今日A股各主要指数大幅跳水，市场恐慌性情绪进一步发酵。其中上证指数跌1.78%，深证成指跌2.77%，沪深300指数跌1.96%，中证500跌2.60%，创业板指数跌3.25%。申万31个行业全线下跌，计算机大跌5.27%，家电、电力设备、社会服务、电子、机械设备、传媒跌幅超3%，煤炭和银行表现相对抗跌，分别下跌0.41%和0.43%，其他行业录得1%-3%跌幅。全市场4389只股票下跌，仅266只股票上涨，市场赚钱效应极差。今日港股市场亦大幅下跌，恒生指数跌逾2%，恒生科技指数跌近4%。

A股和港股今日大跌或与美联储昨日议息会议释放出的“鹰派”信号直接相关。本次美联储FOMC会议决议的关键表述具体有以下几点：1)维持目前的利率和缩减购债计划不变。2)暗示将在3月开启第一次加息，并在加息开始后讨论缩减资产负债表。3)暗示“在每一次会议上都加息是可能的”，“加息空间很大”。“大规模缩减资产负债表”。4)对经济的表述为“经济走强，劳动力市场非常强劲”。5)认为高通胀会回落，但回落比预期慢，且不会很快消失，美联储会积极降低通胀预期。供应瓶颈2022年不会彻底解除。通胀的发展存在一些不确定性。美联储议息会议声明基本符合市场预期，即三月开始加息，且加息节奏可能加快。但会后美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话措辞较为激进，美联储货币政策的不确定性未能得到缓解，加息幅度和缩表细节没有得到充分沟通，使市场担忧未来可能出现超预期紧缩，从而对全球资本市场造成震动。

另外，国内即将迎来农历新年长假，投资人在动荡的市场环境中，可能更倾向于获利了结以保住收益。这也一定程度上加剧了市场的下跌趋势。

图1：当前申万一级行业估值水平

数据来源：好买基金研究中心，数据截止2022-1-27

从估值角度出发，当前A股整体估值处于相对合理水平，并且在各项稳增长政策陆续发力的情况下，国内经济全面失速的可能性较小。A股发生系统性风险的概率较低。而从细分行业的估值来看，经过近期大幅回调，国防军工、纺织服装、轻工制造、医药生物、房地产、电子、计算机、传媒、通信等众多板块的估值已经具有很强性价比。资本集团（Capital Group）主席曾经说过“资本市场的顶部永远伴随着没有任何问题的一片美妙赞歌声，而资本市场的底部通常是几乎存在各种问题，几乎找不到任何解决方法的时候”。我们继续乐观看待稳增长的政策效果。

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