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央行连续2天开展14天逆回购

2021年9月17日和9月18日央行连续2天开展14天逆回购，每天都开展了500亿元7天期和500亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.20%，2.35%，两天累计净投放达到1900亿元。但是重要的市场資金利率DR007并没有出现明显下行，反而在9月17日出现了小幅攀升。央行表示，此举是为了“维护季末流动性平稳”。 

量化跑赢主动权益

今年以来主动量化基金平均收益率为9%，整体表现好于同期的主动权益基金（平均收益率8%）。多位业内人士认为，相较于往年个别行业的一枝独秀，今年A股市场热点较为分散，比如新能源、军工、证券、半导体、煤炭等都有所表现。在市场热点较为分散的情况下，主动型基金经理的投资难度和犯错概率都会提升，而量化基金则可以充分发挥优势。具体来看，长信低碳环保行业量化股票A以59.11%的净值涨幅排名首位，银华新能源新材料量化股票发起式A以50.66%的涨幅紧随其后。值得一提的是，除了主动量化产品，采用量化手段进行指数增强的基金表现同样出色。博道中证500增强、西部利得中证500指数增强、中信建投中证500增强、华夏中证500指数增强等基金今年以来的涨幅均超过30%，同期中证500指数的涨幅仅为16.15%。

推荐基金：

519133 海富通改革驱动：短期市场震荡明显。热门板块诸如风电、煤炭等上涨幅度较大，新能源跌幅较大，但总体依然以成长风格为主线。目前众多板块面临回落压力，投资者需短期内把握节奏以稳求益。建议以配置均衡，风格均衡，有一定市值下沉的产品为主。

精选投资

股票型基金：均衡配置，成长仍为主线

本周市场的重要变化是8月经济数据超预期下行，在国内政策面临短中长期多重约束之下，市场对政策发力时点和方向的预期不明，在当前的增长下行与政策预期交互期，市场表现相对疲弱。结构方面缺乏亮点，四月初开始上涨的成长赛道估值已不低，目前进入“纠结期”。消费相关板块经历前期下跌后处在稳定期，但消费数据偏弱仍压制表现；受限产因素支持的原材料板块前期大涨也透支较多预期，近期也因调控预期等因素影响出现放量回落的现象。总结来看，我们认为未来市场面临的担忧因素在增加：1）经济增长动能有所走弱，局部疫情反复也干扰经济正常运行，尤其是消费领域；2）原材料涨价挤压中下游企业利润，短期在“双碳”目标约束下限产问题难以缓解，“滞胀”担忧增加；3）市场担忧个别地产开发商的违约问题蔓延，港股中资地产近期大跌，信用风险压制市场风险偏好；4)外围政策退出预期、中美关系演变都可能对市场情绪产生压制。展望未来，全A/非金融2021年盈利预计增长20-25%和35-40%，下半年增速回落幅度可能较大，2022年可能回归常态化5-10%的增速；我们预计产业升级领域可能保持高成长趋势，消费领域的困境反转仍需保持耐心，周期行业明年盈利可能面临回落压力。当前在“增长确认下行、政策预期渐起但尚未出台”的阶段，我们认为市场指数整体机会可能不明显，建议继续在领先和落后之间均衡配置，成长风格仍是重要方向，但短期需把控节奏以求稳收益。

推荐基金

002708大摩健康产业：基金经理王大鹏坚持基本面研究为驱动的投资，通过深度研究，从高景气子行业中精选优质个股，通过长期持股来分享企业的成长。不仅自上而下赚钱行业精选的钱，也赚自下而上精选个股的钱。

001410信达澳银新能源产业：冯明远操作风格相对比较极致，在科技成长类这个赛道交易相对频繁；他在能力圈中充分发挥自己的优势，展现自身的实力，不做择时、不做行业轮动、不做量化选股，只用自下而上的方法选股，通过纯基本面跟踪个股。

000577安信价值精选：基金更偏好于分散投资，基金经理陈一峰注重风控，贯彻价值投资，自下而上选股，横向对比优秀公司的相对性价比，选择性价比最佳的公司进行配置。此外，该基金持股换手率低，不追热点，更看重其长期的价值。

005968创金合信工业周期精选A：基金经理李游投资框架上主要是获取周期的beta+成长的alpha，并且非常看重市占率的提升，该产品以中长期视角选股，持股周期长，股票集中度高，换手率低。

004231中欧行业成长C：该基金一贯以竞争力为核心选择标的公司，基金经理王培从稳健角度出发，多年的周期行业研究使他形成了以周期性为基础的自上而下研究方法，非常注重宏观研究和时代发展趋势研究，使得产品尽可能在市场大幅波动下保持一定稳定性。

债券型基金：市场短期分歧加大进入震荡

9月MLF等额续作有三大原因：一是补充流动性缺口决定不宜大幅缩量，二是稳定市场预期，三是存单与MLF倒挂导致需求不强，超额续作也缺乏条件。本次操作继续强化稳字当头取向，但美联储、通胀是中期主要制约，资金面大概率平稳略收敛。同业存单低于MLF不仅仅是政策预期，更重要的是银行缺存款不缺钱，后续预计与MLF小幅收敛。8月份数据公布后，伴随着短期因素的消失，9月份宏观数据多多少少还是会改善一些。经济未来可能更侧重于发展中高端制造业和鼓励出口。地产+基建模式转向制造业模式。目前看起来，由于供需的缺口，上游原材料上涨趋势并没有结束，最近油价反弹尤其值得关注，这会加剧上游通胀的水平。更进一步又会加剧下游企业的压力，形成“滞”。而且从逻辑上讲，上游越是胀，下游越是滞。经济方面”滞胀“的压力会越来越大，对货币政策继续放松形成较大的约束。从历史上看，一般“滞胀”滞胀阶段，债市存在一定的风险。叠加近期市场对宽信用担忧、利率债供给、资金面收敛、疫情等冲击过去带来扰动，市场短期分歧加大进入震荡。但我们认为从更长的视角来看，调整是机会，当市场形成一致性预期的时候利率债通常没有较大的机会。

推荐基金

700005平安添利A：基金经理投资观点和思路较清晰，投资逻辑和市场观点较合理，整体投资能力较强。该产品信用风险控制较为严格，信用风险较低。

050027博时信用债纯债A：基金经理拥有10年以上固收及股票投资管理经验，擅长运用久期和杠杆策略获得超额收益，善于对中长期资产表现进行分析和判断。该产品在其管理期间长期业绩表现优良，超额收益较明显。

QDII基金：关注政策变动，在短期波动中等待机会

跟随港股和欧洲股市周一的意外大跌，美股市场昨天也出现了波动，三大主要指数盘中跌幅一度达3%左右。尾盘虽然有所修复，但最终收盘跌幅依然在1.7-2.2%不等，这也是今年5月份以来美股市场的最大单日跌幅。综合外媒等多方面报道的信息，隔夜欧美股市大跌的直接触发因素主要是受市场担忧中国房地产板块部分企业可能违约，而诱发的一系列连锁反应所致，海外市场本身并没有太多新增的信息。但是，仅因此就出现如此大幅的动荡本身则说明市场存在自己的担忧因素，而这些担忧因素主要来自政策不确定性的扰动，特别是9月末这个政策密集期。政策变化都并非完全彻底改变中期前景的变量。近期美国疫情已经出现筑顶迹象，而8月疫情升级较为严重阶段美国消费超预期改善本身也说明市场的担忧可能有些过度。在美国居民超额储蓄依然很高、杠杆依然偏低的背景下，居民的消费能力依然存在，且可能随着疫情的缓解而快速修复。这一背景下，三季度疫情造成的低基数可能使得四季度环比再度明显走强。基本面维持向好依然是我们对美股市场维持乐观的主要理由，短期的波动反而提供更好的再介入机会。

推荐基金

001668汇添富全球移动互联：基金经理杨瑨有较强的选股能力和投资理念，采用稳健的资产配置和积极的股票投资策略，主要投资于全球移动互联主题相关公司股票，谋求基金资产的中长期稳健增值；同时，换手率较低，体现了基金经理依靠持有好公司获取收益，而不是反复交易。

159941广发纳斯达克100ETF：从成立以来，基金已取得212.42%的收益，大于同类平均水平。从各区间表现看，该基金今年以来表现突出，收益率达到19.60%。但仍需注意，三季度末加税事件爆发导致美股回调，且波及到港股的风险。

风险提示：

投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。