一、 市场回顾
1、 基础市场
上周，沪深两市涨跌互现。截止收盘，上证综指收于 3334.50 点，涨 11.23 点，涨幅为 0.34%；深成指收于 11180.87 点，跌 157.79 点，跌幅为 1.39%；沪深 300 收于 4016.88 点，跌 12.21 点，跌幅为 0.30%；创业板收于 2267.63 点，跌 57.08 点，跌幅为 2.46%。两市成交 22428.33 亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证 100 下跌 0.94%，中证 500 下跌 0.65%。31 个申万一级行业中有 8 个行业上涨。其中，银行(申万)、传媒(申万)、非银金融(申万)表现居前，涨跌幅分别为 3.75%、3.51%、3.29%，电子(申万)、通信(申万)、家用电器(申万)表现居后，涨跌幅分别为-2.74%、-3.65%、-3.91%。
上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌 1.24%，标普 500 下跌 0.80%；道琼斯欧洲 50 下跌 0.40%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨 0.78%，日经 225 指数上涨 1.04%。
图表：上周各类指数表现
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至 2023-5-7
图表：上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至 2023-5-7
2、 基金市场
上周，国内基金涨跌不一，其中涨幅最大的是债券型，涨幅为 0.06%，跌幅最大的是封闭式基金，跌幅为-1.71%。
上周，权益类基金表现较好的是红土创新医疗保健和前海开源中药研究精选 A 等；混合型基金表现较好的是泰信行业精选 A 和湘财长弘 A 等；封闭式基金表现较好的是中航首钢生物质 REIT 和富国首创水务 REIT 等；QDII 式基金表现较好的是易方达标普生物科技人民币 A 和易方达黄金主题 A 人民币等；指数型表现较好的是华夏上证金融地产 ETF 和方正富邦中证保险等；债券型表现较好的是工银瑞信可转债和华商可转债 A 等；货币型表现较好的是大成月月盈 A 和大成月月盈 B 等。
图表：上周各类基金平均净值涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至 2023-5-7
二、 近期焦点
1、 二十届中央财经委员会第一次会议强调加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系以人口高质量发展支撑中国式现代化
中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平 5 月 5 日下午主持召开二十届中央财经委员会第一次会议，强调做好新一届中央财经委员会工作，研究加快建设现代化产业体系问题，研究以人口高质量发展支撑中国式现代化问题。习近平在会上发表重要讲话强调，新一届中央财经委员会要继续发挥好制定经济工作重大方针的作用，进一步加强和改善党中央对经济工作的集中统一领导。现代化产业体系是现代化国家的物质技术基础，必须把发展经济的着力点放在实体经济上，为实现第二个百年奋斗目标提供坚强物质支撑。人口发展是关系中华民族伟大复兴的大事，必须着力提高人口整体素质，以人口高质量发展支撑中国式现代化。
2、 4 月美国 PMI 边际回升，物价和就业超预期
4 月美国 PMI 边际回升（47.1），物价和就业分项超预期回升至扩张区间。4 月美国 ISM 制造业 PMI 指数录得 47.1，较上月的 46.3 回升了 0.8 个百分点，高于 46.8 的市场预期。分项方面，物价分项再度超预期重回扩张区间（53.2），后续需重点关注 4 月 CPI 环比动态和市场对美联储紧缩预期的变动。就业分项再度超预期重回扩张区间（50.2），结合非农等其他就业数据，短时间内美国就业市场或仍有韧性。新订单分项继续收缩（45.7），预计至 2023 年年中读数或将维持下行趋势。此外，美国去库存阶段持续推进，进出口仍相对低迷。整体来看，年中美国制造业 PMI 指数可能仍将在 46-48 附近震荡。
3、 国常会最新部署
据央视新闻消息，国务院总理李强 5 月 5 日主持召开国务院常务会议，审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。会议指出，要把发展先进制造业集群摆到更加突出位置，坚持全国一盘棋，引导各地发挥比较优势，在专业化、差异化、特色化上下功夫，做到有所为、有所不为。会议强调，要聚焦制约新能源汽车下乡的突出瓶颈，适度超前建设充电基础设施，创新充电基础设施建设、运营、维护模式，确保“有人建、有人管、能持续”。要进一步优化支持新能源汽车购买使用的政策，鼓励企业丰富新能源汽车供应，同时加强安全监管，促进农村新能源汽车市场健康发展。
三、 好买观点
1、 股票型基金投资策略
指数分化，成交活跃：国内方面，高频数据显示经济复苏基础仍不稳固，五一出行数据揭示消费恢复仍需时间；海外方面，经济数据低于预期，但物价及就业韧性依然较强，加息进入尾声，但降息尚早，市场整体风险偏好一般，板块分化较大，上证指数上涨 0.34%、沪深 300、创业板指下跌 0.30%、2.46%，日成交额破万亿，行业方面，银行、传媒和非银金融等板块涨幅靠前，电子、通信和家电等行业表现不佳。
纠结或是阶段性的主线：第一，4 月 PMI 重新回落至荣枯线之下表明经济复苏势头尚不稳固，中央政治局会议也指出当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。第二，海外方面，GDP 低于预期但通胀依然顽固，分子端分母端空间逼仄，只能等待新的变化。
平淡中耐心布局：去年 11 月之后市场快速地完成了预期修复，市场步入数据验证期，在高质量发展的背景下，复苏斜率会较为平缓，在货币保持稳健中性且无大的风险事件冲击之下，震荡或是各方合力之下的大概率
呈现。
2、 债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于 219.7454，较前周上涨 0.30%；中债国债总财富指数收于 217.4011 较前周上涨0.32%,中债金融债总财富指数收于 223.7114,较前周上涨 0.28%；中债企业债总财富指数收于 222.9198，较前、周上涨 0.22%；中债短融总财富指数收于 196.4132，较前周上涨 0.09%。（数据来源：Wind）中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为 2.1215%，下行 2.49 个基点，十年期国债收益率为 2.7311%，下行 4.77 个基点；银行间一年期 AAA 级企业债收益率下行 5.56 个基点，银行间三年期 AAA 级企业债收益下行 5.64 个基点，五年期 AAA 级企业债收益率下行 4.12 个基点，分别为 2.6480%、2.9440%和 3.1372%；一年期 AA 级企业债收益率下行 5.56 个基点，三年期 AA 级企业债收益率下行 5.64 个基点，五年期 AA 级企业债收益率上行 4.13 个基点，分别为2.8189%、3.5156%和 3.8537%。（数据来源：Wind）
资金面：本周央行公开市场净回笼 6890 亿元。其中，投放 380 亿元，回笼 7270 亿元。5 月 5 日，R001加权平均利率为 1.259%，较上周跌 97.16 个基点；R007 加权平均利率为 1.9639%，较上周跌 40.8 个基点；R014 加权平均利率为 2.1653%，较上周跌 26.2 个基点；R1M 加权平均利率为 2.2341%，较上周跌 125.94 个基点。5 月 5 日，shibor 隔夜为 1.234%，较上周跌 90 个基点；shibor1 周为 1.815%，较上周跌 48.5 个基点；shibor2 周为 1.92%，较上周跌 53.5 个基点；shibor3 月为 2.401%，较上周跌 2.7 个基点。
美联储于北京时间 5 月 4 日凌晨 2 点公布 5 月利率决议，美联储此次加息 25 个基点，为自去年 3 月以来第十次加息，基准利率区间升至 5%-5.25%，创 2007 年 8 月来最高。声明删除关于“适宜进一步加息”的措辞，暗示将暂停加息。声明多次重申，将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量，以确定“未来额外的政策紧缩程度”。欧洲央行如期加息 25 个基点，利率水平达 2008 年 10 月以来最高。欧洲央行重申将根据经济数据并基于通胀前景调整利率政策，并预计将于 7 月停止资产购买计划再投资。欧洲央行行长拉加德明确表示不会暂停加息，强调通胀前景仍存在重大上行风险。而有消息人士称，部分欧洲央行决策者预计未来还将加息 2-3 次。（数据来源：Wind）
经济面/政策面：根据财新社统计，4 月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得 49.5，低于 3 月 0.5 个百分点，2 月以来首次落至收缩区间。这一走势与国家统计局制造业 PMI 一致。统计局近日公布的 4 月制造业PMI 为 49.2，低于前值 2.7 个百分点，2023 年以来首次低于荣枯线。
从分项数据看，制造业供给增速放缓，4 月制造业生产指数仍高于荣枯线，但为近三个月来最低，部分企业反映新订单量少于预期，抑制产量增长。需求结束了此前两个月的扩张，当月新订单指数略低于临界点，主要是因为需求相对疲弱、客户消费减少。分三大类产品看，中间品类和投资品类销量下降，抵消消费品类销量的增长。外需则在 3 月小幅收缩的基础上反弹，4 月新出口订单指数升至扩张区间，但涨幅不大。部分样本企业表示，防疫政策平稳转段后，出口更加便利，支持销售改善，但全球经济低迷，出口订单总量仍无明显起色。制造业就业情况持续恶化，4 月就业指数在收缩区间降至三个月来最低。部分企业在员工自愿离职后没有填补空缺，也有企业为了控制成本而裁员。人手短缺叠加产量不足，导致 4 月积压业务量指数连续第四个月位于临界点以上，与 2 月持平，同为 2021 年 11 月以来最高。4 月制造业价格下降，原材料购进价格指数、出厂价格指数均处于收缩区间且降至 2016 年 2 月、2016 年 1 月以来最低，前者是因为原材料和能源价格下降，后者则反映市场需求不振，企业选择降价促销。数据显示，中间品类的成本和销售价格均下降最快。随着防疫措施优化，供应链持续改善，供应商交货时间指数已连续三个月位于扩张区间，但 4 月扩张率小幅回落。尽管供给放缓、需求收缩，制造业企业家对未来生产经营仍抱有较强预期，4 月信心指数升至近两年来次高，仅低于 2023年 2 月。企业普遍认为，随着疫情影响持续消退，客户需求将会转强，市况将进一步改善，从而支撑增长预期。此外，企业还预期新产品发布、政策扶持、对新设备的投入等会推动增长。
财新智库高级经济学家王喆表示，4 月制造业景气度转差，指向经济恢复基础不牢固，市场积压需求短期释放后，经济恢复的持续性存疑。就业亦是目前经济面临的突出问题，年轻群体的就业形势尤其严峻。近日，通缩成为市场热议话题，成本端和出厂端价格指数的快速下降需引起足够重视。未来相关政策应围绕促进内需、稳定就业、改善预期做文章，疏通货币传导机制，助力经济良性循环。（数据来源：Wind）
债市观点：资金面上，本周节后仅有三个交易日，且除财新 PMI 以外无其他国内重要经济数据公布。海外方面，美国一季度 GDP 环比低于市场预期，随着美联储 4 月的 25BP 加息落地，市场对于美国经济后续步入衰退的预期再起。资金面维持宽松的背景下，债市收益率进一步震荡下行，10 年期国债突破收益率至 2.75%以下。
具体来看，4 月财新 PMI 走势与统计局一致，制造业景气度回落至收缩区间，而服务业依旧保持高速修复。4 月官方与财新 PMI 数据均显示当前经济修复延续分化态势，制造业当前整体修复动能回落，同时 4 月新出口订单指数回落可能预示着 4 月出口数据表现可能不及预期，欧美如果经济后续步入衰退，则会对我国的出口经济产生一定程度的拖累。另外一方面，当前地产企业开工施工数据均未表现出明显的回暖，尽管房产销售以及一二线城市房价数据有所修复，但修复传导至投资端仍尚需一段时间。整体来看，当前经济“弱修复”态势叠加宽松资金面对于债市构成利好，但仍需提防收益率持续下行后的止盈回调风险。
3、 QDII 基金投资策略
“牺牲经济换取平抑通胀”取得初步成效。22 年 10 月美国 CPI 同比 7.7%，低于市场预期；核心 CPI 同环比同步回落，美联储加息速度最快的阶段很可能已经过去，权益市场分母端压力出现拐点性变化，但 4 月 12日，美联储 3 月会议纪要显示，美国银行业危机产生的后果可能会使美国经济在今年晚些时候陷入衰退，衰退预期升温之下，分子端压力有所加大，美国为首的海外发达经济体股市配置价值有限。
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