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央行开展200亿元7天期逆回购操作

央行今日开展200亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率2.1%，与此前持平，因今日有1500亿元逆回购到期，当日实现净回笼1300亿元。据公开信息显示，央行公开市场本周共9000亿元人民币逆回购到期，其中，周一至周二逆回购到期规模均为1500亿元，周三至周五逆回购到期规模均为2000亿元，均为14天期。1月21日央行发布常备借贷便利利率表称，自1月17日起，常备借贷便利利率隔夜品种为2.95%，7天期品种为3.10%，1个月期品种为3.45%，均较此前下调10个基点。业内分析认为，各期限SLF调降10BP，与此前MLF利率、公开市场操作利率调降幅度一致，显示出央行全面调降资金价格，有助于引导市场利率中枢适度下移。

基金行业马太效应加剧

截止至2022年1月24日，基金公司2021年四季度基金报告全部披露完毕。统计显示，截至2021年四季度末，权益类基金规模再创新高，达到8.73万亿元。除2018年四季度规模小幅下跌外，权益类基金规模已连续三年呈现快速增长趋势。

截至2021年四季度末，剔除货币和理财债基的规模统计中，规模5000亿以上的基金公司有8家，占比35%；规模在3000-5000亿的公司有9家，占比22%，由此可以体现出基金市场的马太效应严重，17家头部基金公司占据了57%的市场份额。剩下43%的市场份额由132家基金公司占有，分别是22家规模在1000-3000亿的基金公司占比23%；25家规模在500-1000亿的基金公司占比12%；以及85家规模在500亿以下的基金公司占比8%。权益类基金规模统计中，规模4000亿以上的基金公司有4家，占比24%；规模在2500-4000亿的公司有6家，占比23%，由此可以体现出权益类基金市场的马太效极为严重，这10家头部基金公司占据了47%的市场份额。剩下的53%市场份额由139家基金公司占有，分别是13家规模在1000-2500亿的基金公司占比27%；14家规模在500-1000亿的基金公司占比11%；112家规模在500亿以下的基金公司占比15%。

推荐基金：

519133 海富通改革驱动：短期市场震荡明显，周期板块和消费板块轮流表现，板块波动较大，但总体依然以成长风格为主线。目前众多板块面临回落压力，投资者需短期内把握节奏以稳求益。建议以配置均衡，风格均衡，有一定市值下沉的产品为主。

精选投资

股票型基金：风险偏好有望改善

节前风险偏好持续走弱，市场缩量调整。节前海外美联储会议持续传递鹰派信号、国际区域事件继续发酵，国内经济数据未见明显起色、疫情继续零星散发、叠加市场风险偏好受春节长假限制，上证指数单周下跌4.6%，年初至今回调7.6%。市场成交逐步萎缩，日成交额临近春节前已降至7000余亿元。北向资金出现连续两天超百亿元的大幅净流出，单周净流出达到261亿元。风格方面，偏成长的创业板指周跌幅4.1%，偏大盘蓝筹的沪深300指数周跌4.5%。行业方面，主要板块普跌，电力设备、农业、零售、交运板块有相对表现；传媒、计算机、煤炭回调明显。

风险偏好有望改善，后市无须过度悲观。2022年初至今，A股市场持续低迷，尤其春节前一周在内外部因素影响下调整幅度加大，板块普跌。开年以来全球主要市场波动普遍加大，美联储及欧洲部分国家货币政策的“鹰派”表态带来流动性的担忧，部分区域冲突事件仍在继续发酵；国内来看，政策“稳增长”逐步发力，但在经济数据没有出现明显企稳迹象之前投资者情绪可能偏审慎，国内疫情散发也加重了投资者对于经济增长尤其是消费的担忧；叠加春节长假在即，节假性因素导致投资者风险偏好较弱，入场意愿低。但节后来看，考虑到市场风险已经有所释放，并结合：1）春节期间国内外的各类经济数据、海外主要市场及港股市场表现、以及春节后流动性的边际改善；2）国内政策“稳增长”迫切性仍在，近期集中召开的地方两会上公布的经济增速目标普遍也体现了地方政府的信心；3）中外政策和增长周期再次反向，海外资本市场的波动和宏观环境的紧缩更加凸显中国市场的比较优势；等等，我们认为投资者的风险偏好有望边际改善，市场可能依次经历“政策底”、“情绪底”、“增长底”。“政策底”目前已经基本确认，“情绪底”可能会视稳增长政策力度和节奏在近期出现，“增长底”也渐行渐近，中国整体增长有望在上半年逐步见底回升，这种背景下无须对中国市场过度悲观。

推荐基金

002708大摩健康产业：基金经理王大鹏坚持基本面研究为驱动的投资，通过深度研究，从高景气子行业中精选优质个股，通过长期持股来分享企业的成长。不仅自上而下赚钱行业精选的钱，也赚自下而上精选个股的钱。

001410信达澳银新能源产业：冯明远操作风格相对比较极致，在科技成长类这个赛道交易相对频繁；他在能力圈中充分发挥自己的优势，展现自身的实力，不做择时、不做行业轮动、不做量化选股，只用自下而上的方法选股，通过纯基本面跟踪个股。

000577安信价值精选：基金更偏好于分散投资，基金经理陈一峰注重风控，贯彻价值投资，自下而上选股，横向对比优秀公司的相对性价比，选择性价比最佳的公司进行配置。此外，该基金持股换手率低，不追热点，更看重其长期的价值。

001705泓德战略转型：基金经理秦毅是大盘成长风格，精选个股比较看重成长空间广阔、有较高的壁垒和优秀管理层的标的，同时也看中公司估值；组合的行业配置比较分散，整体换手率较低。

004231中欧行业成长C：该基金一贯以竞争力为核心选择标的公司，基金经理王培从稳健角度出发，多年的周期行业研究使他形成了以周期性为基础的自上而下研究方法，非常注重宏观研究和时代发展趋势研究，使得产品尽可能在市场大幅波动下保持一定稳定性。

债券型基金：债券收益率持续下行动力减弱

本周银行间市场资金面延续宽松，隔夜及七天回购加权利率平稳。央行官员表示“人民银行将坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，更加积极进取，注重靠前发力”传递偏宽松的货币政策信号，预期未来一段时间流动性整体无忧。节后虽OMO到期量偏大，但目前看料整体压力亦有限。经济数据方面，2021年，全国规模以上工业增加值较上年增长9.6%，增速较上年加快6.8个百分点；企业营业收入增长19.4%，增速较上年加快18.6个百分点。企业生产销售保持较快增长，为企业盈利改善奠定坚实基础。2022年1月份，面对复杂严峻的经济环境和疫情散发等多重考验，我国经济总体延续恢复发展态势，但景气水平有所回落。制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、51.1%和51.0%，均保持在扩张区间，但低于上月0.2、1.6和1.2个百分点。当前市场对于社融信贷和基建“开门红”预期增强，有关收益率后续走势观点也有所分化。短期来看，市场对于基本面的预期已经较充分，经济景气度回升下货币政策进一步放松的可能性不大，债券收益率持续下行动力减弱。

推荐基金

700005平安添利A：基金经理投资观点和思路较清晰，投资逻辑和市场观点较合理，整体投资能力较强。该产品信用风险控制较为严格，信用风险较低。

050027博时信用债纯债A：基金经理拥有10年以上固收及股票投资管理经验，擅长运用久期和杠杆策略获得超额收益，善于对中长期资产表现进行分析和判断。该产品在其管理期间长期业绩表现优良，超额收益较明显。

QDII基金：脆弱情绪修复需一定时间，海外中资股有望逐步修复

外围环境上，1月美联储FOMC会议结束后美联储主席发表了偏向鹰派立场的讲话，进而引发避险情绪和市场剧烈动荡。美股迅速回吐了早盘的涨幅，10年期美债利率一度逼近1.9%，亚洲和新兴市场也广受波及，美元则大幅走强。具体到港股市场，成长板块领跌，这与美股的成长表现特征一致。不过，尽管鲍威尔在加息节奏和幅度等关键问题上的回避引发了市场对未来加息路径的“遐想”，但短期市场的剧烈反应也可能有些过度。上周五美股市场已经有所企稳，而随着市场进一步消化1月份FOMC会议传递出的信息，预计包括港股在内的主要海外会场也可能有所喘息。实际上，上周四和周五，港股市场的卖空成交比率一度攀升至21.4%的历史高位，即说明避险情绪突然宣泄，从历史经验来看也通常表明市场短期触底。

国内方面，稳增长政策尚未能完全提振市场情绪。虽然中国央行逐步出台了更具针对性的措施推动经济增长，但未来可能仍然需要更多宽松性政策为国内经济增长托底，尤其是在地产行业持续疲软以及国内疫情反复所带来诸多挑战下。投资者对于政策相对“失望情绪”也可以从近期中国股债走势的背离中得到印证。债券收益率不断下行已经体现出流动性不断宽松的效果，但A股市场表现疲弱则表明股市投资者认为现阶段单凭货币政策宽松还不足以完全扭转增长预期。但是，不应低估稳增长政策的力度和决心，春节后不排除将有更多稳增长政策出台。除此之外，乌克兰地缘政治局势紧张以及即将到来的春节长假也增加了市场上周面临的变数。

往前看，我们对年后的港股市场依然相对乐观，主要基于以下几点考虑：短期看市场在技术层面上可能已经有些过度抛售，例如上文所说的处于历史高位的卖空比例。政策层面，尽管国内稳增长政策尚未有效提振整体情绪，但政策立场更为坚定。国家发改委近期宣布适当超前开展基础设施投资，表明此前高度谨慎的财政政策正在逐步放松。虽然各种不确定性因素仍然存在，但如何稳定中国短期经济局面已经成为政策决策者的重点任务。从市场本身而言，近期回调并未完全改变港股自身的吸引力。港股的估值优势叠加国内经济增长前景潜在的改善有望大幅提升H股市场的吸引力。此外境内企业境外上市新规的逐步实施有助于填补围绕VIE结构企业方面的法律空白，并随之消除海外中资股市场面临的监管不确定性。外部环境上，美联储主席讲话中传递的鹰派政策立场一度打压了全球风险偏好。但是，不同于其它新兴经济体，中国政策处于宽松周期且依然强劲的经常账户和处于高位的人民币汇率能够提供充裕的缓冲空间，因此我们认为中国市场在面对海外紧缩依然将仍具有韧性。

有利的政策环境和较低的估值水平将使得2022年的港股可能是均值回归的一年。春节前市场成交持续清淡，目前脆弱的情绪修复可能还需要一定时间，但随着短期不确定性逐步消退和稳增长政策在年后进一步推进，海外中资股也有望逐步修复。

推荐基金

001668汇添富全球移动互联：基金经理杨瑨有较强的选股能力和投资理念，采用稳健的资产配置和积极的股票投资策略，主要投资于全球移动互联主题相关公司股票，谋求基金资产的中长期稳健增值；同时，换手率较低，体现了基金经理依靠持有好公司获取收益，而不是反复交易。

159941广发纳斯达克100ETF：从成立以来，基金已取得212.42%的收益，大于同类平均水平。从各区间表现看，该基金今年以来表现突出，收益率达到19.60%。但仍需注意，三季度末加税事件爆发导致美股回调，且波及到港股的风险。

风险提示：

投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。