一、市场回顾

 1、基础市场 

上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3427.33点，跌88.97点，跌幅为2.53%；深成指收于14253.53点，跌545.50点，跌幅为3.69%；沪深300收于4769.27点，跌176.72点，跌幅为3.57%；创业板收于3192.90点，跌152.23点，跌幅为4.55%。两市成交62301.22亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100下跌4.32%，中证500下跌2.38%。28个申万一级行业中有6个行业上涨。其中，非银金融、国防军工、综合表现居前，涨跌幅分别为2.21%、1.56%、0.50%，休闲服务、医药生物、食品饮料表现居后，涨跌幅分别为-6.82%、-7.28%、-9.80%。

上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.05个百分点。

上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌1.11%，标普500下跌0.59%；道琼斯欧洲50 下跌1.26%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌5.84%，日经225指数下跌3.45%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2021-8-20

上周申万一级行业涨跌幅

数据来源：好买基金研究中心，数据截止2021-8-20

2、 基金市场

上周，国内基金普跌，其中股票型跌幅最大为3.58%，其次为QDII型和指数型基金，跌幅分别为3.01%和2.90%。

上周各类基金平均净值涨跌幅

数据来源：好买基金研究中心，数据截止2021-8-20

上周，权益类基金表现较好的博时军工主题A和前海开源再融资主题精选等；混合型基金表现较好的是东吴多策略A和西部利得策略优选A等；封闭式基金表现较好的是鹏华前海万科REITs和国寿安保科技创新3年封闭运作等；QDII式基金表现较好的是华夏海外收益A人民币和广发全球医疗保健人民币等；指数型表现较好的是汇安上证证券ETF和汇安上证证券ETF等；债券型表现较好的是南方旭元A和南方旭元A等；货币型表现较好的是广发理财7天A和大成月月盈A等。

二、上周焦点

1、美国 SEC 主席表示将暂停中概股通过 VIE 架构上市，中企赴美上市再度蒙上阴影。

当地时间 8 月 16 日，美国证监会主席加里·詹斯勒（Gary Gensler）在社交媒体发布视频信，对此前发布的中概股 VIE 架构上市指引进行解释，并明确表示暂停这类公司登陆美股市场。根据财联社此前的报道，美国 SEC 的最新指引旨在强调，许多科技、互联网板块的中国公司在开曼群岛等地注册上市实体，通过协议控制境内业务经营主体（俗称 VIE 架构）实现在美国上市。因此 SEC 要求这些离岸发行人在新股注册声明被确认有效前对于这种安排造成的风险作出清晰披露。在周一的视频中，詹斯勒除了对上述指引进行解释外，也确认已经指示 SEC 的职员暂时停止处理这类中概股“壳公司”的上市申请，直到这些公司给出更加明确的信息披露，包括中国公司与海外实体的关系，以及政策法规可能对公司运营带来的风险。除了披露 VIE 架构风险外，詹斯勒还提及了财务审计问题，表示如果中国运营公司的审计师未来三年内无法（向 PCAOB）公开账簿记录，那么无论是开曼群岛或是中国本土的公司都不能在美国上市。

2、全球芯片短缺的现象短期无法缓解，将令世界汽车行业 2021 年减产多达 710 万辆。

8月20日消息，全球知名市场分析公司埃信华迈公司发表报告称，全球半导体短缺将令世界汽车行业 2021 年减产多达 710 万辆，新冠疫情导致的芯片供应中断将使汽车行业面临的困境延续到 2022 年，全球芯片短缺的现象在 2022 年下半年前不会出现缓解。“缺芯”当前已经成为不少行业心中的难言之痛，因为缺芯，本田、大众、通用以及一众国产车品牌，纷纷被迫采取限产、停产等措施，产能损失惨重。缺芯对主机厂商的产能交付造成了较大影响。此前，小鹏汽车董事长何小鹏在接受采访时表示，公司跟中国、海外都在合作，一辆车现在有约 1700 颗芯片，需要非常多的芯片。根据 AutoForecast Solutions 的数据，截至 8 月 9 日，全球范围内因芯片短缺导致的汽车产量损失已达 585.3 万辆。其中北美和欧洲地区损失最大，分别为187.4 万辆和 174.6 万辆，其次是中国，达 112.2 万辆。

3、习近平主持召开中央财经委员会第十次会议：在高质量发展中促进共同富裕

新华社北京8月17日电 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平8月17日主持召开中央财经委员会第十次会议，研究扎实促进共同富裕问题，研究防范化解重大金融风险、做好金融稳定发展工作问题。习近平在会上发表重要讲话强调，共同富裕是社会主义的本质要求，是中国式现代化的重要特征，要坚持以人民为中心的发展思想，在高质量发展中促进共同富裕；金融是现代经济的核心，关系发展和安全，要遵循市场化法治化原则，统筹做好重大金融风险防范化解工作。

二、好买观点

1、 股票型基金投资策略

股票基金：1、市场整体走弱，医药消费领跌：受7月经济数据明显低于预期和监管政策担忧影响，叠加对美联储减量渐行渐近的担忧，本周市场持续走弱，沪深300、中证500、创业板指本周涨跌幅分别为-3.57%、-2.38%、-4.55%；尽管跌幅较大，市场活跃度仍维持在较高水平，本周每日成交额均在1万亿元以上；北向资金由前期的净流入转为净流出，全周累计净流出104.91亿元。行业和主题来看，近期转强的“老白马”相对抗跌，非银金融有阶段性表现，国防军工、房地产也相对较强；食品饮料、医药和消费者服务跌幅较大，煤炭和石油石化也相对偏弱。2、三重因素扰动，市场预期重构：1）经济增速趋缓：7月经济数据全面走弱，具体来看，7月份工业增加值同比增长6.4%，较6月份8.3%放缓；受基建投资拖累，7月份固定资产投资两年期年均复合增速从6月份的5.7%回落至2.8%；7月份社会消费品零售总额同比增长8.5%，与7月份的12.1%相比出现明显放缓。7月份宏观数据表现不佳虽然受到了疫情反弹和洪涝灾害等短期因素影响，但在此前的通胀和货币数据基础上进一步证实经济增速放缓趋势，进而引发市场对增速趋降的担忧，大宗商品价格也出现回落。2）政策监管不确定：中央财经委员会会议研究了促进共同富裕问题，构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排，加大税收、社保、转移支付等调节力度并提高精准性。政策总体有助于平衡效率与社会公平，未来共同富裕导向的政策或将逐步推出，如近期的医药集采、白酒价格约谈等；3）美联储政策退出：7月FOMC会议纪要多数委员认为目前通胀水平已经达到进行资产购买缩减（Taper）的标准，政策退出预期升温，美元指数反弹。中国增长趋缓、美联储政策退出和监管不确定性的三重担忧再度引发了市场剧烈动荡，市场整体预期面临重构。3、市场短期波动加剧，结构性机会丰富：市场经过短期大调整，市场情绪修复需要一点时间，指数层面的机会可能不大。但从市场活跃度看，A股仍延续6月份以来的高活跃度，平均日成交额超1万亿元，近期“在高质量发展中促进共同富裕”和“专精特新”政策环境下，此类标的或成为一段时间市场的热点，短期市场的结构性逻辑大于总量，市场结构性机会丰富。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于205.7577，较前周上涨0.24%；中债国债总财富指数收于203.3463较前周上涨0.28%,中债金融债总财富指数收于209.6635,较前周上涨0.21%；中债企业债总财富指数收于205.7852，较前周上涨0.15%；中债短融总财富指数收于186.5729，较前周上涨0.07%。（数据来源：Wind）

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.27%，上行4.73个基点，十年期国债收益率为2.85%，下行2.72个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行1.42个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行2.52个基点，五年期AAA级企业债收益率上行0.96个基点，分别为2.65%、3.03%和3.36%；一年期AA级企业债收益率下行2.41个基点，三年期AA级企业债收益率上行2.48个基点，五年期AA级企业债收益率上行0.96个基点，分别为3.00%、3.77%和4.25%。（数据来源：Wind）

资金面：本周央行公开市场共有500亿元逆回购和7000亿元MLF到期，累计进行500亿元逆回购和6000亿元MLF操作，全口径净回笼1000亿元。下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一到周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。R001加权平均利率为2.0863%，较上周跌11.5个基点；R007加权平均利率为2.1355%，较上周跌7.23个基点；R014加权平均利率为2.3135%，较上周涨2.18个基点；R1M加权平均利率为2.4623%，较上周涨1.66个基点。LPR连续16个月不变。8月1年期LPR报3.85%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。尽管LPR继续保持不变，但实际贷款利率稳中有降的趋势仍不受影响。央行数据显示，6月新发放贷款加权平均利率为4.93%，比3月降低0.17个百分点。降准落地之后，8月中期借贷便利（MLF）利率和LPR均保持不变，表明当前货币政策稳健中性的取向没有改变。分析人士认为，在“跨周期调节”成为宏观政策调控关键词的背景下，综合考虑降低实体经济融资成本和国际环境因素，LPR仍有下行空间，但空间较为有限。短期来看，政策利率下调的可能性并不高。（数据来源：Wind）

经济面/政策面：国家统计局发布的7月份工业数据显示，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，增速虽比上月有所回落，但仍高于疫情前水平。1—7月份，工业生产同比增长14.4%，与2019年同期相比，两年平均增长6.7%（以2019年相应同期数为基数，采用几何平均的方法计算）。分行业看，41个大类行业中，有39个行业增加值同比实现增长，增长面达95.1%。分产品看，612种工业主要产品中，有527种产品产量同比实现增长，增长面为86.1%。高技术制造业带动作用明显。7月份，高技术制造业增加值同比增长15.6%，增速快于全部规上工业9.2个百分点；两年平均增速为12.7%，对工业生产持续发挥带动作用。其中，医药制造业继续保持高速增长态势，同比增长25.3%；航空航天器制造业、信息化学品制造业分别增长27.2%、21.7%，较上月分别加快9.8、5.3个百分点；电子及通信设备制造业、计算机及办公设备制造业均增长10%以上。新兴产品产量保持较快增长，7月份，工业机器人、智能手表、服务机器人同比分别增长42.3%、32.0%、18.4%。工业经济延续恢复态势，但受疫情、汛情等不利因素冲击，7月份工业生产增速有所回落。与此同时，私营企业、小微企业成本上升、利润受到挤压，工业经济稳定恢复的基础仍不牢固，不确定因素增多。下一步，要继续做好统筹疫情防控和经济社会发展工作，采取有效措施应对原材料价格过快上涨及其连带影响，加强产业链上下游协同创新，畅通经济社会循环，着力化解小微企业、下游企业经营困难，进一步巩固工业经济稳定恢复基础。

 国家统计局发布的7月份投资数据显示， 2021年1~7月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长10.3%；以2019年1~7月份为基期，两年平均增速为4.3%，比上半年回落0.1个百分点；7月份环比增长0.18%。总的看，投资规模延续稳定恢复态势，投资结构继续优化。1~7月份，高技术产业投资同比增长20.7%，两年平均增速为14.2%，比上半年回落0.4个百分点。高技术制造业投资同比增长27.1%。其中，航空、航天器及设备制造业投资增长49.7%，计算机及办公设备制造业投资增长46.9%，医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资增长34.9%，电子及通信设备制造业投资增长26.7%。高技术服务业投资同比增长8.8%。其中，电子商务服务业投资增长42.7%，研发与设计服务业投资增长27.2%，检验检测服务业投资增长25.7%。1~7月份，制造业投资同比增长17.3%，高于全部投资7.0个百分点；两年平均增速为3.1%，比上半年加快1.1个百分点，在1~5月份由负转正后连续加快。原材料制造业投资同比增长19.1%，其中，化学原料及化学制品制造业投资增长28.2%，黑色金属冶炼和压延加工业投资增长21.6%，非金属矿物制品业投资增长14.7%，有色金属冶炼和压延加工业投资增长12.7%。此外，装备制造业和消费品制造业投资分别增长18.2%和15.2%。

国家统计局发布的7月份消费数据显示，社会消费品零售总额同比增长8.5%，增速比6月份回落3.6个百分点，其中江苏、河南市场销售增速回落幅度明显大于全国平均水平。1—7月份，社会消费品零售总额同比增长20.7%，两年平均增长4.3%，比1—6月份略回落0.1个百分点，消费品市场总体上仍然延续恢复态势。7月份，强降雨、台风等极端天气引发险情灾情，受灾地区居民生产生活受到严重影响，境外输入引发的本土聚集性疫情波及多个省份。上述因素与基数效应叠加，市场销售增速有所放缓。半数以上商品零售较快增长。7月份，商品零售额同比增长7.8%。从商品类别看，限额以上单位18类商品中，16类商品零售额同比正增长，其中10类商品实现两位数增长。吃用类和消费升级类商品增势较好。7月份，限额以上单位吃类、日用品等基本生活类商品零售额同比均增长13.1%；金银珠宝、文化办公用品和体育娱乐用品等升级类商品保持较快增长势头，零售额同比分别增长14.3%、14.8%和20.7%。网络零售继续较快增长。在上年同期较快增长（15.7%）的基础上，1—7月份，全国实物商品网上零售额同比增长17.6%。实物商品网上零售额与社会消费品零售总额的比例为23.6%，与1—6月份基本持平。（数据来源：Wind）

债市观点：货币政策方面持续保持稳健偏宽松状态。本月LPR保持稳定，已经连续16个月不变。尽管LPR继续保持不变，但实际贷款利率稳中有降的趋势仍不受影响。“跨周期调节”成为宏观政策调控关键词的背景下，综合考虑降低实体经济融资成本和国际环境因素，贷款利率仍有下行空间。短期来看，政策利率下调的可能性并不高。7月经济数据全面回落，既有短期因素，也趋势性因素。短期因素为实体经济预期之外的因素即河南洪涝，以及南京疫情反复，后者出现在下旬，影响有限且在7月数据中较难度量。短期结构性的冲击对7月的数据影响更大，但也要关注地产和出口趋势性的下行压力，以及私营企业、小微企业成本上升、利润受到挤压等较多不确定因素。对于宏观政策而言，货币政策的力度已经显现，但上半年财政政策的力度远远不够，预计下半年将通过增加公共财政支出以及广义财政支出形成基建“实物工作量”。考虑到疫情发生于7月末，疫情冲击在8月会进一步持续，预计短期内需受疫情影响或继续走弱。当前房地产调控不放松，整体社会融资受限，高收益资产缺失，债券收益率仍有继续下行空间。

3、QDII基金投资策略

7月份FOMC会议纪要显示美联储可能在今年年底前进行QE减量。7月份会议纪要显示，随着几个月来美国通胀率上升幅度超出预期而且就业市场增速也正在取得进展，美联储官员对年底前放慢资产购买计划展开了讨论。虽然本次会议纪要与三周前相比并未出现新的变化，但仍引发投资者忧虑，全球市场普遍承压。

在疫苗顺利推进、疫情有效控制财政货币延续宽松的背景下，美国经济修复预期大幅提升。

而投资人所担心的信用风险，从当前美国工业、能源、可选消费等行业的CDS（credit default swap）来看，当前市场在交易的违约率基本已经回到疫情前水平，处于较低水平。这也意味着当前市场预期乐观，美债的信用风险整体可控。最坏的时候可能已经过去。整体而言，美国高收益债估值相对合理，预期信用风险可控，预期波动较小，投资人可适当进行配置。

风险提示：

投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。