一、市场走势

昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3587.00点，跌6.15点，跌幅为0.17%；深成指收于14452.25点，跌47.52点，跌幅为0.33%；沪深300收于4910.18点，跌12.54点，跌幅为0.25%；创业板收于3285.12点，跌12.17点，跌幅为0.37%。两市成交10201.61亿元，较前一日交易量增加2.34%。小盘股强于大盘股。中证100下跌0.26%，中证500下跌0.02%。28个申万一级行业中有10个行业上涨。

其中，公用事业、电气设备、国防军工表现居前，涨跌幅分别为1.81%、1.51%、1.28%，家用电器、农林牧渔、采掘表现居后，涨跌幅分别为-1.82%、-1.94%、-5.05%。沪市有728只个数上涨，占比35.76%，深市有896只个数上涨，占比35.81%。非ST个股中，60只个股涨停，21只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，2只期指好于现货指数。

昨日，中债银行间债券总净价指数上涨0.04个百分点。

昨日，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨0.43%，标普500上涨0.37%；道琼斯欧洲50 上涨0.32%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨1.35%，日经225指数上涨0.14%。

二、指数涨跌

三、新闻

1、经济稳定复苏，地产风险可控

央行行长易纲在2021年G30国际银行业研讨会发言时表示，受汛情、疫情等因素影响，近期经济增长面临一定挑战，但总体看，经济稳定复苏态势没有改变。

今年上半年中国经济同比增长12.7%，预计全年增速在8%左右。PPI高位运行，CPI温和上涨。9月PPI同比上涨10.7%，CPI同比上涨0.7%。能源、金属等原材料涨价是PPI上涨较快的重要原因。预计未来几个月PPI可能维持高位，但上涨压力有望于今年年底出现缓解。食品价格，特别是猪肉价格下降是中国CPI涨幅相对温和的重要原因。就业形势总体稳定。8月，城镇调查失业率为5.1%，与7月持平。进出口较为强劲，上半年经常账户顺差与GDP之比为1.5%，继续处于合理区间。

尽管中国经济总体表现较好，但仍面临一些挑战，包括应对经济增速下行压力，保持宏观杠杆率基本稳定，一些中小银行面临经营困难，以及防范特定行业个别企业因经营不善、盲目扩张导致企业面临违约风险等等。这些问题尚不构成系统性风险会密切关注。

针对上述问题，今年以来，坚持实施稳健的货币政策。2021年7月15日起，人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。为继续加大对中小微企业的支持，近期又新增3000亿元支小再贷款额度。财政政策更注重提质增效、更可持续。各级财政部门建立了常态化财政资金直达机制，民生等重点领域支出得到保障。与此同时，人民银行积极防范和化解金融风险，包括保持宏观杠杆率基本稳定、依法处置包商银行等少数金融机构、支持银行特别是中小银行多渠道补充资本金等。除大力支持中小微企业外，还重点推进了两项工作：

一是绿色金融。今年以来，人民银行在支持绿色转型方面做了不少工作，包括完成修订《绿色债券支持项目目录》；参考气候相关财务信息披露工作组建议，发布《金融机构环境信息披露指南》等等。目前，正设计碳减排支持工具。与此同时，积极参与绿色金融国际合作，支持发展中国家的绿色转型。

二是金融科技。金融科技的发展降低了金融服务成本、提高了金融服务效率，并有效助力普惠金融。但金融科技的发展也带来了滥用垄断优势、过度收集和使用用户数据等问题。对此，持续弥补监管制度“短板”，不断增强政策透明度，持续强化反垄断监管、维护公平竞争秩序，并加强数据保护，保障消费者合法权益。

2021金融街论坛年会10月20日在京开幕，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤表示，今年以来坚持构建“双循环”新发展格局，深化供给侧结构性改革，有效实施宏观政策，国民经济稳定复苏。金融系统在增强经济发展韧性、提升服务高质量发展能力方面发挥着关键作用。

统筹做好金融风险防控。要坚持市场化、法治化原则，坚持底线思维，实现防风险和稳发展的动态平衡。要推动中小金融机构改革化险，处置好少数大型企业违约风险。目前房地产市场出现了个别问题，但风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。今年以来房地产企业债券违约有所增加，房企中资美元债出现大跌，引起市场广泛关注。

10月15日，央行金融市场司司长邹澜在发布会上回应恒大债务问题时表示，恒大集团总负债中，金融负债不到三分之一。债权人也比较分散，单个金融机构风险敞口不大。总体上看，其风险对金融行业的外溢性可控。“恒大集团的问题在房地产行业是个别现象。经过近几年的房地产宏观调控，尤其是房地产长效机制建立后，国内房地产市场地价、房价、预期保持平稳，大多数房地产企业经营稳健，财务指标良好，房地产行业总体是健康的。” 

对于中资美元债的下跌，邹澜表示，近期受个别房地产企业债券违约等风险事件的影响，境外房地产企业美元债价格出现了较大幅度的下跌，这是市场在违约事件出现后的自然反应。目前，相关部门已关注到境外房企美元债市场的变化，将敦促发债企业及其股东，严格遵守市场纪律和规则，按照市场化、法治化原则，妥善处理好自身的债务问题，积极履行法定偿债义务。

人民银行、银保监会已于9月底召开房地产金融工作座谈会，指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，保持房地产信贷平稳有序投放，维护房地产市场平稳健康发展。此外，少数城市房价上涨过快，个人住房贷款投放受到一些约束，房价上涨速度得到抑制。房价回稳后，这些城市房贷供需关系也将回归正常。市场认为，后续银行对房地产相关的授信可能会边际好转，按揭额度也可能放松，这有助于推动宽信用。

点评：

不可否认，国内经济增长压力有所加大，疫后复苏动能在减弱。从三季度的经济增速表现也不难看出经济的潜在增速在下滑。景气度降低，加上金融防风险要求，部分高负债、高杠杆企业出现经营困难、偿债压力，都是正常的。房地产开发商作为典型的高负债、杠杆企业，出现债务的违约并不意外。“房住不炒”的政策事关人民福祉和共同富裕目标，政策方向难以撼动。而且地产债务风险尚不构成行业整体风险，更不构成系统性风险。在此背景下，针对地产行业调控政策基调也不大可能转向。但为了保障消费者权益和正常项目施工，适当的纠偏和边际的放松是可能的，也是必要的。

2、多家公募申报北交所基金

近日证监会官网显示，截至10月20日，目前有广发、南方、华夏、汇添富等8家基金公司申报了北交所基金，其中广发基金成为首家递交申报材料的公募基金管理人，于10月15日申报材料被接收，其余7家均在10月18日同一天被接收。随着公募北交所基金的申报，公众参与北交所股票市场的时间再次拉近。

图表：已申报的北交所公募基金 

资料来源：证监会官网，中国证券报

根据相关规则，北交所以现有的新三板精选层为基础组建，总体平移精选层各项基础制度，并同步试点证券发行注册制。而在8家公司上报产品前，监管部门就已明确，北交所股票属于国内依法发行上市交易的股票，公募基金可按照合同约定进行投资，公募基金参与新三板投资仍参考此前相关指引执行。

8只北交所基金名称均包含“北交所”字眼。比如，南方北交所精选两年定期开放混合型发起式基金、万家北交所慧选两年定期开放混合型基金、汇添富北交所创新精选两年定期开放混合型基金等。这些产品多以北交所股票为主要投资方向，以两年定开的封闭方式进行管理。从过往情况来看，主题基金的投资，对划定的主题范围的投资比例一般不低于80%。业内人士指出，本次上报的北交所基金，也大概率会是以不低于80%的资金比例，投向北交所相关标的。

北京证券交易所（简称“北交所”），于2021年9月3日注册成立，是经国务院批准设立的中国第一家公司制证券交易所，受中国证监会监督管理。经营范围为依法为证券集中交易提供场所和设施、组织和监督证券交易以及证券市场管理服务等业务。

2021年9月2日晚，习近平主席在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会致辞中宣布，继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。9月3日，证监会就北京证券交易所有关基础制度安排向社会公开征求意见。9月3日，北京证券交易所有限责任公司成立。 2021年9月10日，北京证券交易所官方网站上线试运行。

2021年9月10日，北京证券交易所官方网站上线试运行。2021年9月17日，北京证券交易所发布《北京证券交易所投资者适当性管理办法（试行）》。 2021年9月22日至24日，北交所开展开市仿真测试。2021年9月25日，北交所完成开市第一次全网测试。此次全网测试旨在验证各市场参与者技术系统对北交所开市各类业务的技术准备情况。

2021年9月17日，北京证券交易所发布《北京证券交易所投资者适当性管理办法（试行）》。北交所开市后个人投资者准入门槛为开通交易权限前20个交易日日均证券资产50万元，同时具备2年以上证券投资经验。在北交所开市前已开通精选层交易权限的投资者，其交易权限将自动平移至北交所。自规则发布之日起，投资者即可预约开通北交所交易权限。机构投资者准入不设置资金门槛。北交所表示，本次规则发布后至北交所开市前，投资者参与精选层股票交易仍需满足100万元证券资产标准。另外，全国股转公司同步修改投资者适当性管理办法，新三板创新层投资者准入资金门槛即日起由150万元调整为100万元。

截至目前，新三板上市公司合计数超过7000家，但分层来看，绝大部分都属于基础层，只有少量上市企业为创新层和精选层，三者占比分别为81.89%、17.2%和0.91%。精选层标的仅有66家企业。

图表：新三板各层级上市公司数量及占比

资料来源：Wind，好买基金研究中心整理。

按照北交所交易规则，目前只有精选层的上市企业可以转入北交所交易。根据数据统计，66只精选层标的，总市值为3454亿元，流通市值1011亿元，平均PE（TTM）为33.26，平均PB为4.58。行业看，大部分为制造业细分领域企业。

点评：

公募北交所主题基金的申报和募集，无疑降低了普通个人投资者参与北交所股票市场的门槛。公募基金进入北交所进行交易，将拓宽中小企业融资渠道，提升融资效率。同时，公募基金强大的投研实力将有助于挖掘真正优质的中小企业成长股。但与此同时，公募北交所主体基金封闭期较长（目前主要是2年），投资者需要评估自己对资金流动性的需求。而且，精选层标的成长属性较强，流通盘也较小，市场波动预计较大，风险收益特征较主板将有所不同。投资者应该根据自身风险收益偏好和波动承受能力，审慎决定是否参与。

风险提示：

投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。