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美国10月通胀回落程度全面好于市场预期

11月10日，美国劳工统计局公布10月通胀数据，美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，较前值的8.2%大幅回落，为1月份以来最低水平。10月CPI环比上涨0.4%，同样好于市场预期的0.6%，增速与前值0.4%一致。在剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨6.3%，好于市场预期的6.5%，较前值6.6%回落。核心通胀环比上涨0.3%，好于市场预期的0.5%，较前值0.6%大幅回落。美国10月通胀回落程度全面好于市场预期，整体通胀压力已开始明显减轻，住宅仍是通胀最大的推动因素。

37只股票型ETF年内净值增长

637只股票型ETF基金中，上周有350只斩获正收益，回报率超5%的达33只。回报率居前的4只ETF均是房地产类。相比之下，光伏、半导体相关ETF跌幅居前。

地产ETF和房地产ETF上周均涨超10%。对于地产板块反弹，平安证券表示，尽管短期行业信用修复仍需要时间，但主流房企估值已跌至历史低位，同时政策端持续发力，有利于民企信用及融资修复，带来估值端修复。

从今年以来的行情表现来看，有37只股票型ETF基金的回报率为正，呈现出抗跌属性。能源ETF、煤炭ETF、光伏ETF华安、能源ETF基金等9只ETF的年内回报率均超10%。

推荐基金：

519002华安安信消费服务：王斌主要集中在大消费和大制造领域选股，选股端一方面配置具备长期较高ROE（偏长期逻辑）的白马股，另一方面配置预期盈利增速能够大幅提升（偏中短期逻辑）标的；组合管理方面，行业配置和持股方面较为分散，并且当基金经理认为某优质个股被严重低估或者高估时，会适当做波段交易，力求控制组合波动，其交易能力较为突出。

精选投资

股票型基金：市场整体预期较弱，弱势震荡态势明显

指数连续下跌，市场情绪走弱：尽管三季度经济数据显现一定的修复，但消费和地产表现依旧弱势，同时海外主要经济体下行压力进一步显现，内外因素作用下，市场风险偏好持续向下，上证指数、沪深300、创业板指分别下跌4.0%、5.4%、6.0%，日均成交额不足九千亿，北向全周净流出127亿。行业方面，计算机、国防军工等板块有较好的表现，食品饮料、房地产、公用事业等行业表现不佳。

需求仍是核心：（1）内需不强，三季度经济数据好于预期，但地产及消费仍然较差，分项看，社零同比增长2.5%（前值5.4%），1-9月固定资产投资累计同比增长5.9%（前值5.8%），消费及地产拖累较为明显；（2）外需持续下行，9月出口增速低于市场预期，出口走弱主要系海外需求整体收紧，分国家看，美国出口增速回落尤其明显，从高频数据观察，美国10月制造业PMI两年来首次跌破枯荣线，服务业PMI连续四个月萎缩，新订单数量重新进入收缩区间，制造业和服务业部门均反映出消费需求疲弱的现象。

震荡依然是市场接下来的主要特征：8月以来市场持续调整，美联储持续加息之下，国内流动性扩张有所约束，更为重要的是，经济复苏态势较弱，地产持续深度调整，出口疲态显现，同时，疫情扰动持续，市场整体预期较弱，弱势震荡态势明显。

推荐基金

002340富国价值优势：该产品对标300指数做主动增强，孙彬主要做行业偏离控制，基于申万分类，通过产业链逻辑将一些个股的对应行业进行调整后得到新的行业标准。同时，在选股上，该基金经理非常注重所持个股的性价比，当其认为某优质个股被严重低估或者高估时，会适当做波段交易，其交易能力较为突出。

006624中泰玉衡价值优选：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

000577安信价值精选：基金更偏好于分散投资，基金经理陈一峰注重风控，贯彻价值投资，自下而上选股，横向对比优秀公司的相对性价比，选择性价比最佳的公司进行配置。此外，该基金持股换手率低，不追热点，更看重其长期的价值。

688888浙商聚潮产业成长A：基金经理贾腾坚持价值投资，长期集中在大周期、大金融板块，个股挖掘能力较强，对边际变化较敏感；同时，会做一些波段对收益进行一定程度的增厚，但整体换手率低于平均同类水平。

001705泓德战略转型：基金经理秦毅是大盘成长风格，精选个股比较看重成长空间广阔、有较高的壁垒和优秀管理层的标的，同时也看中公司估值；组合的行业配置比较分散，整体换手率较低。

债券型基金：债市行情预计仍偏震荡

上周央行公开市场净回笼800亿元，资金面则仍旧维持紧平衡状态，资金价格有所上行。经济数据方面，10月中国进出口数据同比进一步回落，同比增速今年以来首次转负，贸易顺差则走阔；通胀方面，高基数效应下，CPI同比增速有所放缓，但猪肉价格拉动CPI环比上涨；PPI同样在高基数效应影响下，增速延续下滑趋势，并在时隔近2年后首次转负。金融数据方面，10月社融规模超预期下滑，其中居民端受地产下行以及疫情反复的影响，中长期与短期贷款表现均显疲软；企业端中长期贷款则延续修复态势，但短期贷款金额下行银行“票据冲量”行为再现。M1与M2同比增速均有所下滑，剪刀差倒挂状态加深，社融-M2增速差维持不变则表明信贷疲软并未导致资金淤积在银行间市场，侧面解释了近期偏紧的资金面。尽管基本面数据走弱，但防疫措施的优化，加上近期资金面边际收紧，债券收益率整体上行。后续来看，出口在外需走弱背景下预计仍将承压，而进口则随着对外依存度降低保持低位运行。在高基数效应影响减弱的背景下，CPI主要博弈点在疫情反复带来的消费场景的限制与猪价上涨。近期疫情防控调整政策发布叠加稳增长政策加码，后续经济修复情况仍待观察，加上资金面偏紧预期，短期债券市场行情预计震荡偏弱。

推荐基金

700005平安添利A：基金经理投资观点和思路较清晰，投资逻辑和市场观点较合理，整体投资能力较强。该产品信用风险控制较为严格，信用风险较低。

050027博时信用债纯债A：基金经理拥有10年以上固收及股票投资管理经验，擅长运用久期和杠杆策略获得超额收益，善于对中长期资产表现进行分析和判断。该产品在其管理期间长期业绩表现优良，超额收益较明显。

QDII基金：建议逐步适度增配

“牺牲经济换取平抑通胀”取得初步成效。10 月美国 CPI 同比 7.7%，低于市场预期；核心 CPI 同环比同步回落，美联储加息速度最快的阶段很可能已经过去，权益市场分母端压力出现拐点性变化，美国为首的海外发达经济体股市配置价值显现，建议逐步适度增配。

推荐基金

159941广发纳斯达克100ETF：从成立以来，基金已取得212.42%的收益，大于同类平均水平。从各区间表现看，该基金今年以来表现突出，收益率达到19.60%。但仍需注意，三季度末加税事件爆发导致美股回调，且波及到港股的风险。

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