摘要：         

上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3001.98点，涨120.01点，涨幅为4.16%;深成指收于9214.27点，涨404.14点，涨幅为4.59%;沪深300收于3833.94点，涨179.06点，涨幅为4.90%;创业板收于1523.81点，涨69.85点，涨幅为4.80%。两市成交23862.19亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100上涨5.04%，中证500上涨4.71%。28个申万一级行业中有27个行业上涨。其中，非银金融、计算机、传媒表现居前，涨跌幅分别为10.16%、7.55%、6.37%，有色金属、建筑材料、农林牧渔表现居后，涨跌幅分别为1.93%、1.74%、-1.55%。

上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.08个百分点。

上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨2.41%，标普500上涨2.20%;道琼斯欧洲50 上涨1.58%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨5.00%，日经225指数上涨0.67%。

上周，国内基金普遍上涨，指数型基金表现相对较好，涨跌幅为4.55%;债券型和货币型基金表现相对居后，涨跌幅分别为0.43%和0.03%。

股票型基金：市场短期由于中美贸易谈判或有起色，G20峰会两国元首有望重启谈判，因此出现上涨。贸易战是本轮市场调整的导火索。4月之后，双方由谈判转为对抗，造成了股汇双杀。当前阶段性的危中见机一定程度上刺激了市场的风险偏好。

当前，从资金面上看，6月以来央行累计投放资金共15350亿元，对冲到期的央行逆回购和MLF之后，实现净投放770亿元。临近季末，短期回购利率的低迷，也显示了央行维护流动性稳定的态度。而政策面上，6月20日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见。这一政策的即将实施有望使得并购重组步伐有望加快，再融资规模有望逐步扩张，但我们认为对于炒作壳资源，炒作并购重组类的基金产品仍需要保持谨慎。因为加快退市、加大对于证券违法行为的打击力度和惩罚力度也将是同步实施的政策之一，尤其是利用并购重组信息进行内幕交易的行为。海外方面，欧洲央行行长德拉吉表示如果通胀未能达到目标，欧央行将考虑更多的刺激政策，可能再次降息或进一步购买资产。美联储议息声明公布，虽然维持目前利率不变。但声明中对于通胀表示出一定的担忧，提出“将采取适当措施来维持经济扩张”。全球化的降息已经来临，这将为国内的货币政策进一步提供操作空间。

综合以上，我们认为从资金面和政策上，市场短期风险偏好有望阶段性抬升且整体估值基本合理，但中美之间博弈和长期竞争加剧仍需做好充分预期。谈判虽然可期，但仍充满变数。因此中期“震荡为主”的可能性较大，建议投资人仍以精选个股的产品为上。

债券型基金：上周央行公开市场逆回购和MLF到期合计2550亿元，为了维护年中流动性平稳，以及缓解中小银行、非银机构资金紧张，央行逆回购和MLF投放资金5800亿元，全周净投放资金3250亿元。通过超额对冲，前期召集国有六大行、头部券商开会，以及对债券质押回购问题进行指导，资金利率下行明显。本周公开市场无央行流动性工具到期，央行若开展逆回购、MLF等操作，将全额实现净投放。总体上，央行延续了6月下半月以来的流动性净投放操作，稳定半年末资金面的态度明显，银行间流动性总量仍然较为充裕。5月份地产销售方面称量跌价稳态势，地产投资有从高处回落迹象，近期地产融资再度收紧，地产调控短期内几无放松可能。汽车产销继续下滑，销售下跌虽有所收敛，但行业增长仍不甚乐观。美联储降息预期增强，外部货币环境转松，通胀风险可控情况下，国内货币政策宽松空间扩大。

QDII基金：过去一周，全球市场和海外资产创出多项“记录”：美股标普500指数再创新高、10年美债一度跌至2%以下为2016年以来新低、黄金大涨创2013年新高、全球负利率债券规模突破13万亿美元也创下历史新高。乍一看，上述风险避险同涨的情形看似并不一致，但都是围绕宽松预期进一步强化所展开。美联储6月FOMC会议传递了降息可能临近的信号，同时欧央行行长德拉吉也暗示可能会推出更多宽松政策。受此影响，CME利率期货隐含的年底余下4次会议的降息概率均已攀升至100%。

一、 市场回顾

1、 基础市场

上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3001.98点，涨120.01点，涨幅为4.16%;深成指收于9214.27点，涨404.14点，涨幅为4.59%;沪深300收于3833.94点，涨179.06点，涨幅为4.90%;创业板收于1523.81点，涨69.85点，涨幅为4.80%。两市成交23862.19亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100上涨5.04%，中证500上涨4.71%。28个申万一级行业中有27个行业上涨。其中，非银金融、计算机、传媒表现居前，涨跌幅分别为10.16%、7.55%、6.37%，有色金属、建筑材料、农林牧渔表现居后，涨跌幅分别为1.93%、1.74%、-1.55%。

上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.08个百分点。

上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨2.41%，标普500上涨2.20%;道琼斯欧洲50 上涨1.58%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨5.00%，日经225指数上涨0.67%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2019-6-21

上周申万一级行业涨跌幅：

数据来源：好买基金研究中心，数据截止2019-6-21

2、 基金市场

上周，国内基金普遍上涨，指数型基金表现相对较好，涨跌幅为4.55%;债券型和货币型基金表现相对居后，涨跌幅分别为0.43%和0.03%。

上周各类基金平均净值涨跌幅： 

数据来源：好买基金研究中心

上周，权益类基金表现较好的是汇丰晋信科技先锋，工银瑞信研究精选，汇添富移动互联;混合型基金表现较好的是中海量化策略，国联安优选行业，银河智慧主题等;封闭式基金表现较好的是长盛中证全指证券B，申万菱信中证申万证券B，华安中证全指证券B等;QDII式基金表现较好的是国泰大宗商品，华宝标普油气美元，华宝标普油气人民币等;指数型表现较好的是交银中证环境治理，汇添富中证环境治理A，南方中证全指证券公司ETF等;债券型表现较好的是中海可转换债券A，浙商丰利增强，前海开源可转债等;货币型表现较好的是国金及第七天理财，红土创新货币B，中融日日盈B等。

上周，好买牛基组合上周业绩为5.07%，6月推荐以来收益为4.42%。

数据来源：好买基金研究中心，数据时间2019-6-17至2019-6-21

二、上周焦点

1、中美有望重启经贸谈判

据路透社6月20日报道，中国商务部新闻发言人高峰6月20日表示，中美元首通话后下一步双方经贸团队牵头人将就两国元首的重要指示进行沟通，将认真落实两国元首的重要指示，为大阪二十国集团(G20)峰会期间两国元首会晤做好相关准备;希望美方为通过平等对话解决问题创造必要的条件和氛围。

2、 美联储宣布维持利率不变

北京时间6月20日凌晨，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在2.25%至2.5%之间不变。此前市场普遍预计，美联储6月很可能按兵不动。自2015年12月开启本轮加息周期以来，截至目前，美联储已累计加息9次。其中，美联储仅于2018年就加息4次，累计加息100个基点至2.25%-2.50%区间。进入2019年，美联储的加息节奏则明显转变。当地时间1月10日，美联储主席鲍威尔表示，美联储对后续加息没有预定计划，将“保持耐心”，根据经济形势发展“灵活而迅速地调整政策”。而据路透中文网1月16日消息，多名美联储官员亦纷纷转鸽，认为应暂停进一步加息，直至厘清各种风险对美国经济的阻碍程度。3月21日凌晨，美联储公布1月FOMC议息会议纪要，决定暂不加息。6月20日，美联储再度宣布，维持联邦基金利率目标区间在2.25%至2.5%之间不变。至此，美联储年内已两度按下加息的“暂停键”。

3、证监会发布发布了修改《上市公司重大资产重组管理办法》的征求意见

证监会发布发布了修改《上市公司重大资产重组管理办法》的征求意见，主要修改内容包括：a.拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级;b.拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产;c.促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市;d.拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。

4、证监会发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)》

为配合科创板的顺利推出，完善资本市场融券机制，规范公募基金参与转融通证券出借业务(以下简称出借业务)的行为，证监会近日发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)》(以下简称《指引》)，自公布之日起施行。《指引》主要包括以下内容：一是明确公募基金参与出借业务的基本原则以及业务参与各方的主体责任;二是明确公募基金参与出借业务的定义和性质;三是规定具体的产品类型及投资比例，强化流动性风险管控，并要求基金管理人加强信用风险以及关联交易管理;四是明确相关估值核算、信息披露、法律文件等方面的要求。

三、好买观点

1、 股票型基金投资策略

宏观面： 5月份地产销售同比呈量跌价稳态势，全国商品房销售面积同比增速为-1.6%，但销售金额同比增速为6.1%。70个大中城市新建商品房住宅价格环比增速为0.7%，同比增速11.3%，整体上较为稳定。受销售低迷，低价高企影响，5月土地市场较为冷清，土地购置面积增速虽略有回升，但跌幅仍在30%以上。从高频数据上来看，6月前中上旬，30个大中城市日均商品房成交套数和成交面积分别为4866套和51.69万方，较5月份均有所增加。5月份汽车产量同比、环比增速为-21.16%和-9.93%，同比跌幅继续扩大，销量方面同比增速为-16.4%，环比为-3.43%，虽继续下跌，但与产量相比跌幅有所收敛，表明需求有所回暖，但生产仍较冷，或与节假因素有较大关系，其恢复前景仍不甚乐观。(数据来源：Wind)

政策面：证监会发布发布了修改《上市公司重大资产重组管理办法》的征求意见，主要修改内容包括：a.拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级;b.拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产;c.促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市;d.拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。

资金面： 6月21日，央行开展300亿元14天期逆回购操作，因无逆回购到期，当日实现净投放300亿元。本周，央行共进行3400亿元逆回购操作，因有550亿元逆回购到期，逆回购口径实现净投放2850亿元;从全口径测算，央行当周净投放3250亿元。资金面方面，Shibor多数下行，隔夜Shibor报1.253%，下行19.4个基点;7天Shibor报2.448%，上行6.2个基点;14天期报2.859%，上行7.2个基点，3个月期报2.911%，下行1.8个基点。6月21日R001加权平均利率为1.1694 %，较上周跌59.79 个基点;R007加权平均利率为2.0499 %，较上周跌45.52 个基点;R014加权平均利率为2.9047 %，较上周跌3.99 个基点;R1M加权平均利率为3.1690 %，较上周跌163.82 个基点。6月21日shibor隔夜为1.11 %，较上周跌61.10 个基点;shibor1周为2.42 %，较上周跌14.90 个基点;shibor2周为2.81 %，较上周涨35.30 个基点;shibor3月为2.90 %，较上周跌5.20 个基点。本期内银行间质押式回购日均成交量为32,538.89 亿元;较上周减少735.89 亿元。本期内银行间质押式回购利率为1.29 %,较上周跌62.81 个基点。(数据来源：Wind)

情绪面：上周，偏股型基金整体小幅减仓0.61%，当前仓位65.55%。其中，股票型基金仓位下降1.38%，标准混合型基金仓位下降0.50%，当前仓位分别为90.15%和62.28%。基金配置比例位居前三的行业是银行、家电和交通运输，配置仓位分别为8.27%、5.39%和3.96%;基金配置比例居后的三个行业是综合、有色金属和基础化工，配置仓位分别为0.66%、0.80%和0.87%。基金行业配置上主要加仓了交通运输、钢铁和建材，幅度分别为0.86%、0.71%和0.54%;基金主要减仓了银行、纺织服装和汽车三个行业，减仓幅度分别为3.03%、0.59%和0.38%。整体来看，公募偏股型基金小幅减仓，名义调仓与主动调仓方向一致，且主动调仓幅度小于名义调仓。目前，公募偏股基金仓位总体处于历史高位水平。

市场短期由于中美贸易谈判或有起色，G20峰会两国元首有望重启谈判，因此出现上涨。贸易战是本轮市场调整的导火索。4月之后，双方由谈判转为对抗，造成了股汇双杀。当前阶段性的危中见机一定程度上刺激了市场的风险偏好。

当前，从资金面上看，6月以来央行累计投放资金共15350亿元，对冲到期的央行逆回购和MLF之后，实现净投放770亿元。临近季末，短期回购利率的低迷，也显示了央行维护流动性稳定的态度。而政策面上，6月20日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见。这一政策的即将实施有望使得并购重组步伐有望加快，再融资规模有望逐步扩张，但我们认为对于炒作壳资源，炒作并购重组类的基金产品仍需要保持谨慎。因为加快退市、加大对于证券违法行为的打击力度和惩罚力度也将是同步实施的政策之一，尤其是利用并购重组信息进行内幕交易的行为。海外方面，欧洲央行行长德拉吉表示如果通胀未能达到目标，欧央行将考虑更多的刺激政策，可能再次降息或进一步购买资产。美联储议息声明公布，虽然维持目前利率不变。但声明中对于通胀表示出一定的担忧，提出“将采取适当措施来维持经济扩张”。全球化的降息已经来临，这将为国内的货币政策进一步提供操作空间。

综合以上，我们认为从资金面和政策上，市场短期风险偏好有望阶段性抬升且整体估值基本合理，但中美之间博弈和长期竞争加剧仍需做好充分预期。谈判虽然可期，但仍充满变数。因此中期“震荡为主”的可能性较大，建议投资人仍以精选个股的产品为上。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于186.665，较前周上涨0.15%;中债国债总财富指数收于184.8148较前周上涨0.05%,中债金融债总财富指数收于189.8537,较前周上涨0.24%;中债企业债总财富指数收于183.8164，较前周上涨0.19%;中债短融总财富指数收于173.6871，较前周上涨0.10%。。(数据来源：Wind)

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.66%,下行7.30个基点，十年期国债收益率为3.23%，上行0.01个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行12.61个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行6.39个基点，10年期AAA级企业债收益率下行4.31个基点，分别为3.26%、3.66%和4.44%,一年期AA级企业债收益率下行0.61个基点，三年期AA级企业债收益率上行0.61个基点，10年期AA级企业债收益率下行4.31个基点，分别为3.71%、4.10%和5.50%。(数据来源：Wind)

资金面：6月21日，央行开展300亿元14天期逆回购操作，因无逆回购到期，当日实现净投放300亿元。本周，央行共进行3400亿元逆回购操作，因有550亿元逆回购到期，逆回购口径实现净投放2850亿元;从全口径测算，央行当周净投放3250亿元。资金面方面，Shibor多数下行，隔夜Shibor报1.253%，下行19.4个基点;7天Shibor报2.448%，上行6.2个基点;14天期报2.859%，上行7.2个基点，3个月期报2.911%，下行1.8个基点。6月21日R001加权平均利率为1.1694 %，较上周跌59.79 个基点;R007加权平均利率为2.0499 %，较上周跌45.52 个基点;R014加权平均利率为2.9047 %，较上周跌3.99 个基点;R1M加权平均利率为3.1690 %，较上周跌163.82 个基点。6月21日shibor隔夜为1.11 %，较上周跌61.10 个基点;shibor1周为2.42 %，较上周跌14.90 个基点;shibor2周为2.81 %，较上周涨35.30 个基点;shibor3月为2.90 %，较上周跌5.20 个基点。本期内银行间质押式回购日均成交量为32,538.89 亿元;较上周减少735.89 亿元。本期内银行间质押式回购利率为1.29 %,较上周跌62.81 个基点。(数据来源：Wind)

经济面/政策面：5月份地产销售同比呈量跌价稳态势，全国商品房销售面积同比增速为-1.6%，但销售金额同比增速为6.1%。70个大中城市新建商品房住宅价格环比增速为0.7%，同比增速11.3%，整体上较为稳定。受销售低迷，低价高企影响，5月土地市场较为冷清，土地购置面积增速虽略有回升，但跌幅仍在30%以上。从高频数据上来看，6月前中上旬，30个大中城市日均商品房成交套数和成交面积分别为4866套和51.69万方，较5月份均有所增加。5月份汽车产量同比、环比增速为-21.16%和-9.93%，同比跌幅继续扩大，销量方面同比增速为-16.4%，环比为-3.43%，虽继续下跌，但与产量相比跌幅有所收敛，表明需求有所回暖，但生产仍较冷，或与节假因素有较大关系，其恢复前景仍不甚乐观。(数据来源：Wind)

债市观点：上周央行公开市场逆回购和MLF到期合计2550亿元，为了维护年中流动性平稳，以及缓解中小银行、非银机构资金紧张，央行逆回购和MLF投放资金5800亿元，全周净投放资金3250亿元。通过超额对冲，前期召集国有六大行、头部券商开会，以及对债券质押回购问题进行指导，资金利率下行明显。本周公开市场无央行流动性工具到期，央行若开展逆回购、MLF等操作，将全额实现净投放。总体上，央行延续了6月下半月以来的流动性净投放操作，稳定半年末资金面的态度明显，银行间流动性总量仍然较为充裕。5月份地产销售方面称量跌价稳态势，地产投资有从高处回落迹象，近期地产融资再度收紧，地产调控短期内几无放松可能。汽车产销继续下滑，销售下跌虽有所收敛，但行业增长仍不甚乐观。美联储降息预期增强，外部货币环境转松，通胀风险可控情况下，国内货币政策宽松空间扩大。

3、QDII基金投资策略

   过去一周，全球市场和海外资产创出多项“记录”：美股标普500指数再创新高、10年美债一度跌至2%以下为2016年以来新低、黄金大涨创2013年新高、全球负利率债券规模突破13万亿美元也创下历史新高。乍一看，上述风险避险同涨的情形看似并不一致，但都是围绕宽松预期进一步强化所展开。美联储6月FOMC会议传递了降息可能临近的信号，同时欧央行行长德拉吉也暗示可能会推出更多宽松政策。受此影响，CME利率期货隐含的年底余下4次会议的降息概率均已攀升至100%。

风险提示：

投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。