限时主题

央行开展2000亿元逆回购操作

10月29日，央行发布公告称，为维护月末流动性平稳，今日以利率招标方式开展2000亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率2.2%，与此前持平。鉴于今日有1000亿元逆回购到期，因此单日净投放1000亿元。据悉，自上周三起，央行便连续开展千亿规模逆回购操作。

在业内看来看，央行此次重启千亿元规模逆回购操作，可解读为“量增价稳”。在“价稳”方面，央行保持贷款市场报价利率（LPR）稳定，符合市场的预期，一方面是由于本月央行的政策利率保持稳定，另一方面反映出目前国内信贷市场供需整体保持合理适度。

公募三季度规模有所缩水

基金三季报披露完毕，公募基金调仓方向全景图出炉。总体来看，在仓位的集中度上，主动偏股类产品股票配置比例进一步上调，由80.90%上调至81.88%，处于2012年以来的历史高位。在通胀预期、各地推行“双碳”等推动下，资金对中上游原材料关注度有所抬升；大金融板块在财富管理主题加持下，获得机构资金大幅加仓；大消费板块（包括可选消费、必选消费）仓位则继续下行。

今年来市场震荡加剧，三季度公募基金整体实现负收益，利润总额为-2076.58亿元。公募“百亿俱乐部”基金经理管理规模也出现一定程度缩水，截至三季度末为3.7万亿元，相比2021年二季度减少0.3万亿，约占全市场主动偏股型基金总规模的62.3%。

推荐基金：

519133 海富通改革驱动：短期市场震荡明显，周期板块和消费板块轮流表现，板块波动较大，但总体依然以成长风格为主线。目前众多板块面临回落压力，投资者需短期内把握节奏以稳求益。建议以配置均衡，风格均衡，有一定市值下沉的产品为主。

精选投资

股票型基金：A股风格结构特征明显，建议自下而上择股布局

近期A股市场整体表现较为平淡，但风格结构特征明显，上游及地产产业链回调明显，而中下游制造及部分消费有相对表现。近期伴随着“保供顺价”升级等政策应对，国内政策在逐步具备“保民生、稳经济”的意味，但稳增长力度有待进一步加强。在这一背景下，近期以煤炭为代表的商品期货价格大幅回调，上游原材料和能源 的价格压力有所缓解，对于中下游行业的利润挤压也有望松动。三季度业绩披露完毕，市场对于中下游行业的利润担忧可能有望得到一些释放，本周也出现了一些业绩披露带来的预期修正行情。在政策“托底”、流动性宽松预期加强的背景下，近期以新能源为代表的成长性板块再度出现上涨，也体现了在行业景气程度支持下市场仍有结构性表现空间。总体来看，当前的政策导向分别指向了市场担忧的“滞”和“胀”的问题，需要继续观察政策进一步落实的情况。在更加明确的货币、财政、产业政策和工具落地前，我们认为市场整体可能仍然处于区间震荡格局。但上游价格调整有利于中下游板块；中期来看，偏成长的风格中期可能仍是重要的方向，前期预期较为悲观且跌幅较大的消费可能在逐步进入调整尾声，建议自下而上择股逐步布局。

推荐基金

002708大摩健康产业：基金经理王大鹏坚持基本面研究为驱动的投资，通过深度研究，从高景气子行业中精选优质个股，通过长期持股来分享企业的成长。不仅自上而下赚钱行业精选的钱，也赚自下而上精选个股的钱。

001410信达澳银新能源产业：冯明远操作风格相对比较极致，在科技成长类这个赛道交易相对频繁；他在能力圈中充分发挥自己的优势，展现自身的实力，不做择时、不做行业轮动、不做量化选股，只用自下而上的方法选股，通过纯基本面跟踪个股。

000577安信价值精选：基金更偏好于分散投资，基金经理陈一峰注重风控，贯彻价值投资，自下而上选股，横向对比优秀公司的相对性价比，选择性价比最佳的公司进行配置。此外，该基金持股换手率低，不追热点，更看重其长期的价值。

001705泓德战略转型：基金经理秦毅是大盘成长风格，精选个股比较看重成长空间广阔、有较高的壁垒和优秀管理层的标的，同时也看中公司估值；组合的行业配置比较分散，整体换手率较低。

004231中欧行业成长C：该基金一贯以竞争力为核心选择标的公司，基金经理王培从稳健角度出发，多年的周期行业研究使他形成了以周期性为基础的自上而下研究方法，非常注重宏观研究和时代发展趋势研究，使得产品尽可能在市场大幅波动下保持一定稳定性。

债券型基金：债券收益率有望重回下行走势

临近月末，为维护流动性平稳，央行在公开市场继续通过逆回购进行大额资金投放，全周全口径净投放资金达到6800亿元。受到时点因素影响，资金利率较前周有所上升，但市场流动性总体保持充裕。由于电力供应吃紧和能源为代表的原材料价格持续走高，企业生产供应受限，周末最新公布的制造业PMI进一步降至49.2%，连续2个月低于荣枯线，且再次低于市场预期。生产和新订单指数双双走弱，新出口订单和进口订单指数则有所回升，但仍低于临界值。而出厂价格和原材料价格指数在大宗商品价格拉动下则明显走高，维持高景气度。由于能源价格高位运行，企业生产成本短期内料难以出现明显下降。但随着发改委出手，大宗商品价格已开始松动，PPI增速在未来几个月有望逐步回落，通胀问题对货币政策的掣肘也降减轻。尽管短期内降准预期落空，央行资金投放力度加大也使得降准的可能性减弱，但货币政策总体上维持稳健偏松风格，也不太可能转向。当前经济增速的下滑无可争议，通胀压力缓和下，基本面对债市的影响预计将再次显现，债券收益率也有望重回下行走势。

推荐基金

700005平安添利A：基金经理投资观点和思路较清晰，投资逻辑和市场观点较合理，整体投资能力较强。该产品信用风险控制较为严格，信用风险较低。

050027博时信用债纯债A：基金经理拥有10年以上固收及股票投资管理经验，擅长运用久期和杠杆策略获得超额收益，善于对中长期资产表现进行分析和判断。该产品在其管理期间长期业绩表现优良，超额收益较明显。

QDII基金：港股市场存在比较优势，为长线投资者带来买入机会

在此前几周持续上涨后，海外中资股市场上周回吐部分涨幅。房产税改革试点消息叠加违约风险担忧、及美联储可能在11月初正式宣布QE减量等多重因素对市场风险偏好带来负面影响。这一情形下，南向资金上周转而流出、同时海外资金流入趋缓。市场普遍预计美联储将于下周宣布QE减量，但减量消息公布不会引发市场大幅波动，除非美联储暗示政策退出步伐明显加快导致超预期。不过，一定幅度以内的反应还是可能的，例如美元走强和美债利率上升下，新兴市场不排除小幅波动。符合预期和按部就班推进的减量对市场的影响可能有限。房产税试点改革方面，市场担心房产税可能会导致地产行业进一步放缓。但房产税试点政策的实施不会一蹴而就，且从政府高层近期政策表态来看，短期地产行业合理资金需求正在得到满足。

中期来看，在当前具有挑战的内外部宏观环境下，港股可以提供具有相当估值比较优势的优质成长股。目前的宏观环境表明经济增速进一步放缓，10月PMI、3季度业绩和9月规模以上工业企业净利润数据均显示整体经济增长疲弱，而且板块间持续分化。政策微调也在持续酝酿，不过目前来看主要重在于平滑下行趋势，防范系统 风险而非大幅刺激，即“托底”而非“推高”。近期我们注意到政策措施朝着定向支持目标边际性调整。例如上 周动力煤价格持续大幅下跌，发改委近期表示煤炭现货价格存在进一步回调空间。与此同时，中国央行近期也加 大公开市场操作力度，向银行系统注入更多资金。政策立场边际放松、叠加上游价格放缓以及能源短缺缓解都对下游行业和成长板块带来利好，而港股在成长的优势和偏低的估值使其具有比较优势。

当前港股市场存在比较优势，为长线投资者带来买入机会，特别是对于已经跌至历史估值区间底部的龙头科技标的来说，投资机会尤为明显。当然，面对国内外各种政策不确定性，潜在市场波动仍可能存在。长期来看，中国产业及消费升级的趋势将延续，存在明显政策利好的板块，如电动汽车产业链、新能源、先进制造以及消费板块中的龙头企业，蕴含着丰富的策略机会

推荐基金

001668汇添富全球移动互联：基金经理杨瑨有较强的选股能力和投资理念，采用稳健的资产配置和积极的股票投资策略，主要投资于全球移动互联主题相关公司股票，谋求基金资产的中长期稳健增值；同时，换手率较低，体现了基金经理依靠持有好公司获取收益，而不是反复交易。

159941广发纳斯达克100ETF：从成立以来，基金已取得212.42%的收益，大于同类平均水平。从各区间表现看，该基金今年以来表现突出，收益率达到19.60%。但仍需注意，三季度末加税事件爆发导致美股回调，且波及到港股的风险。

风险提示：

投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。