研究观点：
目前，融通基金旗下共管理基金65只，其中混合基金28只，股票型基金7只，债券型基金25只，货币基金3只，国际基金2只。该公司旗下目前共有基金经理28人，基金经理平均年限3.47年。截至2019年3月，融通基金共管理957.31亿元公募资产。
张延闽2010年加入融通基金管理有限公司，历任电力设备新能源，机械，汽车组研究员，装备制造业组长，现任融通基金管理有限公司权益投资部总经理，旗下管理基金规模约为35亿。
基金经理整体的投资框架是选好优质赛道(金融，科技，消费)，再在优质赛道上精选个股，择股通常看重商业模式和ROE的拐点，行业配比相对均衡，理想的状态是金融，科技，消费各占1/3，但目前科技股的整体仓位还是欠配，整个个股集中度相对较高，对于长期看好的战略性资产会较长时间持有，中长期业绩较为稳定，整体属于稳健型选手，中长期业绩较为稳健。
一、基金4P分析(截止2019年3月)
(1)公司平台
公司简介
融通基金管理有限公司经中国证监会监基字[2001]8号文批准，于2001年5月22日在深圳正式成立，是中国第二批基金管理公司之一，注册资本1.25亿元人民币。公司总部设在深圳，在北京、上海、西南设有分支机构。公司拥有证券投资基金设立与管理业务资格、基金管理公司特定客户资产管理业务资格、境内合格机构管理人资格和保险资产受托管理资格，控股深圳市融通资本管理股份有限公司和融通国际资产管理有限公司。2015年下半年，公司在业内首创协同事业部制，积极打造投资梦工坊，已形成了一只在业内有影响力的、尊重个性、业绩突出、多元化的新锐投资团队，为持有人创造了更好的回报。。
目前，融通基金旗下共管理基金65只，其中混合基金28只，股票型基金7只，债券型基金25只，货币基金3只，国际基金2只。该公司旗下目前共有基金经理28人，基金经理平均年限3.47年。截至2019年3月，融通基金共管理957.31亿元公募资产。
(2)投研情况
在职基金经理简历
张延闽：硕士，具有基金从业资格。2010年1月至今，就职于融通基金管理有限公司，从事机械、新能源、汽车行业研究工作。2014年10月起至2016年8月任通乾证券投资基金基金经理。2016年8月担任融通通乾研究精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2017年2月起担任融通新蓝筹证券投资基金基金经理。2018年2月起任融通逆向策略灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2018年12月起任融通研究优选混合型证券投资基金基金经理。
数据来源：好买基金研究中心，数据日期截至2019/3/16
(3)投资组合(融通通乾研究精选)
持股风格
从上述表格来看，融通通乾研究精选自基金经理张延闽管理以来，持股风格基本以价值和平衡型为主，市值偏好大盘。
操作风格
融通通乾研究精选 操作风格蛛网图
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2019/3/16
从历史的操作风格来看，张延闽管理的融通通乾研究精选操作风格较之前有所变动，当前以个股精选和行业精选特征最为突出，体现出基金经理通过精选行业个股获取超额收益。
资产配置情况
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2019/3/1
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2019/3/15
该基金在股票仓位上有所波动，近四个季度平均仓位约在83.64%左右，最高达93.34%，最低达62.77%。从个股持仓比例来看，自基金经理张延闽管理以来个股权重十分集中，对永辉超市、一汽富维、五粮液等持有时间较长，核心持仓相对稳定。
行业配置
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2019/3/16
从行业配置上来看，基金经理张延闽的重仓行业相对比较稳定，主要布局医药生物、食品饮料、银行等制造板块，同时会根据不同的市场环境进行一定的调整，如增加了对商业贸易板块的配置。
投资理念
(4)业绩概括
融通通乾研究精选历史收益
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2019/3/16
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2019/3/16
从近几年业绩表现来看，基金经理张延闽管理的基金业绩比较优秀，长中短期同类排名基本位居市场前1/2。今年以来业绩爆发力极强，年初至今获得20.78%的回报。可见在市场风格切换下，基金经理张延闽的投资风格取得了较为不错的业绩表现。
(5)绩效归因
从归因结果来看，融通通乾研究精选在过去一年中相对市场有一定超额收益，其市场因子对收益的贡献较为明显，而规模因子和价值因子未能对超额收益起到正面贡献。
融通通乾研究精选多因子归因(月频相对万得全A)
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2018/3/16至2019/3/16
从RBSA分析结果来看，基金的持仓风格以大盘价值为主，对小盘的配置较少。此外，RBSA模型对该基金的解释程度在近期回升至90%，这意味着基金经理的持仓风格趋于稳定。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2019/3/16
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2019/3/16
综合各绩效评估指标我们发现，融通通乾研究在维持与市场收益较高关联的同时能保持较稳定的超额收益。消除非系统性风险的影响后，可以发现在过去一年下跌的市场行情中该基金承担单位系统风险有一定的超额收益。考虑到下行风险因素，该基金的超额回报率大部分阶段都不错，意味着基金经理在下跌市场环境中获得超额回报的水平较为稳定。
(6)相关系数
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2019/3/16
从相关性分析结果看，融通通乾研究精选自张延闽管理以来，一直与沪深300保持较强相关性，今年以来和沪深300的相关性仍然保持高位，相比之下与创业板的相关性较弱，可见基金当前持仓更偏大盘。
(7)总结
目前，融通基金旗下共管理基金65只，其中混合基金28只，股票型基金7只，债券型基金25只，货币基金3只，国际基金2只。该公司旗下目前共有基金经理28人，基金经理平均年限3.47年。截至2019年3月，融通基金共管理957.31亿元公募资产。
从行业配置上来看，基金经理张延闽的重仓行业相对比较稳定，主要布局医药生物、食品饮料、银行等制造板块，同时会根据不同的市场环境进行一定的调整，如增加了对商业贸易板块的配置。
该基金在股票仓位上有所波动，近四个季度平均仓位约在83.64%左右，最高达93.34%，最低达62.77%。从个股持仓比例来看，自基金经理张延闽管理以来个股权重十分集中，对永辉超市、一汽富维、五粮液等持有时间较长，核心持仓相对稳定。
综合来看，融通通乾基金自张延闽管理以来，业绩一直比较稳定，并保持同类排名相对靠前。可以看出基金经理张延闽在各类市场环境下坚持了自己精选行业个股的投资逻辑，并取得了良好回报。在目前的震荡行情下，该基金业绩表现稳定，同类排名靠前。该基金建议投资者关注
二、基金三性检验
(1)一致性
组合整体是在大的赛道上进行选择，无论国内外来看，长期来看较好的赛道包括，金融，消费，科技等板块。周期股虽然有价值，但是它的价值来自于阶段性的供需收缩带来的变化和波动，拉长来看，周期的波动是类似个正弦波的波动，没有太大的价值，所以周期的持仓一直比较少。自己认为金融，消费，科技三类资产各占1/3是一个比较理想的状态。然后再在各个赛道里找寻个股阿尔法。但在创业板，成长股的配置以前是比较少的，主要是认为创业板市场的风险仍然没有出清，其次能符合自己审美的成长性公司，要么是价格不便宜，要么是公司特别少。消费端的配置，无论是消费升级还是消费降级，本质是消费分级，每个消费品的层次都有它的需求空间在，所以长期还是会在消费上布局。
研究员认可其一致性。
(2)稳定性
组合的持股集中度较高，仓位部分排除申赎原因后大部分会在中高位置。主要持有行业为食品饮料，汽车，医药生物，基本不太碰周期品，换手率较低，从RBSA分析结果来看，基金的持仓风格以大盘价值为主，此外，RBSA模型对该基金的解释程度在近期回升至90%，这意味着基金经理的持仓风格趋于稳定。
研究员认可其稳定性。
(3)有效性
综合来看，融通通乾基金自张延闽管理以来，业绩一直比较稳定，并保持同类排名相对靠前。可以看出基金经理张延闽在各类市场环境下坚持了自己精选行业个股的投资逻辑，并取得了良好回报。在目前的震荡行情下，该基金业绩表现稳定，同类排名靠前。
研究员认可其有效性。
(4)研究员观点
基金经理整体的投资框架收拾是选好优质赛道(金融，科技，消费)，再在优质赛道上精选个股，择股通常看重商业模式和ROE的拐点，行业配比相对均衡，理想的状态是金融，科技，消费各占1/3，但目前科技股的整体仓位还是欠配，整个个股集中度相对较高，对于长期看好的战略性资产会较长时间持有，中长期业绩较为稳定，但对于科技的欠配值得关注，整体属于优质的稳健型选手。
风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。
