一、市场走势
昨日，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3540.38点，涨25.91点，涨幅为0.74%；深成指收于14697.50点，涨33.95点，涨幅为0.23%；沪深300收于4898.16点，涨9.77点，涨幅为0.20%；创业板收于3348.66点，涨18.08点，涨幅为0.54%。两市成交13144.44亿元，较前一日交易量减少2.84%。小盘股强于大盘股。中证100上涨0.16%，中证500上涨0.88%。28个申万一级行业中有19个行业上涨。其中，采掘、电气设备、食品饮料表现居前，涨跌幅分别为3.09%、2.53%、2.21%，银行、房地产、非银金融表现居后，涨跌幅分别为-0.96%、-1.21%、-1.25%。沪市有1280只个数上涨，占比63.52%，深市有1423只个数上涨，占比56.87%。非ST个股中，108只个股涨停，5只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，0只期指好于现货指数。
昨日，中债银行间债券总净价指数上涨0.02个百分点。
昨日，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨0.11%，标普500上涨0.22%；道琼斯欧洲50 下跌0.14%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌0.13%，日经225指数下跌0.03%。
二、指数涨跌
三、新闻
1 金融机构货币信贷形势分析座谈会
2021年8月23日，人民银行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，部署下一步货币信贷工作。实际上从央行角度来看每年至少一次的货币信贷工作座谈会应已经成为央行的惯例，而从历次座谈会内容来看，本次货币信贷工作座谈会应是值得重视的。特别是考虑到2018年与2019年的座谈会时间均为当年11月份，本次座谈会提前至8月举行，说明央行对下阶段货币信贷工作很重视，或者说明当前的信贷工作存在比较突出的矛盾。
【历史会议时间】
2021年8月23日，央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，部署下一步货币信贷工作。实际上从央行角度来看每年至少一次的货币信贷工作座谈会应已经成为央行的惯例，而从历次座谈会内容来看，本次货币信贷工作座谈会应是值得重视的。2018年，央行金融机构货币信贷形式分析座谈会召开时间为11月15日，2019年金融机构货币信贷形式分析座谈会召开时间为11月19日。回顾前两次货币信贷座谈会召开后的情况，债市都先小跌、后大涨。
2018年11月社融增速降至10.3%，创历史新低，社融断崖式下滑已逾一年，“融资收缩”成为2018年债牛主线，央行货币信贷座谈会召开，强调“通过信贷、债券、股权‘三支箭’有力支持实体经济”，明确释放宽信用信号。虽然座谈会后，政策层打出组合拳，扩大再贷款再贴现额度、设立民营企业债券融资支持工具、商业银行民营企业贷款“一二五”目标，但牛市大环境下，市场并不相信宽信用，10月份全面降准已经证伪了7-9月的宽信用预期，在“宽信用”一直不见成效的情况下，“融资收缩”主逻辑就一直发酵。
2019年11月社融增速再次降至10.6%，连续5个月加速下滑，面对经济下行和局部信用收缩的压力，央行货币信贷座谈会强调，要“两加强、三结合、四重点”，金融部门要提高“政治站位”，再次释放宽信用信号。但是，在猪通胀和专项债利空出清的情况下，央行宽松态度明确，逆势调降MLF利率5bp，后续并不存在加息可能，宽货币只是节奏问题，一致预期下必有抢跑。故2019年信贷座谈会召开后，宽信用预期也没有发酵，并且随后疫情“黑天鹅”带来全面大放水，债牛一直延续到2020年5月。
本次座谈会提前至8月举行，说明央行对下阶段货币信贷工作很重视，或者说明当前的信贷工作存在比较突出的矛盾。
【主要内容：保持信贷平稳增长仍需努力】
前提：7月份社融和信贷数据已经较预期明显收缩，社融与M1同比下滑明显，7月新增社融较预期值大幅收缩0.47万亿，7月企业中长期贷款罕见出现少增。
座谈会指出“外部环境更趋严峻复杂、国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，并特别提出“保持信贷平稳增长仍需努力”，说明当前信贷不平稳增长已经成为主要矛盾。这应是一个积极的信号，即后续的工作将致力于这一矛盾，宽信用方向比较确定。
【主要内容：宽信用基调突出】
把服务实体经济放到更加突出的位置，以适度的货币增长支持经济高质量发展。
意味着后续M2与社融进一步下降的空间不大，在稳增长压力提升的背景下必要性也不高，说明下半年的货币政策应是稳健偏宽松的。
基调：金融部门要提高政治站位，统一思想认识。
下半年保持信贷平稳增长是政治任务。
【主要内容：坚持推进信贷结构调整】
衔接好今年下半年和明年上半年信贷工作，加大信贷对实体经济特别是中小微企业的支持力度，增强信贷总量增长的稳定性。
这里的“增强信贷总量增长的稳定性”与前面的“保持信贷平稳增长仍需努力”相对应，意味着本应于明年上半年的信贷投放可能需要前置到下半年投放，避免下半年信贷与社融增速下滑过快，以实现信贷平滑的目的，即下半年信贷可能会在7月的基础有所修复甚至放量，央行希望金融机构今年下半年信贷增长继续保持在一定水平。
坚持推进信贷结构调整，加大重点领域和薄弱环节的支持。
这意味着央行仍希望金融机构调整信贷结构，收紧对房地产和融资平台等传统路径的信贷投放，将腾挪出的信贷空间让渡于科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节，既要稳增长、又要保持高质量发展，说明后续的宽信用并非全局性的，而是继续呈现结构性特征。
【预期】
综上，2021年5月份以来，信贷数据持续低迷，短期的消费贷、经营贷被严查，中长期的房地产贷款受限制，城投严监管限制流贷，7月份以来国股银票转贴现利率大幅下滑，反映出银行信贷额度相对充裕、但实体信贷需求偏弱的情况，这背后是实体经济衰退的苗头。
7月工业增加值同比增长6.4%，预期值7.9%，前值8.3%，两年平均5.6%；
社会消费品零售总额同比增长8.5%；预期值11.6%，前值12.1%，两年平均3.6%；
固定资产投资累计同比10.3%，预期值11.4%，前值12.6%，两年平均4.3%。
可见，7月无论是工业生产、消费还是固定资产投资，都出现了明显的下行压力。
外生的冲击主要是由疫情零星式扩散和洪涝灾害导致的。疫情零星扩散后，出于防疫需求，部分线下服务业和线下消费不得不先暂停了。洪涝灾害也导致部分地区没法正常开工，冲击了工业生产。
经济的真正痛点是：基建和地产再也回不到从前，这与针对基建及地产的政策管控不断升级有关。
制造业投资和出口的高企在一定程度上弥补了基建及地产的折价，但经济的发动机却是基建和地产；但需要关注的是：制造业投资和出口已经表现出了一些脆弱性。目前，原材料价格以及运费价格依旧是压在制造业投资身上的两座大山。7月PPI同比增长9%，同比走势再度上扬。同时，PPI生产资料-生活资料的差值达到了11.7个百分点，创下了近十年来的新高。企业的需求端也不容乐观。而海外需求的不确定性也更大了，PMI新订单、新出口订单、在手订单等在7月都出现了下滑。
去年下半年和今年上半年的增长动能主要靠出口、房地产投资和市场一直寄予厚望的制造业投资、消费等后周期动能，但未来无论是出口新订单还是房地产投资对经济的拉动均较为有限。
未来财政将更加积极一些，专项债供给扩容，项目投放也会加速，市场对基建的下行预期也会有修正，对房地产产业链的打压也存在边际改善的可能，尤其是土地购置这块，但在隐性债务治理和房住不炒的大框架下，政策能给予的支持空间仍然非常有限。
提前召开货币信贷座谈会，背后是央行为保持信贷平稳增长的努力，下一阶段，加大信贷投放力度、增强信贷总量稳定增长，可能会成为政策主线，信贷需求偏弱的情况也会间接得到缓释。
预计后续货币定向宽松会体现出更多结构性的特点：一个是对小微企业的流动性支持政策还会延续；第二个是碳排放支持工具可能会形成新的低成本、长期限的金融机构流动性支持工具，助力双碳目标；第三个是对信贷增长缓慢地区加大再贷款的投放力度，这既是为了协调地区间经济发展差距扩大问题，也是因为部分地区融资快速收缩需防范潜在的金融风险。
2 基金发行情况
Wind数据显示，截至8月18日，今年新成立的公募基金数量1107只，连续第三年突破1000只整数关口；基金发行总规模为2万亿份，按照基金净值规模计算，发行总规模已达到2.02万亿元，正式突破了2万亿元大关。
从新基金发行的结构看，权益类基金仍然是“主力军”。数据显示，权益类基金发行规模1.6万亿元，同样位居历史第二高位，比去年2.02万亿元的募集规模减少近4300亿元。同期，权益类基金在新发基金中规模占比79.96%，也创下2015年大牛市之后的新高。
与权益类基金的大发展相比，今年新发债券型基金181只，比去年同期减少154只；发行规模3658.78亿元，同比也锐减46.23%；而债券型基金在发行规模中占比也降至18.34%，创下了2016年以来的年度新低。
与权益类基金相比，债券型基金多数以专业的机构客户为主，该类客户市场需求的变化，与债市行情走势、基金收益率情况、机构资金的动态配置等都存在密切关系。与银行一年期理财产品和如火如荼的权益市场相比，目前债券型基金的收益吸引力不足，债市环境也压制了债基的投资需求。
虽然债基规模增长乏力，但以债券为底仓，适当增加权益、转债等弹性收益的“固收+”基金规模逆市扩容。
今年二、三季度以来，随着基础市场的震荡调整，基金发行市场成为“固收+”产品的天下，今年新成立的237只“固收+”基金募资总规模为3861.16亿元，已经超过了去年全年发行规模，在新发基金中规模占比接近两成，并诞生了易方达悦安一年持有、华安添利6个月持有等5只百亿“固收+”新基金。
【债券基金费率降低】
近期，为促进销售和让业绩更好看，部分债基选择主动下调费率。例如金元顺安桉盛债券、中信保诚稳鸿债券等。
8月18日，金元顺安基金发布公告称，即日起将下调旗下金元顺安桉盛债券的管理费率。公告内容显示，该基金管理费年费率由0.6%调低至0.5%。资料显示，作为一只二级债基，金元顺安桉盛债券基金截至今年二季度末规模不足4000万元。
同日，中信保诚基金也宣布公告称，自8月18日起，降低旗下债基——中信保诚稳鸿债券的托管费率，由0.1%/年下调至0.05%/年，相当于打五折。
据数据统计，按照新的基金费率实施起始日统计，截至8月18日，最近一个月多达11只债基(各份额合并计算)下调费率，涉及费率类别包括管理费、托管费、销售服务费等。
托管费方面，很多债基的托管费仅为此前的五折。销售服务费方面，多只债券基金C类份额进行了降低调整。选择将C类份额产品销售服务费下调至0.2%的基金公司居多，而0.2%处于目前C类基金销售服务费的偏中低水平。统计显示，0.25%-0.45%是目前基金公司较为普遍实施的销售服务费计提标准，而其中一半债券基金的费率在0.4%-0.5%之间。
机构资金是各家基金公司想要抢夺的资金，目前的价格战就是手段之一。
风险提示
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