一、市场回顾
1、基础市场
上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3703.11点，涨121.38点，涨幅为3.39%；深成指收于14771.87点，涨592.01点，涨幅为4.17%；沪深300收于5013.52点，涨170.46点，涨幅为3.52%；创业板收于3232.01点，涨129.87点，涨幅为4.19%。两市成交72793.83亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100上涨3.07%，中证500上涨4.52%。28个申万一级行业中有27个行业上涨。其中，采掘、钢铁、有色金属表现居前，涨跌幅分别为11.34%、8.82%、8.75%，电气设备、房地产、综合表现居后，涨跌幅分别为0.52%、0.45%、-1.80%。
上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌2.15%，标普500下跌1.69%；道琼斯欧洲50 下跌1.39%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨1.17%，日经225指数上涨4.30%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2021-9-10
上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2021-9-10
2、基金市场
上周，国内基金涨跌不一，其中涨幅最大的是指数型和股票型基金，涨幅分别为3.63%和3.44%。跌幅最大的是QDII基金，跌幅为0.43%。
上周各类基金平均净值涨跌幅
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2021-9-10
上周，权益类基金表现较好的是广发资源优选A和创金合信资源主题A等；混合型基金表现较好的是中银证券价值精选和同泰远见A等；封闭式基金表现较好的是富国科创主题3年和国泰价值优选灵活配置等；QDII式基金表现较好的是易方达日兴资管日经225ETF（详细，购买）和华夏野村日经225ETF等；指数型表现较好的是国泰中证煤炭ETF（详细，购买）和招商中证煤炭等；债券型表现较好的是融通岁岁添利A和华商丰利增强定开A等；货币型表现较好的是建信月盈安心理财A和先锋日添利B等。
二、上周焦点
1、8月金融数据公布
央行发布金融数据显示，8月份M1、M2同比增速分别录得4.2%和8.2%，较上月分别回落0.7和0.1个百分点，金融机构贷款余额和社融规模存量同比增速分别为12.1%和10.3%，较上月分别回落0.2和0.4个百分点。8月份，社会融资增量为2.96万亿元，比上年同期少6295亿元，但较上月末回升1.9万亿元左右，略高于市场预估。不过，8月新增人民币贷款1.22万亿元，低于市场1.4万亿元的预期。从分项来看，8月对实体经济发放的人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1488亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加347亿元，同比少增50亿元；委托贷款增加177亿元，同比多增592亿元；信托贷款减少1362亿元，同比多减1046亿元；未贴现的银行承兑汇票增加127亿元，同比少增1314亿元；企业债券净融资4341亿元，同比多682亿元；政府债券净融资9738亿元，同比少4050亿元；非金融企业境内股票融资1478亿元，同比多196亿元。信贷结构方面，企业贷款新增近7000亿，超过历史同期水平，主要是票据增加较多，短贷减少近1200亿；居民贷款新增5755亿，较去年和前年分别少增2660亿和783亿，居民短贷和中长贷均成拖累项，分别少增1300余亿；非银贷款减少681亿，较去年及前年减少幅度收窄。地产、城投融资监管强化，加之经济增速边际放缓，有效融资需求偏弱，信贷社融增速短期难以明显回升。但随着稳增长压力的增加，央行有望通过实施结构性宽信用措施，加大对中小微的信贷支持力度。（数据来源：Wind）
2、 8月份CPI同比增速录得0.8%
国家统计局公布数据显示，8月份CPI同比增速录得0.8%，环比上涨0.1%，PPI同比增速再大宗价格拉动下攀升至9.5%，创下2008年9月以来新高，环比则上涨0.7%。分项来看，8月份，食品烟酒类价格同比下降2.0%，影响CPI下降约0.58个百分点；其中猪肉价格下降44.9%，影响CPI下降约1.09个百分点。工业生产者出厂价格中，生产资料价格上涨12.7%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约9.44个百分点。其中，采掘工业价格上涨41.8%，原材料工业价格上涨18.3%，加工工业价格上涨8.0%。生活资料价格上涨0.3%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.07个百分点。燃料动力类价格上涨2.4%，化工原料类价格上涨1.3%，有色金属材料及电线类价格上涨1.0%，黑色金属材料类价格上涨0.2%。（数据来源：Wind）
3、《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》发布
2021年9月10日，人民银行广州分行等6部门印发《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》，香港金管局印发《粤港澳大湾区跨境理财通业务试点实施细则》。内地监管机构发布的《实施细则》较2021年5月发布的《征求意见稿》有了进一步完善。
4、美国8月PPI同比升8.3%
美国8月PPI同比升8.3%，创10年来新高，但环比涨幅已经开始放缓。预计年内美国PPI同比高位震荡，明年开始美国PPI同比将趋势性下行。美国8月PPI同比涨幅创新高，其中能源、运输和仓储服务价格分别同比上涨32.1%、15.9%，涨幅较大。不过，核心服务价格两年平均上涨2.7%，略高于过去10年的最高水平2.5%，涨幅相对温和。这说明“通胀上升-工资上涨-通胀上升”的恶性螺旋循环并未形成。
三、好买观点
1、 股票型基金投资策略
宏观面：海关总署公布数据显示，今年前8个月，我国进出口总值24.78万亿元人民币，同比增长23.7%，比2019年同期增长22.8%。其中，出口13.56万亿元，同比增长23.2%；进口11.22万亿元，同比增长24.4%。以美元计，8月份当月出口金额同比增长25.6%，较上月加快6.3个百分点，进口金额同比增长33.1%，较上月加快5个百分点。今年1-8月，我国对东盟、欧盟和美国等主要贸易伙伴进出口均增长。其中，东盟、欧盟为我国前两大贸易伙伴，贸易增长均超过22%；美国为第三大贸易伙伴，贸易同比增长25.8%。同期，我国对“一带一路”沿线国家合计进出口7.29万亿元，增长24.6%。出口继续向价值链高端攀升，机电产品出口增长23.8%，占比提升0.3个百分点至58.8%。手机、计算机、汽车出口分别增长9.2%、12.7%、111.1%。民营主体竞争力不断增强，出口增速高于整体5.1个百分点，占比提升2.2个百分点至57.1%，拉高整体出口增速15.5个百分点。国家统计局公布数据显示，8月份CPI同比增速录得0.8%，环比上涨0.1%，PPI同比增速再大宗价格拉动下攀升至9.5%，创下2008年9月以来新高，环比则上涨0.7%。分项来看，8月份，食品烟酒类价格同比下降2.0%，影响CPI下降约0.58个百分点；其中猪肉价格下降44.9%，影响CPI下降约1.09个百分点。工业生产者出厂价格中，生产资料价格上涨12.7%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约9.44个百分点。其中，采掘工业价格上涨41.8%，原材料工业价格上涨18.3%，加工工业价格上涨8.0%。生活资料价格上涨0.3%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.07个百分点。燃料动力类价格上涨2.4%，化工原料类价格上涨1.3%，有色金属材料及电线类价格上涨1.0%，黑色金属材料类价格上涨0.2%。（数据来源：Wind）
央行发布金融数据显示，8月份M1、M2同比增速分别录得4.2%和8.2%，较上月分别回落0.7和0.1个百分点，金融机构贷款余额和社融规模存量同比增速分别为12.1%和10.3%，较上月分别回落0.2和0.4个百分点。8月份，社会融资增量为2.96万亿元，比上年同期少6295亿元，但较上月末回升1.9万亿元左右，略高于市场预估。不过，8月新增人民币贷款1.22万亿元，低于市场1.4万亿元的预期。从分项来看，8月对实体经济发放的人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1488亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加347亿元，同比少增50亿元；委托贷款增加177亿元，同比多增592亿元；信托贷款减少1362亿元，同比多减1046亿元；未贴现的银行承兑汇票增加127亿元，同比少增1314亿元；企业债券净融资4341亿元，同比多682亿元；政府债券净融资9738亿元，同比少4050亿元；非金融企业境内股票融资1478亿元，同比多196亿元。信贷结构方面，企业贷款新增近7000亿，超过历史同期水平，主要是票据增加较多，短贷减少近1200亿；居民贷款新增5755亿，较去年和前年分别少增2660亿和783亿，居民短贷和中长贷均成拖累项，分别少增1300余亿；非银贷款减少681亿，较去年及前年减少幅度收窄。地产、城投融资监管强化，加之经济增速边际放缓，有效融资需求偏弱，信贷社融增速短期难以明显回升。但随着稳增长压力的增加，央行有望通过实施结构性宽信用措施，加大对中小微的信贷支持力度。（数据来源：Wind）
政策面：2021年9月10日，人民银行广州分行等6部门印发《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》，香港金管局印发《粤港澳大湾区跨境理财通业务试点实施细则》。内地监管机构发布的《实施细则》较2021年5月发布的《征求意见稿》有了进一步完善。
资金面：上周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购操作，而本周共有1300亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净回笼800亿元。下周（9月13日至9月17日）央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元，此外下周三（9月15日）还有6000亿元MLF到期。下周三还是本月缴税截止日以及缴准日，短期内资金面的平稳状态有赖于央行操作，尤其对于跨季逆回购存在一定需求；在央行充分表态维护流动性稳定的定调下，预计MLF操作或仅维持小规模回收，存在重启14天逆回购跨季的必要，以补充短期流动性，维护跨季资金面稳定。货币市场方面，9月10日，R001加权平均利率为2.136%，较上周涨16.81个基点；R007加权平均利率为2.2098%，较上周涨8.78个基点；R014加权平均利率为2.3094%，较上周涨4.52个基点；R1M加权平均利率为2.4725%，较上周涨8.96个基点。9月10日，shibor隔夜为2.109%，较上周涨16.6个基点；shibor1周为2.199%，较上周涨14个基点；shibor2周为2.227%，较上周涨17.6个基点；shibor3月为2.357%，较上周涨0.1个基点。（数据来源：Wind）
情绪面：上周，偏股型基金整体小幅减仓1.95%，当前仓位65.76%。其中，股票型基金仓位下降1.45%，标准混合型基金仓位下降2.01%，当前仓位分别为85.57%和63.12%。基金配置比例位居前三的行业是机械、电力设备和综合，配置仓位分别为5.60%、3.84%和3.51%；基金配置比例居后的三个行业是煤炭、电力及公用事业和传媒，配置仓位分别为0.24%、0.57%和0.62%。基金行业配置上主要加仓了机械、家电和计算机，幅度分别为2.50%、1.34%和1.06%；基金主要减仓了电力及公用事业、交通运输和综合三个行业，减仓幅度分别为2.58%、2.40%和2.31%。整体来看，公募偏股型基金小幅减仓，名义调仓与主动调仓方向一致，且主动调仓幅度大于名义调仓。目前，公募偏股基金仓位总体处于历史高位水平。
股票观点：上周市场震荡上行，上证指数周度涨幅3.4%并站上3700点高点，创下2015年以来的收盘价新高。成交方面，市场继续保持1.4~1.5万亿元左右的日均成交额，北上资金全周净流入 140亿元。风格方面，偏中盘的中证500指数领涨市场，创业板指也有不错表现，中证100相对落后。行业板块上，有色、煤炭等行业在PPI持续走强的背景下上涨突出，金融和先进制造板块表现稳健，而消费医药等有所企稳，市场整体中枢有所上移。宏观层面，8月社会融资增量为2.96万亿元，比上年同期少6295亿元，但较上月末回升1.9万亿元左右，略高于市场预估。不过，8月新增人民币贷款1.22万亿元，低于市场1.4万亿元的预期。而通胀方面8月物价剪刀差再扩。8月PPI同比进一步上升至9.5%，超过市场预期，主要是由其中生产资料PPI拉动。但CPI仍然保持低迷， PPI和CPI同比的剪刀差再创新高，说明供给和需求端差距仍然存在。政策方面，刘鹤副总理再提“支持民营企业发展”，表明政府支持民营经济发展的方针政策没有变。与此同时 ，粤港澳大湾“跨境理财通”细则落地，这将允许投资者通过当地银行跨境购买对方银行销售的合资格投资产品，是我国资本市场双向开放的重要举措。综合宏观流动性平稳、宏观政策稳定、成交量维持高位等因此，我们认为权益市场整体机会可期，建议投资人重点关注个股精选的产品为上。
2、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于205.9193，较前周下跌0.09%；中债国债总财富指数收于203.4812较前周下跌0.13%，中债金融债总财富指数收于209.8544，较前周下跌0.05%；中债企业债总财富指数收于206.0615，较前周上涨0.02%；中债短融总财富指数收于186.8744，较前周上涨0.05%。（数据来源：Wind）
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.37%，上行5.44个基点，十年期国债收益率为2.87%，上行3.29个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行1.75个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行2.86个基点，五年期AAA级企业债收益率上行1.36个基点，分别为2.71%、3.07%和3.41%；一年期AA级企业债收益率下行0.26个基点，三年期AA级企业债收益率上行2.87个基点，五年期AA级企业债收益率上行0.37个基点，分别为3.03%、3.88%和4.30%。（数据来源：Wind）
资金面：上周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购操作，而本周共有1300亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净回笼800亿元。下周（9月13日至9月17日）央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元，此外下周三（9月15日）还有6000亿元MLF到期。下周三还是本月缴税截止日以及缴准日，短期内资金面的平稳状态有赖于央行操作，尤其对于跨季逆回购存在一定需求；在央行充分表态维护流动性稳定的定调下，预计MLF操作或仅维持小规模回收，存在重启14天逆回购跨季的必要，以补充短期流动性，维护跨季资金面稳定。货币市场方面，9月10日，R001加权平均利率为2.136%，较上周涨16.81个基点；R007加权平均利率为2.2098%，较上周涨8.78个基点；R014加权平均利率为2.3094%，较上周涨4.52个基点；R1M加权平均利率为2.4725%，较上周涨8.96个基点。9月10日，shibor隔夜为2.109%，较上周涨16.6个基点；shibor1周为2.199%，较上周涨14个基点；shibor2周为2.227%，较上周涨17.6个基点；shibor3月为2.357%，较上周涨0.1个基点。（数据来源：Wind）
经济面/政策面：海关总署公布数据显示，今年前8个月，我国进出口总值24.78万亿元人民币，同比增长23.7%，比2019年同期增长22.8%。其中，出口13.56万亿元，同比增长23.2%；进口11.22万亿元，同比增长24.4%。以美元计，8月份当月出口金额同比增长25.6%，较上月加快6.3个百分点，进口金额同比增长33.1%，较上月加快5个百分点。今年1-8月，我国对东盟、欧盟和美国等主要贸易伙伴进出口均增长。其中，东盟、欧盟为我国前两大贸易伙伴，贸易增长均超过22%；美国为第三大贸易伙伴，贸易同比增长25.8%。同期，我国对“一带一路”沿线国家合计进出口7.29万亿元，增长24.6%。出口继续向价值链高端攀升，机电产品出口增长23.8%，占比提升0.3个百分点至58.8%。手机、计算机、汽车出口分别增长9.2%、12.7%、111.1%。民营主体竞争力不断增强，出口增速高于整体5.1个百分点，占比提升2.2个百分点至57.1%，拉高整体出口增速15.5个百分点。国家统计局公布数据显示，8月份CPI同比增速录得0.8%，环比上涨0.1%，PPI同比增速再大宗价格拉动下攀升至9.5%，创下2008年9月以来新高，环比则上涨0.7%。分项来看，8月份，食品烟酒类价格同比下降2.0%，影响CPI下降约0.58个百分点；其中猪肉价格下降44.9%，影响CPI下降约1.09个百分点。工业生产者出厂价格中，生产资料价格上涨12.7%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约9.44个百分点。其中，采掘工业价格上涨41.8%，原材料工业价格上涨18.3%，加工工业价格上涨8.0%。生活资料价格上涨0.3%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.07个百分点。燃料动力类价格上涨2.4%，化工原料类价格上涨1.3%，有色金属材料及电线类价格上涨1.0%，黑色金属材料类价格上涨0.2%。（数据来源：Wind）
央行发布金融数据显示，8月份M1、M2同比增速分别录得4.2%和8.2%，较上月分别回落0.7和0.1个百分点，金融机构贷款余额和社融规模存量同比增速分别为12.1%和10.3%，较上月分别回落0.2和0.4个百分点。8月份，社会融资增量为2.96万亿元，比上年同期少6295亿元，但较上月末回升1.9万亿元左右，略高于市场预估。不过，8月新增人民币贷款1.22万亿元，低于市场1.4万亿元的预期。从分项来看，8月对实体经济发放的人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1488亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加347亿元，同比少增50亿元；委托贷款增加177亿元，同比多增592亿元；信托贷款减少1362亿元，同比多减1046亿元；未贴现的银行承兑汇票增加127亿元，同比少增1314亿元；企业债券净融资4341亿元，同比多682亿元；政府债券净融资9738亿元，同比少4050亿元；非金融企业境内股票融资1478亿元，同比多196亿元。信贷结构方面，企业贷款新增近7000亿，超过历史同期水平，主要是票据增加较多，短贷减少近1200亿；居民贷款新增5755亿，较去年和前年分别少增2660亿和783亿，居民短贷和中长贷均成拖累项，分别少增1300余亿；非银贷款减少681亿，较去年及前年减少幅度收窄。地产、城投融资监管强化，加之经济增速边际放缓，有效融资需求偏弱，信贷社融增速短期难以明显回升。但随着稳增长压力的增加，央行有望通过实施结构性宽信用措施，加大对中小微的信贷支持力度。（数据来源：Wind）
债市观点：上周央行公开市场操作有所收敛，资金净回笼使得资金利率小幅上行。月中缴准缴税时点来临，加上MLF到期规模较大，或对短期流动性带来一定扰动。央行近期表态今后几个月流动性供求将保持基本平衡，不会出现大的缺口和大的波动，对于财政收支、政府债券发行缴款等因素对流动性产生的阶段性扰动，央行也有充足的工具予以平滑，完全可以保持流动性合理充裕。受到大宗商品价格持续走高影响，8月份PPI创出新高，而CPI则在食品项拖累下继续走低，二者剪刀差进一步扩大。短期来看，工业品价格大概率仍将高位盘整，但仍不足以对当前的货币政策方向造成明显制约。由于政策因素和有效需求偏弱，M2、信贷社融增速继续走低，信贷结构继续改善，非标融资则继续萎缩。在地产和基建投资疲弱情况下，新增社融规模短期内预计难有明显起色。当前央行逆周期调节措施更加注重精准有效，以及对中小微企业的支持，大幅宽松的可能性较低。实体经济数据中，进出口得益于国内疫情控制以及全球供需错配，进口和出口增速依然保持强劲。近一个多月来，债市走势整体上偏震荡，但资金面并无收紧迹象，多数经济增长指标也仍偏弱，债市缺乏走熊基础。
3、QDII基金投资策略
美国8月非农数据明显弱于预期凸显新冠病毒和飓风艾达两大因素不利影响的同时，也进一步缓解市场对美联储提前减量风险的担忧。与此同时，上周五中美元首七个月以来首次通电话，这一因素均释放出了积极的信号，进而提振了投资者情绪。宏观方面，国内 8月经济数据表明虽然外需持续强劲，但经济增速整体放缓。在大宗商品价格大幅上涨推动下，8月PPI涨幅大幅攀升至9.5%，创出2008年以来新高。PPI与CPI剪刀差刷新纪录，扩大至8.7%。上周公布的8月出口数据成为为数不多的亮点，好于市场预期。往前看，出口仍然有望体现韧性并成为主要的增长亮点。因此，整体而言，政策仍将保持相对宽松，进而提供良好的流动性环境。而此前市场遭遇抛售后，港股也已经计入了较多的负面情绪。在目前估值和市场情绪下，我们认为港股所蕴含了一定潜在机会。投资者可进行适当布局。
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