限时主题
美联储4月会议纪要释放鹰派信号：开始考虑讨论缩减QE
北京时间5月20日凌晨，美联储公布4月会议纪要。联邦公开市场委员会FOMC指出，有必要继续以接近零的利率和资产购买来支持经济，但随着复苏深入，未来可能很快就放缓资产购买进行讨论。“若干与会者指出，如果美国经济继续朝着美联储的目标快速发展，那么在未来某次会议上开始讨论调整购债步伐是合适的，”美联储4月会议纪要中写道。纪要还显示，多名与会者称，经济要在实现最大化就业和价格稳定的目标上取得进一步实质性进展，可能还需要一段时间。
国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行
在5月19日召开的国务院常务会议上，“部署做好大宗商品保供稳价工作”被置于首位。这是继5月12日“点名”应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响之后，国务院常务会议连续聚焦大宗商品。背后的深意可见一斑。而不同于上次“点名”，此次会议提出了具体举措：围绕加强供需双向调节、加强市场监管以及货币政策积极作为三个方面出手干预，意在化解大宗商品价格过快上涨对经济的负面影响，维持经济平稳运行。
推荐基金
163415 兴全商业模式：上周多数主要指数均出现小幅反弹，其中茅指数温和反弹，周期品种跌幅靠前，市场逐渐回到成长风格主线上。宏观层面，4月国内经济数据增速放缓，通胀担忧持续，后市短期或以宽幅震荡拉锯为主，建议配置以精选个股为支撑的均衡配置型基金。
精选投资
股票型基金： 周期回调，茅弱反弹
股票基金：（1）新旧共识反复，周期回调，茅指数弱反弹：上周（5月17日-5月21日），主要指数中除上证指数、上证50外均实现涨幅，温和反弹。创业板指周涨幅达到2.62%，汽车、电新、家电成为了本周市场反弹的主要板块。钢铁（-3.57%）、采掘（-1.78%）、银行（-1.75%）、非银金融（-1.64%）等周期板块跌幅居前。（2）经济预期有所回落引发焦虑：今年5月初以来美国和欧洲的花旗经济意外指数都开始明显的回落，显示全球经济增长预期正在放缓。4月中国经济数据环比动能有所放缓—4月反映经济总需求的消费、工业和投资数据均偏弱：4月的工业增加值和社零环比均有所放缓，制造业投资回升但基建投资回落；全社会用电量环比仅为-4%，略低于2010年以来的季节性，也从侧面印证了经济数据放缓。经济数据放缓引发市场对通胀高点和持续性的担忧。（3）政策端密集发声缓和通胀预期：近期一系列的“防止大宗品价格过快上涨”的政策陆续出台，部分缓解“供需缺口”扩张趋势，也有助于缓和通胀预期——5.21煤炭业协会发布《关于做好迎峰度夏期间保供稳价工作的倡议书》；5.19国常会“保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨”；5.18发改委“统筹国内国际两个市场两种资源，切实加强供应保障”等。政策端密集发声进一步扩大市场担忧情绪。（4）流动性收紧趋势强化：海外方面，美国5月Markit服务业、制造业PMI创历史新高，5月Markit综合PMI录得69.1，前值63.5。除PMI数据超预期上行外，美国上周初请失业金人数同样降至疫情以来新低。在经济复苏的背景下，上周公布的美联储议息会议纪要显示美联储对于缩减购债规模持开放态度，未来美联储在QE规模上或开始“温和”回撤。（5）关注交易扩散：当前市场处于估值风险有所释放且企业盈利扩张较佳阶段，市场整体偏向震荡，具有结构性机会。一季报过后，市场进入业绩空窗期，盈利动能的延续性更加值得关注，盈利分化（中小市值业绩或占优）大概率带来中期风格切换，市值下沉仍是第一位的。
推荐基金
160133 南方天元新产业：基金经理蒋秋洁在长期ROE选股的基础上，叠加新兴产业、周期板块、困境企业的工具包带来的业绩增厚，灵活配置行业和个股。
161606 融通行业景气：邹曦侧重周期产业投资，深耕自己的能力圈，对产业发展、行业景气以及市场运作有着深刻的理解，基金长期高仓位，以周期为主，科技医药为辅，换手率低，集中度高，选股能力强。
163415 兴全商业模式：乔迁在投资组合上构建3-5年中长期稳健品种 + 小部分短期增强策略，做到全行业覆盖，在秉承兴全基金长期投资理念的基础上，灵活加入电子科技等弹性更大的标的来增厚业绩。
450009 国富中小盘：赵晓东通过经营现金流对利润的比例，结合ROE和估值指标筛选核心企业。极其看重企业风险，用较低的风险获得相对较高的收益。
005354 富国沪港深行业精选：低换手、长期持有是基金经理汪孟海的操作风格。在沪，港，深三地，选取最具有竞争力和最具有性价比的企业，是基金经理的投资原则。中长期来看，有核心竞争力的企业具有穿越周期的能力。
001975 景顺长城环保优势：杨锐文坚持把握住心中的“锚”不动摇，即产业趋势、优秀的公司以及合理的估值。不会因为市场的短期波动或情绪扰动而左右投资判断，坚定把握未来成长行业和成长股的投资机会，长期聚焦科技类成长股。
001764 广发沪港深新机遇：基金经理多策略选股，通过价值、趋势、盈利三因子，分别精选出高景气行业的龙头企业。子策略beta的相互抵消、alpha持续累加，产生更高的夏普比率，具有更好的市场适应性。基金经理选股能力比较强，长期业绩表现优异，深受市场认可。
001714 工银瑞信文体产业：基金行业布局广泛，袁芳动态调整对宏观及中微观的研究，不断调整组合的行业配置。从结果看基金经理的策略仍为alpha+beta的收益，目前偏成长的组合使得未来基金的净值有望稳定成长。
001856 易方达环保主题：基金经理祁禾重视企业的竞争优势，通常都是具有较强盈利能力与ROE的企业；投资选股时，关注国际化程度高的企业，寻找有望成为世界级龙头的好公司；基金经理投资偏左测，不太喜欢做右侧，经常会在估值底部磨一段时间；祁禾选择聚焦于自己擅长、熟悉的制造业，并且集中持股不做分散。
债券型基金： 流动性合理，通胀预期降温
本周央行公开市场操作偏宽松，虽然市场一度预期资金面可能在缴准缴税、地方债发行等因素影响下边际收紧，但银行间市场资金面较充裕，新债供给的冲击并不明显。央行政策稳健态度不改，流动性稳中偏松局面大概率延续。继社融信贷增速放缓之后，尽管4月份实体经济仍保持修复态势，外贸数据表现也依然强劲，但消费、工业增加值等增速正逐步放缓。投资方面，房地产开发受到政策的约束，制造业投资总体仍较低迷，而基础设施建设投资也难以大幅增长。近期国务院常务会议连续两次聚焦大宗商品价格问题，要求部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。会议强调要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。受此影响，大宗商品价格明显回落，市场对于通胀的预期减弱。在流动性继续保持合理宽松，经济增速逐步放缓，以及通胀预期降温等多重因素的作用下，债券收益率短期或仍有望下行。
推荐基金
217022招商产业： 该基金通过信用下沉，精选信用债，通过较高票息，保证无论债市整体牛熊，均能保持不错收益。
004705南方祥元： 管理人投研实力较强，基金经理宏观分析框架较完整，利率波段操作较精准，适当国债期货对冲风险，严控信用风险，不贸然拉长久期。
风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。
