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2023年《政府工作报告》发布

3月5日，国务院总理李克强代表国务院，向十四届全国人大一次会议作政府工作报告。整体基调注重高质量发展。要求各类政策加大协调配合，共促高质量发展合力。主要的政策有以下几方面：一是财政政策，“积极的财政政策要加力提效”，赤字率上升至3%，专项债3.8万亿，加快实施“十四五”重大工程；二是货币政策方面要求“稳健的货币政策要精准有力”，与名义经济增速基本匹配；三是产业政策，要发展与安全并举，促进传统产业改造升级，培育壮大战略性新兴产业，着力补强产业链薄弱环节；四是社会政策，要落实落细就业优先政策。另外，要有效防范化解重大经济金融风险，关注优质头部房企风险以及地方政府债务风险。

股票型ETF规模创新高

今年以来A股市场表现持续稳健，价值风格表现亮眼，上证指数站上3300点大关，累计涨幅接近8%。成长风格相对弱势，创业板指涨幅略超3%。市场回暖，场外资金入市积极。

自去年9月份以来，ETF规模已连续6个月增长，最新总规模达到16355.55亿元。数据显示，截至3月5日，今年以来ETF总规模增加超154亿元，创历史新高；股票型ETF同样迭创新高，最新规模近1.09万亿元，相比去年底增长近60亿元，相比去年3月低点增幅近26%。

ETF规模屡创新高的现象背后，代表着ETF在国内市场逐步成熟，同时被更多的投资者所认识与接纳。另外，ETF规模的持续增长，也意味着场外资金正积极借道ETF产品入市。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：市场延续上升趋势

市场延续上升趋势：11月以来影响市场的核心变量如疫情防控、地产及加息等出现了共振转向，市场预期快速转向，底部基本确立，随着稳增长政策持续加码，市场上升趋势较为明确，疫情冲击仅为短期变量，影响时间和冲击力均较为有限，在度过疫情了疫情高峰后，市场重回上升趋势。

基本面2023年以来A股行业轮动现象显著，chatgpt、新基建、国企重估等一系列概念主题板块轮番演绎，市场呈现显著的预期博弈现象，背后驱动因素更多是基于先验逻辑以及资金追逐中短期效率，基本面在其中作用并不显著。

近期披露的2月制造PMI/非制造PMI数据超预期反弹，或说明制造业的供需两端都有所回暖，部分周期制造业底部回升、边际不断改善，或值得关注。

二中全会的政府报告明晰定调了今年的GDP增长/CPI/赤字率目标以及国防预算等，这可能使得二级市场的交易方向逐渐清晰。往后展望，博弈性交易或趋弱，资金或重新聚焦有持续业绩增长支撑的相关板块，其中有较厚估值安全垫的标的性价比更高。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

009049易方达高端制造：祁禾坚持自下而上选股，主要集中在大制造业领域。其选股从行业供给侧出发，深入了解企业竞争格局情况，再从需求出发，评估个股所处行业空间，最后选出的标的希望能够保持较长期的盈利能力和ROE。注重企业竞争力，他会从企业成本优势、规模优势以及产品力等等维度去考虑。

债券型基金：债券市场预计保持震荡

资金面方面，本周资金利率较上周整体有所下行，但DR007仍旧处在较高位置，同时银行同业存单利率持续上行，在此背景之下债市走出“熊平”态势，信用债市场上，高低评级个券表现分化，等级利差有所走窄。

经济数据方面，2月PMI超预期修复，经济修复动能向好，其中制造业PMI当月录得52.6%，产需关系进一步改善，其中生产指数修复幅度本月好于新订单指数，新出口订单指数也重返荣枯线以上。非制造业方面，服务业指数在防疫政策放开后持续修复，2月录得55.60%，进入高景气区间，新订单指数也相对应持续改善，业务预期整体向好。建筑业方面，随着地产扶持政策效力逐步显现，叠加持续偏强的基建投资，建筑业指数本月延续修复，录得60.2%，继续保持在高景气区间。

后续来看，当前债券市场“熊平”曲线表明市场对于资金面收紧以及经济修复定价已经较为充分，同时央行四季度货币政策报告强调了保持流动性合理充裕，因此预计后续资金利率将围绕政策利率波动，大幅上行空间有限，经济当前修复预期较为确定，但修复斜率以及持续时间仍旧未知，随着3月两会召开，市场或对后续政策扶持力度进行博弈，债券市场预计保持震荡。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：建议逐步适度配置

一方面，全球流动性进一步趋紧，压制港股资产估值拔高：法国2月核心CPI同比+4.5%创下历史新高。德国2月核心CPI同比+5.4%，追平2022年12月的历史最高点；美国2年美债收益率收报4.86%，上涨8bp；10年美债收益率收报3.97%，上涨2bp，期间一度突破4%。

另一方面，中国经济持续向好，对港股许多中资标的基本面提供支撑。

综合比较看，在通胀高企、大宗价格较高的背景下，中长期看港股中一些分红回报稳健较高的标的值得关注，但部分标的或需要注意阶段性涨幅较高透支预期回报率等问题。另一方面，数字经济在政策层面的支持明确，叠加经济不断向好，或有利于部分港股互联网平台标的业绩修复。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。