一、市场走势

昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3362.33点，跌40.50点，跌幅为1.19%；深成指收于13656.09点，跌246.44点，跌幅为1.77%；沪深300收于4910.70点，跌63.59点，跌幅为1.28%；创业板收于2615.53点，跌59.27点，跌幅为2.22%。两市成交8634.00亿元，较前一日交易量增加3.99%。大盘股强于小盘股。中证100下跌1.08%，中证500下跌1.93%。28个申万一级行业中有1个行业上涨。

其中，非银金融、通信、汽车表现居前，涨跌幅分别为0.17%、-0.25%、-0.41%，钢铁、食品饮料、有色金属表现居后，涨跌幅分别为-2.83%、-2.91%、-3.19%。沪市有255只个数上涨，占比16.79%，深市有474只个数上涨，占比20.12%。非ST个股中，31只个股涨停，16只个股跌停。股指期货主力合约3个合约均下跌，其中，2只期指好于现货指数。

昨日，中债银行间债券总净价指数上涨0.05个百分点。

昨日，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌0.58%，标普500下跌0.16%；斯托克欧洲50下跌0.08%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.31%，日经225指数上涨0.50%。

二、指数涨跌

三、新闻

德银：中国明年经济增速将达9.5%！下半年有两次“加息”

展望2021年，德银预计在消费的大力拉动下，中国明年经济增速将达到9.5%，如此强劲的增长将为疫情应对期间的金融支持政策退出舞台奠定基础，中国将成为全球第一个“关闸”的国家。

随着经济增长重回疫情前的正轨，中国央行将把重点重新放到控制整体杠杆率以及确保金融稳定上面，社融增速可能会从今年的13%降至11%。政策利率方面，人民银行将在下半年两次上调中期借贷便利（MLF）利率，每次“加息”10个基点；若是全球经济增长加速，通胀和资产价格，尤其是房地产价格走高，中国央行也可能更早、更大规模地“加息”。信贷方面，中国信贷环境也很有可能收紧。从历史上来看，信贷息差往往会在货币紧缩周期当中扩大，而这种情况很有可能将在2021年再次发生。据德银测算，中国企业债务占GDP比例已经从2019年四季度的151%攀升至今年三季度的164%。近来的债市动荡已在提醒人们，高企的公司债仍是一个薄弱环节，国企公司债可能是本轮信贷紧缩当中最脆弱的一环。通胀和房价同样值得关注。受国内工资上涨和疫苗问世后全球经济复苏的共同推动，中国通胀或在明年下半年加速；房地产需求已经升温，未来或继续保持强劲。中国2021年的通胀和房价均处于可控水平，在国家和地方层面适时、有针对性的紧缩政策帮助下，CPI涨幅不会超过3%，房价涨幅也不会超过10%。随着制造业进入全新的产能扩张周期，预计中国PPI将在明年转为正值，制造业投资也很有可能增加。尤其是，汽车需求或将在明年继续保持强劲，导致汽车制造商和上游供应商加大投资。低碳工业前景向好，可再生能源（如风能、太阳能）以及清洁交通（新能源车）等相关行业投资也预计进一步加大。人民币方面，德银认为到2021年底，人民币兑美元汇率将达到6.2左右水平，这意味着人民币对贸易加权一篮子货币升值2%。得益于经济增长迅速和以人民币计价资产的诱人回报，上述投行称中国明年外商直接投资（FDI）和投资组合流入都将保持强劲，或有更多外资进入中国的制造业（如汽车）和服务业（如金融）领域。(来源：华尔街见闻)

国际资管巨头加快进军中国的步伐，瞄准QDLP

全球最大债券基金管理机构PIMCO在华外商独资机构(WFOE)品浩日前在中国基金业协会登记备案为“其他私募投资基金管理人”，跟“私募证券投资基金管理人（PFM）”不同的是，这类资质只能在国内募资、发行投资标的在海外的QDLP基金。

11月23日，瑞士百达资管（PICTET）宣布在上海的WFOE正式成立，待向基金业协会完成登记后，将可通过QDLP计划向境内的合格投资者募资，并通过丰富的境外投资策略，于境外进行投资。百达资管亚洲（除日本）首席执行官赵俊杰表示：“我们会集中发展跨境投资业务，随后再循序渐进地建立本土投资能力。”

点评：

（1）外资私募在华之路普遍艰辛。2017年开始，近30家外资资管巨头相继来华成立WFOE并备案成为PFM，近两年在中国境内发行了多款私募证券基金产品，但在境内没有业绩曲线，并没有赢得广泛的市场认可。即使能够申请成为公募基金，也要面对本土机构的挑战，且成本高昂，还需要在达到一定规模的情况下，才能继续申请QDII、养老金管理资质等。不管在美国还是中国，公募基金都是养老金投资和管理的主力军，但中国的养老金投资仍刚刚起步。有研究也显示，基金从筹备开设到正式盈利，可能需要近10年的时间。

（2）转向QDLP或为折中路线。即通过QFII来获得中国市场的敞口（募资来源为海外投资者），同时在华取得QDLP资质，从境内募资、布局海外母公司的优势产品。例如，百达就一直通过人民币合格境外机构投资者（RQFII）计划、沪港通、债券通和银行间债市直投渠道投资中国市场。现在上海、北京、天津、海南等地都在推广QDLP项目，部分在华根基不深的机构也可只选择QDLP，在华募资并投到海外母公司更擅长的策略中。

免责条款：

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，好买基金研究中心力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。本报告不对特定基金产品的价值和收益作出实质性判断和保证，亦不表明投资没有风险。本报告不构成针对个人的投资建议，也没有考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户及伙伴传送，任何引用、转载以及向第三方传播的行为请预先通知好买，并请在引用、转载以及向第三方传播中注明出处。