一、市场走势
昨日，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3557.41点，涨28.23点，涨幅为0.80%；深成指收于14696.29点，涨54.99点，涨幅为0.38%；沪深300收于5122.16点，涨31.77点，涨幅为0.62%；创业板收于3281.99点，涨11.42点，涨幅为0.35%。两市成交10113.76亿元，较前一日交易量增加2.47%。大盘股强于小盘股。中证100上涨0.67%，中证500上涨0.49%。28个申万一级行业中有20个行业上涨。其中，医药生物、机械设备、农林牧渔表现居前，涨跌幅分别为1.77%、1.65%、1.56%，钢铁、通信、计算机表现居后，涨跌幅分别为-0.61%、-0.80%、-0.81%。沪市有947只个数上涨，占比59.82%，深市有1393只个数上涨，占比56.28%。非ST个股中，99只个股涨停，6只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，0只期指好于现货指数。
昨日，中债银行间债券总净价指数上涨0.01个百分点。
昨日，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨0.20%，标普500上涨0.51%；道琼斯欧洲50 上涨0.11%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌0.63%，日经225指数上涨3.12%。
二、新闻
1 债券违约事件：永煤和华夏幸福新进展
【永煤风波影响逐渐平息】
周一下午3时多，投资机构已收到“20永煤SCP007”本息兑付资金。标致着：永煤违约风波基本告一段落。
去年11月10日，永城煤电控股集团公司未能兑付10亿债券“20永煤SCP003”。永煤的无预警违约是2020年债券市场最大的暴雷事件，瞬间引发整个区域的信用崩塌。永煤母公司豫能化债券同时波及重创，河南全区域融资全部暂停，邻省产业债也遭到波及。
永煤的违约也引发了债券市场的制度性思考，之后不仅仅承销商、评级机构、发行人都遭到了监管调查或处罚，有关部门也出台了相关多项政策打击国企的逃废债行为。
今年4月10日，河南省代省长王凯主持召开省政府第121次常务会议，研究省管重点国有企业改革方案及有关工作。会议通过了《河南能源化工集团改革重生方案》。会议提出，要坚持整体推进、分类处置，坚持系统思维、底线思维，坚持问题导向，在摸清底数、明晰债权债务、找准企业发展存在问题基础上，研究制定化解矛盾的精准举措，细致谋划部署，精准实施推进。
成立河南信用保障基金属于《河南能源化工集团改革重生方案》的一部分。除该基金外，河南省还拟成立能源转型升级发展基金。河南省企信保基金（有限合伙）已于04月27日核准登记。该基金为河南省信用保障基金，总规模300亿，首期规模50亿，主要用于豫能化等国企债务风险化解及增信。股权方面，该基金注册资本40亿，由中原豫资控股、河南省机场集团、河南交投集团、河南省交通运输发展集团、河南省投资集团、河南水投集团、安阳钢铁集团、河南农开公司、河南省民航发展投资公司、平煤神马集团、豫能化、河南省铁路投资公司等24家省属国企设立。其中中原豫资控股（由河南省财政厅100%持股）出资比例为24.9975%，是第一大股东，为基金执行事务合伙人；豫能化则持股1.25%。
企业和投资者就多只债券达成展期协议，“20永煤SCP007”为展期后首只到期的债券。
“20永煤SCP007”本金为10亿元，起息日为2020年4月27日，到期日为2020年11月23日，但当日未兑付形成违约。后永煤与投资者达成“兑付一半、展期一半”的协议，该债券到期日延至6月21日，本金为5亿元。
在城投债市场上，河南区域的债券发行已经基本恢复到事件爆发前的对应比例，本周“20永煤SCP007”的兑付，表明永煤违约风波基本告一段落。
截至目前豫能化存量债券21只、存量规模211.55亿；永煤存量债券23只，存量规模184.1亿，下一只到期的债券为“20永煤SCP003”，到期日为今年8月7日。
【华夏幸福债务方案透露】
据媒体披露，河北省政府正在牵头化解华夏幸福的债务困难，有关华夏幸福综合性风险化解方案已经制定完毕，最快将于7月上旬对外公布。
按照各方预期，华夏幸福债务危机将在2021年解决，2022年将恢复正常经营。
华夏幸福最终债务方案主要包含四方面内容：
第一，债务展期，相关到期债务根据到期时间做1-2年展期；相关债券到期后，通过与债券持有人协商转化为非债券类债务；经债权人同意，对部分债务进行转股，但这一部分转化会有相应的上限。无论是债务做展期处理，还是债券转化为债权，等到新的资金注入或华夏幸福实现正常经营、恢复流动后，再对相应的债务进行分期偿还。据上述接近消息人士透露，目前已经取得部分债权人的首肯，部分还在谈判中。
第二，由一家中央级国有企业以现金方式出资、相关地方政府以土地出资，与华夏控股组建一家新平台公司（有消息称这家新平台公司为河北新空港发展投资有限公司）。新平台公司将取代华夏控股成为华夏幸福的大股东。新平台的业务也不仅仅是持股平台，也有更加广泛的业务范畴，大概率会承接部分华夏幸福原有业务。
第三，华夏幸福的相关业务将进行重组，一种潜在的可能是会剥离部分资金沉淀周期较长的业务，未来保留下来的业务侧重华夏幸福以往优势，可以保证快速周转和具备较好的变现能力。住宅、产业园区运营和商业可能是未来华夏幸福的主要业务。但有关产业新城的基础设施、土地整理等相关重资产业务是否保留，其表示目前还处于不确定中。此前有传言称，武汉长江中心售楼处已经由鹏瑞地产接管，据消息人士表示，南方总部业务属于华夏幸福优质资产，也是重组后华夏幸福发展方向之一，全部剥离的可能性不大。
第四，华夏幸福董事长王文学会留在华夏幸福从事“擅长的业务”，但相关权重可能会下降。由于实控人发生变化，未来新的实控人派驻的高级管理人员，在重组后华夏幸福的话语权会超过王文学。华夏幸福现有的管理和团队人员的基本面不会发生根本变化，但根据股东和业务变化需求，相关管理职位和业务口线人员会出现相应变动。
【总结：自救还在继续】
与其他房企相比，至今华夏幸福没有出现资产被查封和股权被冻结的相关情况；从1月危机爆发以来，华夏幸福一直保证员工工资正常发放，华夏幸福员工有相应的变动，但核心团队基本保持稳定。购房者维权情况鲜有发生；也没有大面积和长时间拖欠建筑商、供应商、建筑工人的款项。
危机爆发以来，华夏幸福采取以项目为单元的封闭式运作措施，即单个项目凭借自身资产可以实现再融资，从而保证项目按计划复工，这种情况下，一部分项目通过封闭式运作陆续实现复工，部分城市项目陆续恢复了销售。一旦项目恢复施工、恢复销售，也就有了回款，除了一部分用来偿还项目融资、支付工程款、工人工资等基本保障外，还有少量回款可以回流到集团，基本能维持公司日常经营。
华夏幸福之所以在危机爆发后能够实现项目封闭式运作，并维持相应的运作，很大程度与司法集中管辖有关。今年初华夏幸福危机爆发后，有关华夏幸福的所有司法案件均指定由廊坊中院集中管理。项目一旦被查封，融资、销售、转让等行为均无法实现，丧失流动性，不仅项目复工、复售难度较大，而且容易引发建筑商、供应商和购房者的反弹。通过司法集中管辖，一定程度避免了项目资产被轮候查封以及股权被冻结引发的一系列问题，保证项目自我造血能力的实现。
2 九只公募reits正式上市
【上线首日全线飘红】
截至当日收盘，9只产品全线飘红，9只产品合计成交额超过18亿元。
博时招商蛇口产业园REIT盘中一度涨幅高达20%，最终收盘以14.72%的涨幅居首，中航首钢生物质REIT次之，上涨9.95%，华安张江光大园REIT、浙商证券沪杭甬高速REIT、富国首创水务REIT三只公募REITs涨超4%。
首批上市的REITs项目中，产权类项目5单，包括产业园3单，物流仓储2单；特许经营权类项目4单，包括收费公路2单，污水处理1单，垃圾处理及生物质发电1单。上市首日，产权类的平均涨幅为5.26%，特许经营权类的平均涨幅为5.13%。
【上线次日大幅收跌】
截止收盘，仅富国首创水务（508006）收红，涨幅0.13%，现价3.888；东吴苏园产业REIT涨幅0%；其他7只均收绿，其中，蛇口产园（180101）跌幅最大，跌7.02%，现价2.464。其中华安张江光大园、东吴苏园和广州广河等数只REITs一度跌破发行价。
【意料之中】
我国REITs市场处于起步阶段，公众投资者也可能对产品缺乏正确的认识。
这9家公募REITs只是第一批，可以预见的是，后续会有更多的公募REITs发行，当然，早期公募REITs的表现一定还是不错的，否则后面的发行将会出现困难，这是投资者都明白的道理。首批REITs项目的上市点燃了投资者的热情，收益全面溢价是意料之中的事情。
反观香港，2005年上市的REITs首日价格上涨，此后破发情形增多。2005年上市的3只REITs，具有首批效应，投资者追逐新的投资品种，有效认购倍数较高，进而推动上市首日价格上涨。上市初期价格大多先涨后跌。多数REITs在上市后1周或1个月呈现上涨态势，在上市后3个月价格下跌。
上市初期由于流通盘较小，价格波动可能有所放大。长期来看，REITs收益相对稳定且高分红，不同于上市公司成长性逻辑，炒作空间有限。相比不动产类REITs，收益权类REITs的债性更强，其价格弹性可能较小。经过一段时间的涨跌和换手，具有长期配置需求的投资者的比重可能上升，此后REITs换手率将下降至较低水平。
【情理之外】
博时蛇口产园REITs基金经理胡海滨认为，如果投资人是理性买入的，那么二级价格上涨说明项目的预期IRR（内部收益率）对投资人比较有吸引力。即使二级价格上涨，只要预期IRR在投资人的可接受范围内，投资人就还会在二级市场继续买入，直到完成其资产配置目标。“如果市场都是理性投资人的话，二级市场的价格一定会向REITs基础资产的内在价值回归。”
富国基金在中国证券报撰文指出：首批公募REITs上市，是试水，是探路，更是一种积极进发的宣言。但这类产品定价的核心在于中长期价值的“锚定”，绝非是对短期交易价格的随波逐流，甚至对于短期交易不见得非常“友好”，更不能怀着毕其功于一役的心态去“炒新”“炒缺”。
公募REITs本身不同于股票，收益弹性有限，更适合长期持有，享受较稳定分红，不可有短期追风炒作的倾向。既然产品的投资价值是长期稳定分红，就应该淡化短期波动的影响。长期来看，基于产品的特性，REITs天生不适合、也不会成为投机性交易的标的。
【展望：未来公募REITs将会回归理性】
6月21日上市首日价格大幅上涨，明显体现出投资者炒新的特征，但当公募REITs发行越来越多，规模越来越大，新也不再新，那时候投资者将会回归理性，决定其价格的还得是它的收益情况，假如收益性达不到投资者的预期，不排除其交易价格有跌破面值的可能。
但是随着发行数量越来越多，很多经济较发达的省份还会发行第二个甚至第三个，未来公募REITs的数量可能大幅超出投资者的预期，那时候投资者能够比较的投资品种很多，也不会傻瓜化的购买，业绩将成为给公募REITs定价的最重要指标。
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