一、市场走势
昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3533.30点，跌0.32点，跌幅为0.16%；深成指收于14636.39点，跌1.10点，跌幅为0.47%；沪深300收于4882.38点，跌0.17点，跌幅为0.12%；创业板收于3401.87点，涨2.10点，涨幅为0.82%。两市成交11580亿元，较前一日交易量增加5.36%。大盘股强于小盘股。中证100上涨0.18%，中证500下跌0.82%。28个申万一级行业中有11个行业上涨。其中，传媒、休闲服务、医药生物表现居前，涨跌幅分别为2.53%、2.48%、1.63%，电气设备、有色金属、化工表现居后，涨跌幅分别为-2.72%、-2.27%、-1.72%。沪市有1308只个数上涨，占比63.80%，深市有1699只个数上涨，占比67.91%。非ST个股中，89只个股涨停，28只个股跌停。股指期货主力合约3个合约均下跌，其中，1只期指好于现货指数。
昨日，中债银行间债券总净价指数上涨0.06个百分点。十年期国债报收2.93%，下跌1.3BP，11月至今下降2个BP，银行间7天质押平均成交于2.07%，11月至今上升4个BP，在岸人民币对美元报收6.3803，11月至今升值0%。10年期美债收盘在1.57%，11月至今上升1个BP。
昨日，欧美主要市场涨跌不一，纳斯达克下跌0.04%，标普下跌0.00%；欧洲普遍上涨。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨0.25%，日经225指数上涨0.56%，韩国综合指数上涨1.03%。
二、今日最重要的事
宏观新闻：10月经济数据出炉，好于预期，但经济动能仍然偏弱
10月规模以上工业增加值同比实际增长3.5%（高于9月0.4个百分点，仍为2020年4月以来次低），略高于预测值3.3%；两年平均增长5.2%。
1-10月份固定资产累计投资44.58亿元，同比增长6.1%，不及预期6.3%；两年平均增长3.8%。
10月社会消费品零售总额同比增长4.9%（较9月回升0.5个百分点），高于预期3.38%，两年平均增速为4.6%，高于9月0.8个百分点。
细分来看，
1、中国出口短期维持韧性，对工业增加值形成支撑。工业增加值，分三大门类看，制造业表现仍然低迷。采矿业和电力、热力、燃气及水生产和供应业增速则分别提高2.8个和1.4个百分点至6%和11.1%。制造业同比增长2.5%，较9月提高0.1个百分点，能耗双控对制造业生产扰动仍然明显。
41个大类行业中有28个行业增加值保持同比增长，较9月减少2个。部分行业增速继续放缓，其中，非金属矿物制品业黑色金属冶炼和压延加工业等降幅继续扩大；通用设备制造业、专用设备制造业增速略有下降；医药制造业增速放缓10.2个百分点，但增速仍达到16.3%，明显超出总体。计算机、通信和其他电子设备制造业增速则提高4.5个百分点至14%，汽车制造业增加值降幅连续第二个月收窄，同比下降7.9%，收窄0.3个百分点。
分产品看，10月612种产品中有246种产品同比增长，较9月减少9种。其中，水泥、钢材、十种有色金属、焦炭、原油、天然气、发电量产量增速均有放缓，汽车产量同比降幅收窄5.4个百分点至8.3%；在优质煤炭产能释放的带动下，原煤产量由降转升，同比增长4%。
工业生产略有改善的同时，受疫情反复和基数较高的影响，10月服务业再度放缓，服务业生产指数同比增长3.8%，较9月放缓1.4个百分点，就业形势依然稳定。10月，全国城镇调查失业率为4.9%，与9月持平，比上年同期下降0.4个百分点。
2、制造业投资是推动经济数据超预期的关键一环。三大投资中， 1-10月制造业投资、房地产投资、基建投资同比增速分别为14.2%、7.2%、1%，低于前值0.6个、1.6个、0.5个百分点，房地产投资同比增速回落最为明显。
制造业投资持续改善与企业效益较快增长有关，1—9月制造业实现利润同比增长42.9%，营业收入利润率达6.58%。不过，由于上游行业产品出厂价格大幅上涨，制造业中下游行业生产经营分化情况较明显，利润持续受到挤压，可能对后续制造业投资造成一定拖累。
房企融资政策总体偏紧，对开发商拿地、新开工和房屋销售的负面影响持续释放，进一步拖累房地产投资。各先行指标全线回落，1—10月土地购置面积和商品房新开工面积同比分别下降11%和7.7%，降幅扩大2.4个和3.3个百分点；商品房销售额和销售面积同比分别增长11.8%和7.3%，增速放缓4.8个和4个百分点；房地产企业到位资金同比增速也放缓2.3个百分点至8.8%。
1—10月基建投资两年平均增长0.3%，从下阶段看，基建投资还有比较好的支撑，包括当前“十四五”规划的一些重大项目在逐步落地，地方政府专项债发行进度也在加快，预计基建投资仍然会逐步提升。
3、10月消费表现高于市场预期。餐饮消费同比增长2%，两年平均增速为1.4%，较9月回升1.3个百分点，但仍大幅低于2019年同期的9%，显示疫情继续抑制餐饮消费修复；商品零售同比增长5.2%，两年平均增速为5%，低于2019年同期2个百分点。
分商品类别看，必需品消费依然稳定，可选品消费分化明显。日用品类同比加快3个百分点至3.5%，服装鞋帽、针、纺织品类同比依然下降，但降幅收缩1.5个百分点至3.3%。升级类消费增速高于总体水平，化妆品类回升3.3个百分点至7.2%，为近四个月来最高，此前快速回升的金银珠宝类消费下降7.5个百分点至12.6%，两年平均增速仍高于疫情前水平。
新手机发布继续带动通讯器材类消费增长，10月同比增速由9月的22.8%上升至34.8%；受芯片供应限制，汽车消费未见起色，同比下降11.5%，与9月基本持平；油价大幅上涨，带动石油及制品类上涨12个百分点至29.3%；房地产相关消费继续呈分化趋势，建筑及装潢材料类和家具消费同比增速分别微降1.3个和1个百分点至12%和2.4%，家用电器和音响器材类同比增速加快2.9个百分点至9.5%。
网上零售增速仍然高于消费总体增速。1—10月，全国网上零售额同比增长17.4%，高于总体增速12.5个百分点。其中实物商品网上零售额同比增长14.6%，占社会消费品零售总额的比重为23.7%，与9月基本持平。
随着经济恢复、就业扩大、居民收入增加，以及社会保障逐步完善，消费增长仍然具有较好支撑。也要看到，目前国际环境复杂多变，全球疫情仍在蔓延，近期国内疫情多点散发，对一些接触型消费的制约作用还比较明显。
点评：
从环比的角度看，经济最差的是7-8月份，10月份数据至少说明经济环比下降的趋势暂时得到遏制。
10月份工业与服务业生产增速均边际修复，前者从拉闸限电的低点开始爬坡，后者与国内疫情短暂收敛有关，均系供给约束的短期改善。需求端来看，出口与相关制造业链条是眼下经济的核心支撑力、但景气度正接近顶部，地产下行压力仍在发酵阶段，消费复苏但又遭遇疫情冲击，基建在隐性债务监管未放松的前提下反弹力度仍待观察。总体上，供需两端的好转尚不具有持续性。
10月房地产销售和投资下行趋势明显，拿地、新开工、施工等分项下行速度进一步加快。关注后续随着政策边际放松，房地产竣工能否重新回升，从而降低房地产投资下行的速度。
基金新闻：5只增强型ETF正式获批
11月15日，包括南方、华泰柏瑞、招商、景顺长城、国泰在内5家基金公司旗下增强型ETF正式获批
上述首批5只增强型ETF分别以沪深300及中证500两只宽基指数作为业绩比较基准，5只增强型ETF中，南方、华泰柏瑞、招商、国泰旗下的增强ETF未来有望在上交所上市，而景顺长城旗下增强ETF在深交所上市。
增强型ETF属于主动管理ETF的一种，作为指数增强型基金，它相比普通ETF会有一定的跟踪误差，同时也力争获取超越指数的收益，而相比场外指数增强基金，它同时又具备ETF的交易便利性。
通常来说，增强型ETF的管理费介于指数ETF和指数增强基金之间；
由于增强基金变成了ETF，仓位也由原来的最高95%提升至接近100%。
再有，在作为创新产品的初期，增强型ETF对跟踪误差的控制要求可能更高一些，即主动风险一般更低一些。当然，后续随产品的普及，管理人可能会开发跟踪误差更大一些的增强型ETF。
仍需要遵守：正常市场情况下，日均跟踪偏离度绝对值或不超过0.35%，年化跟踪误差不超过6.5%；投资比例则要求持有的股票资产占基金资产的比例不低于80%，投资于标的指数成份股和备选成份股的比例不低于非现金基金资产的80%；产品需要严格遵守“双10”规定。
点评：目前国内获批的增强型ETF本质上属于主动ETF，主动ETF是近年来海外ETF的产品创新热点，美国自2008年3月发行全球首只债券增强策略ETF（由贝尔斯登公司首次创立），截止2020年底，美国市场主动管理ETF总规模已经突破1700亿元，ARK公司旗下的5只主动ETF均在2020年取得骄人的成绩，实现了超越100%的回报率，公司全年规模增长超2000亿，凭此一举成为主动ETF的最大发行商。
全球来看，据晨星数据，2020年主动股票ETF增长了近2600亿元，截至2021年6月，全球共有900余只主动ETF， AUM超1.8万亿人民币。
风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。
