一、 市场回顾

1、 基础市场

上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于 3539.10 点，涨 47.53 点，涨幅为 1.36%；深成指收于14705.37 点，涨 242.75 点，涨幅为 1.68%；沪深 300 收于 4888.37 点，涨 46.03 点，涨幅为 0.95%；创业板收于3430.14 点，涨 77.39 点，涨幅为 2.31%。两市成交 53521.51 亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证 100 上涨 0.41%，中证 500 上涨 2.36%。28 个申万一级行业中有 26 个行业上涨。其中，房地产、国防军工、建筑材料表现居前，涨跌幅分别为 8.46%、7.25%、5.07%，商业贸易、采掘、食品饮料表现居后，涨跌幅分别为 0.17%、-2.13%、-3.66%。

上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌 0.63%，标普 500 下跌 0.31%；道琼斯欧洲 50 上涨 0.23%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨 1.84%，日经 225 指数下跌 0.01%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止 2021-11-14

上周申万一级行业涨跌幅

数据来源：好买基金研究中心，数据截止 2021-11-14

2、 基金市场

上周，国内基金全部上涨，其中涨幅最大的是封闭型和股票型基金，涨幅为 2.31%和 2.13%；涨幅较小的是债券型和货币型基金，涨幅为 0.21%和 0.03%。

上周各类基金平均净值涨跌幅

数据来源：好买基金研究中心，数据截止 2021-11-14

上周，权益类基金表现较好的是招商移动互联网和博时军工主题 A 等；混合型基金表现较好的是华泰柏瑞新经济沪港深和华泰柏瑞港股通时代机遇 A 等；封闭式基金表现较好的是平安科技创新 3 年封闭运作和国联安科技创新 3 年封闭运作等；QDII 式基金表现较好的是华泰柏瑞亚洲企业和海富通大中华精选等；指数型表现较好的是招商沪深 300 地产和鹏华中证 800 地产等；债券型表现较好的是银华可转债和富安达增强收益 A 等；货币型表现较好的是南方理财 60 天 A 和建信月盈安心理财 B 等。

二、 上周焦点

1、中美达成强化气候行动联合宣言

11 月 10 日，中国和美国在联合国气候变化格拉斯哥大会期间发布《中美关于在 21 世纪 20 年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》。双方赞赏迄今为止开展的工作，承诺继续共同努力，并与各方一道，加强《巴黎协定》的实施。在共同但有区别的责任和各自能力原则、考虑各国国情的基础上，采取强化的气候行动，有效应对气候危机。双方同意建立“21 世纪 20 年代强化气候行动工作组”，推动两国气候变化合作和多边进程。

双方计划在以下方面开展合作：一是 21 世纪 20 年代减少温室气体排放相关法规框架与环境标准；二是将清洁能源转型的社会效益最大化；三是推动终端用户行业脱碳和电气化的鼓励性政策；四是循环经济相关关键领域，如绿色设计和可再生资源利用；五是部署和应用技术，如碳捕集、利用、封存和直接空气捕集。

2、央行“碳减排支持工具”落地！利率低至 1.75%

11 月 8 日晚间，人民银行官宣创设推出碳减排支持工具这一结构性货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。

碳减排支持工具发放对象暂定为全国性金融机构，人民银行通过“先贷后借”的直达机制，对金融机构向碳减排重点领域内相关企业发放的符合条件的碳减排贷款，按贷款本金的 60%提供资金支持，利率为 1.75%。

为确保碳减排支持工具精准支持具有显著碳减排效应的领域，人民银行会同相关部门，按照国内多种标准交集、与国际标准接轨的原则，以减少碳排放为导向，重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域。初期的碳减排重点领域范围突出“小而精”，重点支持正处于发展起步阶段，但促进碳减排的空间较大，给予一定的金融支持可以带来显著碳减排效应的行业。

具体而言，清洁能源领域主要包括风力发电、太阳能利用、生物质能源利用、抽水蓄能、氢能利用、地热能利用、海洋能利用、热泵、高效储能（包括电化学储能）、智能电网、大型风电光伏源网荷储一体化项目、户用分布式光伏整县推进、跨地区清洁电力输送系统、应急备用和调峰电源等。节能环保领域主要包括工业领域能效提升、新型电力系统改造等。碳减排技术领域主要包括碳捕集、封存与利用等。后续支持范围可根据行业发展或公募基金周报政策需要进行调整。

3、北交所开市在即

北交所开市在即，首批将有 81 家上市公司，其中，71 家精选层企业平移至北交所，成为北交所上市公司，10 家企业 11 月 15 日在北交所新上市。

在首批北交所上市公司中，有 16 家获得国家级“专精特新”认定。与此同时，近五成公司 2020 年净利润超过 5000 万元。随着北交所即将开市，市场各方积极踊跃参与。北交所介绍，截至 11 月 12 日，累计有 210 万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超 400 万户。

“设立北交所，是推动新三板改革由存量到增量，实现由量变到质变迈出的重要一步，通过发挥北交所的龙头’撬动和’反哺’作用，从而盘活创新层与基础层。”兴业证券研究指出，从中长期看，北交所的设立也将为进一步完善多层次资本市场体系，促进资本市场互联互通，拓宽金融服务实体边界，培育“专精特新”中小企业，促进科技与资本融合，实现更高质量的创新发展提供有力支撑。

三、 好买观点

1、股票型基金投资策略

股票基金：市场小幅反弹，地产板块领涨：上周指数普涨，整体风格较为均衡，上证指数上涨 1.4%，沪深300 上涨 1.0%，创业板指和科创 50 分别上涨 2.3%和 3.1%，日均成交仍然维持万亿以上，但北上资金整体波动较大，累积净流出 27 亿元。行业方面，受地产融资政策变化影响，地产行业领涨，带动建材等相关行业上涨，此外军工及通信行业也录得较好涨幅，食品饮料、煤炭及消费服务表现较弱。

政策变化主导市场，上游扰动接近尾声：当前经济整体偏弱对市场风险偏好形成压制，稳需求的政策对当前市场提振边际作用明显，如上周提及的房企境内发债的相关政策可能会有所松动及 10 月个人住房贷款数据改善，直接提振地产及相关板块表现，进而带动整体市场反弹，直观反映政策对当前市场影响明显。10月PPI同比+13.5%创下历史新高，但市场反馈平淡，在保供顺价的大背景下，部分大宗商品价格持续下跌，PPI 高点或已出现，上游占据利润大头的阶段性矛盾将呈现趋势性改善。

“稳增长”逐步发力，行情或震荡向上：在经济弱，政策逐步发力之下，市场主线更为清晰，整体表现或较此前更加强势，结构上周期板块高位回调较为明确，中下游板块成本端压力将逐步缓解，整体配置价值提升。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于206.7581，较前周下跌0.05%；中债国债总财富指数收于204.2102较前周下跌0.11%,中债金融债总财富指数收于 210.8094,较前周上涨0.01%；中债企业债总财富指数收于 207.721，较前周上涨 0.09%；中债短融总财富指数收于 187.8823，较前周上涨 0.06%。（数据来源：Wind）

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为 2.28%，下行 0.93 个基点，十年期国债收益率为 2.94%，上行 4.80 个基点；银行间一年期 AAA 级企业债收益率下行 0.20 个基点，银行间三年期 AAA级企业债收益率上行 4.08 个基点，五年期 AAA 级企业债收益率上行 5.36 个基点，分别为 2.77%、3.13%和 3.44%；一年期 AA 级企业债收益率下行 0.21 个基点，三年期 AA 级企业债收益率上行 2.09 个基点，五年期 AA 级企业债收益率上行 5.35 个基点，分别为 3.10%、3.95%和 4.39%。（数据来源：Wind）

资金面：央行 11 月 12 日开展 1000 亿元 7 天期逆回购操作，完全对冲到期量，本周央行公开市场共有 2200亿元逆回购到期，累计进行 5000 亿元逆回购操作，因此本周净投放 2800 亿元。Wind 数据显示，下周央行公开市场将有 5000 亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期 1000 亿元，此外下周二还有 8000 亿元 MLF 到期。按照近来操作惯例，央行一般在每月 15 日（周末顺延到下一工作日）对当月到期的 MLF 进行一次性续做。下一阶段货币政策仍将维持稳健中性，MLF 利率较难出现变化，资金市场利率也仍将继续以政策利率为中枢波动，政策对经济的托底作用也将逐渐显现。货币市场方面，11 月 12 日，R001 加权平均利率为 1.8855%，较上周跌 4.5 个基点；R007 加权平均利率为 2.1557%，较上周跌 0.48 个基点；R014 加权平均利率为 2.2564%，较上周涨 0.74 个基点；R1M 加权平均利率为 2.4541%，较上周涨 6.62 个基点。11 月 12 日，shibor 隔夜为 1.856%，较上周跌 3.1个基点；shibor1 周为 2.124%，较上周跌 0.5 个基点；shibor2 周为 2.093%，较上周跌 12 个基点；shibor3 月为2.454%，较上周涨 0.3 个基点。（数据来源：Wind）

经济面/政策面：国家统计局最新发布的 10 月份物价水平数据显示，10 月份 PPI 同比上涨 13.5%，涨幅比上月扩大 2.8 个百分点，并再次超出市场预期，国际大宗商品输入性通胀、能耗双控、极端天气等因素继续给大宗商品供给造成约束，从而推动 PPI 继续走高。调查的 40 个工业行业大类中，价格上涨的有 36 个，与上月相同。主要行业中，煤炭开采和洗选业价格上涨 103.7%，涨幅扩大 28.8 个百分点；石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业、化学纤维制造业、非金属矿物制品业价格涨幅在 12.0%—59.7%之间，扩大 3.2-16.1 个百分点。上述 8 个行业合计影响 PPI 上涨约 11.38 个百分点，超过总涨幅的八成。PPI 继续创出年内新高，可能成年内最高点，也大概率成为此轮 PPI 上涨周期的高点，明年 PPI 将在高基数效应下趋于回落。10 月份 CPI 上涨 1.5%，涨幅比上月扩大 0.8个百分点；扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 1.3%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。10 月 CPI 同比涨幅扩大的一大因素是蔬菜类价格大幅上涨。受降雨天气、夏秋换茬、局部地区疫情散发及生产运输成本增加等因素叠加影响，鲜菜价格由上月同比下降 2.5%转为上涨 15.9%。猪肉价格继续下降，随着消费需求季节性增加，加之第二轮中央储备猪肉收储工作有序开展，猪肉价格自 10 月中旬起略有回升，环比全月平均仍下降 2.0%，降幅比上月收窄 3.1 个百分点；同比下降 44.0%，降幅收窄 2.9 个百分点。在消费低迷背景下，CPI 并不具备全面上行条件。（数据来源：Wind）央行最新公布的金融数据显示，10 月份 M1 和 M2 同比增速分别为 2.8%和 8.7%，前者较上月下降 0.9 个百分点，后者则加快 0.4 个百分点。10 月份，社会融资规模增量为 1.59 万亿元，比上年同期多 1970 亿元，社融同比增速 10.0%，与上月持平，仍处历史最低值，政府债券、信贷成主要支撑项；信贷增速录得 11.9%，与上月持平，企业端信贷仍呈现短期化，但居民中长期贷款随着银行放贷审批效率的提升修复明显。从具体分项数据表现来看，10 月份政府债券发行和信贷规模的上升成为社融主要支撑。10 月新增人民币贷款 7752 亿元，同比多增1089 亿元；政府债券净融资 6167 亿元，同比多增 1236 亿元；而委托贷款、信托贷款和承兑汇票等表外融资减少 2120 亿元，同比少减 18 亿元。企业债券融资 2030 亿元，同比少增 233 亿元，较上月环比增加 836 亿元，主要由城投债贡献；新增股票融资 846 亿元，同比少增 81 亿元，环比多 120 亿元。信贷方面，10 月份同比增速为11.9%，与上月持平，新增人民币贷款 8262 亿元，同比多增 1364 亿元。10 月新增企业贷款 3101 亿元，同比多增 766 亿元，其中短期贷款同比多增 549 亿元，企业中长期贷款同比少增 1923 亿元，已连续四个月少增。10 月新增居民贷款 4647 亿元，同比小幅多增 316 亿元，其中短期贷款新增 426 亿元，同比多增 154 亿元，而中长期贷款新增 4221 亿元，同比多增 162 亿元，结束了连续 3 个月的多减态势，与监管政策边际放松有关。随着 3000亿元支小再贷款额度落实，碳减排支持工具逐步开展，实体经济融资环境有望改善。（数据来源：Wind）

债市观点：央行公开市场维持稳健偏松操作，资金投放力度依然较大，全周资金净投放量达到 2800 亿元。受国际大宗商品输入性通胀、能耗双控、极端天气等多重因素影响，最新公布的 10 月份 PPI 增速再超市场预期，并创下新高，CPI 也在蔬菜价格带动下回升，但增速较为温和。随着近期发改委稳价保供举措的实施，工业品价格大概率将在未来 1-2 个月内触顶回落。CPI 虽然有回升迹象，但在消费整体表现低迷的情况下，预计难以出现大幅反弹。10 月份金融数据表现乏善可陈，除广义货币增速小幅回升外，社融和信贷增速均持平上月，信贷结构也并无明显改善。而市场此前一直担忧的宽信用问题，近几个月来也尚未看到明显改善的迹象，其对债市的影响也比较有限。近期央行新创设碳减排支持工具助力宽信用，从价格角度看有利于降低贷款利率，同时增加基础货币的投放，但其作用更接近绿色贷款，而非降准降息，从宽信用举措的出台、落地，再到对实体经济带来实质性效果仍需时间，该工具短期内对债市的影响有限。在此之前，债市走势虽然不时会受到预期的扰动，但整体上债券收益率易下难上。

3、QDII 基金投资策略

四季度以来世界经济恢复势头有所放缓，国际大宗商品价格高位运行，“类滞胀”风险高企，发达国家 PMI普遍见顶回落，美国第三季度 GDP 低于预期，凸显通胀攀升对消费增速的制约，以及劳动力不足和供应链短缺的冲击。另一方面，全球疫情多次反弹，而疫情以来的宽松刺激政策已进入收尾阶段，美联储 Taper 开始落地，全球加息潮渐有蔓延趋势。综合来看，以美国为首的海外发达经济体股市潜在风险有所抬升，建议对美股采取适度配置。

风险提示：

投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。