一、 市场回顾

1、 基础市场 

上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于 3632.36 点，跌 33.98 点，跌幅为 0.93%；深成指收于14867.55 点，跌 244.01 点，跌幅为 1.61%；沪深 300 收于 4954.76 点，跌 100.36 点，跌幅为 1.99%；创业板收于3434.34 点，跌 32.46 点，跌幅为 0.94%。两市成交 58209.42 亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证 100 下跌 1.97%，中证 500 上涨 0.11%。28 个申万一级行业中有 10 个行业上涨。其中，公用事业、传媒、建筑装饰表现居前，涨跌幅分别为 6.54%、6.30%、4.17%，汽车、有色金属、家用电器表现居后，涨跌幅分别为-3.60%、- 3.81%、-3.98%。

上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌 1.68%，标普 500 下跌 1.94%；道琼斯欧洲 50 上涨 0.25%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌 3.35%，日经 225 指数上涨 0.38%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止 2021-12-18

数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止 2021-12-18

2、 基金市场 

上周，国内基金涨跌不一，其中涨幅最大的是货币型基金和债券型基金，涨幅为 0.03%和 0.03%。涨幅稍微落后的是QDII 型基金和股票型基金，跌幅为 2.08%和 2.31%。

 上周各类基金平均净值涨跌幅

数据来源：好买基金研究中心，数据截止 2021-12-18

上周，权益类基金表现较好的是招商体育文化休闲和英大国企改革主题等；混合型基金表现较好的是银河文体娱乐主题和中邮核心优势等；封闭式基金表现较好的是博时优势企业 3 年 A 和博时招商蛇口产业园 REIT 等；

QDII 式基金表现较好的是广发全球医疗保健人民币和广发纳斯达克生物科技人民币等；指数型表现较好的是银华中证影视主题 ETF 和广发中证传媒 ETF 等；债券型表现较好的是长江可转债 A 和兴业中短债 C 等；货币型表现较好的是兴业 14 天理财 B 和兴业 14 天理财A 等。

二、 上周焦点 

1、美国财政部、商务部双双出手制裁！大疆、旷视等 8  家被列入投资黑名单！34  家被拉入实体清单，GPU 龙头景嘉微在列 

12 月 16 日晚间，美国财政部和美国商务部双手出手制裁中国公司及实体！

当地时间 12 月 16 日，美国财政部将 8 家中国科技企业加入“中国军工复合体企业名单”（CMIC），包括： 云从科技有限公司、曙光信息产业股份有限公司、立昂技术股份有限公司、旷视科技有限公司、东方网力科技股份有限公司、深圳市大疆创新科技有限公司、厦门市美亚柏科信息股份有限公司和依图科技有限公司。

同时，美国商务部宣布再将来自中国的 34 家实体加入实体清单。34 家新增实体包括：12 家中军事医学科学院及其下属研究所；以及包括了国产 GPU 龙头景嘉微、中国电子科技集团公司第五十二研究所、高速率功率半导体设计商亚成微、安全控制类芯片龙头上海爱信诺航芯、海康威视子公司海康微影等在内的共 22 个公司实体。

2、美元“收水”或加速——美联储 12 月议息会议 

12 月 14-15 日，美联储召开公开市场委员会（FOMC）货币政策会议，会议显示：

1）自明年 1 月开始加速资产购买缩减（Taper），每月减少购买 200 亿美元美国国债和 100 亿美元机构住房抵押贷款支持证券（MBS）；

2）12 月 FOMC 点阵图显示，2022 年联邦基金利率预测中值上调为 0.9%（9 月为 0.3%），2023 年预测中值为 1.6%（9 月为 1%），2024 年预测中值为 2.1%（9 月为 1.8%），长期利率保持在 2.5%；

3）12 月 FOMC 对 2021 年 GDP 增速预测中值下调至 5.5%(9 月为 5.9%)，2022 年 GDP 预测中值上调至 4%（9 月为 3.8%），2023 年 GDP 预测中值下调至 2.2%（9 月为 2.5%）；2021 年 PCE 通胀预测中值上调至 5.3%（9 月为 4.2%），2022 年上调至 2.6%（9 月为 2.2%）。

3、11 月经济数据出炉：实体经济稳中有升，反映出三重压力 

国家统计局 15 日公布 11 月份国民经济运行情况，这是全年 GDP 数据公布之前的最后一份月度成绩单。

2021 年进入尾声，面对复杂严峻国际环境和国内疫情散发多发等多重挑战，中央经济工作会议提到的“三重压力”在这份成绩单中均有所体现。

但随着宏观政策跨周期调节扎实推进，保供稳价和助企纾困力度加大，主要宏观指标仍处于合理区间。

11 月数据清晰反映三重压力

近日举行的中央经济工作会议提出，必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，上述判断是在国际形势复杂严峻、全球疫情蔓延、产业链供应链循环不畅、大宗商品价格上涨，以及国内阶段性结构性问题突出，经济出现新下行压力的背景下提出来的。从统计数据来看，也清晰地反映了这三重压力和经济下行压力。

从需求看，社会消费品零售总额和投资同比增速均由年初的两位数增长回落到个位数，两年平均增速也整体出现回落态势，反映出需求收缩的变化。尤其 11 月份，国内多地发生新冠肺炎疫情，市场销售增速有所放缓。当月社会消费品零售总额同比增长 3.9%，增速比 10 月份回落 1 个百分点，其中餐饮收入由增长转为下降。

从供给看，国际大宗商品价格上涨，国内部分能源和金属供给偏紧，汽车等部分行业缺芯问题影响明显，工业生产者出厂价格涨幅连续扩大。PPI 涨幅从 1 月份的上涨 0.3%扩大至 10 月份的 13.5%，近期涨幅虽有所回落，但还处于较高水平。

从预期看，制造业采购经理指数自 4 月份以来连续回落，9 月份和 10 月份跌至收缩区间，其中小型企业制造业 PMI 连续 7 个月处于收缩区间。服务业商务活动指数受疫情影响波动比较大，但总体上也呈现回落态势。11 月份，服务业商务活动指数为 51.1%，比上月下降 0.5 个百分点。其中，住宿、餐饮等行业商务活动指数均回落至收缩区间。

三、   好买观点 

1、股票型基金投资策略 

股票基金：市场冲高回调，板块高低切换明显：经历了前期的上涨行情后，上周 A 股市场出现一定回调，第一个交易日市场冲高回落，后续随着国内经济数据，地产及中美摩擦等负面影响，此后四个交易日市场整体下跌，最终沪深 300、中证 500、创业板指本周涨跌幅分别为-1.99%、0.11%、-0.94%；但市场活跃度较前期基本持平， 周平均日成交额依然维持在 1 万亿元以上；北向资金仍维持前期净流入趋势，全周累计净流入 114.67 亿元。行业方面，传媒与公用事业行业表现出色，其余表现较好的行业还包括煤炭、建筑、综合金融等，而消费者服务、有色金属行业在本周表现不佳，市场高低切换明显。

增长压力依然较大，海外紧缩风险加剧：首先经济数据显固定资产增速持平，其中地产投资边际向好，制造投资稳步提升，新兴制造表现亮眼，但基建投资超预期回落，消费方面改善有些，疫情冲击明显，整体就业再度转弱；其次，欧美央行均释放了偏鹰的信号，12 月 15 日美联储 FOMC 会议宣布加速Taper，同时散点图预期 2022 年加息增至 3 次，货币政策明显转向鹰派；次日英国央行宣布上调基准利率至 0.25%，欧央行也宣布从 4 月开始提高扩大常规资产购债计划 APP 的速度。

“稳增长”逐步发力，行情或震荡向上：尽管短期负面有所扰动，但复苏或是更大的主线，在经济弱，政策逐步发力之下，市场主线更为清晰，整体表现或较此前更加强势，结构上周期板块高位回调较为明确，中下游板块成本端压力将逐步缓解，整体配置价值提升。

2、债券型基金投资策略 

上周中债总财富指数收于208.2154，较前周上涨0.15%；中债国债总财富指数收于205.4602 较前周上涨0.07%, 中债金融债总财富指数收于 212.4831,较前周上涨 0.22%；中债企业债总财富指数收于 209.1107，较前周上涨 0.11%；中债短融总财富指数收于 188.3589，较前周上涨 0.04%。（数据来源：Wind）

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为 2.32%，上行 4.42 个基点，十年期国债收益率为 2.85%，上行 0.86 个基点；银行间一年期 AAA 级企业债收益率上行 1.4 个基点，银行间三年期 AAA 级企业债收益率下行 0.03 个基点，五年期 AAA 级企业债收益率上行 0.27 个基点，分别为 2.72%、3.01%和 3.34%； 一年期 AA 级企业债收益率下行 0.68 个基点，三年期 AA 级企业债收益率下行 6.04 个基点，五年期 AA 级企业债收益率下行 7.74 个基点，分别为 3.02%、3.77%和 4.21%。（数据来源：Wind）

资金面：本周央行公开市场有 500 亿元逆回购和 9500 亿元 MLF 到期，本周央行公开市场共进行了 500 亿元逆回购和 5000 亿元 MLF 操作，因此本周央行公开市场全口径净回笼 4500 亿元。下周央行公开市场将有 500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期 100 亿元。资金面方面，银行间市场周四资金供需仍基本均衡，周三降准实施投放与缴税走款对冲，隔夜和七天回购加权利率变动有限。12 月 17 日，R001 加权平均利率为 1.899%， 较上周涨 5.03 个基点；R007 加权平均利率为 2.2964%，较上周涨 1.84 个基点；R014 加权平均利率为 2.2724%， 较上周跌 7.44 个基点；R1M 加权平均利率为 3.0335%，较上周涨 19.07 个基点。12 月 17 日，shibor 隔夜为 1.862%，较上周涨 5.5 个基点；shibor1 周为 2.151%，较上周跌 3.3 个基点；shibor2 周为 2.177%，较上周涨 4.5 个基点； shibor3 月为 2.492%，较上周持平。本周税期影响结束后，下周料跨年需求影响将逐步升温。虽然刚刚降准，但在回购成交维持高位叠加跨年需求渐增的背景下，年底前流动性仍难免会再有波动，央行后续应该还会通过公开市场逆回购加量来为市场护航。（数据来源：Wind）

经济面/政策面：随着保供稳价、助企纾困等政策措施的有力推进，11 月份工业生产继续小幅回升，其中， 制造业在高技术和装备制造业带动下，回升幅度高于采矿业、电力热力燃气及水生产和供应业。一是工业生产连续 2 个月加快。11 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 3.8%，两年平均增长 5.4%（以 2019 年相应同期数为基数，采用几何平均的方法计算），增速延续上月回升态势，分别继续加快 0.3、0.2 个百分点。分门类看，采矿业增加值同比增长 6.2%，较上月加快 0.2 个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 11.1%，增速与上月持平；制造业增长 2.9%，较上月加快 0.4 个百分点，对工业增长的贡献率明显提升。行业和产品增速回升面继续扩大。41 个工业大类行业中，26 个行业增速回升，较上月增加 4 个；612 种工业主要产品中，342 种产品产量增速回升，较上月增加 47 种。1—11 月份，规上工业增加值同比增长 10.1%，两年平均增长 6.1%。二是高技术和装备制造业引领作用增强。11 月份，规模以上高技术和装备制造业增加值同比分别增长 15.1%、5.5%，增速较上月分别加快 0.4、0.8 个百分点，分别拉动工业增长 2.3、2.0 个百分点，对工业增长的引领作用进一步显现。其中，电子行业同比增长 13.5%，继续保持两位数增长；电子通信设备、计算机办公设备、航空航天设备、医疗仪器、医药制造业等高技术行业均保持 10%以上增长；受益于芯片紧缺情况有所缓解，汽车制造业增加值降幅连续 3 个月收窄。从产品看，智能低碳产品增势良好，新能源汽车产量同比大幅增长 112.0%，继续高速增长；工业机器人、太阳能电池、集成电路等体现转型升级的产品产量同比分别增长 27.9%、15.4%、11.9%；微机设备、单晶硅、多晶硅等重要电子产品产量较快增长。（数据来源：Wind）

债市观点：本周央行公开市场有 500 亿元逆回购和 9500 亿元 MLF 到期，本周央行公开市场共进行了 500 亿元逆回购和 5000 亿元 MLF 操作，因此本周央行公开市场全口径净回笼 4500 亿元。央行降准落地释放 1.2 万亿资金，宽松预期如期兑现。11 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 3.8%，两年平均增长 5.4%，增速延续上月回升态势，分别继续加快 0.3、0.2 个百分点。近期各部委学习中央经济工作精神的主要内容中能看到稳增长、宽信用的政策意图，会议在充分肯定我国经济发展成绩、韧性强和长期向好的基本面不会改变的同时，指出必须看到当前面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。当前债券市场的投资者大多把握宽货币的确定性、采用杠杆套息策略导致回购日均成交量持续处于5 万亿以上的规模，3~5 年期利率债下行显著，长端利率保持震荡。预计后续国内利率的定价仍将围绕在稳增长发力和基本面见底两者在时间和方向的拉锯中。

3、QDII 基金投资策略  

四季度以来世界经济恢复势头有所放缓，国际大宗商品价格高位运行，“类滞胀”风险高企，发达国家 PMI 普遍见顶回落，美国第三季度 GDP 低于预期，凸显通胀攀升对消费增速的制约，以及劳动力不足和供应链短缺的冲击。另一方面，全球疫情多次反弹，而疫情以来的宽松刺激政策已进入收尾阶段，美联储 Taper 开始落地， 全球加息潮渐有蔓延趋势。综合来看，以美国为首的海外发达经济体股市潜在风险有所抬升，建议对美股采取适度配置。

风险提示： 

投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。