摘要：
上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2745.62点，跌141.81点，跌幅为4.91%；深成指收于10150.13点，跌681.00点，跌幅为6.29%；沪深300收于3653.22点，跌242.09点，跌幅为6.21%；创业板收于1915.05点，跌115.53点，跌幅为5.69%。两市成交41578.85亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100下跌6.68%，中证500下跌4.36%。28个申万一级行业中无一个行业上涨。其中，建筑材料、商业贸易、传媒表现居前，涨跌幅分别为-0.88%、-1.92%、-2.55%，家用电器、通信、汽车表现居后，涨跌幅分别为-7.77%、-8.26%、-8.27%。
上周，中债银行间债券总净价指数下跌0.03个百分点。
上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌17.30%，标普500下跌14.98%；道琼斯欧洲50 上涨0.18%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌5.11%，日经225指数下跌5.04%。
上周，国内基金普跌，其中QDII型基金跌幅最大为8.13%，其次是股票型和指数型基金，跌幅分别为4.99%和4.93%。
股票基金：上周，全球金融市场持续动荡，风险资产继续下跌。其中美股一周内出现三次向下熔断，vix指数一度也上升至82.69，超过2008年全球金融危机时的高点80.86，创下历史新高。A股市场的表现也受到外围波动影响，出现回调，其中万得全A周度下跌5.29%，沪深300周度下跌6.21%，创业板指本周下跌5.69%。从资金面角度来看，3月20日，央行公布3月LPR报价，1年期和5年期以上报价分别为4.05%和4.75%，均与2月持平。这一方面是由于前期央行已通过定向降准投放5500亿流动性，另一方面3月以来商业银行启动存量贷款转向LPR浮动定价。当前全球主要央行政策利率下行，纷纷启动量化宽松工具。我们认为未来国内政策空间依然较大，宽松政策可期。从政策角度来看，针对近期海外疫情问题及市场波动，周日国务院新闻办举行了发布会，其中证监会副主席李超也表示，股市估值水平处于历史低位，总体看，外部环境影响是阶段性的，不会改变资本市场平稳向好的趋势。银保监会副主席周亮表示计划对偿付能力强、运营稳健等有条件的保险公司在现有权益类投资比重30%上限外适当提高投资比重。当前时点相关领导集体出席发布会，一定程度上有利于稳定金融市场预期。而从估值来看，当前A股的投资吸引力持续上升。截至3月20日，全部A股PE（TTM）14.2倍，处于历史估值水平的37%分位数。其中代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）10.9倍，处于历史估值水平的32%分位；代表中小盘的中证1000指数PE（TTM）25.1X，处于2014年以来历史估值的26%分位。因此，综合目前市场的状况而言，我们投资人不宜过度乐观，也不宜过度悲观。预计A股在未来一段时间有望逐渐消化利空，市场逐渐筑底可期。在基金配置方面，一方面建议投资人持续关注个股精选的基金产品，另一方面建议投资者可综合考虑其持有资产的类别，进行适当调整，增配具有一定对冲尾部风险的基金产品。
债券型基金：受疫情影响，美联储短期内两次实施大幅降息，并重启量化宽松和商业票据融资支持工具。央行于月16日实施普惠金融定向降准，同时新作1000亿元MLF，但并未如市场预期降息，周五的LPR报价也持平上期。降准加上MLF资金投放，银行间流动性充裕，资金利率下行明显，隔夜利率甚至创下纪录新低。在当前环境下，流动性大幅收紧的可能性较低，资金面将维持合理宽松。由于疫情冲击，1-2月份国内实体经济数据出现断崖式下跌，投资、消费和工业增加值同比增速均大幅下滑，分别录得-24.5%、-20.5%和-13.5%，均创下新低，其中制造业、基建和房地产投资同比增速分别为-31.5%、-26.9%和-16.3%。央行货币操作谨慎，显示了对国内疫情控制和后续经济恢复的信心，一定程度上也表明了坚持“房住不炒”的决心，同时央行“按兵不动”也为未来的货币政策执行预留了空间。进入3月份之后，随着国内疫情逐步得到控制，企业复工复产也在加快，经济环比数据有望逐步回升。当前海外疫情继续恶化，欧美尤为严重，对国内除医疗医护外的各类涉及海外贸易的企业影响较大。在疫情影响下，国内主要经济指标转正或需等到二季度，短期看存在一定难度。
QDII基金：由于，欧佩克和俄罗斯的谈判失败，沙特、阿联酋、俄罗斯等世界主要产油国都开启了增产政策。在3月8日，布伦特原油期货周一大幅跳空低开25%，WTI原油期货跌幅扩大至27%至30.07美元/桶。考虑到原油因素，叠加海外疫情的情况，市场出现了风险资产的计提抛售，在3月9日到3月13日一周内，道琼斯工业指数下跌7.23%，日经指数225指数下跌11.51%，欧洲50指数下跌12.61%，彭博巴克莱美国高收益债指数下跌4.16%。基于市场的恐慌情绪及悲观预期，各国央行相继货币政策宽松的调整，美联储于3月15日下调基准利率100个基本点并开启了新一轮7000亿美元的量化宽松政策；欧央行在维持基准利率不变的情况下额外增加了1200亿欧元的资产购买规模并允许银行资本充足率下调。与2008年不同的是，当下市场仍然流动性宽裕，欧洲美元-10年国债收益率利差仍然处于历史平均水平，目前没有看到流动性危机，十年期国债收益率在下探至0.5%以后已出现了一定程度稳定，目前在0.8%左右震荡，恐慌情绪短期出现了缓解的迹象。伴随布伦特原油价格的暴跌和疫情带来的风险资产恐慌抛售，信用利差大幅扩大，巴克莱美国高收益债基差超过了750个基点。基于此利差，市场事实上隐含了13%的违约率预期，这甚至高于08/09年的违约率（5.5%和9.4%）。在流动性充裕的情况下，我们认为市场过于恐慌，高收益债出现了值得长期配置的买点。2020年仍然处于经济/政治不确定较强的周期尾部，美国大选、中东局势及OECD国家货币政策问题普遍被市场所担心。基金配置方面应保持谨慎，适当配置避险资产，关注能够带来一定收益的对冲基金。
一、 市场回顾
1、 基础市场
上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2745.62点，跌141.81点，跌幅为4.91%；深成指收于10150.13点，跌681.00点，跌幅为6.29%；沪深300收于3653.22点，跌242.09点，跌幅为6.21%；创业板收于1915.05点，跌115.53点，跌幅为5.69%。两市成交41578.85亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100下跌6.68%，中证500下跌4.36%。28个申万一级行业中无一个行业上涨。其中，建筑材料、商业贸易、传媒表现居前，涨跌幅分别为-0.88%、-1.92%、-2.55%，家用电器、通信、汽车表现居后，涨跌幅分别为-7.77%、-8.26%、-8.27%。
上周，中债银行间债券总净价指数下跌0.03个百分点。
上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌17.30%，标普500下跌14.98%；道琼斯欧洲50 上涨0.18%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌5.11%，日经225指数下跌5.04%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2020-3-20
上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2020-3-20
2、基金市场
上周，国内基金普跌，其中QDII型基金跌幅最大为8.13%，其次是股票型和指数型基金，跌幅分别为4.99%和4.93%。
上周各类基金平均净值涨跌幅
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2020-3-20
上周，权益类基金表现较好的是国金量化多因子和泰达宏利转型机遇等；混合型基金表现较好的是九泰久稳C和博时量化平衡等；封闭式基金表现较好的是富国中证体育产业B，博时弘盈A等；QDII式基金表现较好的是工银瑞信全球美元债A人民币和广发标普全球农业美元现汇等；指数型表现较好的是富国中证体育产业和广发中证全指建筑材料A（详细，购买）等；债券型表现较好的是招商招信3个月A和光大添益C等；货币型表现较好的是兴银双月理财A和南方理财60天B等
上周，好买牛基组合业绩为-5.59%，2020年以来收益为-1.53%。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2020-3-16至2020-3-20
二、上周焦点
1、央行公布3月LPR报价
3月20日，央行公布3月LPR报价，1年期和5年期以上报价分别为4.05%和4.75%，均与2月持平。由于较市场更为“鹰派”的操作，使得市场对于货币政策的担忧有所上升。
2、 3月22日，国务院新闻办举行新闻发布会，一行两会领导发言
3月22日，国务院新闻办举行新闻发布会，介绍维护金融市场稳定有关情况。针对当前疫情引发的全球金融市场动荡，央行副行长陈雨露指出，“尽管全球金融市场动荡加剧，但现在断定全球进入金融危机还为时尚早，目前针对国际金融市场加剧，许多国家陆续出台相关措施，政策效果还有待观察。”同时指出，下一阶段货币政策主要把握五个方面：一个是分阶段把握货币政策的力度、节奏和重点，始终保持流动性的合理充裕。特别是要实现M2 和社会融资规模增速与名义GDP增速的基本匹配，并且可以略高一些。二是充分发挥好结构性货币政策的独特的作用，引导金融机构特别对产业链的核心企业及上下游的 民营中小微企业加大信贷支持力度。三是继续发挥好政策性金融的作用。 四是要加大对中小银行补充资本、还有发行金融债券的支持，目的是要进一步提升中小企业的信贷的意愿和信贷的能力。五是要继续的推进贷款报价利率LPR的改革引导贷款市场利率的不断下行。证监会副主席李超也表示，股市估值水平处于历史低位，总体看，外部环境影响是阶段性的，不会改变资本市场平稳向好的趋势。银保监会副主席周亮表示，下一步，银保监会将积极支持保险公司在依法合规的前提下开展长期波动较低的价值投资，在审慎监管情况下，赋予保险公司更多自主权，计划对偿付能力强、运营稳健等有条件的保险公司在现有权益类投资比重30%上限外适当提高投资比重，适当增设理财子公司。
3、美联储采取一系列非常规货币政策进行流动性和信贷支持
3月中旬以来，随着市场流动性危机重演，美联储采取了一系列非常规货币政策进行流动性和信贷支持。2020年3月17日，美联储宣布重启CPFF计划，并且晚间再度宣布另一行动，即自3月20日起向24家初级市场交易商提供短期贷款（PDCF），该短期贷款最长期限为90天。3月18日夜间，美联储宣布成立货币市场共同基金流动性便利（MMLF）。
4、3月17日，富时罗素临时公告，A股最新一批纳入指数将分成两步实施
3月17日，富时罗素临时公告，A股最新一批纳入指数将分成两步实施：最新一批纳入规模的四分之一在2020年3月实施，剩余四分之三将与2020年6月的指数评估一道实施。根据此前富时罗素公告，2月的季调结果将于3月20日收盘之后生效。根据我们此前测算，此次若全部纳入大约带来48.5亿美元增量资金，按照最新公告，3月份这次扩容大概会带来约12.13亿美元增量资金，合人民币约85亿人民币。受扩容影响，周五临近尾盘，北上资金加速进场，由净流出转为净流入，指数也再度拉升，在近期北上资金持续净流出的情况下，增量资金的注入无疑可以给市场增添活力。
三、好买观点
1、 股票型基金投资策略
宏观面：受疫情冲击，3月16日国家统计局发布的1-2月投资、消费、工业增加值等多项重要经济数据全面、大幅下滑，创下新低。1-2月固定资产投资增速下降24.5%，其中制造业投资增速降幅最大，达到31.5%，其次基建增速，下降26.9%，地产投资增速则下降16.3%。从行业角度看，由于疫情打击企业部门投资意愿，甚至降低了企业投资能力，汽车制造业、通用设备制造业投资增速降幅均超过40%，疫情带来的复工延迟更是使得建筑业基本处于停摆状态。1-2月社会消费品零售总额52130亿元，同比下降20.5%，名义增速前值为8%。疫情下 居民居家隔离导致餐饮收入降幅达43.1%，商品零售降幅也达到17.6%。供需两端承压，工业生产明显回落。疫情使得供需双双承压，工业生产回落明显。1-2月工业增加值同比增长-13.5%，制造业同比下降15.7%，41个行业中仅2个行业保持同比增长。进入3月以来，国内疫情逐步得到控制，企业复工复产逐步恢复，往后看3月份经济数据环比也将出现回升，但同比角度看，短期要重返正增长尚存在一定难度，尤其当前以欧美为主的地区和国家疫情仍在恶化，对国内除医疗医护外的贸易型企业影响较大。（数据来源：Wind）
政策面：3月22日，国务院新闻办举行新闻发布会，介绍维护金融市场稳定有关情况。针对当前疫情引发的全球金融市场动荡，央行副行长陈雨露指出，“尽管全球金融市场动荡加剧，但现在断定全球进入金融危机还为时尚早，目前针对国际金融市场加剧，许多国家陆续出台相关措施，政策效果还有待观察。”同时指出，下一阶段货币政策主要把握五个方面：一个是分阶段把握货币政策的力度、节奏和重点，始终保持流动性的合理充裕。特别是要实现M2 和社会融资规模增速与名义GDP增速的基本匹配，并且可以略高一些。二是充分发挥好结构性货币政策的独特的作用，引导金融机构特别对产业链的核心企业及上下游的 民营中小微企业加大信贷支持力度。三是继续发挥好政策性金融的作用。 四是要加大对中小银行补充资本、还有发行金融债券的支持，目的是要进一步提升中小企业的信贷的意愿和信贷的能力。五是要继续的推进贷款报价利率LPR的改革引导贷款市场利率的不断下行。证监会副主席李超也表示，股市估值水平处于历史低位，总体看，外部环境影响是阶段性的，不会改变资本市场平稳向好的趋势。银保监会副主席周亮表示，下一步，银保监会将积极支持保险公司在依法合规的前提下开展长期稳健的价值投资，在审慎监管情况下，赋予保险公司更多自主权，计划对偿付能力强、运营稳健等有条件的保险公司在现有权益类投资比重30%上限外适当提高投资比重，适当增设理财子公司。
资金面： 3月20日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。本周（3月16日至20日）央行公开市场未进行逆回购操作，只进行了1000亿元MLF操作，没有逆回购等到期，因此本周央行公开市场净投放1000亿元。Wind数据显示，下周（3月23日至3月27日）央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期。目前市场上未到期的主要是MLF（中期借贷便利）和TMLF（定向中期借贷便利），其中MLF余额为41900亿元，TMLF余额8056亿元。资金面方面，3月20日R001加权平均利率为0.8589%，较上周同期跌60.23个基点；R007加权平均利率为1.6524%，较上周同期跌43.88个基点；R014加权平均利率为1.8461%，较上周同期跌44.22个基点；R1M加权平均利率为2.1278%，较上周同期跌24.47个基点。3月20日shibor隔夜为0.7950%，较上周同期跌61.90个基点；shibor1周为1.9450%，较上周同期跌30.70个基点；shibor2周为1.7740%，较上周同期跌21.90个基点；shibor3月为2.0870%，较上周同期跌11.50个基点。本期内银行间质押式回购日均成交量为42,992.59亿元；较上周增加3,812.22亿元。本期内银行间质押式回购利率为0.96%，较上周同期跌57.43个基点。（数据来源：Wind）
情绪面：上周，偏股型基金整体大幅加仓3.03%，当前仓位67.36%。其中，股票型基金仓位上升3.09%，标准混合型基金仓位上升3.02%，当前仓位分别为88.42%和64.55%。基金配置比例位居前三的行业是医药、餐饮旅游和电力设备，配置仓位分别为4.25%、4.24%和3.64%；基金配置比例居后的三个行业是建筑、建材和房地产，配置仓位分别为0.44%、0.51%和0.78%。基金行业配置上主要加仓了医药、农林牧渔和交通运输，幅度分别为1.20%、0.72%和0.68%；基金主要减仓了综合、通信和计算机三个行业，减仓幅度分别为0.81%、0.59%和0.34%。
上周，全球金融市场持续动荡，风险资产继续下跌。其中美股一周内出现三次向下熔断，vix指数一度也上升至82.69，超过2008年全球金融危机时的高点80.86，创下历史新高。A股市场的表现也受到外围波动影响，出现回调，其中万得全A周度下跌5.29%，沪深300周度下跌6.21%，创业板指本周下跌5.69%。从资金面角度来看，3月20日，央行公布3月LPR报价，1年期和5年期以上报价分别为4.05%和4.75%，均与2月持平。这一方面是由于前期央行已通过定向降准投放5500亿流动性，另一方面3月以来商业银行启动存量贷款转向LPR浮动定价。当前全球主要央行政策利率下行，纷纷启动量化宽松工具。我们认为未来国内政策空间依然较大，宽松政策可期。从政策角度来看，针对近期海外疫情问题及市场波动，周日国务院新闻办举行了发布会，其中证监会副主席李超也表示，股市估值水平处于历史低位，总体看，外部环境影响是阶段性的，不会改变资本市场平稳向好的趋势。银保监会副主席周亮表示计划对偿付能力强、运营稳健等有条件的保险公司在现有权益类投资比重30%上限外适当提高投资比重。当前时点相关领导集体出席发布会，一定程度上有利于稳定金融市场预期。而从估值来看，当前A股的投资吸引力持续上升。截至3月20日，全部A股PE（TTM）14.2倍，处于历史估值水平的37%分位数。其中代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）10.9倍，处于历史估值水平的32%分位；代表中小盘的中证1000指数PE（TTM）25.1X，处于2014年以来历史估值的26%分位。因此，综合目前市场的状况而言，我们投资人不宜过度乐观，也不宜过度悲观。预计A股在未来一段时间有望逐渐消化利空，市场逐渐筑底可期。在基金配置方面，一方面建议投资人持续关注个股精选的基金产品，另一方面建议投资者可综合考虑其持有资产的类别，进行适当调整，增配具有一定对冲尾部风险的基金产品。
2、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于197.3397，较前周下跌0.08%；中债国债总财富指数收于196.0678较前周下跌0.12%,中债金融债总财富指数收于200.1288,较前周下跌0.05%；中债企业债总财富指数收于193.7815，较前周下跌0.08%；中债短融总财富指数收于178.5408，较前周上涨0.04%。（数据来源：Wind）
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.87%,下行5.52个基点，十年期国债收益率为2.68%，上行0.56个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行8.55个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行2.30个基点，5年期AAA级企业债收益率上行13.90个基点，分别为2.51%、3.04%和3.43%,一年期AA级企业债收益率上行0.45个基点，三年期AA级企业债收益率上行6.30个基点，5年期AA级企业债收益率上行0.90个基点，分别为2.85%、3.39%和3.90%。（数据来源：Wind）
资金面：3月20日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。本周（3月16日至20日）央行公开市场未进行逆回购操作，只进行了1000亿元MLF操作，没有逆回购等到期，因此本周央行公开市场净投放1000亿元。Wind数据显示，下周（3月23日至3月27日）央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期。目前市场上未到期的主要是MLF（中期借贷便利）和TMLF（定向中期借贷便利），其中MLF余额为41900亿元，TMLF余额8056亿元。资金面方面，3月20日R001加权平均利率为0.8589%，较上周同期跌60.23个基点；R007加权平均利率为1.6524%，较上周同期跌43.88个基点；R014加权平均利率为1.8461%，较上周同期跌44.22个基点；R1M加权平均利率为2.1278%，较上周同期跌24.47个基点。3月20日shibor隔夜为0.7950%，较上周同期跌61.90个基点；shibor1周为1.9450%，较上周同期跌30.70个基点；shibor2周为1.7740%，较上周同期跌21.90个基点；shibor3月为2.0870%，较上周同期跌11.50个基点。本期内银行间质押式回购日均成交量为42,992.59亿元；较上周增加3,812.22亿元。本期内银行间质押式回购利率为0.96%，较上周同期跌57.43个基点。（数据来源：Wind）
经济面/政策面：受疫情冲击，3月16日国家统计局发布的1-2月投资、消费、工业增加值等多项重要经济数据全面、大幅下滑，创下新低。1-2月固定资产投资增速下降24.5%，其中制造业投资增速降幅最大，达到31.5%，其次基建增速，下降26.9%，地产投资增速则下降16.3%。从行业角度看，由于疫情打击企业部门投资意愿，甚至降低了企业投资能力，汽车制造业、通用设备制造业投资增速降幅均超过40%，疫情带来的复工延迟更是使得建筑业基本处于停摆状态。1-2月社会消费品零售总额52130亿元，同比下降20.5%，名义增速前值为8%。疫情下 居民居家隔离导致餐饮收入降幅达43.1%，商品零售降幅也达到17.6%。供需两端承压，工业生产明显回落。疫情使得供需双双承压，工业生产回落明显。1-2月工业增加值同比增长-13.5%，制造业同比下降15.7%，41个行业中仅2个行业保持同比增长。进入3月以来，国内疫情逐步得到控制，企业复工复产逐步恢复，往后看3月份经济数据环比也将出现回升，但同比角度看，短期要重返正增长尚存在一定难度，尤其当前以欧美为主的地区和国家疫情仍在恶化，对国内除医疗医护外的贸易型企业影响较大。（数据来源：Wind）
债市观点：受疫情影响，美联储短期内两次实施大幅降息，并重启量化宽松和商业票据融资支持工具。央行于月16日实施普惠金融定向降准，同时新作1000亿元MLF，但并未如市场预期降息，周五的LPR报价也持平上期。降准加上MLF资金投放，银行间流动性充裕，资金利率下行明显，隔夜利率甚至创下纪录新低。在当前环境下，流动性大幅收紧的可能性较低，资金面将维持合理宽松。由于疫情冲击，1-2月份国内实体经济数据出现断崖式下跌，投资、消费和工业增加值同比增速均大幅下滑，分别录得-24.5%、-20.5%和-13.5%，均创下新低，其中制造业、基建和房地产投资同比增速分别为-31.5%、-26.9%和-16.3%。央行货币操作谨慎，显示了对国内疫情控制和后续经济恢复的信心，一定程度上也表明了坚持“房住不炒”的决心，同时央行“按兵不动”也为未来的货币政策执行预留了空间。进入3月份之后，随着国内疫情逐步得到控制，企业复工复产也在加快，经济环比数据有望逐步回升。当前海外疫情继续恶化，欧美尤为严重，对国内除医疗医护外的各类涉及海外贸易的企业影响较大。在疫情影响下，国内主要经济指标转正或需等到二季度，短期看存在一定难度。
3、QDII基金投资策略
由于，欧佩克和俄罗斯的谈判失败，沙特、阿联酋、俄罗斯等世界主要产油国都开启了增产政策。在3月8日，布伦特原油期货周一大幅跳空低开25%，WTI原油期货跌幅扩大至27%至30.07美元/桶。考虑到原油因素，叠加海外疫情的情况，市场出现了风险资产的计提抛售，在3月9日到3月13日一周内，道琼斯工业指数下跌7.23%，日经指数225指数下跌11.51%，欧洲50指数下跌12.61%，彭博巴克莱美国高收益债指数下跌4.16%；
基于市场的恐慌情绪及悲观预期，各国央行相继货币政策宽松的调整，美联储于3月15日下调基准利率100个基本点并开启了新一轮7000亿美元的量化宽松政策；欧央行在维持基准利率不变的情况下额外增加了1200亿欧元的资产购买规模并允许银行资本充足率下调。与2008年不同的是，当下市场仍然流动性宽裕，欧洲美元-10年国债收益率利差仍然处于历史平均水平，目前没有看到流动性危机，十年期国债收益率在下探至0.5%以后已出现了一定程度稳定，目前在0.8%左右震荡，恐慌情绪短期出现了缓解的迹象。
伴随布伦特原油价格的暴跌和疫情带来的风险资产恐慌抛售，信用利差大幅扩大，巴克莱美国高收益债基差超过了750个基点。基于此利差，市场事实上隐含了13%的违约率预期，这甚至高于08/09年的违约率（5.5%和9.4%）。在流动性充裕的情况下，我们认为市场过于恐慌，高收益债出现了值得长期配置的买点。2020年仍然处于经济/政治不确定较强的周期尾部，美国大选、中东局势及OECD国家货币政策问题普遍被市场所担心。基金配置方面应保持谨慎，适当配置避险资产，关注能够带来一定收益的对冲基金。
风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。
