限时主题

3月FOMC会议加息25bp，将联邦基金利率区间上调至4.75%-5%

鲍威尔表达了对银行危机的关注，认为信贷紧缩可在一定程度上替代加息，并表示曾考虑过暂停加息。整体看，美联储政策立场已松动，本次可能是最后一次加息，并且降息已不远。会议过后，美股、美债收益率、美元指数均大幅下跌，黄金大幅上涨，呈现出明显的衰退交易特征。

REITs新一轮扩容开启

3月24日，证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》，并将进一步完善相关业务规则。通知提到，加强二级市场建设。健全二级市场流动性支持制度安排，完善做市机制，加强对做市商的考核评价，督促其积极履行做市义务。适时推出REITs实时指数。

通知强调，贯彻落实中央经济工作会议关于着力扩大国内需求，优化政策措施，充分发挥消费的基础作用，把恢复和扩大消费摆在优先位置的决策部署，研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs。优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。

年内超70只基金产品增设C类份额

Wind数据显示，截至3月24日，年内已有超70只基金增设C类份额，涉及易方达基金、华夏基金、南方基金、博时基金、嘉实基金等近30家基金公司。其中，3月以来，就有超30只基金宣布增设C类份额，其中有3只货币型基金、5只债券型基金，其余24只均为主动权益型基金，多为偏股混合型基金。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：两条线索并行演绎

从上周情况看，A股市场有两条线索在并行演绎。一是以人工智能、数字经济为中心的主题线，交投热度快速聚拢、强势发酵，并在板块内部持续扩散，大有从主题进化到主线的趋势。我们认为，市场的快速反应，可能高估了短期动能，低估了长期空间，大干快上的作风可能受到这两年赛道投资兴起和行业轮动加快的影响，然而万事万物还是要回到产业发展规律，当前相关板块可能刚处于“概念期”到“导入期”的演化之中，甚至可能还没到“成长期”，投资角度看，需要更加注意“到有鱼的地方钓鱼”和“人多的地方不要去”的微妙平衡。

另一条悄悄发酵的线，则是前期关注度高的复苏链（含消费和先进制造）、地产链（含地产后周期），我们看到家电家居、白酒啤酒、电力设备和军工上周取得小幅反弹，成长风格大幅跑赢价值风格。这些有看点的方向已经有人提前布局，大概率是不愿追高的资金。随着上市公司财报和一季度宏观数据即将陆续发布，市场将更多围绕更能看得见的基本面来定价，我们维持此前的判断，建议密切关注数据验证情况，并注意市场估值的匹配程度。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

009049易方达高端制造：祁禾坚持自下而上选股，主要集中在大制造业领域。其选股从行业供给侧出发，深入了解企业竞争格局情况，再从需求出发，评估个股所处行业空间，最后选出的标的希望能够保持较长期的盈利能力和ROE。注重企业竞争力，他会从企业成本优势、规模优势以及产品力等等维度去考虑。

债券型基金：短期来看，债市预计维持窄幅震荡

资金上，本周受上周央行超额续作MLF以及降准消息影响，本周银行同业存单利率有所回落；短期资金上，本周后半程资金面明显转松，DR001加权平均回落至1.3%以内。债市方面，本周债市在经历了上周的震荡下行后，进入窄幅震荡行情，信用债市场中短端收益率延续下行态势，中短期限信用利差多数收窄。

LPR上，本周公布的3月LPR数据持续按兵不动，较为符合市场预期。今年以来，受“银行让利实体经济”的政策思路影响，信贷市场修复明显，同时也带动同业存单利率一路上升至MLF利率附近，银行中长期负债成本明显加重。因此上周央行超量续作MLF以及宣布降准的举措，从一定程度上缓和了近期银行的负债端压力，但该举措尚不足以支持银行调降LPR。

近期货币总量政策发力较为明显，但无超预期扶持政策出台，当前仍处在地产以及经济修复的政策观察窗口期，地产行业难言出现明显修复，同时居民当前风险偏好依旧偏低导致超储行为依旧较为明显，因此仍需观察后续货币政策结构性工具对于降低银行负债端成本的举措，以及经济修复的速度以及斜率。当前债市对于经济修复定价仍旧较为充分，信用债市场也在市场超配过后出现回调，短期来看，债市预计维持窄幅震荡。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：对港股市场相对乐观

在国内市场情绪回升、关键企业盈利向好以及全球流动性出现缓解迹象推动下，海外中资股市场上周进一步走高，跑赢全球多数主要市场。成长领涨，恒生科技指数大幅上涨6.2%，恒生国企指数和恒生指数分别上涨2.7%和2.0%。传媒娱乐和信息技术领涨板块，涨幅9.7%和5.9%，公用事业和电信板块表现落后，分别下跌3.1%和2.5%。

腾讯上周三公布的季度收入好于预期，上周四其股价涨幅超过8%。这一积极信号也推动了海外中资股市场风险偏好上升，投资者也期待自2021年以来有关国内互联网平台的监管压力逐步回归正常化。

制约港股市场的下行风险因素包括：美联储加息、海外银行业危机、地缘政治，这些因素当前时点的影响趋弱，分子端利好港股市场估值抬升，分母端关注港股市场2022年报和4季度报高峰期、国内经济修复情况，我们认为当前来看港股市场下行风险有限，上行空间有望打开，维持对港股市场相对乐观的看法。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。