一、市场走势
昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3536.29点，跌65.92点，跌幅为1.83%；深成指收于14079.02点，跌234.80点，跌幅为1.64%；沪深300收于4833.93点，跌49.90点，跌幅为1.02%；创业板收于3175.15点，跌36.30点，跌幅为1.13%。两市成交10777.64亿元，较前一日交易量增加2.20%。大盘股强于小盘股。中证100下跌0.31%，中证500下跌2.62%。28个申万一级行业中有3个行业上涨。
其中，银行、农林牧渔、家用电器表现居前，涨跌幅分别为1.01%、0.71%、0.35%，国防军工、钢铁、采掘表现居后，涨跌幅分别为-4.49%、-5.32%、-5.97%。沪市有230只个数上涨，占比11.32%，深市有253只个数上涨，占比10.11%。非ST个股中，28只个股涨停，87只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，3只期指好于现货指数。
昨日，中债银行间债券总净价指数下跌0.01个百分点。
昨日，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨0.26%，标普500上涨0.16%；道琼斯欧洲50 上涨0.85%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.67%，日经225指数下跌2.12%。
二、指数涨跌
三、新闻
1、美国债务预警，十年国债急升
北京时间28日晚间，债务阴霾笼罩美国金融市场。周二，美股大跌，道指盘中跌超500点，纳指暴跌近3%；美债收益率盘中大涨，其中美国10年期国债收益率升至1.55%附近，30年期美债收益率在美股早盘一度走高10个基点至2.0953%。自8月初录得阶段低点1.127%以来，美10年国债收益率在短短2个月内已经上涨超过40BPs。而早在9月23日，美10年国债收益率就上涨超过10BPs，涨幅超过10%。
图表：美国10年期国债收益率走势（%）
资料来源：Wind，好买基金研究中心整理。
本周美债收益率大幅跳升，美国债券市场大跌有多方面原因。
（1）疯狂“撒钱”的美国政府，债务已逼近上限。9月30日，美国政府的本财年将结束，而美国政府的债务已经接近上限28.4万亿美元，预计10月中旬前将触及债务上限，如果美国国会不迅速提高债务上限，美国政府可能“无钱可花”。美国财长耶伦更是发出警告，美国可能在10月18日前触及债务上限，联邦政府可能在10月出现债务违约，很可能给金融市场带来危机。
当地时间9月27日，据美国有线电视新闻网报道，一项旨在帮助联邦政府暂时突破债务上限并使其在12月3日前维持运行的法案于当日在参议院举行投票。由于美国共和党领导人的反对，该法案以48∶50的投票比例未能被通过。这将使美国政府面临关闭和债务违约的风险。高盛警告称，美国财政部的各种紧急措施将在10月中旬到11月中旬耗尽，届时美国政府有可能陷入“关门”的窘境，美国债务已经显露出了与2011年和2013年一样的危险信号，当时美债一度出现了技术性违约。
（2）通涨时长超预期，美联储态度偏鹰。美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 将于美国东部时间周二上午10 点向参议院银行委员会发表讲话。他在准备好的演讲稿中表示，经济增长“继续走强”，但面临供应链瓶颈等因素造成的价格上行压力。他警告称，通胀上升的持续时间可能比预期的要长。美联储主席鲍威尔随后在参议院表示，美联储几乎满足了减码债券购买的条件。
（3）全球能源偏紧的格局有加剧的趋势。布伦特原油价格飙升至每桶80美元以上，天然气更是一夜暴拉近13%，全球主要发达经济体都面临着电荒威胁。在这种情况之下，滞胀的预期也渐渐浓厚。而滞胀通胀对应的市场格局也是“股债双杀”。
图表：ICE布油价格走势（美元）
资料来源：Wind，好买基金研究中心整理。
（4）俄罗斯持续抛售美债。据美国财政部的最新数据显示，俄罗斯7月持有美国国债缩减至40.06亿美元，几乎完全清空了美国长期国债（只剩3.05亿美元），其曾一度持有960亿美元美债，自2018年开始大幅削减，累计抛售比例已达到95.8%。
点评：
疫情背景下的全球供需错配，加上美联储持续放水，近一年来以能源为代表的大宗商品价格大幅上涨，加上气候原因，中国、美国、欧洲多国出现不同程度的电力短缺问题，进一步加剧了全球通胀预期，上游周期品价格居高不下。
在美国债务警报和通胀上升情况下，美联储Taper和加息操作难度也随之加大。美债务问题积重难返，加息意味着更高的债务本息，意味着美债下跌和不得不面对的抛售风险。但如果不实施Taper和加息，维持现行宽松政策，那么通胀问题可能面临进一步的上行风险，这与美联储紧盯“就业”和“通胀”的政策目标殊途，目前的美联储可谓进退两难。在通胀和美联储转鹰预期下，美国经济出现滞胀的风险上升，股市、债市，以及全球金融市场波动或加剧。
2、危机继续发酵，恒大断臂求生
中国恒大9月29日早间在港交所公告，全资子公司向沈阳盛京金控投资集团有限公司出售盛京银行17.5亿股的非流通内资股，占盛京银行已发行股份的19.93%；对价为每股人民币5.7元，合计人民币99.93亿元。恒大公告表示，公司流动性问题对盛京银行造成巨大负面影响，引入国企受让方作为大股东，有助稳定盛京银行的经营，同时有助于本公司仍持有的盛京银行14.57%股权的增值保值。出售事项的交割需要得到盛京银行的配合，盛京银行要求，出售事项全部所得款项需用作偿还本集团对盛京银行的相关债务。受此消息影响，今早恒大系普遍大涨，截至收盘，恒大汽车涨幅44.4%，中国恒大收涨14.98%，恒大物业则上涨8.93%。
图表：恒大汽车股价走势（港元）
资料来源：Wind，好买基金研究中心整理。
沈阳国资继续增持盛京银行（HK.02066）股份，沈阳盛京金控投资集团成为该行成为第一大股东。9月29日早间，盛京银行在港交所发出公告称，本行近日收到盛京金控与恒大南昌的股份转让相关文件。盛京金控出资99.93亿元人民币受让恒大南昌所持有的本行17.53亿股内资股股份，占本行已发行总股份的19.93%。上述股份转让完成后，沈阳盛京金控将持有本行18.29亿股内资股股份，占本行已发行总股份的20.79%，成为本行第一大股东。
图表：盛京金控股权结构
资料来源：天眼查，好买基金研究中心整理。
几乎与此同时，9月29日，评级机构惠誉再度下调中国恒大及子公司的信用评级，将中国恒大、恒大地产及天基控股的长期外币发行人违约评级，由CC下调至C，是9月份第二度下调。惠誉表示，再度下调评级反映恒大可能未能如期兑付本月23日到期的付息票据，并进入债务违约前的30天宽限期。惠誉指出，如果恒大要启动不良债务交换(DDE)，或者进入破产申请、接管或清算等清盘程序，甚至以其他方式停止业务，可能会进一步下调评级。
点评：
恒大违约将成大概率事件，上周海外美元的贷款已经欠息，国内债券利息兑付采取场外解决也很可能意味着未能兑付利息。海外有关恒大引发系统性风险的看法过于悲观，恒大违约也不会成为中国的“雷曼时刻”，但也不会“too big to fail”。恒大如果出现违约，后续对债市、对金融系统的影响仍将是可控的，事件走向可以参照海航、北大方正等大型违约企业的处理，但由于恒大债务规模更大，涉及面和影响也会更大些，对整个地产行业也会带来震动。此前国家统计局对恒大问题的表态是“对整个行业的发展还需要观察”，从中央政府到各个地方政府，不太可能会对恒大直接出手相助，更不可能悖逆“房主不炒”政策初衷，大幅放松地产调控，更大的可能是通过市场化手段、引入背景较强的战投进行债务重整。
风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。
