限时主题

央行小幅缩量续作8月到期MLF

央行8月开展6000亿一年期MLF操作，仅缩量1000亿元。这可能表明货币政策取向仍然保持流动性合理充裕以降低实体融资成本。整体来看货币政策可能维持中性略偏宽松，对权益市场风险偏好中枢有一定支撑。

“固收+”基金新发3777亿，已超去年全年

今年以来 “固收+”产品受到市场热捧，目前发行数量及规模已超过去年全年。Wind数据显示，截至8月13日，今年新成立的“固收+”基金达272只，发行总份额超过3777亿，发行数量和发行规模均已超过去年全年。去年全年，“固收+”基金成立总数为219只，发行总份额约3745亿。“固收+”产品自身的特性迎合了今年的市场环境。有公募基金人士表示：“在今年的宏观经济和政策背景下，资本市场投资收益的确定性降低，特别是权益市场，分化比较大，投资人若选错了方向、选错了赛道，会造成投资损失。从理论上来讲，越是复杂的投资环境，越需要相对稳健的大类资产配置策略。而今年面临的投资环境比往年复杂得多，投资逻辑在发生一些结构性的变化，可以说这种“固收+”产品工具投资逢时” 。

推荐基金

519133 海富通改革驱动：近期市场仍然维持震荡行情。月政治局召开会议，强调经济下行压力较大，外部不确定性较大，国内的目标是稳增长、稳就业、控通胀以及促改革。 因此货币政策大幅转向的概率不大，指数大跌的概率较低。整体看今年投资难度较大，在主动权益基金选择上建议以配置均衡的产品为主。 

精选投资

股票型基金：淡化短期波动，均衡布局

上周市场震荡分化特征明显，其中上证指数、沪深 300 和创业板指数分别涨跌幅为1.68%、0.50%和-4.18%。北上资金小幅净买入 12.76 亿元，日均成交量继续保持在 1.2 万亿元水平，已经连续18个交易日超过万亿元。总体而言，结构性行情延续，但在风格上出现了一定程度相比前两周有所逆转，景气度较高的钢铁、煤炭、有色等周期板块以及经过前期调整充分，在估值上已经体现出一定安全边际的银行、地产、消费等板块表现较好。前期涨幅较大的半导体、新能源和军工等出现调整。展望下一阶段，从宏观环境看，央行的二季度货币政策执行报告强调综合“国内经济形势与物价形势把握好货币政策的力度与节奏”。既要以适度的货币增长支持经济高质量发展，又要考虑通胀预期，整体基调仍旧是以“稳”字当头。同时，7月的金融数据显示社融增速和M2增速都走弱。而通胀方面，7月CPI相对平稳，而PPI同比则进一步走高至9.0%，其原因主要是受需求旺盛的煤炭价格拉动。下半年财政以及产业政策的方向值得密切关注。从企业盈利来看，业绩披露逐步进入高峰期，截止上周五，超过40%上市公司披露了业绩预告。据统计，向好比例依然维持69%的相对高位。从增长质量来看，已披露公司年化ROE较一季度和去年同期继续抬升，净利润率也在进一步扩张。综合以上，我们建议投资者，淡化短期波动，均衡布局。基金配置上，以个股精选的产品为上。

推荐基金

161606 融通行业景气：邹曦侧重周期产业投资，深耕自己的能力圈，对产业发展、行业景气以及市场运作有着深刻的理解，基金长期高仓位，以周期为主，科技医药为辅，换手率低，集中度高，选股能力强。

163415 兴全商业模式：乔迁在投资组合上构建3-5年中长期稳健品种 + 小部分短期增强策略，做到全行业覆盖，在秉承兴全基金长期投资理念的基础上，灵活加入弹性较强的标的来增厚业绩。

450009 国富中小盘：赵晓东通过经营现金流对利润的比例，结合ROE和估值指标筛选核心企业。极其看重企业风险，用较低的风险获得相对较高的收益。

005354 富国沪港深行业精选：低换手、长期持有是基金经理汪孟海的操作风格。在沪，港，深三地，选取最具有竞争力和最具有性价比的企业，是基金经理的投资原则。中长期来看，有核心竞争力的企业具有穿越周期的能力。

001975 景顺长城环保优势：杨锐文坚持把握住心中的“锚”不动摇，即产业趋势、优秀的公司以及合理的估值。不会因为市场的短期波动或情绪扰动而左右投资判断，坚定把握未来成长行业和成长股的投资机会，长期聚焦科技类成长股。

001714 工银瑞信文体产业：基金行业布局广泛，袁芳动态调整对宏观及中微观的研究，不断调整组合的行业配置。从结果看基金经理的策略仍为alpha+beta的收益，目前偏成长的组合使得未来基金的净值有望稳定成长。

001856 易方达环保主题：基金经理祁禾重视企业的竞争优势，通常都是具有较强盈利能力与ROE的企业；投资选股时，关注国际化程度高的企业，寻找有望成为世界级龙头的好公司；基金经理投资偏左测，不太喜欢做右侧，经常会在估值底部磨一段时间；祁禾选择聚焦于自己擅长、熟悉的制造业，并且集中持股不做分散。

债券型基金： 债市短期调整压力上升，但收益率未来仍有下行空间

近期随着市场对资金面边际收紧预期的上升，以及止盈盘获利了结，债市出现小幅走弱。7月全面降准之后，央行公开市场操作总体稳健，对于8月份MLF操作或采取缩量对冲。后续地方专项债发行提速、MLF到期压力上升，预计对流动性的扰动将加大。PPI同比增速小幅反弹至9.0%，表明工业品价格短期回落的难度较大，但当前通胀压力整体可控，对货币政策和债市收益率的影响较为有限。受到地产调控、实体需求偏弱以及地方债务监管趋严等多重因素的共同影响，新增社融和信贷规模低于预期，在地方专项债发行加速情况下，或有望得到改善。投资和消费增速总体偏弱，进出口增速表现虽然依然较为强劲，但也开始出现转弱迹象，实体经济景气度水平也在逐步下降。中长期来看，经济增速下滑趋势不变。央行最新发布的二季度货币政策执行报告强调“稳字当头”的总基调保持不变，要保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性，既有力支持实体经济，又坚决不搞“大水漫灌”，以适度的货币增长支持经济高质量发展。经济疲弱情况下货币仍存在边际宽松可能。整体上，债市短期调整压力上升，但收益率未来仍有下行空间。推荐基金

217022招商产业： 该基金通过信用下沉，精选信用债，通过较高票息，保证无论债市整体牛熊，均能保持不错收益。

004705南方祥元： 管理人投研实力较强，基金经理宏观分析框架较完整，利率波段操作较精准，适当国债期货对冲风险，严控信用风险，不贸然拉长久期。

QDII基金： 近期港股市场有望企稳

上周港股市场整体继续修复，风格偏向价值板块，成长风格承压。价值风格相对跑赢直接的原因是港股房地产和金融等板块的估值在市场恐慌性抛售过后的估值有一定安全边际。展望下一阶段，从市场情绪看，美债利率仍存在上行空间，尤其是在美联储开始逐步进入收敛宽松政策的周期，相对落后价值风格标的有望有所表现。中长期而言，从经济增速整体趋缓的大宏观背景下，成长风格仍是未来的主旋律。从流动性方面，资金流入港股规模回升也表明市场情绪出现企稳。以南向资金为例，上周流入规模至122亿港元。整体而言，近期港股市场有望企稳。建议投资人可以保持配置。

推荐基金

100061富国中国中小盘混合QDII：香港市场目前估值处于合理区间，相较A股存在折价，具有显著配置价值。短期应当关注海外市场影响。

000934国富大中华精选： 基金经理徐成有丰富的海外投资经验，基金管理业绩中长期居前。与徐成稳健为主、灵活增强的投资风格相关，其强调自上而下对经济周期进行景气度判断后按照MSCI中国指数的行业配置情况来确定超配或低配，保持了产品中长期收益风险特征的稳定性。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。