一、市场走势

昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于 3306.72 点，跌 8.71 点，跌幅为 0.26%；深成指收于12423.86 点，跌 63.27 点，跌幅为 0.51%；沪深 300 收于 4325.57 点，跌 4.87 点，跌幅为 0.11%；创业板收于2692.98 点，跌 17.16 点，跌幅为 0.63%。两市成交 10798.73 亿元，较前一日交易量增加 60.84%。大盘股强于小盘股。中证 100 下跌 0.12%，中证 500 下跌 0.84%。31 个申万一级行业中有 10 个行业上涨。其中，传媒、银行、房地产表现居前，涨跌幅分别为 1.09%、0.94%、0.68%，基础化工、国防军工、有色金属表现居后，涨跌幅分别为-1.62%、-1.87%、-3.04%。沪市有 574 只个数上涨，占比 30.48%，深市有 1076 只个数上涨，占比 40.44%。

昨日，欧美主要市场普涨，其中，道指上涨 2.15%，标普 500 上涨 2.45%；道琼斯欧洲 50 上涨 0.70%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨 1.87%，日经 225 指数上涨 1.84%。

数据来源：wind、好买基金研究中心，数据日期截至 2022/6/21

二、市场新闻

1. 6 月 LPR 报价环比持平

6 月 20 日央行发布的 6 月 LPR 报价环比持平，其中 1 年期、5 年期以上 LPR 分别保持在 3.7%、4.45%不变（图表 1）。这是继 5 月意外非对称下调 5 年期以上 LPR 报价 15 个基点之后，LPR 报价再次保持不变

外部点评：

华泰证券：6 月 LPR 报价不变，可能显示在稳增长组合政策推出的背景下，央行认为降息的必要性有所下降。另一方面，也可能出于对外部制约的顾虑:美国 5 月 CPI 再达高点、加息快于预期且不确定性加强。自央行 5 月 20 日下调 5 年期以上 LPR 以来，国务院及各部委、地方政府相继出台一系列稳增长政策，既包括广义财政和货币渠道政策，也包括直接提振需求的综合性宏观调控政策。另一方面，由于 5 月美国 CPI 超预期，6 月美联储 FOMC 会议加息 75 个基点，录得 1994 年 11 月以来的最大加息幅度，也可能在一定程度上对国内下调利率形成掣肘。

鉴于短期经济增速仍远未回到潜在水平,且地产相关指标恢复动能不足，稳增长政策仍未到位，LPR 调降受阻，意味着其他稳增长政策组合需要加码，否则稳增长力度或将不足。

在食品与能源价格推动下，今年下半年国内通胀压力可能明显升温，海外央行难免继续加息，由此国内降息窗口已经非常狭窄、且不排除已经关闭。俄乌战争及国内疫情扰动下，国内农产品价格可能易涨难跌。同时，随着国内猪周期开始反转，叠加去年下半年国内食品价格的低基数，国内食品价格低位回升可能带动 CPI 在 3 季度回到 3%以上。此外，今年下半年全球石油供需平衡可能更加紧张，油价面临上行动力。一方面，随着国内外疫情缓解，国内原油需求有望明显回升，同时全球出行用油需求也将回升。另一方面，随着美国石油抛储规模下降，再加上俄罗斯原油出口并未大幅减少，未来全球原油供给的增量可能相对有限。由此，猪、粮、油共振下，下半年国内通胀压力明显升温可能会在边际上制约货币宽松，由此国内降息窗口即使未完全关闭，也已经空间较小。

中信证券：今年稳增长、宽信用进程被 3、4 月份局部疫情所打断，在失业率走高、人均可支配收入走低的背景下，居民加杠杆购房意愿下降，体现在 4、5 月份金融数据中居民中长贷需求疲弱上。今年 2 月，合肥、重庆、赣州打响“因城施策”第一枪，随后全国各地陆续推出降低首付比、压降房贷利率加点、提高公积金提取额度、解除限售限购等房地产宽松政策。随着局部疫情缓解，6 月份 5 年期以上 LPR 报价维持不变，前期房地产政策宽松政策效果尚待观察。目前房地产行业销售、拿地、投资仍然疲软，后续房地产领域货币金融政策仍有宽松空间，5 年期以上 LPR 报价仍有下降空间。降成本、宽信用目标下，LPR 下调阻力更小，预计后续仍有政策空间。

2.个人养老金试点加速落地，或可通过券商购买金融产品

养老保险第三支柱“个人养老金制度”将在部分城市启动为期一年的试点。目前，与个人养老金落地相关的四大配套文件正在制定中。 近日，人社部、财政部等五部门印发了《关于推动个人养老金发展的意见》宣传提纲（下称“宣传提纲”），在全国范围内开展投资者教育，引导人民群众积极参与。

宣传提纲提出，增加一份积累，退休后能够再多一份收入，让老年生活更有保障、更有质量，是我国建立个人养老金制度的目的。个人养老金遵循政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的基本原则。需要提醒参加人的一点是，个人养老金的市场性决定了投资品种由参保人自主决定，市场有风险，个人养老金的投资风险是完全由个人承担。

宣传提纲明确，个人养老金结合实际分步实施、选择部分城市试行 1 年后，再逐步推开。这样安排，主要是考虑个人养老金涉及部门多，需要通过选择部分城市先行，检验具体操作流程并完善，再逐步推广至全国。

而券商则未来有望代销个人养老金金融产品。据悉，多家头部券商或被确定为首批试点机构之一。不过，这一消息最终是否落地仍待监管公告。若进展顺利，则意味着个人养老金可以通过券商系统买卖理财、基金等金融产品。据悉，目前已有多家券商写了试点方案。根据规定，个人养老金每人每年的上限是 1.2 万元。

外部点评：

个人养老金制度希望参加人增加四方面的获得感，一是可以享受税收政策优惠；二是通过制度性安排，增加一条补充养老的渠道；三是通过账户的封闭运行，树立长期投资价值投资的理念，助力个人理性规划；四是建立起优质的金融产品。

有报告预测，第三支柱落地之后，大金融行业将迎来共享发展机会，预计只有月收入水平在 10000 元以上的居民才能够享受个人养老金每月 1000 元的税收优惠政策。假设全国月收入 10000 元以上人口规模为 2000 万人（约占总人口 1.42%），那么将带来每年 960 亿~1440 亿元资管行业的增量资金，这将为二级市场带来新的挑战和机遇。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。