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中央政治局会议定调中国经济下半年工作

习近平总书记7月28日主持召开的中共中央政治局会议部署下半年经济工作时强调要“全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”。当前正处于经济恢复的关键时间点。要全面贯彻落实此次会议精神，把思想和行动统一到中央对经济工作的决策部署上来，齐心协力战胜前进中的风险考验，保持经济社会发展大局稳定，为党的二十大召开营造良好环境。此次会议的关键信息包括：1)巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价；2)宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足；3)稳定房地产市场，保交楼、稳民生；4)用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金，货币政策要保持流动性合理充裕；5)保持金融市场总体稳定，妥善化解一些地方村镇银行风险；6)推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管。与此同时，会议重申了中国在疫情防控方面“动态清零”的立场，指出要高效统筹疫情防控和经济社会发展工作

公募FOF管理规模逾2200亿，业绩收益企稳回升

Wind数据显示，截至目前，全市场322只FOF基金总规模达2262.17亿元，较年初增长39.76亿元。受市场表现影响，FOF产品的业绩收益也企稳回升。近三个月，在整体取得正收益的同时，共有50只产品总回报超10%。申购赎回方面，公募FOF二季度合计净赎回份额数为85亿份，其中，目标风险型净赎回份额数约46亿份、普通型净赎回约43亿份。中信证券数据显示，若考虑新发基金认购，公募FOF份额净增加14亿份。同期，19只普通型、8只目标日期型和5只目标风险型FOF发行，募集份额分别约69亿份、15亿份和15亿份。受二季度以来市场表现影响，FOF产品整体业绩企稳回升。中信证券统计显示，中证FOF指数二季度区间收益为3.17%。按投资类型划分，偏股型、平衡型和偏债型FOF的收益率中位值分别约为6.03%、2.98%和1.77%；按FOF类型划分，普通型、目标日期型和目标风险型FOF的收益率中位值分别约3.39%、4.07%和1.90%。

推荐基金：

519002华安安信消费服务：王斌主要集中在大消费和大制造领域选股，选股端一方面配置具备长期较高ROE（偏长期逻辑）的白马股，另一方面配置预期盈利增速能够大幅提升（偏中短期逻辑）标的；组合管理方面，行业配置和持股方面较为分散，并且当基金经理认为某优质个股被严重低估或者高估时，会适当做波段交易，力求控制组合波动，其交易能力较为突出。

精选投资

股票型基金：担忧渐起，指数回调

担忧渐起，指数回调：上周市场对经济增长斜率、中美关系等担心有所提升，美联储再次宣布加息75基点，经济连续两个季度负增长，市场整体风险偏好较低，上证指数、沪深300、创业板指分别下跌0.5%、1.6%和2.4%，日均成交额回落至0.9万亿，北向全周净流入11.5亿。行业方面，房地产、汽车、机械设备和煤炭板块有较好的表现，医药生物、食品饮料、社会服务等泛消费行业表现不佳。平淡的政策，扰动的海外：（1）经济修复斜率存在不确定，1-6月工业企业利润数据现实企业复产复工在稳步推进，但工业企业去库压力仍大，经济修复依然于供给弹性不现实，考虑到二季度全国居民可支配收入当季同比增速降至2.3%的低位，且预防性储蓄需求进一步提高，需求侧弹性也无法保证，经济复苏弹性不确定性大；（2）年中政治局会议整体基调整体更为温和，相较此前并无超预期，某种程度上是放松GDP要求，避免过度刺激，财政和货币上更多指向落实，对于地产和平台经济的表态更加积极；（3）中美关系担忧有所提升，7月28日晚，中国国家主席习近平应约同美国总统拜登通电话，习主席阐述了中美两个大国的职责所在，指出美方对中美关系的误判和对中国发展的误读，并重点就台湾问题阐述了原则立场。结合此前，中美监管合作不确定性报道，上周五SEC将阿里巴巴列入依据《外国公司问责法》标识的暂定名单等，市场对中美关系担心提升。震荡或是市场接下来的主要特征：4月以来的市场反弹来自两个主要因素，第一压低的估值、第二不断加码的政策，随着市场的反弹及部分数据的企稳，上述两个主要矛盾逐步改善，市场整体的上行动能走弱，对外部的干扰也会更加敏感，市场的走势会更加依然于个体的表现（如业绩超预期等）。综上，投资的贝塔属性在走弱，震荡或是市场阶段性的主要特征。

推荐基金

002340富国价值优势：该产品对标300指数做主动增强，孙彬主要做行业偏离控制，基于申万分类，通过产业链逻辑将一些个股的对应行业进行调整后得到新的行业标准。同时，在选股上，该基金经理非常注重所持个股的性价比，当其认为某优质个股被严重低估或者高估时，会适当做波段交易，其交易能力较为突出。

006624中泰玉衡价值优选：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

000577安信价值精选：基金更偏好于分散投资，基金经理陈一峰注重风控，贯彻价值投资，自下而上选股，横向对比优秀公司的相对性价比，选择性价比最佳的公司进行配置。此外，该基金持股换手率低，不追热点，更看重其长期的价值。

688888浙商聚潮产业成长A：基金经理贾腾坚持价值投资，长期集中在大周期、大金融板块，个股挖掘能力较强，对边际变化较敏感；同时，会做一些波段对收益进行一定程度的增厚，但整体换手率低于平均同类水平。

001705泓德战略转型：基金经理秦毅是大盘成长风格，精选个股比较看重成长空间广阔、有较高的壁垒和优秀管理层的标的，同时也看中公司估值；组合的行业配置比较分散，整体换手率较低。

债券型基金：债券收益率有一定的下行机会

本周央行公开市场累计净回笼资金120亿元，且在临近月末再次开展“地量”逆回购操作，尽管从7月初以来市场就曾担心央行在向市场释放收紧信号，但后续资金利率并未出现明显抬升，隔夜资金价格甚至一度回落至1%附近，市场流动性依然充裕。随着疫情冲击减弱和产业链的恢复，6月份规模以上工业企业营收和利润增速反弹，企业经营效益改善，当月利润总额同比增速实现转正。尽管二季度工业产出受疫情因素影响出现下滑，但今年上半年整体仍实现了小幅增长。从具体表现上看，上游的能源相关行业受益于原材料价格上涨利润同比翻倍，中游制造业和公用事业行业盈利表现均出现下滑，表明各行业经营效益分化明显。经历上月的景气度回升之后，在需求不足、经济恢复基础不牢固等因素拖累下，7月制造业PMI再次走弱，重返荣枯线以下。地产和消费疲弱，加上外需放缓，生产指数、新订单指数以及新出口订单指数均跌破50%分位线，显示当前经济修复力度偏弱。此次政治局会议强调要高效统筹疫情防控和经济社会发展工作，但淡化了经济增长目标，对于宏观政策则要求在扩大需求上积极作为，货币政策要保持流动性合理充裕。稳健偏松的货币环境仍有望延续，而稳增长措施也有望进一步增强，在经济修复基础尚不牢固的背景下，债券收益率有一定的下行机会。

推荐基金

700005平安添利A：基金经理投资观点和思路较清晰，投资逻辑和市场观点较合理，整体投资能力较强。该产品信用风险控制较为严格，信用风险较低。

050027博时信用债纯债A：基金经理拥有10年以上固收及股票投资管理经验，擅长运用久期和杠杆策略获得超额收益，善于对中长期资产表现进行分析和判断。该产品在其管理期间长期业绩表现优良，超额收益较明显。

QDII基金：采取适度配置

一季度以来世界经济恢复势头有所放缓，国际大宗商品价格高位运行，“类滞胀”风险高企。另一方面，全球疫情多次反弹，而疫情以来的宽松刺激政策已进入收尾阶段，美联储Taper开始落地，全球加息潮渐有蔓延趋势。综合来看，以美国为首的海外发达经济体股市潜在风险有所抬升，建议对美股采取适度配置。

推荐基金

159941广发纳斯达克100ETF：从成立以来，基金已取得212.42%的收益，大于同类平均水平。从各区间表现看，该基金今年以来表现突出，收益率达到19.60%。但仍需注意，三季度末加税事件爆发导致美股回调，且波及到港股的风险。

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