今日A股市场全线下跌，各主要指数全天持续下泄，下跌之惨烈为今年以来最甚。其中，上证指数跌2.17%，深证成指跌3.43%，沪深300指数跌3.19%，中证500跌2.12%，创业板指数跌4.30%。申万31个行业中，29个下跌，仅2个上涨。食品饮料跌幅最大，单日下跌4.38，电子、家电、社会服务、电力设备、交通运输、商贸零售、汽车、通信、计算机下跌超过3%，煤炭、房地产、有色、纺织服装相对抗跌，申万综合和建筑装饰小幅上涨。全市场3816只股票下跌，832只上涨，市场赚钱效应极差。今日港股较A股跌幅更大，恒生指数跌3.87%，恒生中国企业指数跌3.57%，恒生科技指数跌4.43%。

俄乌冲突继续发酵可能仍是导致今日市场大跌的重要因素。今日国内商品期货一开盘即全线大幅上涨，有色、能化、油脂油料板块中多个品种单日涨幅超过6%，沪镍、不锈钢单日上涨超过10%，动力煤也上涨近10%。大宗商品价格上涨，反映出市场对于俄乌冲突带来的资源品供给骤降的担忧。实际上，本次冲突导致供给受到影响的资源品种类是比较广泛的，这会导致国内制造业和服务业成本全面、显著提高，从而削弱行业盈利能力。这显然是对刚从疫情影响中缓慢复苏的制造业和服务业的“迎头一击”。大宗商品价格上涨会推升通胀，而通胀会推高无风险收益率。而当前市场的风险偏好显然较低，这有几方面的原因：一是美国等西方国家对于俄罗斯的制裁还在升级；二是，俄乌表面在进行各种和谈，以及开辟人道主义通道，但实际上可能都在积极备战，战事还有很大可能性进一步升级；三是市场也担心中国表明支持俄罗斯的立场，会招致美国的经济制裁。所以，无风险收益率上升，以及市场风险厌恶程度提高，都会打压权益市场的整体估值水平，市场近期下行风险仍然较大。

周末国内两会如期召开，今年政府工作报告与去年底中央经济工作会议高度一致，面对“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，高基数上的中高速增长体现主动作为，提升财政政策效能、发挥货币政策工具“总量和结构双重功能”。延续“稳增长”和“政策纠偏”的基调不变，重视基建和消费两大抓手，统筹能耗强度目标，切实把投资关键作用发挥出来。产业政策围绕制造业、数字经济和安全发展部署。结合今年GDP增速目标，政府工作报告更凸显出中央维稳经济的意图。在外围风险加剧的情况下，不排除中央进一步加码“稳增长”政策的可能性，这将有助于扫清当前悲观的市场情绪，促进市场企稳。

短期来看，俄乌战事的不确定性尚未消除，投资者应保持谨慎，注意控制风险。拉长时间来看，俄乌战事的结果终会浮现，“稳增长”政策也会同步不断落地，届时市场也将迎来转折。

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