一、市场走势
昨日，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于 3277.44 点，涨 27.05 点，涨幅为 0.83%；深成指收于 12408.56 点，涨 116.97 点，涨幅为 0.95%；沪深 300 收于 4245.98 点，涨 33.33 点，涨幅为 0.79%；创业板收于 2713.46 点，涨 8.51 点，涨幅为 0.31%。两市成交 8341.33 亿元，较前一日交易量减少 3.25%。小盘股强于大盘股。中证 100 上涨 0.70%，中证 500 上涨 1.23%。31 个申万一级行只个数上涨，占比 73.04%，深市有 1962 只个数上涨，占比 73.26%。非 ST 个股中，92 只个股涨停，业中有 30 个行业上涨。
其中，房地产、石油石化、社会服务表现居前，涨跌幅分别为 3.82%、2.18%、1.95%，公用事业、商贸零售、医药生物表现居后，涨跌幅分别为 0.41%、0.39%、-0.35%。沪市有 1563只个股跌停。股指期货主力合约 3 个合约均上涨，其中，1 只期指好于现货指数。
资料来源：wind，好买整理；数据日期：2022 年 7 月 25 日。
昨日，中债银行间债券总净价指数上涨 0.05 个百分点。
涨 0.44%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨 1.67%，日经 225 指数下跌 0.16%昨日，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌 0.71%，标普 500 下跌 1.15%；道琼斯欧洲 50 上。
资料来源：wind，好买整理；数据日期：2022 年 7 月 25 日
二、新闻
1 三部门联合发文支持优质民企发债融资
日前，证监会与发改委、全国工商联联合发布《关于推动债券市场更好支持民营企业改革发展的通知》（以下简称《通知》），旨在通过加强金融服务引导、市场监管规范和部门沟通协作等方式，增强债券市场服务民营企业改革发展质效。
《通知》共 12 条，从内容上来看，从畅通融资程序、维护信用环境、建立协调机制等三个方面提出了优化民企债券融资的举措，精准地回答了民企债券融资“怎么发、怎么管、谁来管”的问题。
【加大债券融资服务力度】
（1）推动更多符合条件的优质民营企业纳入知名成熟发行人名单，提高融资效率；
（2）适当放宽受信用保护的民营企业债券回购质押库准入门槛；
（3）指导有关金融基础设施减免民营企业债券融资交易费用，做到“应免尽免”；
（4）优化监管考核机制，鼓励证券公司加大民营企业债券承销业务投入。
【积极推动债券产品创新】
大力推广科技创新债券，鼓励民营企业积极投身创新驱动发展战略，优先重点支持高新技术和战略性新兴产业领域民营企业债券融资，推动民营企业绿色发展和数字化转型。
【培育多元化投资者结构】
完善有利于长期机构投资者参与交易所债券市场的各项制度，优化专项排名机制，鼓励商业银行、社保基金、养老金、保险公司、银行理财、证券基金机构等加大民营企业债券投资。
【市场观点】
川财证券：《通知》进一步释放了资本市场支持民企发展的信号，对于稳定和促进民营企业债券融资，提振市场信心将起到积极作用。
财达证券：《通知》是对今年政府工作报告、5 月份稳经济大盘会议中关于完善民企债券融资支持机制的具体安排。预计短期内优质民企或将迎来宽松友好的发债融资“窗口期”。
今年以来，民企发行各类债券产品规模 4680.72 亿元，同比下降约 27%。这固然有作为发债主力的房地产企业遭遇行业波动的影响，也有其他层面影响。一方面，民企融资信用环境的修复是一项系统工程；另一方面，在国家层面不断释放积极信号、监管部门陆续出台鼓励政策的背景下，如何调动市场各方参与的积极性也是关键所在。
下一步，如何将宏观政策落实到具体业务中去，如何厘清债券承销商尽职调查的责任边界，如何引导投资机构建立市场化的民企投资信评体系等，都值得市场进一步关注。
英大证券：重大利好消息，可谓是找到了问题的核心。十二条举措无疑是针对现实问题而作出的对策，若落实到位，就可以改善民营企业的融资极端困难的局面，也能够有效刺激经济增长，增加就业，进而对股票市场形成强有力支持，股票市场会对此产生明显正面反应。
有了具体措施，无疑是一个重大进步，建议还要将民营企业的融资总量和增量目标加入对各个金融机构的首要考核指标，方能真正奏效。还要引入市场化机制稳妥应对融资过程中出现的风险，方能持续。
2 公募 REITs 二季报公布
截至目前，12 家基础设施公募 REITs2022 年二季报均已披露。
根据报告内容，在已披露二季报的 12 只基础设施公募 REITs 产品中，包括华夏中国交建高速 REIT、建信中关村产业园 REIT、平安广州交投广河高速公路 REIT、中航首钢生物质 REIT、博时招商蛇口产业园 REIT、华夏越秀高速公路封闭式基础设施 REIT、红土创新盐田港仓储物流 REIT、富国首创水务 REIT、中金普洛斯仓储物流 REIT 等 9 只产品全部盈利，浙商沪杭甬 REIT、华安张江光大园 REIT、东吴苏州工业园区产业园 REIT 这 3只产品二季度出现净利润亏损。
从净利润额度来看，华夏中国交建高速 REIT 今年二季度实现净利润 3316.44 万元，位列首位，其次是建信中关村产业园 REIT、平安广州交投广河高速公路 REIT、中航首钢生物质 REIT，二季度净利润分别为 2486.44万元、2185.27 万元、2045.18 万元，均超过两千万元。而浙商证券沪杭甬高速 REIT 则位列亏损额首位，二季度亏损额为 4651.35 万元，其次是华安张江光大园 REIT 和东吴苏州工业园区产业园 REIT，二季度亏损额分别为628.35 万元和 218.38 万元。
【园区类】：冲击明显
产业园类项目二季度收入多数低于预期，受上海、深圳等地疫情影响，园区类基础设施出租率较上季度末有所下降，但经营表现分化较大。
华安张江产业园 REIT：虽处于二季度疫情严重的上海，但二季报的经营表现韧性十足，年化 EBITDA 超说
明书预测值 17.15%。截至 2022 年 6 月末，出租率达到 99.51%，环比下降 0.49%。根据募集说明书的前十大租户情况，三家到期租户合计租赁面积占比 16.27%，考虑到 6 月末张江产业园出租率维持高位，预计华安张江产业园二季度整体续租、招租情况较好，运营情况稳定。但同时需关注下半年华安张江产业园仍有超 34%的租赁面积到期，对于其下半年的续租情况仍需保持关注。
东吴苏园产业 REIT：EBITDA 年化数据较说明书预测数据低 8.78%，主要受疫情影响，本期收入出现明显下滑。但相关化解措施实施后（包括基金管理人放弃部分基金管理费，运营管理机构放弃部分运营管理费，补贴申请等方式），前述减免租金安排对于基金收益的影响将实际得到补足。
博时蛇口产园 REIT：二季度受到疫情影响，新客户招租滞后，二季度园区部分客户续租情况不及预期，且出现部分客户提前退租，从成本上看，根据《博时蛇口产园基础设施 Reit 项目免租及补偿协议》，自 2022 年 1月 1 日起减免运营管理费及物业酬金，二季度无需计提上述成本，并同时冲减 1 季度已计提的运营管理费及物业酬金。
建信中关村产园 REIT：由于园区所在地区为中高风险地区，受整体经济形势及疫情影响，需配合北京市整体防疫工作进行封楼管控及居家办公，一定程度上影响了项目正常招商、运营及客户带访。部分客户经营情况出现压力，客户承租能力下降，出租率下降明显，由一季度的 96.15%下降到二季度的 89.28%。
风险：一方面是疫情影响出租、续租率，另一方面为了支持微小企业，3 只产业园项目公告租金减免，对收入等产生直接影响。
今年 7 月以来，除华安张江光大产业园外，另外三家产业园 REITs 陆续发布公告，对符合条件的租户进行一定的租金减免。其中博时蛇口产园 REIT 预计共减免租金 2272.66 万元，东吴苏园 REIT 预计减免租金约 8147.10万元，建信中关村 REIT 预计减免租金 2288.68 万元。但公告中同时说明了，减免租金的部分将通过放弃部分管理费、申请补贴及相应税收减免等方式来对冲其造成的影响，租金收入减免对于基金收益的影响将实际得到补足。
【高速公路类】：影响较大
高速公路类 REITs 受新冠疫情管控影响，收入、净利润和经营活动现金流量净额均不及预期。
沪杭甬 REIT：自 21Q4 以来净利润持续为负，22Q2 已下滑至-0.47 亿元，受疫情冲击较为严重；华夏越秀高速经营现金流表现较弱，实现经营活动现金流量净额 0.22 亿元，仅为全年预期 5%，主要由于疫情持续反复和经营时间较短所致。
平安广州广河 REIT：由于国内多地疫情持续，广州本地 4 月份也出现了疫情，疫情防控使人员流动受限，经济增速放缓，对高速公路车流量和路费收入的影响超出预期,二季度基金净利润较一季度环比下降 45%,年化EBITDA 低于说明书 22.25%。
华夏越秀 REIT:4 月初武汉出现了局部疫情，4 月 18 日至 25 日位于汉孝高速附近的武汉盘龙城经济开发区实行临时封闭管控，5 至 6 月湖北省外多地疫情复发，项目公司实现通行费收入 4782.31 万元，同比下降 12%,二季度净利润环比下滑 25%，华夏中国交建二季度经营期间实现全年收入、净利润预期的 20%，年化 EBITDA低于说明书 15.09%，
华夏中交 REIT:年化 EBITDA 低于预期 16.87%，2022 年 4 月 15 日交割日起截止报告期末，嘉通高速完成通行费收入(不含税)8854.09 万元，日均通行费收入 1149.88 万元。
风险：未来仍需警惕疫情反复对高速公路经营效益的扰动。
【物流类】：影响有限
红土盐田港项目二季度末项目出租率为 99%，与上期持平，毛利率和 EBITDA 利润率环比、同比均提升，将一二季度数据年化后项目收入和毛利率均稳步提升。
普洛斯项目二季度收入合计为 0.86 亿元，环比下降 5.61%，期末平均出租率为 94.56%，较一季度末下降 3.77个百分点，中金普洛斯 REIT 的年化 EBITDA 比说明书预测值高 1.96%，略有下降，但高于去年同期 5.67 个百分点。
【环保设施类】：稳中向好
首创水务和首钢绿能项目二季度业绩均环比好转.富国首创水务 REIT:项目二季度收入 0.74 亿元，毛利润 0.25 亿元，毛利率为 34%，均高于 22 年一季度,主要是由于污水处理项目年内污水处理负荷率会呈现出季节性变化，本季度由春季向夏季过渡，负荷率有所增加但仍然较低。
中航首钢绿能REIT:二季度实现收入1.09亿元，毛利润0.28亿元，毛利率为26%，均好于22年一季度，
EBITDA超出说明书预测值 28.97%。二季度项目处理生活垃圾 30.79 万吨，环比增加 12.7%；实现上网电量 8658.76 万千瓦时，环比下降 2.26%；项目收运厨余垃圾 0.9 万吨，环比下降 15.89%；处置厨余垃圾 1.41 万吨，环比下降 4.73%。
受疫情影响，餐饮消费受限，影响项目厨余垃圾收运处置量，由于该指标在营收中占比较低，对产品的经营情况影响较小。
【总结】
1 疫情和解禁对于 REITs 的冲击已经平稳度过，存续 REITs 可继续挖掘低估值、分红确定性较高的项目机
会。
2 关注扩募带来优质资产注入、市场情绪提振等带来的机会。
3 继续关注 REITs 打新的投资机会。
风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。
