一、 市场回顾 

1、 基础市场  

上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于 3521.26 点，跌 58.29 点，跌幅为 1.63%；深成指收于14150.57 点，跌 193.09 点，跌幅为 1.35%；沪深 300 收于 4726.73 点，跌 95.64 点，跌幅为 1.98%；创业板收于3119.41 点，涨 22.53 点，涨幅为 0.73%。两市成交 53687.67 亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证 100 下跌 2.10%，中证 500 下跌 1.32%。28 个申万一级行业中有 5 个行业上涨。其中，医药生物、电气设备、有色金属表现居前，涨跌幅分别为 2.41%、2.13%、1.69%，建筑装饰、家用电器、建筑材料表现居后，涨跌幅分别为-4.94%、-5.60%、-6.89%。

上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌 0.88%，标普 500 下跌 0.30%；道琼斯欧洲 50 下跌 0.47%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨 3.79%，日经 225 指数下跌 1.24%。

上周申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止 2022-1-15

2、 基金市场 

上周，国内基金涨跌不一，其中涨幅最大的是 QDII 型基金和货币型基金，涨幅为 1.03%和 0.03%。跌幅最大的是混合型基金和指数型基金，跌幅为-0.70%和-0.89%。周，国内基金涨跌不一，其中涨幅最大的是货币型基金，涨幅为 0.04%；跌幅最大的是封闭式和股票型型基金，跌幅为-3.91%和-4.93%。

  上周各类基金平均净值涨跌幅

数据来源：好买基金研究中心，数据截止 2022-1-15

上周，权益类基金表现较好的是国泰智能汽车 A  和光大保德信智能汽车主题等；混合型基金表现较好的是

汇丰晋信港股通双核策略和上投摩根动力精选 A 等；封闭式基金表现较好的是民生加银科技创新 3 年封闭运作和汇添富 3 年封闭竞争优势等；QDII 式基金表现较好的是博时恒生医疗保健 ETF 和南方中证香港科技 ETF 等； 指数型表现较好的是鹏华中证港股通医药卫生综合 ETF 和永赢中证全指医疗器械 ETF 等；债券型表现较好的是泰信周期回报和上银慧恒收益增强等；货币型表现较好的是建信双周安心理财A 和农银汇理 7 天理财A 等。

二、 上周焦点 

1、中国出口份额继续上行 

1 月 14 日，海关总署发布进出口数据。2021 年 12 月出口依然维持了前期趋势。当月同比为 20.9%，高基数之下这一增速仍不算低；两年平均增速为 19.5%，基本持平于 9-11 月两年平均增速均值。2021 年 12 月出口金额达 3405 亿美元的新高，同比增长 20.9%，基数抬升背景下同比增速自 10 月起逐步走低。12 月两年平均增速为19.5%，大致持平于 9-11 月两年平均增速（18.3%、18.8%、21.2%）的均值。

2、中国公布《“十四五”数字经济发展规划》 

上周三，国务院发布数字经济领域第一个国家层面发展规划--《“十四五”数字经济发展规划》（简称《规划》），希望 2025 年前提升中国在数字经济领域中的全球竞争力。《规划》提出到 2025 年中国将数字经济核心产业增加值占 GDP 的比重从 2020 年的 7.8%提升至 10%以上。《规划》指出，数字经济发展速度之快、辐射范围之广、影响程度之深前所未有，正推动生产方式、生活方式和治理方式深刻变革，成为重组全球要素资源、重塑全球经济结构、改变全球竞争格局的关键力量，中国将抓住机会更好地促进公平与效率的统一，从而推动高质量发展。与此同时，《求是》发表习近平总书记文章《不断做强做优做大我国数字经济》，文章指出，发展数字经济意义重大，是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择。

3、 年底通胀回落 

12 月CPI 与PPI 双双出现回落：CPI 同比涨幅回落 0.8pct 至 1.5%，环比由涨转跌录得-0.3%，低于过去五年同期均值。PPI 同比涨幅回落 2.6pct 至 10.3%，环比由前一期持平转为下跌，录得-1.2%，创下 2020 年 5 月以来新低。

三、   好买观点 

1、股票型基金投资策略 

股票基金：指数连续回调，风格有所扰动：开年前两周A 股市场持续回调，上周上证指数下跌 1.6%，年初至今回调 3.3%。市场成交依然维持相对高位，过去 5 个交易日成交额均在万亿元以上。北向资金略有波动但仍保持周度净流入，单周净流入金额 74 亿元。风格方面，成长风格在政策及部分公司利好刺激下所有企稳，创业板指本周上涨 0.7%，沪深 300 下跌 2%，板块所有反复，前期调整较多的医药、有色金属、电力设备本周领涨市场；“稳增长”相关的建材、家电等表现不佳。

分化的基本面：1）通胀压力有所缓释： 12 月 PPI 与 CPI 同比涨幅回落，物价压力缓解可能为国内稳增长政策腾挪出更多实施空间；2）出口依然强势：12 月份贸易数据也持续表现稳健。强劲的出口推动 12 月中国贸易顺差攀升至历史新高 945 亿美元；3）金融数据不及预期：12 月份金融信贷数据不及预期，新增中长期人民币贷款同比下降超过 3000 亿元，此外，12 月新增社融增速也低于预期；4）美联储态度并未明显转鹰：美联储主席鲍威尔上周二在参议院提名确认听证会上发言，承认通胀大幅攀升已经是美国货币政策短期内的重点，但基调却没有如部分投资者所担心的那样明显转鹰。

“稳增长”逐步发力，行情或震荡向上：尽管短期分母端有所扰动，但复苏或是更大的主线，在经济弱，政策逐步发力之下，市场主线更为清晰，整体表现或较此前更加强势，稳增长方向在短期扰动的背景下配置价值提升。

2、债券型基金投资策略 

上周中债总财富指数收于209.6031，较前周上涨0.25%；中债国债总财富指数收于206.9423 较前周上涨0.29%, 中债金融债总财富指数收于213.7906,较前周上涨0.21%；中债企业债总财富指数收于210.2183，较前周上涨0.17%；中债短融总财富指数收于 188.9023，较前周上涨 0.08%。（数据来源：Wind）

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为 2.17%，下行 5.74 个基点，十年期国债收益率为 2.79%，下行 2.46 个基点；银行间一年期 AAA 级企业债收益率下行 4.23 个基点，银行间三年期 AAA 级企业债收益率下行 2.21 个基点，五年期 AAA 级企业债收益率下行 2.65 个基点，分别为 2.65%、2.93%和 3.23%； 一年期 AA 级企业债收益率下行 3.23 个基点，三年期 AA 级企业债收益率下行 3.21 个基点，五年期 AA 级企业债收益率下行 2.64 个基点，分别为 3.01%、3.67%和 4.14%。（数据来源：Wind）

资金面：周五 100 亿元逆回购到期，当日完全对冲到期量；本周央行公开市场累计开展了 500 亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有 400 亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净投放 100 亿元。下周央行公开市场将有 500 亿元逆回购到期，周一至周五均到期 100 亿元；此外下周一还有 5000 亿元 MLF 到期。1 月 14 日，R001 加权平均利率为 2.264%，较上周涨 38.38 个基点；R007 加权平均利率为 2.3448%，较上周涨 21.32 个基点；R014 加权平均利率为 2.2517%，较上周涨 3.82 个基点；R1M 加权平均利率为 2.6375%，较上周涨 13.78 个基点。shibor 隔夜为 2.209%，较上周涨 37 个基点；shibor1 周为 2.213%，较上周涨 11 个基点；shibor2 周为 2.235%，较上周涨 26.9 个基点；shibor3 月为 2.5%，较上周持平。资金面方面，银行间市场周四流动性趋紧，主要回购利率多数上行，隔夜供给稍显不足成交价一路加点上行，加权利率突破 2.2%，并与七天期倒挂。虽然距缴税还有几天， 但 1 月毕竟还面临着例行缴准以及节前取现高峰等叠加影响，关注公开市场逆回购何时加量。下周一的 MLF 续做依旧是市场关注焦点，特别是利率是否会调降仍万众瞩目，将直接影响接下来的政策预期走向。（数据来源： Wind）

经济面/政策面：12 月份，国内疫情多点散发，各地区各部门统筹推进疫情防控和保供稳价，消费市场总体平稳。从同比看，CPI 上涨 1.5%，涨幅比上月回落 0.8 个百分点。其中，食品价格同比由上月上涨 1.6%转为下降 1.2%，影响 CPI 下降约 0.22 个百分点。食品中，猪肉价格下降 36.7%，降幅比上月扩大 4.0 个百分点；鲜菜价格上涨 10.6%，涨幅比上月大幅回落 20.0 个百分点；淡水鱼、鸡蛋和食用植物油价格分别上涨 16.7%、14.2% 和 9.0%，涨幅均有回落。非食品价格上涨 2.1%，涨幅比上月回落 0.4 个百分点，影响 CPI 上涨约 1.69 个百分点。非食品中，工业消费品价格上涨 2.9%，涨幅回落 1.0 个百分点，其中汽油和柴油价格分别上涨 23.0%和 25.4%， 涨幅均比上月回落较多；服务价格上涨 1.5%，涨幅与上月相同。扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 1.2%， 涨幅与上月相同。12 月份，保供稳价政策效果持续显现，叠加原油等部分国际大宗商品价格走低影响，工业品价格有所回落。从同比看，PPI 上涨 10.3%，涨幅比上月回落 2.6 个百分点。其中，生产资料价格上涨 13.4%，涨幅回落 3.6 个百分点；生活资料价格上涨 1.0%，涨幅与上月相同。调查的 40 个工业行业大类中，价格上涨的有 37 个，与上月相同。主要行业中，价格涨幅回落的有：煤炭开采和洗选业上涨 66.8%，回落 22.0 个百分点；石油和天然气开采业上涨 45.6%，回落 22.9 个百分点；石油煤炭及其它燃料加工业上涨 36.4%，回落 16.7 个百分点； 黑色金属冶炼和压延加工业上涨 21.4%，回落 9.6 个百分点；有色金属冶炼和压延加工业上涨 20.0%，回落 6.5 个百分点。价格涨幅扩大的有：燃气生产和供应业上涨12.5%，扩大1.6 个百分点；电力热力生产和供应业上涨4.8%，扩大 2.4 个百分点；食品制造业上涨 4.2%，扩大 0.7 个百分点。

据央行公告，截至 2021 年 12 月末，广义货币(M2)余额 238.29 万亿元，同比增长 9%，增速比上月末高 0.5个百分点，比上年同期低 1.1 个百分点；狭义货币(M1)余额 64.74 万亿元，同比增长 3.5%，增速比上月末高 0.5个百分点，比上年同期低 5.1 个百分点；流通中货币(M0)余额 9.08 万亿元，同比增长 7.7%。全年净投放现金 6510亿元。12 月末，本外币贷款余额 198.51 万亿元，同比增长 11.3%。月末人民币贷款余额 192.69 万亿元，同比增长 11.6%，增速分别比上月末和上年同期低 0.1 个和 1.2 个百分点。全年人民币贷款增加 19.95 万亿元，同比多增3150 亿元。分部门看，住户贷款增加 7.92 万亿元，其中，短期贷款增加 1.84 万亿元，中长期贷款增加 6.08 万亿元；企（事）业单位贷款增加 12.02 万亿元，其中，短期贷款增加 9468 亿元，中长期贷款增加 9.23 万亿元，票据融资增加 1.5 万亿元；非银行业金融机构贷款减少 847 亿元。12 月份，人民币贷款增加 1.13 万亿元，同比少增 1234 亿元。2021 年社会融资规模增量累计为 31.35 万亿元，比上年少 3.44 万亿元，比 2019 年多 5.68 万亿元。

其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 19.94 万亿元，同比少增 907 亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加 1715 亿元，同比多增 265 亿元；委托贷款减少 1696 亿元，同比少减 2258 亿元；信托贷款减少 2.01 万亿元，同比多减 9054 亿元；未贴现的银行承兑汇票减少 4916 亿元，同比多减 6662 亿元；企业债券净融资 3.29万亿元，同比少 1.09 万亿元；政府债券净融资 7.02 万亿元，同比少 1.31 万亿元；非金融企业境内股票融资 1.24万亿元，同比多 3434 亿元。12 月份，社会融资规模增量为 2.37 万亿元，比上年同期多 7206 亿元，比 2019 年同期多 1669 亿元。从结构看，2021 年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的 63.6%，同比高 6 个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币占比 0.5%，同比高 0.1 个百分点；委托贷款占比-0.5%，同比高 0.6个百分点；信托贷款占比-6.4%，同比低 3.2 个百分点；未贴现的银行承兑汇票占比-1.6%，同比低 2.1 个百分点； 企业债券占比 10.5%，同比低 2.1 个百分点；政府债券占比 22.4%，同比低 1.5 个百分点；非金融企业境内股票融资占比 3.9%，同比高 1.3 个百分点。

据海关统计，2021 年我国货物贸易进出口总值 39.1 万亿元人民币，比 2020 年增长 21.4%。其中，出口 21.73 万亿元，增长 21.2%；进口 17.37 万亿元，增长 21.5%。与 2019 年相比，我国外贸进出口、出口、进口分别增长23.9%、26.1%、21.2%。2021 年我国的外贸进出口具体呈现五方面的特点：一是年度进出口规模再上新台阶，首次突破 6 万亿美元关口。2021 年，以美元计价，我国进出口规模达到了 6.05 万亿美元，在 2013 年首次达到 4 万亿美元的 8 年后，年内跨过 5 万亿、6 万亿美元两大台阶，达到了历史高点。这一年的外贸增量达到了 1.4 万亿美元。二是与主要贸易伙伴进出口均实现稳定增长，对“一带一路”沿线国家进出口增速更快。2021 年，我国前五大贸易伙伴依次为东盟、欧盟、美国、日本和韩国，对上述贸易伙伴进出口分别为 5.67、5.35、4.88、2.4 和 2.34 万亿元，分别增长 19.7%、19.1%、20.2%、9.4%和 18.4%。同期，我国对“一带一路”沿线国家进出口增长 23.6%， 比整体增速高 2.2 个百分点。三是贸易方式进一步优化，一般贸易进出口占比超过 6 成。2021 年，我国一般贸易进出口 24.08 万亿元，增长 24.7%，占 61.6%，提升 1.6 个百分点；其中，出口 13.24 万亿元，增长 24.4%；进口10.84 万亿元，增长 25%。同期，加工贸易进出口 8.5 万亿元，增长 11.1%，占 21.7%。四是外贸经营主体活力有效激发，民营企业进出口更加活跃。2021 年，我国有进出口实绩企业 56.7 万家，增加 3.6 万家。其中，民营企业进出口 19 万亿元，增长 26.7%，占 48.6%，提升 2 个百分点。同期，外商投资企业进出口 14.03 万亿元，增长12.7%；国有企业进出口 5.94 万亿元，增长 27.7%。五是机电产品出口、进口均保持良好增势。2021 年，我国出口机电产品 12.83 万亿元，增长 20.4%，占出口总值的 59%，其中自动数据处理设备及其零部件、手机、汽车分别增长 12.9%、9.3%、104.6%。同期，进口机电产品 7.37 万亿元，增长 12.2%，占进口总值的 42.4%，其中集成电路进口增长 15.4%。（数据来源：Wind）

债市观点：本周央行公开市场共有 400 亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净投放 100 亿元。下周央行公开市场将有 500 亿元逆回购到期，周一至周五均到期 100 亿元；此外下周一还有 5000 亿元 MLF 到期。虽然距缴税还有几天，但 1 月毕竟还面临着例行缴准以及节前取现高峰等叠加影响，关注公开市场逆回购何时加量。下周一的 MLF 续做依旧是市场关注焦点，特别是利率是否会调降仍万众瞩目，将直接影响接下来的政策预期走向。12 月份，国内疫情多点散发，各地区各部门统筹推进疫情防控和保供稳价，消费市场总体平稳。保供稳价政策效果持续显现，叠加原油等部分国际大宗商品价格走低影响，工业品价格有所回落。社融、M1 和 M2 均有所企稳。据海关统计，2021 年我国货物贸易进出口总值 39.1 万亿元人民币，比 2020 年增长 21.4%，首次突破 6 万亿美元关口。现阶段宏观经济显示见底回暖迹象，加之年初信贷开门红和基建开门红将扭转市场当前对宽信用较为悲观的预期，金融底部确认，宽信用政策再加力方向明确新年伊始，市场对于社融信贷和基建“开门红”预期增强， 有关收益率后续走势观点也有所分化。短期来看，市场对于基本面的预期已经较充分，经济景气度回升下货币政策进一步放松的可能性不大，债券收益率持续下行动力减弱。

3、QDII 基金投资策略  

四季度以来世界经济恢复势头有所放缓，国际大宗商品价格高位运行，“类滞胀”风险高企，发达国家 PMI 普遍见顶回落，美国第三季度 GDP 低于预期，凸显通胀攀升对消费增速的制约，以及劳动力不足和供应链短缺的冲击。另一方面，全球疫情多次反弹，而疫情以来的宽松刺激政策已进入收尾阶段，美联储 Taper 开始落地， 全球加息潮渐有蔓延趋势。综合来看，以美国为首的海外发达经济体股市潜在风险有所抬升，建议对美股采取适度配置。

风险提示： 

投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。