限时主题

1-2月规模以上工业企业利润增长数据公布

国家统计局公布的最新数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润11140.1亿元，同比增长1.79倍，比2019年1-2月份增长72.1%，两年平均增长31.2%，延续了去年下半年以来较快增长的良好态势。受疫情冲击影响，去年同期规模以上工业企业利润同比大幅下降38.3%，而2019年同比下降14.0%的则进一步拉低了基数。今年多地倡导就地过年，企业开工时间明显延长，员工到岗情况也明显好于往年，有力促进工业企业生产。年初以来，市场需求持续回暖，,工业生产销售均达到近年较好水平，为企业效益改善创造有利条件。

央行一季度货币政策会议召开

中国人民银行货币政策委员会2021年第一季度（总第92次）例会于3月24日在北京召开。会议分析了国内外经济金融形势。会议认为，今年以来坚持统筹疫情防控和经济社会发展，经济运行持续恢复。稳健的货币政策保持连续性、稳定性、可持续性，预期管理科学有效，保持对经济恢复的必要支持力度，金融风险有效防控，金融服务实体经济的质量和效率逐步提升。贷款市场报价利率改革红利持续释放，货币传导效率增强，贷款利率稳中有降，人民币汇率总体稳定，双向浮动弹性增强，发挥了宏观经济稳定器功能。

推荐基金

450009 国富中小盘：本周A股市场延续震荡并有所企稳，在周二三连续两天调整后，周五大幅反弹。货币政策以稳健中性为主基调，宏观基本面继续修复。市场在经历本轮估值消化后，短期内主要以博弈为主，震荡可能会持续一段时间，建议关注个股精选型均衡配置基金。

精选投资

股票型基金： 市场震荡持续，股基小幅加仓

上周，偏股型基金整体小幅加仓1.13%，当前仓位69.64%。其中，股票型基金仓位上升1.55%，标准混合型基金仓位上升1.08%，当前仓位分别为88.76%和67.10%。基金配置比例位居前三的行业是家电、医药和食品饮料，配置仓位分别为6.67%、5.07%和4.57%；基金配置比例居后的三个行业是传媒、建筑和综合，配置仓位分别为0.72%、0.78%和0.82%。基金行业配置上主要加仓了非银行金融、家电和农林牧渔，幅度分别为2.80%、2.74%和2.31%；基金主要减仓了机械、银行和交通运输三个行业，减仓幅度分别为1.84%、1.55%和1.40%。整体来看，公募偏股型基金小幅加仓，名义调仓与主动调仓方向一致，且主动调仓幅度小于名义调仓。目前，公募偏股基金仓位总体处于历史高位水平。

近期，在中美局势、欧洲疫情反复等因素的影响下，市场风险偏好受到一定压制，全A成交额7391亿元，较上周（7471亿元）略有下降。市场分别在周一和周五出现反弹，其他三个交易日均出现不同幅度下跌，存量博弈特征明显。其中沪深300周涨幅为0.62%，创业板周涨幅为2.77%。板块方面，涨幅居前主要是计算机、生物医药、纺织服装以及食品饮料等，跌幅居前主要是钢铁、有色、化工等顺周期板块。展望下一阶段，首先在货币政策上，上周央行开展了货币政策一季度例会。其中对下一阶段的货币政策表述为“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”。整体而言，我们认为货币政策已逐步进入常态化，预计以稳健中性为主。在这一前提下，“企业盈利”将是支撑A股震荡上行的重要核心因素。从1-2月国内各项经济数据来看，均出现明显改善。国内工业企业盈利也正加速修复，中游制造业修复最为强劲。据统计，在低基数与就地过年政策影响下，今年1-2月工业企业利润整体复苏，全国规模以上工业企业实现利润11140亿元，同比增长1.79倍。据东吴证券统计，工业企业利润和全A非金融部门自2011以来的净利润相关系数高达0.85。我们预计在即将到来的财报窗口期，A股整体盈利将延续中报的修复形势。部分业绩高增长且估值不贵的板块大有可为。

推荐基金

160133 南方天元新产业：基金经理蒋秋洁在长期ROE选股的基础上，叠加新兴产业、周期板块、困境企业的工具包带来的业绩增厚，灵活配置行业和个股。

161606 融通行业景气：邹曦侧重周期产业投资，深耕自己的能力圈，对产业发展、行业景气以及市场运作有着深刻的理解，基金长期高仓位，以周期为主，科技医药为辅，换手率低，集中度高，选股能力强。

163415 兴全商业模式：乔迁在投资组合上构建3-5年中长期稳健品种 + 小部分短期增强策略，做到全行业覆盖，在秉承兴全基金长期投资理念的基础上，灵活加入电子科技等弹性更大的标的来增厚业绩。

450009 国富中小盘：赵晓东通过经营现金流对利润的比例，结合ROE和估值指标筛选核心企业。极其看重企业风险，用较低的风险获得相对较高的收益。

005354 富国沪港深行业精选：低换手、长期持有是基金经理汪孟海的操作风格。在沪，港，深三地，选取最具有竞争力和最具有性价比的企业，是基金经理的投资原则。中长期来看，有核心竞争力的企业具有穿越周期的能力。

001975 景顺长城环保优势：杨锐文坚持把握住心中的“锚”不动摇，即产业趋势、优秀的公司以及合理的估值。不会因为市场的短期波动或情绪扰动而左右投资判断，坚定把握未来成长行业和成长股的投资机会，长期聚焦科技类成长股。

001764 广发沪港深新机遇：基金经理多策略选股，通过价值、趋势、盈利三因子，分别精选出高景气行业的龙头企业。子策略beta的相互抵消、alpha持续累加，产生更高的夏普比率，具有更好的市场适应性。基金经理选股能力比较强，长期业绩表现优异，深受市场认可。

001714 工银瑞信文体产业：基金行业布局广泛，袁芳动态调整对宏观及中微观的研究，不断调整组合的行业配置。从结果看基金经理的策略仍为alpha+beta的收益，目前偏成长的组合使得未来基金的净值有望稳定成长。

001856 易方达环保主题：基金经理祁禾重视企业的竞争优势，通常都是具有较强盈利能力与ROE的企业；投资选股时，关注国际化程度高的企业，寻找有望成为世界级龙头的好公司；基金经理投资偏左测，不太喜欢做右侧，经常会在估值底部磨一段时间；祁禾选择聚焦于自己擅长、熟悉的制造业，并且集中持股不做分散。

债券型基金： 实体经济继续修复，资金面以稳为基调

本周资金面供需情况总体保持平衡，央行公开市场继续实施完全对冲，无资金净投放和净回笼，隔夜利率甚至较前周有所下行。得益于国内外市场需求稳定恢复、同期基数较低以及“就地过年”等因素的利好，工业生产销售增长加快，企业盈利水平回升明显。1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润超过万亿元，同比增长1.79倍，两年平均增长31.2%，延续了去年下半年以来较快增长的良好态势，九成以上行业实现利润增长，过半数行业利润翻倍。其中，装备制造业、高技术制造业和原材料制造业利润实现大幅增长。年初以来，公开市场到期资金量较小，实体经济继续保持良好修复态势，并好于市场预期，央行货币操作较为克制，资金投放量偏少。后续将面临缴税大月和地方债供给，央行可能增加投放，以对冲税期、地方债缴款带来的资金缺口，流动性或边际收敛但出现大幅收敛的可能性不大。由于价格表现对市场预期反应较为充分，加上外部不确定有所上升，近段时间以来，债市对于经济的良好表现似乎“免疫”，债券收益率甚至有所下行，但在当前环境下，预计债券市场仍将维持震荡格局。

推荐基金

217022招商产业： 该基金通过信用下沉，精选信用债，通过较高票息，保证无论债市整体牛熊，均能保持不错收益。

004705南方祥元： 管理人投研实力较强，基金经理宏观分析框架较完整，利率波段操作较精准，适当国债期货对冲风险，严控信用风险，不贸然拉长久期。

QDII基金： 全球经济复苏，美债信用风险可控

今年以来，美国权益市场表现较好，主要指数均录入正收益。我们认为这是在全球经济复苏背景下，企业盈利预期上行的结果。展望下一阶段，权益市场仍有一定投资机会。首先，全球经济复苏仍在延续，欧美3月PMI继续攀升。3月美国Markit制造业及服务业PMI初值均继续攀升至59.0和60.0，制造业PMI连续9个月处于荣枯线上方，但不及预期。相比之下，包括英国在内的欧洲主要国家3月Markit制造业PMI及服务业PMI初值均抬升且高于预期。其次，从货币政策看，短期而言，我们认为美联储不会立刻掉头收紧流动性。中长期来看，待美联储政策转向预期更明确时，美债利率会进一步提高。而利率走高会带带动美元指数上涨，更多可能会引起美元回流引发新兴市场震荡的可能。

美债方面，虽然近期信用利差受益于市场情绪上升影响，有所收敛，但是美国高收益债的信用利差仍处于合理分位。而投资人所担心的信用风险，从当前美国工业、能源、可选消费等行业的CDS（credit default swap）来看，当前市场在交易的违约率基本已经回到疫情前水平，处于较低水平。这也意味着当前市场预期乐观，美债的信用风险整体可控。最坏的时候可能已经过去。

推荐基金

100061富国中国中小盘混合QDII：香港市场目前估值处于合理区间，相较A股存在折价，具有显著配置价值。短期应当关注海外市场影响。

000934国富大中华精选： 基金经理徐成有丰富的海外投资经验，基金管理业绩中长期居前。与徐成稳健为主、灵活增强的投资风格相关，其强调自上而下对经济周期进行景气度判断后按照MSCI中国指数的行业配置情况来确定超配或低配，保持了产品中长期收益风险特征的稳定性。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。