一、 市场回顾
1、 基础市场
上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于 3427.33 点，跌 88.97 点，跌幅为 2.53%；深成指收于14253.53 点，跌 545.50 点，跌幅为 3.69%；沪深 300 收于 4769.27 点，跌 176.72 点，跌幅为 3.57%；创业板收于3192.90 点，跌 152.23 点，跌幅为 4.55%。两市成交 62301.22 亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证 100 下跌 4.32%，中证 500 下跌 2.38%。28 个申万一级行业中有 6 个行业上涨。其中，非银金融、国防军工、综合表现居前，涨跌幅分别为 2.21%、1.56%、0.50%，休闲服务、医药生物、食品饮料表现居后，涨跌幅分别为-6.82%、-7.28%、-9.80%。
上周，中债银行间债券总净价指数上涨 0.05 个百分点。
上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌 1.11%，标普 500 下跌 0.59%；道琼斯欧洲 50 下跌 1.26%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌 5.84%，日经 225 指数下跌 3.45%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止 2021-9-3
上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：好买基金研究中心，数据截止 2021-9-3
2、 基金市场
上周，国内基金普跌，其中股票型跌幅最大为 3.58%，其次为 QDII 型和指数型基金，跌幅分别为 3.01%和2.90%。
上周各类基金平均净值涨跌幅
数据来源：好买基金研究中心，数据截止 2021-8-20
上周，权益类基金表现较好的博时军工主题 A 和前海开源再融资主题精选等；混合型基金表现较好的是东吴多策略 A 和西部利得策略优选 A 等；封闭式基金表现较好的是鹏华前海万科 REITs 和国寿安保科技创新 3 年封闭运作等；QDII 式基金表现较好的是华夏海外收益 A 人民币和广发全球医疗保健人民币等；指数型表现较好的是汇安上证证券 ETF 和汇安上证证券 ETF 等；债券型表现较好的是南方旭元 A 和南方旭元 A 等；货币型表现较好的是广发理财 7 天 A 和大成月月盈 A 等。
二、 上周焦点
1、组建北京证券交易所
据新华社电 《中国证券报》3 日刊发文章《证监会：以现有新三板精选层为基础组建北京证券交易所》。文章称，证监会 9 月 2 日发布消息称，深化新三板改革，设立北京证券交易所，是资本市场更好支持中小企业发展壮大的内在需要，是落实国家创新驱动发展战略的必然要求，是全面深化资本市场改革的重要举措。证监会将进一步深化新三板改革，以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所，进一步提升服务中小企业的能力，打造服务创新型中小企业主阵地。
2、8 月 PMI 继续位于临界点以上
8 月 31 日，国家统计局发布的 8 月份中国采购经理指数运行情况数据显示，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.1%，继续位于临界点以上，低于上月 0.3 个百分点，制造业扩张力度有所减弱。此外，订单类指数全面回落，新订单指数、新出口订单指数和进口指数分别环比下降 1.3 个百分点、1 个百分点和 1.1 个百分点至 49.6%、46.7%和 48.3%，均降至临界点以下。有调查企业反映受新冠肺炎疫情、汛情等因素影响，原材料供应及产品交付不畅，生产周期延长，新接订单因此减少。
3、当前政策高度关注中小企业经营压力
上周三召开的国常会则重点聚焦对市场主体特别是中小微企业纾困帮扶力度，主要包括三个方面：1）再新增 3000 亿元支小再贷款额度；2）进一步深化“放管服”改革，优化营商环境，降低制度性交易成本，保护产权和知识产权，保护公平竞争，增强发展信心；3）统筹做好跨周期调节。发挥地方政府专项债作用带动扩大有效投资。这也延续了疫情以来政策持续对中小企业再贷款方面的支持，希望增强中小企业的贷款可得性。因此在财政和货币政策的全力推进下，预计中小企业的经营压力将随着经济的提振有所缓解。
三、 好买观点
1、 股票型基金投资策略
股票基金：1、市场整体走弱，医药消费领跌：受 7 月经济数据明显低于预期和监管政策担忧影响，叠加对美联储减量渐行渐近的担忧，本周市场持续走弱，沪深 300、中证 500、创业板指本周涨跌幅分别为-3.57%、-2.38%、-4.55%；尽管跌幅较大，市场活跃度仍维持在较高水平，本周每日成交额均在 1 万亿元以上；北向资金由前期的净流入转为净流出，全周累计净流出 104.91 亿元。行业和主题来看，近期转强的“老白马”相对抗跌，非银金融有阶段性表现，国防军工、房地产也相对较强；食品饮料、医药和消费者服务跌幅较大，煤炭和石油石化也相对偏弱。2、三重因素扰动，市场预期重构：1）经济增速趋缓：7 月经济数据全面走弱，具体来看，7 月份工业增加值同比增长 6.4%，较 6 月份 8.3%放缓；受基建投资拖累，7 月份固定资产投资两年期年均复合增速从 6 月份的 5.7%回落至 2.8%；7 月份社会消费品零售总额同比增长 8.5%，与 7 月份的 12.1%相比出现明显放缓。7 月份宏观数据表现不佳虽然受到了疫情反弹和洪涝灾害等短期因素影响，但在此前的通胀和货币数据基础上进一步证实经济增速放缓趋势，进而引发市场对增速趋降的担忧，大宗商品价格也出现回落。2）政策监管不确定：中央财经委员会会议研究了促进共同富裕问题，构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排，加大税收、社保、转移支付等调节力度并提高精准性。政策总体有助于平衡效率与社会公平，未来共同富裕导向的政策或将逐步推出，如近期的医药集采、白酒价格约谈等；3）美联储政策退出：7 月 FOMC 会议纪要多数委员认为目前通胀水平已经达到进行资产购买缩减（Taper）的标准，政策退出预期升温，美元指数反弹。中国增长趋缓、美联储政策退出和监管不确定性的三重担忧再度引发了市场剧烈动荡，市场整体预期面临重构。3、市场短期波动加剧，结构性机会丰富：市场经过短期大调整，市场情绪修复需要一点时间，指数层面的机会可能不大。但从市场活跃度看，A 股仍延续 6 月份以来的高活跃度，平均日成交额超 1 万亿元，近期“在高质量发展中促进共同富裕”和“专精特新”政策环境下，此类标的或成为一段时间市场的热点，短期市场的结构性逻辑大于总量，市场结构性机会丰富。
2、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于 206.1126，较前周上涨 0.22%；中债国债总财富指数收于 203.7558 较前周上涨 0.26%,中债金融债总财富指数收于 209.9688,较前周上涨0.18%；中债企业债总财富指数收于 206.0173，较前周上涨 0.10%；中债短融总财富指数收于 186.7773，较前周上涨 0.06%。（数据来源：Wind）
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为 2.31%，下行 1.13 个基点，十年期国债收益率为 2.83%，下行 3.71 个基点；银行间一年期 AAA 级企业债收益率上行 2.10 个基点，银行间三年期 AAA级企业债收益率下行 4.19 个基点，五年期 AAA 级企业债收益率上行 1.73 个基点，分别为 2.70%、3.04%和 3.40%；一年期 AA 级企业债收益率上行 2.09 个基点，三年期 AA 级企业债收益率上行 2.81 个基点，五年期 AA 级企业债收益率上行 2.74 个基点，分别为 3.04%、3.85%和 4.30%。（数据来源：Wind）
资金面：本周央行公开市场共有 1700 亿元逆回购到期，而央行累计进行了 1300 亿元逆回购操作，净回笼 400亿元。下周央行公开市场将有 1300 亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期 500 亿元、500 亿元、100 亿元、100 亿元、100 亿元，无正回购和央票等到期。货币市场方面，本周末 R001 加权平均利率为 1.9679%，较上周跌11.95 个基点；R007 加权平均利率为 2.122%，较上周跌 29.73 个基点；R014 加权平均利率为 2.2642%，较上周跌 14.55 个基点；R1M 加权平均利率为 2.3829%，较上周跌 35.11 个基点。本周央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会指出，全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，保持信贷平稳增长仍需努力。要统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性，把服务实体经济放到更加突出的位置，以适度的货币增长支持经济高质量发展，助力中小企业和困难行业持续恢复，保持经济运行在合理区间。央行行长易纲表示，要增强信贷总量增长的稳定性，坚持推进信贷结构调整，促进实际贷款利率下行，小微企业综合融资成本稳中有降；要继续推进银行资本补充工作，提高银行信贷投放能力。（数据来源：Wind）
经济面/政策面：国家统计局公布最新数据显示，受近期国内疫情汛情等因素影响，8 月份制造业采购经理指数为 50.1%，比上月回落 0.3 个百分点，继续保持在扩张区间；非制造业商务活动指数为 47.5%，低于上月 5.8 个百分点，落至临界点以下。8 月份，制造业扩张力度有所减弱，景气面收窄。生产指数为 50.9%，比上月微落 0.1个百分点，指数波动较小，制造业生产保持平稳扩张。从行业情况看，农副食品加工、造纸印刷及文教体美娱用品、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数均位于 55.0%以上较高景气区间，生产增长加快；石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工、汽车等行业生产指数低于临界点，生产环比减少。新订单指数为 49.6%，低于上月 1.3 个百分点，降至临界点以下。本月高耗能行业新订单指数回落较大，对制造业总体负向拉动明显，其中石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品等行业新订单指数连续 3 个月位于临界点以下，反映市场需求持续回落。8 月份，非制造业商务活动指数为 47.5%，低于上月 5.8 个百分点，是 2020 年 3 月份以来首次降至临界点以下。服务业景气水平回落幅度较大。此次多省多点疫情给尚处于恢复过程中的服务业带来较大冲击，服务业商务活动指数为 45.2%，低于上月 7.3 个百分点，年内首次降至临界点以下。从行业情况看，疫情抑制了接触型聚集型服务行业需求的释放，道路运输、航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务服务、生态保护及环境治理、文化体育娱乐等行业商务活动指数均降至临界点以下，业务总量明显减少；同时，批发、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业均高于 54.0%，业务总量继续增长。从市场预期看，业务活动预期指数为 57.3%，位于较高景气区间，表明随着此轮疫情得到有效控制及中秋、国庆假日临近，企业对近期服务业市场恢复较为乐观。（数据来源：Wind）
债市观点：受近期国内疫情汛情等因素影响，8 月经济景气度继续回落，下半年经济下行压力加大。从需求端看，受疫情影响，国内消费修复受阻；海外供给渐次修复，出口回落压力增大；投资方面，地产投资增速下行趋势较为确定，基建投资增速维持低位；从供给端看，工业生产延续放缓态势，服务业景气度显著回落。本周央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会指出，全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，保持信贷平稳增长仍需努力。要统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性，把服务实体经济放到更加突出的位置，以适度的货币增长支持经济高质量发展，助力中小企业和困难行业持续恢复，保持经济运行在合理区间。降准之后政策进一步指向宽信用，但宽信用政策引而未发。降准之后央行和银行均缩表，宽信用还需资产端驱动银行扩表。债市策略方面，短期来看，宽信用效果仍然将受到地产调控等因素的约束，在货币政策持稳的基调下，预计宽信用和资产荒缓解的过程会较为缓慢，在宽信用政策逐步落地的过程中，资产荒可能还会延续一段时间。加之 9 月流动性整体压力不大，在基本面走弱预期等利多因素下，债市仍有下行空间。
3、QDII 基金投资策略
7 月份 FOMC 会议纪要显示美联储可能在今年年底前进行 QE 减量。7 月份会议纪要显示，随着几个月来美国通胀率上升幅度超出预期而且就业市场增速也正在取得进展，美联储官员对年底前放慢资产购买计划展开了讨论。虽然本次会议纪要与三周前相比并未出现新的变化，但仍引发投资者忧虑，全球市场普遍承压。在疫苗顺利推进、疫情有效控制财政货币延续宽松的背景下，美国经济修复预期大幅提升。而投资人所担心的信用风险，从当前美国工业、能源、可选消费等行业的 CDS（credit default swap）来看，当前市场在交易的违约率基本已经回到疫情前水平，处于较低水平。这也意味着当前市场预期乐观，美债的信用风险整体可控。最坏的时候可能已经过去。整体而言，美国高收益债估值相对合理，预期信用风险可控，预期波动较小，投资人可适当进行配置。
风险提示：
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