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一季度中国中小企业发展指数大幅反弹

中国中小企业协会4月9日发布，今年一季度中国中小企业发展指数为89.3，比去年四季度上升1.3点，升幅为2020年四季度以来最高。一季度，中国中小企业发展指数的分项指数和分行业指数均全面回升。8个分行业指数中，住宿餐饮业、交通运输业和信息传输软件业指数升幅最高；8个分项指数中，宏观经济感受指数、综合经营指数和效益指数上升较为明显。

3月美国非农数据公布

美国3月季调后非农就业人口新增23.6万人，创2020年12月以来最小增幅，预期增23.9万人，前值自31.1万人修正至32.6万人。3月失业率降至3.5%，预期维持在3.6%不变。平均时薪环比升0.3%，符合预期。劳动参与率上升至62.6%。

今年以来基金分红总金额447.34亿元，同比降54.26%

Wind数据显示，截至4月10日，今年以来宣布分红或实施分红基金数量达到1480只，其中已实施分红基金共分红1246次，涉及1153只基金，与之相比，去年同期1483只基金合计分红1615次。分红总额从977.97亿元降至447.34亿元，降幅为54.26%。

1153只参与分红的基金中，债券型基金有1022只，占比88.64%，股票型基金有22只，占比1.91%。中加瑞鑫纯债今年以来共有3次分红，频率最高，金信民兴C（3次）、南方多元定开（3次）、同泰泰和三个月定开A（3次）、同泰泰和三个月定开C（3次）分红次数靠前。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：建议冷静配置

指数微调，成交活跃：国内方面，尽管物价引发市场通缩担心，但信贷及出口数据揭示经济复苏韧性较强，海外方面，通胀压力进一步缓释，内外因素叠加之下，市场维持较高风险偏好，指数微幅调整，上证指数上涨0.3%，沪深300、创业板指分别下跌0.8%、0.8%，日成交额维持万亿，北向全周净流入47.6亿元，行业方面，TMT板块分化剧烈，传媒延续强势，但计算机、通信和电子等则出现较大调整，其余板块，有色及建筑表现较好，食品饮料表现不佳。

市场的确定性在提升：首先，复苏变得更加确定，一方面信贷数据再次超出市场预期，结构改善也较为明显，居民短贷延续多增，同时中长期贷款也有延续多增，地产销售走强，企业中长期贷款也在扩张之中，另一方面，出口超出市场预期，尽管物价揭示消费仍然疲软，但整体动能仍然处于抬升周期。其次，美联储3月会议纪要指出银行业危机产生的后果可能会使美国经济在今年晚些时候陷入衰退，衰退预期升温之下，美债和美股下行风险较大，A股性价比进一步抬升。

但可能需要更多耐心：市场拐点的意义在于方向的确立，此后的矛盾点更多在于市场表现和基本面的先后关系，在温和复苏的大背景下，市场顶底空间均较为显著，在市场较为热情的时候，冷静一些，在市场出现阶段性回调之时，进行配置，可能会是较为舒适的投资动作。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

009049易方达高端制造：祁禾坚持自下而上选股，主要集中在大制造业领域。其选股从行业供给侧出发，深入了解企业竞争格局情况，再从需求出发，评估个股所处行业空间，最后选出的标的希望能够保持较长期的盈利能力和ROE。注重企业竞争力，他会从企业成本优势、规模优势以及产品力等等维度去考虑。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

债券型基金：短期来看，债市预计维持震荡

资金面上，本周公开市场共有290亿元逆回购到期，央行公开市场累计进行了540亿元逆回购操作，因此实现净投放250亿元。资金价格方面，本周资金利率维持低位。金融数据方面，3月社融数据表明中国内生信贷需求出现较好修复，其中居民端表现亮眼，企业端贷款则受政策端“金融让利实体”的思路持续修复。经济数据方面，本月CPI同比超预期回落至0.7%，环比则降低0.3%，其中食品分项当中鲜菜价格同比增速当月大幅下滑至-11.1%，猪肉和鲜菜价格环比也继续降低。核心CPI同比增速则小幅回升0.1%至0.7%。PPI方面，随着国际油价延续低位震荡，3月PPI同比降幅走阔至-2.5%。进出口数据方面，本月出口数据超预期修复，主要是贸易伙伴与贸易商品多重修复下带来的结果。贸易伙伴方面，除东盟外，本月香港、越南、美国、欧盟多个贸易伙伴的累计金额同比增速均有所修复，商品上机电产品、汽车出口表现亮眼。进口则是表现偏弱，并呈现结构性分化。

后续来看，3月金融数据显示居民风险偏好有所修复，但是CPI数据走弱说明当前内需修复尚不稳固。3月PMI显示消费行业和服务业修复动能仍旧强势，因此后续随着猪价回暖以及服务业修复，CPI存在温和上涨空间。3月经济修复动能出现分化，其中出口超预期修复以及消费行业持续保持强势修复态势，债市收益率下行空间也因此受到制约，但当前制造业修复动能有所走弱，进口数据仍旧偏弱，同时当前低通胀环境也为后续货币政策持续宽松助力经济修复提供了较大的操作空间，因此债市短期预计难以摆脱震荡格局。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：海外发达经济体股市配置价值可能较有限

“牺牲经济换取平抑通胀”取得初步成效。22年10月美国CPI同比7.7%，低于市场预期；核心CPI同环比同步回落，美联储加息速度最快的阶段很可能已经过去，权益市场分母端压力出现拐点性变化，但4月12日，美联储3月会议纪要显示，美国银行业危机产生的后果可能会使美国经济在今年晚些时候陷入衰退，衰退预期升温之下，分子端压力有所加大，美国为首的海外发达经济体股市配置价值有限。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。