一、市场走势
昨日，沪深两市双双收涨。截至收盘，上证综指收于 3151.34 点，涨 1.59 点，涨幅为 0.05%；深成指收于 11108.50 点，涨19.48 点，涨幅为 0.18%；沪深 300 收于 3853.04 点，涨 4.61 点，涨幅为 0.12%；创业板收于 2345.31 点，涨 5.52 点，涨幅为0.24%。两市成交 9316.54 亿元，较前一日成交额减少 3.77%。大盘股强于小盘股。中证 100 上涨 0.13%，中证 500 下跌 0.12%。
31 个申万一级行业中有 16 个行业上涨。其中，汽车、煤炭、农林牧渔表现居前，涨跌幅分别为 3.73%、1.12%、1.01%，建筑装饰、房地产、建筑材料表现居后，涨跌幅分别为-0.92%、-1.66%、-1.76%。沪市有 780 只个数上涨，占比 39.20%，深市有1033 只个数上涨，占比 37.39%。非 ST 个股中，64 只个股涨停，3 只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，2 只期指好于现货指数。
资料来源：wind，好买整理；数据日期：2022 年 11 月 30 日
债市方面，昨日，中债银行间债券总净价指数下跌 0.04 个百分点。
昨日，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨 2.18%，标普 500 上涨 3.09%；道琼斯欧洲 50 上涨 0.80%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨 2.16%，日经 225 指数下跌 0.21%。
资料来源：wind，好买整理；数据日期： 2022 年 11 月 30 日
二、新闻
1、11 月制造业 PMI 指数 48%、环比下降 1.2 个百分点
1）总量上
受国内疫情点多面广频发等多重因素影响，11 月制造业 PMI 为 48.0%，较前值下滑了 1.2 个百分点，创下年内第二低；制造业 PMI 指数在 9 月短暂升至荣枯线以上后，连续两个月降至荣枯线以下。1）供给端看，PMI 生产为 47.8%、较前值下行了 1.8 个百分点，连续 2 个月快速回落；2）需求端看，PMI 新订单、PMI 新出口订单、PMI 进口分别减少了-1.7、-0.9、-0.8 个百分点至46.4%、46.7%、47.1%，PMI 出口订单回落或系欧美受制于高通胀和低经济预期，年末消费弱于往年。
从近年数据表现来看，2019、2020、2021 年 11 月 PMI 指数环比 10 月分别变动 0.9、0.7、0.9 个百分点，均值为 0.8 个百分点。今年 11 月制造业 PMI 环比 10 月下降 1.2 个百分点，显著超出了季节性的正常变化。10、11 月制造业 PMI 的读数表现，反映了疫情防控政策优化过程中经济受到的影响，当前经济恢复的基础并不稳固，未来一段时间基本面的演变可能延续这一基调。
资料来源：wind，好买整理；数据日期截至：2022 年 11 月 30 日
2）结构上：11 月制造业 PMI 全线回落。
资料来源：wind，好买整理；数据日期：2022 年 11 月 30 日
制造业供给放缓。疫情对部分企业生产经营带来冲击，企业生产活动有所放缓，产品订货量减少。11 月 PMI 生产指数为 47.8%，比 10 月下降 1.8 个百分点，继续位于临界点以下。
需求指数持续下降，新订单和新出口订单指数继续疲弱。需求指数方面，11 月新订单指数和新出口订单分别为 46.4%、46.7%，均持续处在荣枯线以下，分别比 10 月变动-1.7、-0.9 个百分点，新订单指数下降幅度较大，而新出口订单则继续处在荣枯线以下，且降至 5 月份水平左右。另外，11 月进口指数为 47.1%，较 10 月下降 0.8 个百分点。
资料来源：wind，好买整理；数据日期截至：2022 年 11 月 30 日
价格环境方面，两项价格指数有所下降。11 月原材料购进价格和出厂价格指数分别为 50.7%、47.4%，比 10 月下降 2.6、1.3个百分点，制造业原材料采购价格总体涨幅收窄，而受市场需求走低等因素影响，出厂价格指数连续 7 个月均处在荣枯线以下。
资料来源：wind，好买整理；数据日期截至：2022 年 11 月 30 日
从企业规模看，不同规模企业 PMI 均继续回落。10 月大、中、小型企业 PMI 较 9 月分别回落 1.0、0.8 和 0.1 个百分点；而11 月大、中、小型企业 PMI 分别为 49.1%、48.1%和 45.6%，比 10 月下降 1.0、0.8 和 2.6 个百分点，均低于临界点。
资料来源：wind，好买整理；数据日期截至：2022 年 11 月 30 日
总体来看，目前疫情仍是拖累经济的最主要因素，对经济各环节及市场主体均有明显影响。要扎实稳住经济大盘，需要进一步统筹疫情常态化防控与经济社会发展。
2、加快推进电力现货市场建设
11 月 25 日，国家能源局综合司发布关于征求《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》意见的通知，明确了电力现货市场的建设重点：
①构建省间、省/区域现货市场，建立健全日前、日内、实时市场；
②加强中长期与现货市场衔接；
③推动与辅助服务联合出清，加快辅助服务费用向用户侧合理疏导；
④稳妥有序推动新能源参与电力市场；
⑤推动储能、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易；
⑥代理购电用户与其他用户平等参与现货交易，公平承担责任义务；
⑦探索建立市场化容量补偿机制。
⑧逐步放开各类发电企业、用户、售电公司等参与交易省间市场。
【点评】
1、电力现货市场市场政策背景：电力现货市场试点运行进度慢、运行周期短
2015 年，中发 9 号文启动新一轮电改，当年出台的 9 号文配套文件《关于推进电力市场建设的实施意见》要求，逐步建立以中长期交易规避风险、以现货市场发现价格、交易品种齐全、功能完善的电力市场。
约两年后，电力现货市场建设正式起步。2017 年，国家发改委、能源局联合下发《关于开展电力现货市场建设试点工作的通知》，选择广东、山东、蒙西、甘肃、浙江、福建、四川、山西八个地区作为第一批试点。
2018 年，南方能源监管局等发布《关于征求南方（以广东起步）电力现货市场系列规则意见的通知》，标志中国首个现货交易规则面世，广东开启现货试点。
2019 年 6 月，首批八个电力现货市场建设试点全部启动试运行。当年 8 月，两部委印发《关于深化电力现货市场建设试点工作的意见》，针对八个试点地区出现的实际问题进行深化、细化，并对存在问题纠偏。
2021 年 3 月，两部委公布了上海、江苏、安徽、辽宁、河南、湖北五个第二批现货试点省份。
2021 年 11 月，国家电网有限公司发布《省间电力现货交易规则（试行）》。该文件是中国首个覆盖所有省间范围、所有电源类型的省间电力现货交易规则。
今年 1 月 18 日，国家发改委、国家能源局出台的《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》提出，到 2025 年，全国统一电力市场体系初步建成，到 2030 年，全国统一电力市场体系基本建成。
3 月下发的 129 号文件《关于加快推进电力现货市场建设工作的通知》再次明确，加快推进电力现货市场的总体要求。第一批试点地区原则上 2022 年现货市场长周期连续试运行，第二批试点地区原则上在 2022 年 6 月底前启动现货市场试运行。
7 月 23 日，云南、贵州、广东合计超过 157 家电厂和用户通过南方区域电力市场交易平台，达成南方区域首次跨省现货交易。这标志着，南方区域率先启动全国统一电力市场体系。
2、本次政策出台的意义
本次政策的出台主要针对电力现货市场试点运行进度慢、运行周期短的现状，提出要求加快电力现货市场建设进度，同时也重点探讨了容量补偿机制建设。电力现货市场交易、容量补偿机制是独立储能电站的 2 个重要收益来源，国家从政策上推进相关制度建设，有利于完善独立储能电站的盈利模式。
独立储能电站的收益主要有 4 个来源：储能容量租赁、调峰收益、峰谷价差、容量补偿。
1）储能容量租赁：储能租赁视同可再生能源储能配额，电站要求强制配储 10%-20%，租赁费用按照租赁容量收费。
2）调峰收益：电网调用储能提供调峰服务的服务费用，按照调用度电价格×调用电量×调用次数计算。例如，电网一天调用 2次，每次如果全容量调度一个 100MWh 电站，按照每度电 0.2 元收费，那么当天的调峰收益为：0.2 元/kwh×100MWh×2 次/天=4 万元。
3）峰谷价差：储能电站的电量可以在电力现货市场进行交易，高买低卖，赚取峰谷价差。但是峰谷套利交易与电网调峰调度服务是互斥的。
4）容量补偿电价：指只要建设储能项目就有的补偿收益，实际上就是各省政府鼓励储能电站建设的容量奖励。目前大型电力央企对储能电站的 IRR 设计都是 6-8%，但是从实际运营角度来看，独立储能电站主要收入来源依靠租赁费和政府的容量补偿，基本很难实现盈利：
1）租赁率不高，山东租赁率 1/3 就算比较高的；
2）电网调用次数少，调峰服务收益比较低；
3）现货市场不完善，峰谷价差比较低，现在平均峰谷价差也就 2-3 毛钱，但是理想的状态应该是 5 毛钱以上。
本次文件重点强调的“加快建设电力现货市场、探索市场化容量补偿机制”，实际上就是帮助储能尽快实现市场化盈利，有助于储能商业模式进一步跑通，从而提高储能电站利用率，增加电站收益，推动储能项目建设。
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