一、市场走势
昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3501.66点，跌38.72点，跌幅为1.09%；深成指收于14415.46点，跌282.04点，跌幅为1.92%；沪深300收于4801.61点，跌96.55点，跌幅为1.97%；创业板收于3264.45点，跌84.21点，跌幅为2.51%。两市成交13742.96亿元，较前一日交易量增加4.55%。小盘股强于大盘股。中证100下跌2.26%，中证500下跌0.48%。28个申万一级行业中有6个行业上涨。其中，钢铁、采掘、有色金属表现居前，涨跌幅分别为3.35%、2.57%、0.87%，医药生物、综合、食品饮料表现居后，涨跌幅分别为-3.09%、-3.13%、-3.49%。沪市有620只个数上涨，占比40.42%，深市有1015只个数上涨，占比45.76%。非ST个股中，39只个股涨停，4只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，3只期指好于现货指数。
昨日，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨 ，标普500上涨0.20%；道琼斯欧洲50上涨0.09%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨1.83%，日经225指数下跌0.00%。
二、指数涨跌
1. 国内经济运行与国际贸易形势。月度宏观预测——招商证券
一、国内经济
8 月高频数据在基本延续 7 月走势的基础上，已经呈现出一些改善的迹象。钢铁生产继续下滑，粗钢日均产量同比和环比增速继续走弱，钢厂开工率和产能利用率低位震荡，地产销售周同比跌幅扩大。改善方面主要体现为西南、华东等基建大省所在区域水泥价格持续反弹，八省电厂耗煤量增加、库存下降，韩国前 20 天出口增速明显反弹，7 日移动平均的国内新增病例数据大幅下降。高频数据表明8月实体经济继续大幅下跌的可能性不高，部分结构数据有望改善。
工业增幅平稳，制造业 PMI 有望小幅反弹：导致 7 月生产明显低于预期的气象灾害和疫情冲击在 8 月明显缓和，但碳中和对煤炭、钢铁生产的压制依然存在。不过韩国出口前 20 天增速明显反弹暗示 8 月出口和制造业生产有望反弹，这可以部分对冲碳中和行动对高耗能行业生产的冲击。预计8月工业增加值同比增长5.7%（两年同比增速维持在5.6%），制造业 PMI 小幅反弹至 51.2%。
社会消费品零售总额：疫情对 7 月社零造成明显冲击，受防控措施影响，线下零售和必需品消费需求受到不同程度的抑制。对于 8 月而言，有利因素是疫情形势趋缓，其对消费的影响下降。7 月城镇调查失业率反弹，部分与教育“双减”的重大政策调整有关，失业率的暂时反弹是行业整治的政策成本，这可能会继续影响必需品的消费需求。综上，我们预计 8 月社零增速为 9.0%（两年平均增速反弹至 4.66%）。
表1：工业增加值、社会消费品零售、固定资产投资的两年平均增速变化
固定资产投资稳中有升：从 8 月以来水泥价格走势来看，基建投资需求边际有所改善，高温和气象灾害对项目施工的影响趋弱。7 月多地中止土地拍卖，对短期房地产新开工有不利影响；近期商品房销售增速明显下滑也将对下半年的房地产投资产生不利影响；但竣工逻辑依然成立，建安工程仍将稳定房地产投资走势，而土地购置费可能成为房地产投资的主要拖累项。我们对制造业投资走势的判断不变，受外需、盈利和政策支持，制造业投资将持续回升。综上，我们预计 1-8 月固定资产投资同比增长 9.5%，两年平均增速稳中有升。
二、进出口
7 月出口增速大幅回落，但出口总额并不弱，主要原因有以下：一是重要经济体 PMI 维持高景气；二是重要经济体补库存仍未结束；三是基数较高拖累出口增速。预测 8 月出口增速为 18.6%（两年平均增速升至 13.7%）。生产性需求方面，重要经济体 PMI 指数处于高位区间，对出口形成支撑；加库存需求方面，由于复苏进度的差异，发达经济体和发展经济体形成错峰补库存格局；消费需求方面，疫情持续使得防疫、线上办公、居家办公等相关物资消费仍然会保持相对景气，同时新兴经济体疫情反扑可能带来部分替代订单。此外，两年平均增速上升与去年基数有关，2019 年 8 月环比出口下降 3.1%。
7 月进口增速回调，主要原因有以下：需求方面，国内 PMI 指数维持景气区间，但已有走弱趋势，同时国际商品价格高企或影响下游需求；供给方面，delta 疫情再度发酵，通关效率、运输等问题带来一定供应约束。此外，关键零部件如芯片进口或受到疫情冲击，进而影响加工贸易。
预测 8 月进口增速为 28.2%（两年平均增速降至 12.3%）。国内制造业维持景气是进口的基本面支撑，增量需求趋稳使得进口增速缺乏上行动力；大宗商品价格上涨可能已对部分进口需求产生负面影响，同时“保供稳价”政策也更关注国内供应，使得部分大宗商品进口已出现下降趋势。 表2：出口、进口金额（美元值）的两年平均增速变化
三、CPI、PPI 与大宗商品价格
预计 8 月 CPI 环比 1.4%，同比 1.9%。8 至 10 月的翘尾因素贡献分别为 0.0、-0.2 和 0.1 个百分点。新涨价因素方面，考虑到疫情和自然灾害的影响，非食品项环比或低于同期，在 0.0%附近；食品项环比显著上行，预计在 1.47%左右。8 月，农产品批发价格 200 指数月均升至 113.77，7 月均值在 109.56。尽管猪肉平均批发价月均降低了 0.7 元/公斤，但蔬菜和鸡蛋价格大幅上行，环比涨幅均在 10%以上。
预计 8 月 PPI 环比在 0.7%左右，同比在 9.5%。布伦特原油 7 月均价为 75.19 美元/桶，而 8 月降至 70.8%美元/桶，但对 PPI 存在滞后 1 至 2 个月的影响。8 月，螺纹钢月均价环比上行 1.36%；有色金属方面，铝、锌等价格出现上行，其中铝的月均价环比上升 1.63%；双焦价格持续高位上升。商务部的生产资料价格指数 7 月均值在 110.57，8 月均值上行至 112.65。
PPI 近月或持续高位区间运行，进入四季度逐步回落。黑色金属在下半年整体仍受限产逻辑的支撑，近期或受铁矿石价格拐点的拖累；7 月基建投资严重低于预期，但在 7 月 30 日中央政治局会议后可能会有逐步改善。国际原油价格在近期受到美元偏强、风险偏好恶化和增长前景不明朗的影响，进入四季度之后预计供需缺口将有所修复。
图1：农产品批发价格增速与CPI增速 图2：CRB现货指数月度均值增速与PPI增速
2. 券商大财富管理业务发展迅猛
据21世纪经济报道，近两年财富管理市场蓬勃发展，受此影响，券商参控股的公募基金数量、收益及净利润增速普遍提升，这些公募基金公司正成为券商业绩的新抓手。
在披露的12家上市券商的2021年半年报中，华夏基金、景顺长城基金、鹏华基金、浙商基金等多家券商系基金都给出了不错的答卷。
众多券商系基金公司之中，华夏基金最为引人注目。由中信证券控股的华夏基金2021年上半年营收达到36.51亿元，净利润为10.49亿元。目前在已披露的公司中，营收及净利润皆位列第一，同时也是唯一一家净利润超过10亿元的基金公司。
业内人士表示，在资管新规下，券商都在抓住机遇往公募赛道发力，有的券商加大对旗下基金公司的控制权，也有多家券商资管谋求公募牌照。
鹏华、招商半年净利增幅超六成
8月23日晚，国信证券公布半年报，这也是新董事长张纳沙上任后首份财报。
财报中披露了国信证券持股50%的鹏华基金的半年业绩情况。
数据显示，截至报告期末，鹏华基金资产管理规模9012亿元，其中，非货币类公募基金资产管理规模3405亿，同比增长1088亿，增幅46.96%。
业绩方面，鹏华基金营业总收入22.41亿元，净利润6.14亿元，两个数据同比增长都超过了6成。
值得注意的是，该基金公司今年上半年的净利润已经超过去年，去年全年净利润是为5.89亿元。
净利润大幅增长的还有招商证券持股45%的招商基金。
上半年，招商基金实现净利润7.84亿元，较去年同期的净利润4.48亿元增长75%。截至2021年6月末，招商基金整体资管规模首破万亿元，同比增长了2552.17亿元，其中中证白酒指数基金贡献超500亿增量。
半年报指出，招商基金已于2019年正式加入联合国责任投资原则组织。报告期内，招商基金共存续绿色金融相关产品2只，包括已成立的招商央视财经50指数基金及已发行的招商沪深300ESG基准ETF ，相关产品存续规模为6.38亿元。
此外，中泰证券旗下的万家基金、长城证券旗下的长城基金在2021上半年净利润增长都超过50%。
数家基金实现净利润翻倍
浙商证券旗下的浙商基金则增速最为迅猛，2021年上半年实现净利润891.81万元。其在2018年至2020年期间业绩亏损逐年缩小，如今终于扭亏为盈，同比飙增4760%。
营收方面，景顺长城上半年实现营业收入21.27亿元，仅次于华夏基金。景顺长城2020年净利润仅有8.22亿元，但2021年仅上半年净利润就已经达到7.20亿元，远超去年同期。其与长城基金贡献投资收益合计约3.9亿元，在长城证券上半年归母净利润中占比约46.8%，长城证券在半年报中肯定了这一成绩对母公司业绩的积极贡献。
同样亮眼的还有东吴基金、国海富兰克林、东方基金，上半年净利润均较同期翻倍。
东吴证券的半年报称，东吴基金沿着“权益突围、固收筑基”的发展路径，聚焦优质战略合作客户，深耕细作夯实主动管理基础，净利润达到0.14亿元，同比增长151.14%。
国海富兰克林上半年公募基金管理规模684.52亿元，同比增长127.22%。公募基金管理业务实现营收3.54亿元，同比增长141.16%，净利润实现1.34亿元，同比增长119.67%。并在母公司国海证券的中报中大放异彩，近五年固收类基金超额收益位列业内第2。
中报总结，国海富兰克林的优异表现来自于积极把握基金市场大发展机遇，大力推进产品新发、渠道拓展和投研能力提升，充分发挥中长期投资和港股投资优势，保持了持续稳定的投资收益和经营业绩。
而东方基金上半年营收达到2.99亿元，净利润为0.47亿元，同比增长123.08%。抓住A股市场结构性投资机会，权益类产品收益率位居行业前列，但受债市波动和信用事件影响，固定收益类产品收益率排名出现下滑。
两种方式提升“含基量”
天风证券表示，看好券商大财富管理业务的发展，而深度参与公募基金产业链的券商具备显著优势。此外，5月25日上海市政府发文，支持符合条件的基金管理等资产管理机构挂牌上市。若后续公募基金成功启动上市，将对控股或参股头部公募基金的券商构成估值提升效应。
今年，国泰君安受让上海锦江国际持有8％的华安基金股权，股份转让完成后，国泰君安持有华安基金股权比例达到28％，跃居华安基金大股东。
中信建投证券受让江苏广传广播传媒有限公司持有的中信建投基金20％股权。股权转让完成后，中信建投证券对中信建投基金的持股比例由55％增至75％。
有的券商加大对基金公司的控制权的，有的券商资管则加速谋求公募牌照。
近期，中金公司和申万宏源已提交券商资管子申请材料。
此前，中金公司称，为进一步把握资产管理业务机遇，建设领先的资产管理平台，拟设立全资子公司中金资产管理有限公司，注册资本不超过人民币15亿元（含），同时申请公募牌照。
深圳某券商人士表示，居民财富管理和资产管理正处于结构性调整时期，成立资管子公司并谋求公募牌照，已经成为众券商的一致选择。
广发非银金融研究团队认为，公募基金是财富管理大时代下的最佳赛道，蓝海市场下发展空间广阔，竞争逐渐激烈。优秀公募基金管理公司具有自身积累禀赋及极强的护城河，盈利能力优秀、业绩稳定性强，长坡厚雪，若公募基金公司之后发行上市，控股优秀基金公司的券商有望迎来业绩重估机会。
风险提示
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