一、市场走势

昨日，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3477点，涨50点，涨幅为1.45%；深成指收于14536点，涨282点，涨幅为1.98%；沪深300收于4835.88点，涨66.61点，涨幅为1.40%；创业板收于3293.77点，涨100.87点，涨幅为3.16%。两市成交13225亿元，较前一日交易量增加5.59%。小盘股强于大盘股。中证100上涨0.84%，中证500上涨1.51%。28个申万一级行业中有26个行业上涨。其中，国防军工、电气设备、机械设备表现居前，涨跌幅分别为3.96%、3.90%、3.75%，家用电器、房地产、非银金融表现居后，涨跌幅分别为-0.80%、-0.03%、0.04%。沪市有1573只个数上涨，占比78.10%，深市有2116只个数上涨，占比84.57%。非ST个股中，149只个股涨停，6只个股跌停。股指期货主力合约3个合约均上涨，其中，2只期指好于现货指数。

昨日，中债银行间债券总净价指数下跌0.01个百分点。十年期国债报收2.88%，近一个月下降1个BP，银行间7天质押平均成交于2.15%，近一个月下降7个BP，在岸人民币对美元报收6.4902，近一月贬值0%。10年期美债收盘在1.50%，近一个月下降13个BP。

昨日，欧美主要市场普遍上涨，纳斯达克上涨0.61%，标普上涨0.85%；欧洲普遍上涨。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨1.05%，日经225指数上涨1.78%，韩国综合指数上涨0.97%。

二、今日最重要的事

宏观新闻：Taper进入倒计时？

7月美联储议息会议中，FOMC对Taper的讨论明显更进一步（虽然FOMC在6月时的会议中开始提及Taper）。新闻发布会上，鲍威尔也表示，委员会已经开始对Taper的时间点、节奏和组成进行了深入的讨论。纪要显示，大多数决策委员认为今年开始Taper是较为合适的。

会议内容：

对比上一次纪要可以看出，有更多的决策委员表达了对通胀超预期的担忧。

另外一面看，近期Delta持续升级以及由此带来对增长的扰动，也使得担心不具备退出条件的观点逐渐增多。

Taper的节奏和组成：大部分FOMC参会者认为以成比例的形式降低国债和MBS购买，8个月同时结束这两组债券的Taper是较为合适的。

2013年从12月正式开始减量到2014年10月正式完成，850亿美元的QE3每月减量100亿耗时8次会议完成。当前1200亿美元减量也可能持续2022全年，如果每次减量150亿美元，基本耗时8次会议在2022年11月完成。

Taper≠加息。一些参会者强调，宣布资产购买缩减不应该被理解为联储开始考虑加息，加息所要求达到的经济标准比Taper更高。大多FOMC决策委员不希望金融市场机械地预期加息节奏。

点评：

政策预期对市场影响比实际执行时更大。美债利率在预期阶段利率上行（2013年5月到7月）时爬升，而政策实际执行时（如2013年底QE减量开始、2015年底和2016年底加息）反而开始见顶回落了。

因此，Jackson Hole会议和9月底的FOMC会议从影响预期角度就更为关键。同时叠加美国财政政策8月下旬、9月下旬也可能出现突破性进展，可能会引起十年美债上行，从而影响资本市场。

对资本市场具体会产生什么影响？流动性增量减少仍会使得资金在不同基本面和吸引力市场之间进行再平衡，这其中基本面和相对回报率差异才是关键。跨资产看，削减恐慌阶段，资金从债市流向股市，正式减量阶段，资金从货币市场流向股债。跨市场看，2013年减量资金从新兴流向发达。

最大回撤？2013年Taper出乎市场预期，而目前Taper被广泛讨论；2013年5-6月间长久期利率债回撤较大，高收益债最大回撤5.18%，标普500最大回撤6.76%，并在恐慌之后恢复之前走势，年底创新高。可承受短期回撤的2-3年期资金可降低对Taper的关注。

基金新闻：公募基金规模23万亿，私募基金规模19万亿

根据基金业协会数据，截至2021年二季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约64万亿元，较上一季度61万亿增加4%，较去年底59万亿增加8%。

其中，公募基金规模23万亿元，私募基金规模19万亿元，证券公司及其子公司私募资产管理业务规模8.34万亿元，基金管理公司及其子公司私募资产管理业务规模7.57万亿元，基金公司管理的养老金规模3.61万亿元。

数据来源：基金业协会 时间：2021/6/30

资料来源：基金业协会，信托业协会，银行业理财登记托管中心，银保监会，万得资讯，中金公司研究部 时间：2021/6/30

点评：

1.公募基金中，易方达非货币公募基金规模达万亿，较第二名汇添富多近4000亿。

2. 证券公司中，中信证券的私募主动管理资产规模达7700亿，位列第一。中金公司私募主动管理资产规模达6350亿，二季度增长幅度达65%。

风险提示

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