一、市场回顾
1、基础市场
上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3655.09点，涨158.76点，涨幅为4.54%；深成指收于15962.25点，涨954.95点，涨幅为6.36%；沪深300收于5807.72点，涨324.31点，涨幅为5.91%；创业板收于3413.81点，涨220.10点，涨幅为6.89%。两市成交25188.68亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100上涨5.50%，中证500上涨4.57%。28个申万一级行业中有27个行业上涨。其中，有色金属、休闲服务、化工表现居前，涨跌幅分别为11.27%、10.47%、9.32%，纺织服装、房地产、银行表现居后，涨跌幅分别为1.24%、0.05%、-0.27%。
上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.01个百分点。
上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.00%，标普500上涨1.23%；道琼斯欧洲50 上涨1.47%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨3.02%，日经225指数上涨2.57%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2021-2-12
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2021-2-12
2、 基金市场
上周，国内基金普遍上涨，其中股票型基金涨幅最大为5.40%，其次是指数型和混合型基金，涨幅分别为4.32%和4.11%。
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2021-2-12
上周，权益类基金表现较好的广发资源优选和创金合信资源主题A等；混合型基金表现较好的是东方支柱产业和易方达资源行业等；封闭式基金表现较好的是财通多策略福鑫和中欧瑞丰A等；QDII式基金表现较好的是易方达香港恒生综合小型股和华宝标普油气人民币等；指数型表现较好的是信诚中证800有色和南方中证申万有色金属ETF（详细，购买）等；债券型表现较好的是长盛可转债A和广发可转债A等；货币型表现较好的是农银汇理14天理财A和大成月月盈E等
上周，好买牛基宝全股型组合业绩为5.48%，2020年创建以来实盘收益为87.26%。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2021-2-8至2021-2-12
二、上周焦点
1、核心通胀表现低迷
1月CPI环比1.0%，略高于过去三年同期的均值0.83%，整体表现并不弱。从结构来看，1月CPI环比上行主要是食品价格带动，1月份，食品CPI环比录得4.1%，跟历史同期相比处于较高水平，部分地区的疫情出现反复，可能仍然对食品价格有供给冲击。核心CPI的1月表现偏弱，1月环比录得0.1%，过去三年的同期均值为0.37%。服务业价格低迷可能是主因，比如交通工具分项、教育文化娱乐分项、旅游分项等环比都明显偏弱。显示疫情对服务业的就业、收入和收入预期的负面影响仍在持续。
2、实体经济的融资需求仍然旺盛
1月主要社融科目增速继续回落。其中社融增速由12月的13.3%回落至1月的13%，M2增速由10.1%回落至9.4%，贷款增速由12.8%回落至12.7%，企业债券由17.2%回落至16.3%，政府债券也由22.1%回落至20.3%。宏观政策继续向常态化回归。1月社融略高于去年1月，仍然为历史同期的最高值。从结构上看，1月新增人民币贷款明显高于季节性，而票据融资明显低于季节性。可能是年初对银行的信用投放有所控制，但是实体经济的融资仍然旺盛，因此额度优先投向利率更高的贷款，从而挤占了票据的投放。
3、美联储延续宽松态度
2月10日美联储主席鲍威尔表示，美国劳动力市场远未达到强劲，需要政策和长期投资的持续支持，而美联储将尽其所能促进就业：一方面不会仅因为劳动力市场强劲就收紧货币政策，另一方面公布的失业率大大低估了劳动力市场的恶化。此外，鲍威尔还重申将利率维持在目前接近于零的水平、继续保持目前的债券购买步伐，直到最大就业、物价稳定双目标取得实质性进展，并预计通胀暂不会出现大幅或持续上升。在美国失业率稳步下行、通胀补偿（Breakeven）等通胀预期指标回升的背景下，美联储相关表态更稳定了市场预期。
4、拜登政府刺激计划有望落地
2月11日，美国众议院议长佩洛西表示，希望刺激计划在本月底之前获得通过。次日，美国财长耶伦在参加G7财长和央行行长的视频会议时强调，各国提供进一步财政支持来促进经济强劲和持久复苏仍有必要。考虑到美国国会已经批准的疫情纾困政策已在1月联邦预算赤字中明显反映，美国国会、财政部的相关表态也有利于风险偏好继续回暖。
三、好买观点
1、 股票型基金投资策略
宏观面：国家统计局发布的2021年1月份CPI和PPI同比增速分别为-0.3%和0.3%，分别较上月下降0.5各百分点和加快0.7个百分点，环比增速则均为上涨1.0%。居民消费价格方面，食品价格上涨1.6%，非食品价格由上月持平转为下降0.8%，春节错月和基数效应是拉低1月份CPI的主要原因。扣除食品和能源价格的核心CPI同比下降0.3%，主要受服务价格同比下降较多所致。生产资料价格由上月下降0.5%转为上涨0.5%；生活资料价格下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点。PPI环比连续8个月处于上涨态势，同比一年来首次转正，反映出工业领域景气度提升。具体来看，1月份“三黑一色”等大宗商品价格环比明显上涨，通用设备、电气机械、金属制品、塑料制品等中下游制造业出厂价格环比也企稳回升。央行公布的1月份金融统计数据显示，1月份M2和社融存量同比增速分别为9.4%和13.0%，较上月分别回落0.7和0.3个百分点，1月份新增人民币贷款和新增社融规模分别为3.58万亿和5.17万亿，同比多增2252亿元和1207亿元，且均创下历年1月份新高，大超市场普遍预期。社融增量中人民币信贷、承兑汇票和企业债券融资贡献明显，表明实体经济融资需求旺盛。信贷方面，企业贷款继续呈现中长贷多增、短贷少增趋势，信贷结构持续改善，而居民贷款超预期多增，或与资本市场和部分地区房产市场上涨，导致居民消费贷及房贷需求上升有关。（数据来源：Wind）
政策面：合格的科创板股票将于周一纳入港股通股票范围。港交所和上交所已公布12支合格股票将于2021年2月1日起纳入沪深港通股票范围包括，中微公司、海尔生物、西部超导、安集科技、澜起科技、杭可科技、睿创微纳，复旦张江、康希诺-U、君实生物-U、昊海生科以及中国通号。随后，富时罗素和MSCI指数公司宣布将于下一次半年度指数调整期将上述12支科创板股票纳入其指数。同时接下来的两周，恒生指数公司将发布恒生指数之组成征询市场意见的有关结果，潜在影响值得密切关注。往前看，我们认为互联互通机制不断深化，以及恒指和恒生国企指数的不断优化，将进一步巩固香港作为国际金融中心以及全球“新经济”上市枢纽的地位。
资金面：2月10日，央行公开市场开展200亿元7天期逆回购操作，今日1000亿元逆回购到期，净回笼800亿元。而本周节前三天央行共合计净回笼1000亿，资金回收规模较大。货币市场方面：2月10日，R001加权平均利率为1.8607%，较上周涨32.49个基点；R007加权平均利率为2.1448%，较上周跌28.72个基点；R014加权平均利率为2.3588%，较上周跌48.35个基点；R1M加权平均利率为2.7889%，较上周跌9.84个基点。2月10日，shibor隔夜为1.925%，较上周涨35.2个基点；shibor1周为2.217%，较上周跌13.2个基点；shibor2周为2.383%，较上周跌38.5个基点；shibor3月为2.812%，较上周涨3.2个基点。本期内银行间质押式回购日均成交量为25496.57亿元；较上周减少8227.73亿元。本期内银行间质押式回购利率为1.9536%,较上周涨27.21个基点。（数据来源：Wind）
股票观点：节前三个交易日，A股普涨，其中沪深300周度上涨5.91%，中证500周度上涨4.57%。行业方面来看，休闲服务、有色金属、化工表现居前；房地产及银行表现居后。春节期间（2/11-2/16），市场风险偏好整体提升，油价、股市均纷纷走强。布伦特油价一度突破63美元，因此也带动了石油板块的大涨。此轮油价的上升一方面是供给驱动，OPEC减产和美国产油区天气寒冷导致了原油供给短期有所抑制；另一方面是需求端刺激，拜登财政计划顺利推进、疫苗接种消息频出，经济有望逐步恢复支撑了油价的走强。股市方面，港股的恒生指数、恒生科技指数分别上涨2.36%、4.70%。美股则受益于拜登财政刺激计划的顺利推进、以及美联储延续货币宽松态度，通胀预期持续升温，纳斯达克指数和标普500指数分别上涨0.54%和0.58%。欧洲市场整体表现也较好，富时100、法国CAC40和德国DAX分别上涨3.44%、2.04%和0.94%。伴随着经济复苏以及通胀预期的持续升温，美国十年期国债收益率上行18.7bp突破1.3%，刷新近一年新高。尽管美债10年期长端利率突破1.3%，但结合美联储主席鲍威尔近期延续的鸽派立场，我们认为其主要上涨驱动还是通胀预期上升而非实际货币政策转向，因此对于风险资产的影响相对较小。展望A股开年，我们认为短期受益市场情绪，预计仍有较好的赚钱效应；中期则需要关注货币政策逐步边际收紧所带来的波动。当前指数方面，沪深300当前PE(TTM)17.45倍，处上市以来99.61%分位；中证500当前28.83倍，处近十年40.12%分位。整体估值相对高位，绝对数值不高。宏观方面，节前央行公布了1月份金融数据，社会融资新增5.17万亿，超市场预期。从增速看，较上年末回落0.3%至13.3%。量超市场预期的部分主要集中在表外票据的放量，而信贷规模整体符合预期，呈现出居民房贷和企业中长期贷款需求两旺的特征。整体来看，受房贷管控趋严，政府债券额度收敛等因素，下阶段预计将约束新增社融的扩张，年初的社融放量不改整体信用回落趋势。春节期间，整体受益于国内疫情的有效受控，假期加速了文旅产业的修复，电影、物流、旅游以及消费等行业数据均明显体现出春节效应的提振。消费的持续升温也将进一步带动经济回归正常化。基金投资方面，建议投资者重点关注个股精选的权益类产品以及通过不同策略组合实现中长期回报的FOF类产品。
2、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于197.7693，较前周上涨0.03%；中债国债总财富指数收于195.1815较前周上涨0.03%,中债金融债总财富指数收于201.7725,较前周上涨0.03%；中债企业债总财富指数收于197.9296，较前周上涨0.01%；中债短融总财富指数收于182.9189，较前周上涨0.08%。（数据来源：Wind）
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.66%,下行4.62个基点，十年期国债收益率为3.24%，上行2.85个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行1.46个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行2.63个基点，5年期AAA级企业债收益率下行0.07个基点，分别为3.20%、3.68%和3.86%,一年期AA级企业债收益率上行0.46个基点，三年期AA级企业债收益率下行0.37个基点，5年期AA级企业债收益率下行0.07个基点，分别为3.78%、4.34%和4.58%。（数据来源：Wind）
资金面：2月10日，央行公开市场开展200亿元7天期逆回购操作，今日1000亿元逆回购到期，净回笼800亿元。而本周节前三天央行共合计净回笼1000亿，资金回收规模较大。货币市场方面：2月10日，R001加权平均利率为1.8607%，较上周涨32.49个基点；R007加权平均利率为2.1448%，较上周跌28.72个基点；R014加权平均利率为2.3588%，较上周跌48.35个基点；R1M加权平均利率为2.7889%，较上周跌9.84个基点。2月10日，shibor隔夜为1.925%，较上周涨35.2个基点；shibor1周为2.217%，较上周跌13.2个基点；shibor2周为2.383%，较上周跌38.5个基点；shibor3月为2.812%，较上周涨3.2个基点。本期内银行间质押式回购日均成交量为25496.57亿元；较上周减少8227.73亿元。本期内银行间质押式回购利率为1.9536%,较上周涨27.21个基点。（数据来源：Wind）
经济面/政策面：国家统计局发布的2021年1月份CPI和PPI同比增速分别为-0.3%和0.3%，分别较上月下降0.5各百分点和加快0.7个百分点，环比增速则均为上涨1.0%。居民消费价格方面，食品价格上涨1.6%，非食品价格由上月持平转为下降0.8%，春节错月和基数效应是拉低1月份CPI的主要原因。扣除食品和能源价格的核心CPI同比下降0.3%，主要受服务价格同比下降较多所致。生产资料价格由上月下降0.5%转为上涨0.5%；生活资料价格下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点。PPI环比连续8个月处于上涨态势，同比一年来首次转正，反映出工业领域景气度提升。具体来看，1月份“三黑一色”等大宗商品价格环比明显上涨，通用设备、电气机械、金属制品、塑料制品等中下游制造业出厂价格环比也企稳回升。央行公布的1月份金融统计数据显示，1月份M2和社融存量同比增速分别为9.4%和13.0%，较上月分别回落0.7和0.3个百分点，1月份新增人民币贷款和新增社融规模分别为3.58万亿和5.17万亿，同比多增2252亿元和1207亿元，且均创下历年1月份新高，大超市场普遍预期。社融增量中人民币信贷、承兑汇票和企业债券融资贡献明显，表明实体经济融资需求旺盛。信贷方面，企业贷款继续呈现中长贷多增、短贷少增趋势，信贷结构持续改善，而居民贷款超预期多增，或与资本市场和部分地区房产市场上涨，导致居民消费贷及房贷需求上升有关。（数据来源：Wind）
债市观点：春节前最后一周，虽然央行公开市场小幅净回笼资金，但由于市场资金需求下降，总体流动性平稳宽松，资金价格较前周仍有所回落。经济数据方面，1月份CPI同比增速受到春节错月和基数效应的影响由升转降，而PPI增速受益经济的持续恢复及大宗商品价格的上涨，在时隔一年之后首度转正。全年来看，物价总体水平有望保持基本平稳。1月份央行公布的新增信贷和社融数据分别达到3.58万亿和5.17万亿，大超市场预期，并创下历年1月份新高。尽管广义货币和社融规模存量同比增速均继续下滑，但新增规模数据表明当前实体经济融资需求旺盛，货币拐点、社融拐点仍有待进一步确认。在一月份信贷投放“开门红”之后，加上居民消费贷和房贷政策的收紧，后续社融增量大概率将恢复至相对正常水平。近期央行在《2020 年第四季度中国货币政策执行报告》中再次强调稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效，处理好恢复经济和防范风险的关系，保持好正常货币政策空间的可持续性。在宏观经济继续回归常态的背景下，货币政策明显放松和收紧的可能性均较低，债市短期内仍难有趋势性行情。
3、QDII基金投资策略
春节期间（2/11-2/16），市场风险偏好整体提升，油价、股市均纷纷走强。布伦特油价一度突破63美元，因此也带动了石油板块的大涨。此轮油价的上升一方面是供给驱动，OPEC减产和美国产油区天气寒冷导致了原油供给短期有所抑制；另一方面是需求端刺激，拜登财政计划顺利推进、疫苗接种消息频出，经济有望逐步恢复支撑了油价的走强。股市方面，港股的恒生指数、恒生科技指数分别上涨2.36%、4.70%。美股则受益于拜登财政刺激计划的顺利推进、以及美联储延续货币宽松态度，通胀预期持续升温，纳斯达克指数和标普500指数分别上涨0.54%和0.58%。欧洲市场整体表现也较好，富时100、法国CAC40和德国DAX分别上涨3.44%、2.04%和0.94%。伴随着经济复苏以及通胀预期的持续升温，美国十年期国债收益率上行18.7bp突破1.3%，刷新近一年新高。尽管美债10年期长端利率突破1.3%，但结合美联储主席鲍威尔近期延续的鸽派立场，我们认为其主要上涨驱动还是通胀预期上升而非实际货币政策转向，因此对于风险资产的影响相对较小。但当前的权益市场中，包括美股在内的海外主要指数的估值分位均达到了近十年来99%以上的分位。而对比之下，美债，虽然近期信用利差受益于市场情绪上升影响，有所收敛，但是美国高收益债的信用利差仍处于合理分位。而其收益率YTW（Yield To Worst）仍在4.0%以上，投资价值也因此凸显。与此同时，短期宽松的利率环境仍未改变。在民主党上台后，积极的财政刺激及基建扩张计划，预计也将使得货币政策“易松难紧”。而投资人所担心的信用风险，从当前美国工业、能源、可选消费等行业的CDS（credit default swap）来看，当前市场在交易的违约率基本已经回到疫情前水平，处于较低水平。这也意味着当前市场预期乐观，美债的信用风险整体可控。最坏的时候可能已经过去。整体而言，美国高收益债估值相对合理，预期信用风险可控，预期波动较小，投资人可适当进行配置。
风险提示：
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