一、 市场回顾
1、 基础市场
上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于2596.01点，涨42.17点，涨幅为1.65%;深成指收于7581.39点，涨107.38点，涨幅为1.44%;沪深300收于3168.17点，涨73.40点，涨幅为2.37%;创业板收于1269.50点，涨7.94点，涨幅为0.63%。两市成交15282.30亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100上涨2.55%，中证500上涨0.76%。28个申万一级行业中有22个行业上涨。其中，食品饮料、采掘、钢铁表现居前，涨跌幅分别为5.64%、4.35%、4.27%，电子、国防军工、通信表现居后，涨跌幅分别为-0.94%、-1.90%、-2.13%。
上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.06个百分点。
上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨2.96%，标普500上涨2.87%;道琼斯欧洲50 上涨1.84%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨1.59%，日经225指数上涨1.50%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2019-1-18
上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2019-1-18
2、 基金市场
上周，国内基金普遍上涨，股票型和指数型基金表现相对较好，涨跌幅分别为1.65%和1.51%;货币型和保本型表现相对居后，涨跌幅分别为0.04%和0.10%。
上周各类基金平均净值涨跌幅
数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2019年1月17日
上周，权益类基金表现较好的是嘉实医疗保健、嘉实医药健康A、嘉实医药健康C;混合型基金表现较好的是中信建投医改、创金合信鑫动力A、创金合信鑫动力C等;封闭式基金表现较好的是申万菱信医药生物B、南方新兴消费进取（详细，购买）、招商中证白酒B等;QDII式基金表现较好的是华宝香港上市中国中小盘、易方达亚洲精选、汇添富全球医疗美元现汇等;指数型表现较好的是招商中证白酒、鹏华中证酒、国泰国证食品饮料等;债券型表现较好的是大成强化收益A、大成强化收益B、华商可转债A等;货币型表现较好的是民生加银家盈半年、前海开源尊享B、前海开源尊享A等。
上周，好买牛基组合上周业绩为1.30%，1月推荐以来收益为3.19%。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2019-1-1至2019-1-18
二、上周焦点
1、 2018年12月社融和信贷数据略超预期
2019年1月15日，央行发布2018年12月金融数据，中国12月新增人民币贷款10837亿元，预期8250亿元，前值12500亿元;社会融资规模15898亿元，预期13000亿元，前值15191亿元;12月M2同比8.1%，预期8.1%，前值8%，M1货币供应同比1.5%，预期1.6%，前值1.5%，M0货币供应同比3.6%，预期3%，前值2.8%。数据公布之后，十年期国债收益率先上后下，收于3.14%。
2、 6000亿元普惠性减税细则落地，惠及95%企业
1月18日，财政部、国家税务总局发布《关于实施小微企业普惠性税收减免政策的通知》，通知执行期限为2019年1月1日至2021年12月31日。这意味着三年可为小微企业减负6000亿元的普惠性减税政策细则落地。
3、 股票质押新规迎解绑
1月18日，沪深交易所发布《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》(以下简称《通知》)，内容主要两个方面，第一股东质押回购违约，当确需延期，如果回购期限已满或将满3年，可延期超过3年;第二新增质押的融资用途如果全部用于偿还违约合约债务的，允许不适用股票质押新规中关于单一融出方及市场整体质押比例上限等限制。
4、公募基金可投资信用衍生品
证监会1月18日发布公募基金投资信用衍生品指引，自发布之日起实行。《指引》共十一条。主要内容包括：明确以风险对冲为目的;货币市场基金不得投资信用衍生品;要求基金管理人应当合理确定信用衍生品的投资金额、期限等;要求在定期报告及招募说明书中详细披露投资信用衍生品的相关情况;明确老基金投资信用衍生品应当依法履行适当程序等。
三、好买观点
1、 股票型基金投资策略
宏观面：2018年12月份，人民币贷款增加1.08万亿元，同比增长13.5%，社会融资规模增量为1.59万亿元，社融增速9.8%，均略高于预测数值。12月份新增超预期主要原因是商业银行重点开展了期限短的票据贴现业务，贷款核销和资产支持证券年底放量等对冲因素使得社融未出现趋势性下行。2018年12月末，广义货币M2同比增长8.1%，增速比上月末高0.1个百分点，与上年同期持平;狭义货币M1同比增长1.5%，增速与上月末持平，比上年同期低10.3个百分点。M1增速依然存在继续下跌趋势，主要原因是我国房地产调控已经由“因城施策”逐渐向全面调控转变，三四线城市不再鼓励货币化安置，全国商品房销售增速下滑导致的货币活化下降，伴随着调控政策，预计M1反弹概率较小。
政策面：1月18日，沪深交易所发布《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》。监管层此举有利于缓解大股东资金流周转难题，为民营企业提供适当宽松的融资环境;进一步而言，这也是防范化解重大金融风险中的重要举措。今年提前下达的1.39万亿元地方债发行工作已经启动。截至1月17日，河南省、新疆维吾尔自治区、福建省、山东省相继披露了发债信息，其中新疆维吾尔自治区将于1月21日率先发行100亿元地方债。
资金面：本周全球资金加速流入中国市场股票型基金，规模为5.7亿美元，高于上周的1.3亿美元。香港本地市场基金本周流入5426万美元，规模低于上周的9033万美元。因此合计来看，本周中国+香港股票型基金累计流入6.2亿美元;本周中国+香港主动型基金流入3亿美元，被动型基金流入3.2亿美元。
情绪面：截止2019年1月17日，沪深两市两融余额为0.75亿元，保持较为平稳的态势，开年至今A股周线3连阳，但成交量方面并未明显放大，投资者情绪目前适度乐观。
我们在去年底认为“机会更多在分母端”，开年至今伴随着内外部政策回暖和宽松的流动性环境，市场呈现出快速轮动和普涨的行情。但我们观察到市场对于一些潜在利空熟视无睹，例如12月社融和信贷的回暖主要受益于短期贷款和票据融资提振，企业中长期贷款及非标融资依旧疲软;1月底之前创业板公司将强制披露业绩预告，部分商誉风险不可小视;英国脱欧进程前景迷茫;节前市场再次面临减持压力;本轮反弹海外修复先于国内，而核心逻辑在于海外货币政策态度“转鸽”，所以我们将密切关注美联储及欧洲央行货币政策会否弱于市场“宽松”预期以及海外经济基本面下行幅度是否强于市场“悲观”预期，向上或向下的“超预期”都可能扰动修复的持续性。短期我们认为国内风险偏好的修复将有望延续，如之前论述的，由于当前市场估值水平处于历史低位，未来可以排除中国经济“硬着陆”的可能性，资本市场因认知差异所带来的波动在所难免，从中长期来看目前确实是机会大于风险。目前贸易摩擦阶段性缓和、股权质押新规、6000亿普惠性减税、社融指标略超预期等利好都将为春节前市场保驾护航。中美月底谈判的结果及春节期间海外市场波动将一定程度决定节后A股节后行情，若行情延续，则维持我们的判断，来自“分母端”的博弈机会将在市场主要矛盾回归基本面时结束，此后不排除市场将重回波动。基金配置，建议配置“精选个股”的产品进行配置，建议投资者关注中欧时代先锋、国泰价值经典、工银瑞信沪港深、博时裕益灵活配置、汇添富价值精选、兴全轻资产等。
2、债券型基金投资策略
资金面：上周央行连续5天实施逆回购操作，累计投放金额12700亿元，因逆回购到期1100亿元，加上MLF到期3900亿元，全周净投放7700亿元。加上1月15日第一批降准资金7500亿元到位，两项合计投放达到1.52万亿元，市场流动性充裕。上周R001和R007分别收于2.2236%和2.5451%，较前周分别回升47.31BP和1.68BP，在缴税、节前取现、国债缴款等因素下资金利率虽有所回升，但保持低位。本周将有7700亿元逆回购到期，规模较大，但节前央行降准、普惠金融和TMLF预计可释放流动性2.1万亿元，基本可熨平节前取现和缴税等因素带来的冲击，宽松格局有望延续至春节前后。。
经济面/政策面：1月15日央行公布了18年12月金融统计数据，新增社融规模1.59万亿元，同比基本持平;M2同比增速8.1%，微增0.1个百分点。分项看，全月新增金融机构贷款1.09亿元，同比多增约5000亿元，主要来自居民短贷和企业票据融资，企业中长期贷款同比少增83亿元，有所改善。委贷、信托和承兑汇票同比少增1700亿元，继续拖累社融，而企业债券延续上月较大规模净融资，达3700亿元，同比多增3400亿元。上周初海关总署发布了进出口数据，出口方面受到高基数、外需回落和抢出口效应消退影响，同比增速为-4.4%，进口增速也在内需疲弱、原油及商品价格下跌拖累下降至-7.6%，近两年多来再现双双转负局面。尽管中美贸易谈判存在转暖可能，但在国内外需求回落下，进出口下滑仍是大概率事件。
债市观点：资金面上，为维护跨年和春节前后流动性，央行一方面在公开市场上实施较大规模资金投放，另一方面通过降准、普惠金融和TMLF等措施释放流动性，以对冲缴税缴款、节前取现需求带来的冲击，总体上释放的流动性规模较大，资金面保持宽裕，资金利率自开年来逐步回升，并未因大额投放明显走低。最新公布的18年12月社融数据显示其下行趋势有所放缓，但从信贷构成上看银行风险偏好仍无明显回升，企业债券融资抢眼，表外非标融资则继续构成拖累;进出口贸易在内外需求不振、高基数、抢出口效应消退等因素影响下双双转负，未来仍大概率下滑，经济基本面疲弱仍利好债市。在基金配置方面，建议投资者关注华泰柏瑞季季红、招商产业、泰康安益纯债、南方祥元、广发7-10年国开行等。
3、QDII基金投资策略
上周美股继续反弹，三大股指收涨近3%。标普500上涨2.87%，纳斯达克上涨2.66%，道琼斯工业指数上涨2.96%。截至周五收盘，标普500指数相比12月底的低点已经反弹13.8%。美联储官员的鸽派表态、美政府关门出现转机、此前部分投资者悲观预期修正等因素是本周拉升美股的主因。
欧洲市场方面，无协议脱欧概率下降利好市场，欧洲股市整体回升，各国长期国债走势相对平稳，英国富时指数上涨0.72%。上周油价进一步反弹，美债利率回升至2.78%，美元指数进一步上涨至96.4。从加息概率图来看，2019年3月美联储加息概率已接近0%，2019年全年加息两次概率维持在5%以下。考虑美股波动、美国经济见顶回落、通胀低迷等因素影响，美联储加息或将放缓，货币政策收紧节奏有望降速。基金配置方面，建议投资者重点关注策略“个股精选”以及“多空仓”的产品。
风险提示：
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