一、市场走势

昨日，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于 3278.10 点，涨 50.04 点，涨幅为 1.55%；深成指收于12532.65 点，涨 121.64 点，涨幅为 0.98%；沪深 300 收于 4292.59 点，涨 44.06 点，涨幅为 1.04%；创业板收于 2800.36 点，涨 39.86 点，涨幅为 1.44%。两市成交 10214.03 亿元，较前一日交易量减少 6.13%。小盘股强于大盘股。中证 100 上涨 1.21%，中证 500 上涨 1.86%。31 个申万一级行业中有 30 个行业上涨。

其中，环保、煤炭、房地产表现居前，涨跌幅分别为 4.59%、4.16%、3.06%，国防军工、医药生物、食品饮料表现居后，涨跌幅分别为 0.31%、0.24%、-0.15%。沪市有 1640 只个数上涨，占比 85.91%，深市有 2326 只个数上涨，占比 86.86%。

昨日，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌 0.69%，标普 500 下跌 0.84%；道琼斯欧洲 50 上涨 1.00%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨 2.70%，日经 225 指数未开盘。

二、指数涨跌

数据来源：wind、好买基金研究中心，数据日期截至 2022/7/18

三、市场新闻

1、 疫情冲击经济，二季度 GDP 增速放缓

2022 年二季度，新冠疫情对经济运作产生较强干扰，中国经济增速同比放缓至 0.4%，环比则下降 2.6%，低于市场预期的 1.2%。而受此影响，2022 年上半年中国经济增速放缓至 2.5%。

从月度经济活动数据来看，得益于封控措施的解除，6 月份经济有所回暖。6 月工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额同比增速分别从 5 月的 0.7%、4.7%和-6.7%回升至 3.9%、5.8%和 3.1%。

全国城镇调查失业率显著回落，总体的就业形势改善，但年轻人结构性的失业压力仍然较大。6 月城镇调查失业率 5.5%，较 5 月下降 0.4 个百分点，环比下滑幅度大于 2020 年同期（0.2 个百分点）；而年轻人（16-24 岁人口）失业率继续上行至19.3%，环比上升 0.9 个百分点，和季节性基本持平。

外部点评：

中金：二季度 GDP 同比低于市场预期主要因为服务业在生产和需求两端的表现都低于预期。生产端看， 一二产业增加值同比分别为 4.4%、0.9%，而第三产业增加值同比 0.4%，服务业生产指数同比 3.3%。服务低可能有三方面因素，一是三产增加值与服务业生产指数增速差为 2.9 个百分点，低于 2020 年一季度的 3.7 百分点，本轮疫情影响小于 2020 年，未被包含在服务业生产指数统计范围内的防疫等公共服务活动对于经济的边际拉动作用或也小于 2020 年一季度。二是，房地产业修复较慢，拖累三产增速。三是 2020 年一季度对服务业支撑力度较大的信息传输、软件和信息技术服务业受行业因素影响支撑力度下降。

二季度 GDP 包含了 4 月疫情的负面影响，但从 6 月数据来看，生产端短期冲击已过，工业接近正常水平，服务业仍有较大回补空间。而需求侧社消恢复好于预期，财政前置发力使得基建上升的确定性高，但地产复苏遇波折，弱供给制约稳需求，这是与 2020 年的不同之处。

复苏过程有一些逆向因素干扰，仍需财政、货币、楼市等方面相关系列措施落地。

2 中证 1000 股指期货和股指期权批准上市交易

7 月 18 日晚间，证监会发布消息称，近日批准中国金融期货交易所开展中证 1000 股指期货和期权交易。相关合约正式挂牌交易时间为 2022 年 7 月 22 日。

证监会表示，股指期货和期权是资本市场的风险管理工具，是多层次资本市场的重要组成部分。近年来，我国股票市场规模稳步扩大，投资者风险管理需求随之增加。上市中证 1000 股指期货和期权，是全面深化资本市场改革的一项重要举措，有助于进一步满足投资者避险需求，健全和完善股票市场稳定机制，助力资本市场平稳健康发展。

点评：

中证 1000 指数成份股与已上市股指期货品种的标的指数沪深 300 指数、上证 50 指数、中证 500 指数的成份股不重叠。上市中证 1000 股指期货和期权，将有助于形成覆盖大、中、小盘股的较为完整的风险管理产品体系。同时，1000 场内股指和期权推出或将大幅增加市场对 1000 指数的关注程度，小盘活跃程度有望进一步提高。

3 公募二季报逐渐披露

目前公募二季报逐渐披露，其中有部分明星基金经理的规模在今年相对较弱的市场环境下依旧有明显扩张。比如汇丰晋信的陆彬，在管从 Q1 的 307.2 亿增加到了 339 亿，丘栋荣的管理规模则从 203.4 大幅度扩张到了 292 亿，国投瑞银的施成管理规模从 203 亿扩张到了 247 亿。三人对后市观点如下：

观点汇总：

陆彬：站在当前，我们更倾向于“优质成长”将成为后续市场的主要投资机会。在中国经济结构转型、产业升级以及科技创新的时代趋势下，我们已经看到越来越多优质的成长行业和公司（新能源、新材料，高端装备、医药、新消费、TMT 科技等），因为产业需求爆发、全球市占率提升，新产品放量或者进口替代等原因，整体行业空间较大，公司竞争力日益加强，未来几年有望实现较快的复合增速。这一大趋势并不会随着短期资本市场的波动而改变。经过中观行业比较和自下而上个股研究，当前不少成长行业和公司估值因为市场下跌或者业绩增长，已经具备较大的投资吸引力。所以，我们认为后续市场的投资主线是“优质成长”。

丘栋荣：二季度，无论国内还是国外，变动因素多且迅速，市场交易节奏变化快，国内流动性充裕，投资者将最大的乐观给予政策加持的景气赛道，A 股市场结构性高估低估并存的矛盾又重新变得突出，以大盘成长股为代表的高估值股票估值水平升至历史 85%以上分位值。现在还面临着疫情、能源和通胀上行等不确定因素的影响，我们将审慎评估这种结构性风险。基于股权风险溢价水平，我们保持谨慎乐观，积极寻找估值较低、供给受限但需求平稳或扩张的价值股，以及相对低估值但景气上行的成长股，通过把握好结构性机会获得超额收益。港股价值股表现一般，但科技互联网小幅反弹，港股从各个估值维度看基本处于历史最低水平，基于港股的系统性机会，继续战略性配置。

施成：我们最看好需求增量来自于国内，供给大部分由海外提供的环节。如果其处于成长行业，由于需求本身的快速增长，其逻辑很可能继续强化。而盈利在持续向上游转移，中下游其他环节的盈利在被压缩的状态在下半年仍然会继续。由于资源品的瓶颈，最快也要到 2023 年底才能够缓解，所以只要需求向好，上游会赚取绝大部分产业链利润，这是客观规律，不以人的意志为转移。

从 4 月下旬开始，中下游的子行业和公司出现了较大幅度的上涨，并在 6 月涨幅超过了上游。我们认为从行业传导顺序和美林时钟可以解释这一现象。从美林时钟来看，经济周期从衰退——复苏——过热——滞涨，复苏阶段制造业更好，过热阶段资源品优势更大；从行业传导来看，下游订单上升——中游排产提高——上游资源短缺。只要是上游资源品供给有限，下游需求旺盛，那么这个演绎就是一个时间问题，最终行业轮动要回到上游。在目前经历了新能源中下游股价的大幅上涨，我们认为从流动性到行业基本面都支撑上游迎来行情。

从行业来看，投向仍然集中于光伏、锂电、半导体等具备快速增长动能的行业。目前来看，市场对于新技术方向的设备改进和资本开支更有热情。这是我们未来会重点关注的方向。

新能源汽车方面，我们依然看好电动汽车的销量较快增长，目前需求方面怀疑的人已经逐渐减少，但对于供给端资源品价格的进一步上行仍有争议。我们认为由于国家刺激汽车消费，一二线城市出台了不少地补来推动，这些城市地补的规模明显缓解了上游资源涨价带来的压力，使得中国车企能够在全球范围内去采购更多的碳酸锂（这也会进一步推动锂价的上行）。因此我们认为，三季度发生新一轮涨价是大概率事件。

新能源发电行业，目前行业的增长仍然受制于硅料产能的释放。我们仍然预期在三、四季度，硅料的供需矛盾会逐步缓解。目前情况下，我们观察到产业链部分环节的盈利能力兑现存在问题，因此并不倾向于硅料降价后，制造业环节的盈利将会上升。我们依然判断新能源发电的最大受益者可能会是储能行业，将在适当的时候进行布局。

TMT 行业，看好智能汽车。下半年我们预计，电动汽车行业仍然会受到锂资源的制约，一方面放量存在天花板，另一方面盈利会有压力。但从技术进步角度来看，由于 dmi 和增程式产品的进步，其在高油价和高锂价情况下充分受益，在今年二季度也出现了较大级别的行情。因此未来汽车行业，我们更关注产品的创新。并且由于在新能源汽车领域，目前不存在类似苹果给供应商留出丰厚利润的公司，我们认为整车环节是好于零部件的。

二季度是行情的开始，对于我们目前的表现只能用中规中矩来形容。我们期待三季度的到来，也期待三季度会有好的成绩。

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