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美联储公布 2 月货币政策会议纪要，将继续加息步伐

当地时间2月22日，美联储发布了1月31日至2月1日的联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议纪要。根据会议纪要公布的内容，美联储表示，虽然有迹象表明通胀正在下降，但不足以抵消进一步加息的必要性，目前通胀率“仍远高于”美联储2%的目标。随之而来的是“劳动力市场仍然非常紧张，导致工资和价格持续面临上行压力。”因此，美联储决定把联邦基金利率目标区间上调 25 个基点，这是自 2022年 3 月以来的最小加息幅度。据会议纪要显示，几乎所有与会者都支持这一决定，并同意在通胀得到控制之前继续加息步伐。

养老FOF发行提速，募集规模普遍不大

Wind统计显示，截至2月24日，今年以来合计成立9只公募养老FOF产品，与此同时，还有3只正在发行中。此外，另有4只已发布公告等待发行。这意味着开年几个月时间，便有16只养老FOF新品入市。

而相比之下，2023年基金公司布局养老FOF的热度明显较高，2018年、2019年、2020年、2021年、2022年全年此类产品的成立数分别为12只、50只、40只、48只、46只，而今年不足两个月就迎来16只产品，若按照这一趋势持续会超过此前。

具体来看，今年以来就有南方、广发、招商、中欧、鹏华、华安等头部基金公司布局养老FOF产品进入发行，如南方养老目标日期2055五年持有、广发养老目标日期2045三年持有、中欧预见养老目标2045三年持有等，此外，还有多家基金公司也布局这类产品，中融、创金合信、永赢等也积极布局。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：关注仍然处于低估的受益于经济复苏的顺周期板块

基本面上，当前时点处于一个比较微妙的窗口期：全年的刺激政策基本已定下基调，接续的政策刺激力度有待观察，接下来出炉的经济数据是关键；上市公司方面，业绩预告纷纷披露，但年报和一季报尚未披露；各方面经济复苏的实际效果只能通过前瞻景气指标来得到部分验证，而一些指标又难免受春节的季节效应所干扰；接下来的两会也是A股很重要的窗口期。因此，一季度的市场交易，预期交易的色彩很浓，在经济复苏的大背景下，体现为消费等部分行业的抢跑，体现为2月以来强预期和弱现实的博弈。

市场方面，自去年11月股市反弹以来，全A股权风险溢价持续下降，虽然当前仍高于7年平均水平，但已大幅低于两倍标准差位置。估值方面，万得全A的市盈率已悄然上升至2010年以来的中位数以上，显示出性价比已大幅降低。结构上，部分消费板块已计入了非常充分的复苏预期，估值已经较贵；电子和通信板块、金融地产、医药生物，则仍处于不太贵的估值区间。（资料来源：Wind）

对于当前时点的股票型基金投资，整体仓位的加减节奏显得比较重要，积极把握高频经济数据的验证、上市公司财报季和重要会议的窗口期；结构上需要关注行业间的性价比，警惕交易热度较高的复苏预期过强板块，关注仍然处于低估的受益于经济复苏的顺周期板块。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

009049易方达高端制造：祁禾坚持自下而上选股，主要集中在大制造业领域。其选股从行业供给侧出发，深入了解企业竞争格局情况，再从需求出发，评估个股所处行业空间，最后选出的标的希望能够保持较长期的盈利能力和ROE。注重企业竞争力，他会从企业成本优势、规模优势以及产品力等等维度去考虑。

债券型基金：当前的不确定性主要在于经济修复的斜率

资金面方面，本周央行公开市场共有16620亿元逆回购到期，累计进行了14900亿元逆回购和500亿元国库现金定存操作，全周央行公开市场全口径净回笼1220亿元。从资金价格走势看，隔夜利率回落明显，但跨月资金价格回落幅度则相对较小。本周无重要经济金融数据公布，但债券市场行情震荡走弱，收益率多数上行。此前一周，银保监会和央行联合发布了银行资本新规征求意见稿，对银行所投资产的风险权重作了适度调整，债市交易情绪受到一定影响，其中二级资本债由于风险权重调升跌幅较为明显。由于1月份社融信贷超预期，当前经济回暖预期较强，且房地产市场在政策支持下有所企稳，最新一期贷款市场报价利率（LPR）继续维持1年期3.65%、5年期以上4.3%不变。临近周末，央行发布的2022年第四季度货币政策执行报告，强调下一阶段稳健的货币政策要精准有力，要搞好跨周期调节，坚持不搞“大水漫灌”，保持流动性合理充裕和信贷总量有效增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，结构性货币政策工具要聚焦重点、合理适度、有进有退。

在稳增长政策的持续发力和防疫措施优化调整下，实体经济有望延续回暖态势，消费行业的修复力度预计较强，企业端贷款则受制造业等利好政策影响也有望继续回升，各地因城施策也将助力地产行业投资销售逐步企稳。疫后经济回暖已然是市场共识，当前的不确定性主要在于经济修复的斜率，今年以来长端利率窄幅震荡也表明市场对此普遍偏谨慎。后续来看，实体经济能否持续回暖尚待进一步的数据验证，而信用债经过两个多月的修复之后，短期内上涨力度或有所减弱。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：关注后续影响港股市场的外围因素演化路径

上周公布的美国经济数据，包括服务业PMI和PCE均强于预期，显示美国经济衰退压力减小，紧缩预期再度升温，CME利率期货隐含加息终点至5.5%且年内降息预期消失。美联储会议纪要重申抗通胀的决心。资产表现上，美债收益率收高于3.95%，美元升至105，美股下跌，成长风格受分母端压制回调明显。估值方面，当前标普500的动态PE为17.5倍，高于增长和流动性所能支撑的合理水平。（资料来源：Wind）

港股方面，一是受美联储超预期鹰派的影响，二是地缘政治担忧重启，俄乌冲突在爆发一周年之际似乎仍看不到结束的时间表，上周港股背离A股走势大幅下跌。在基本面上并无明显边际变化的情况下，流动性因素是影响近期港股表现的主要因素，关注后续影响港股市场的外围因素演化路径。

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